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En el informe completo de hoy…

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos: Rusia - Ucrania

• La campaña del presidente Donald Trump para poner fin a la guerra en Ucrania enfrentó nuevas complicaciones cuando Vladimir Putin dijo que revisaría la posición negociadora de su país después de afirmar que drones ucranianos atacaron su residencia.

• El presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskiy, desestimó las afirmaciones rusas como una "nueva mentira" y advirtió que Moscú podría estar usándolas como excusa para preparar un ataque a edificios gubernamentales en Kiev.

• El presidente Zelenskiy dice a los medios en un chat de WhatsApp que Kiev está discutiendo con el presidente Trump la presencia de tropas estadounidenses en Ucrania.

  • Afirma que Ucrania busca aliados para supervisar un posible alto el fuego.

  • Señala que corresponde a EE. UU. y a los aliados decidir sobre el despliegue de tropas.

  • Señala que se está discutiendo el despliegue de tropas sobre el terreno con EE. UU. y otros aliados.

  • Afirma que está dispuesto a cualquier formato de reunión con Putin.

Minutas de la Fed

Las actas subrayaron la profunda división dentro del comité de política monetaria de 19 miembros sobre cuál es la mayor amenaza para la economía: una debilidad en la contratación o una inflación persistentemente elevada.

La mayoría de los funcionarios considera apropiado realizar recortes adicionales de los tipos de interés si la inflación disminuye con el tiempo, tal y como se espera.

No obstante, algunos funcionarios dejaron claro que creen que los tipos deberían mantenerse sin cambios “durante algún tiempo” tras la reunión de diciembre.

Las actas mostraron que incluso algunos miembros de la Fed que apoyaron el recorte lo hicieron con reservas.

“Algunos de los que apoyaron reducir el tipo de política en esta reunión indicaron que la decisión estuvo muy ajustada o que también podrían haber respaldado mantener sin cambios el rango objetivo”, señalaron las actas.

Aun así, esa afirmación sugiere que la división no fue tan profunda como algunos han indicado.

Las actas siguieron apuntando a diferencias considerables entre los responsables de política sobre si la inflación o el desempleo representan el mayor riesgo para la economía estadounidense.

“La mayoría de los participantes señaló que un avance hacia una postura de política más neutral ayudaría a evitar la posibilidad de un deterioro significativo de las condiciones del mercado laboral”, indicaron las actas.

Al mismo tiempo, añadieron, “varios participantes señalaron el riesgo de que una inflación más elevada se consolide y sugirieron que seguir bajando el tipo de política en un contexto de lecturas de inflación elevadas podría interpretarse como una menor firmeza del compromiso de los responsables con el objetivo de inflación del 2%”.

Por último, las actas confirmaron que los participantes consideraron que los saldos de reservas habían descendido a niveles adecuados, lo que hace apropiado iniciar compras de bonos del Tesoro a corto plazo para mantener una oferta suficiente de reservas a lo largo del tiempo.

Por ahora, los mercados permanecen indiferentes a todo esto, con las probabilidades de recortes de tipos sin cambios y las bolsas prácticamente estancadas.

Situación de mercado

Las acciones de Magnificent 7 han subido un 27 % en lo que va de año y van camino de su tercera ganancia anual consecutiva. Esto sigue a repuntes del 107 % en 2023 y del 67 % en 2024. Desde principios de 2023, el precio de las acciones del grupo ha subido un 338 %, impulsando las ganancias en todo el mercado.

Goldman: "Prevemos que el crecimiento de las ganancias de las siete acciones más grandes representará 6 puntos porcentuales del crecimiento total de las ganancias del S&P 500, que fue del 12%, en 2026. En otras palabras, las empresas que representan el 1% de los componentes del S&P 500 y el 36% de la capitalización bursátil representarán el 46% del crecimiento de las ganancias del índice el próximo año".

¿Sobrevaloración? Se espera que el NDX cierre el año en torno a ~25x el P/E adelantado, en gran medida en línea con su múltiplo promedio de los últimos ~7 años (línea de puntos a continuación).

Aunque la pérdida del SPX del lunes fue muy modesta, tal y como se señaló al comenzar la semana, la gamma cae con bastante rapidez en las caídas, y fue suficiente para devolver el mercado a lo que Tier1Alpha considera un entorno de gamma “neutral”.

“Vemos cómo se desarrolla un fuerte soporte en torno al strike 6.850, mientras que la parte superior del rango descuenta resistencia cerca de 6.975. Con solo dos sesiones de negociación restantes en 2025, seguidas del vencimiento trimestral de opciones de diciembre (OpEx), la probabilidad de un test del strike 7.000 empieza a desvanecerse, especialmente dado que nuestro rango superior todavía no ha puesto ese nivel en juego.”

Lo cierto es que el mapa de Gamma de SpotGamma muestra que ahora el G-Flip está en los 6875 puntos… Lateral de Navidad…

Y para el 2026… Es un año de elecciones intermedias del ciclo presidencial.

Generalmente es el año más débil del ciclo presidencial. Sin embargo, los años de elecciones intermedias son bastante alcistas con presidentes en su segundo mandato (por ejemplo, Trump en 2026)

De hecho, al principio de un segundo mandato (años postelectorales y elecciones intermedias) se obtienen mejores resultados. Es más adelante en el mandato cuando las cosas no van tan bien y los presidentes en su primer mandato obtienen mejores resultados.

Para mañana…

En Asia

🌶️🌶️ PMI Manufacturero y no manufacturero en China (miércoles): Se espera un dato de 49.2 y 49.9 respectivamente.

Gracias por leer

Diego