(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

Did you recently see an ad for beehiiv in a newsletter? We’re running a short brand lift survey to understand what’s actually breaking through (and what’s not).

It takes about 20 seconds, the questions are super easy, and your feedback directly helps us improve how we show up in the newsletters you read and love.

If you’ve got a few moments, we’d really appreciate your insight.

Take the survey.

Los semiconductores siguen arrastrando a la tecnología y a los mercados a la baja. Era difícil que los excesos de apalancamiento que se estaban observando en este segmento terminaran bien. Probablemente, por el lado de esos instrumentos se estén produciendo los conocidos margin calls, que presionan a la baja otros activos, especialmente los de mayor riesgo.

Hoy, prácticamente todo el mercado —salvo energía y sectores defensivos— tuvo un comportamiento negativo. A diferencia de sesiones anteriores, la aparente calma en torno a Irán dejó de serlo para transformarse en un aumento de la tensión y de los ataques.

En índices, el Nasdaq fue el mayor perdedor de la jornada

junto con el Dow Jones.

Las compañías de pequeña capitalización fueron las que mejor resistieron las caídas.

El S&P 500 cerró por debajo de la put wall de los 7.300 puntos, perdiendo niveles clave y situándose por debajo del primer nivel de venta de los CTA. Esto implica que esa presión vendedora, aunque todavía limitada, empieza a ejercer influencia sobre el mercado.

También se ha hablado de una posible venta de acciones para recaudar fondos de cara a la salida a bolsa de SpaceX. No he visto comentarios por parte de los principales bancos de inversión que respalden esa teoría.

Aun así, podría tratarse simplemente de una rotación normal del mercado, especialmente de parte del dinero más especulativo que estaba siguiendo la narrativa apalancada de los semiconductores.

Los Siete Magníficos también están siendo arrastrados por las ventas. Apple ha sufrido durante los últimos días y hoy Nvidia continúa corrigiendo, acumulando una caída cercana al 16% desde máximos y poniendo a prueba la zona de los 200 dólares.

Analizando los sectores, desde que el S&P 500 alcanzó su máximo histórico el pasado 2 de junio en los 7.609 puntos, el índice ha retrocedido más de un 4%, situándose por debajo de los 7.300 puntos.

Sin embargo, seis sectores registran ganancias durante este periodo: salud, consumo básico, REITs y finanzas, entre otros, con avances superiores al 2% en cada caso. Mientras tanto, el sector tecnológico acumula una caída superior al 10%.

Respecto a la volatilidad, esta ha repuntado con fuerza. El VIX ya cotiza por encima de 22 puntos, aunque el movimiento más llamativo se ha producido en la volatilidad del Nasdaq, donde se ha abierto una brecha importante frente al mercado general.

En el plano macroeconómico, el IPC general estuvo en línea con las previsiones y se mantuvo por encima del 4,0%, mientras que el IPC subyacente fue algo más moderado de lo esperado.

Las probabilidades implícitas de movimientos de tipos apenas variaron y el mercado sigue descontando un recorte antes de que finalice el año.

Por su parte, los bonos del Tesoro se mantuvieron relativamente estables, aunque con ligeros aumentos en las rentabilidades, liderados por el tramo largo de la curva, donde los rendimientos subieron unos 3 puntos básicos.

Tanto la referencia a 20 años como la de 30 años volvieron a situarse por encima del 5%.

El dólar continúa moviéndose en la parte alta de su rango reciente, aunque sin grandes cambios durante la sesión.

El oro fue uno de los grandes perdedores del día. Cayó por debajo de los 4.100 dólares, perforando los mínimos registrados en marzo y cerrando en su nivel más bajo desde noviembre de 2025.

Con una caída cercana al 4% en la jornada, fue claramente el metal precioso con peor comportamiento. La plata cedió alrededor de un 2% en el día, aunque acumula un desplome cercano al 13% durante la última semana.

Bitcoin consiguió desmarcarse del tono general del mercado y logró cerrar con ganancias, recuperando la zona de los 61.000 dólares.

A pesar del aumento de las tensiones geopolíticas, el petróleo no experimentó un repunte excesivo. El WTI llegó a rozar los 90 dólares por barril, pero los futuros del crudo continúan más de un 25% por debajo de los máximos alcanzados a finales de abril.

Esta caída responde a una combinación de factores: el desplome de las importaciones chinas a mínimos de varios años, la liberación masiva de reservas estratégicas y el flujo constante de petróleo que sigue atravesando el estrecho.

Además, los precios continúan contenidos después de que Trump señalara hoy que millones de barriles siguen transitando diariamente por el estrecho, reduciendo el riesgo percibido de una interrupción significativa del suministro mundial.

Las bolsas europeas cerraron la sesión del miércoles prácticamente planas tras una jornada volátil, mientras los inversores evaluaban el repunte de las tensiones entre Estados Unidos e Irán y esperaban la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo.

El precio del petróleo avanzó y se mantuvo cerca de los 93 dólares por barril después de uno de los mayores intercambios de hostilidades entre Estados Unidos e Irán desde que ambos países acordaron un alto el fuego en abril.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmó que Irán había tardado demasiado en negociar un acuerdo y que ahora "tendría que pagar el precio", mientras que Teherán anunció que revisará su relación diplomática con Washington.

Luca Bindelli, responsable de estrategia de inversión en Lombard Odier, señaló que lo observado durante la jornada parece más un intercambio esporádico de ataques que una ampliación o reinicio de un conflicto más amplio. Además, destacó que tanto Washington como Teherán tienen incentivos para alcanzar un acuerdo: Trump podría beneficiarse políticamente de una resolución, mientras que Irán afronta presión económica debido a que grandes volúmenes de su petróleo siguen bloqueados cerca del estrecho de Ormuz por las restricciones estadounidenses.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,08% hasta los 618,17 puntos, encadenando así su cuarta sesión consecutiva en negativo.

El sentimiento de los inversores también se vio afectado por el deterioro de las perspectivas para Alemania. El instituto económico DIW advirtió que la mayor economía europea podría entrar en recesión técnica este año debido al impacto del encarecimiento de la energía provocado por el conflicto con Irán. Además, redujo a la mitad su previsión de crecimiento para 2026. Como consecuencia, el DAX alemán cayó cerca de un 1%.

La atención del mercado se centra ahora en el BCE, cuya reunión de dos días comenzó este miércoles. Se espera ampliamente una subida de tipos de 25 puntos básicos para intentar contener las presiones inflacionistas derivadas del aumento de los costes energéticos. Más allá de la decisión inmediata, los inversores estarán pendientes del mensaje del banco central sobre la trayectoria futura de los tipos de interés.

Por otro lado, la inflación de Estados Unidos registró en mayo su mayor incremento en tres años. Aunque el dato coincidió con las previsiones, refuerza la idea de que la Reserva Federal podría mantener los tipos elevados durante más tiempo, incluso hasta 2027.

A nivel sectorial, las mayores caídas en Europa se concentraron en minería e industriales, ambos con descensos superiores al 1%.

El sector tecnológico retrocedió un 0,7%, acumulando una caída cercana al 3% desde el viernes. Aun así, mantiene una revalorización próxima al 30% en los dos últimos meses. Las fuertes oscilaciones en las compañías ligadas a la inteligencia artificial han generado volatilidad en Estados Unidos y Asia durante esta semana, aunque su impacto en Europa ha sido más limitado debido al reducido peso de la tecnología dentro del STOXX 600.

Los mercados de Asia-Pacífico cerraron mayoritariamente a la baja, arrastrados por la debilidad del sector tecnológico en Wall Street y por el aumento de las tensiones en Oriente Medio después de que Estados Unidos lanzara ataques contra Irán en respuesta al derribo de un helicóptero Apache. Posteriormente, Irán respondió con ataques dirigidos contra bases estadounidenses en la región.

La excepción fue Australia, donde el ASX 200 logró desmarcarse del tono negativo gracias a las ganancias registradas en los sectores de consumo, financiero y defensivo.

En Japón, el Nikkei 225 retrocedió presionado por las caídas en tecnología. Además, los datos de precios a la producción (PPI) superaron las previsiones y una nueva filtración de fuentes del Banco de Japón reforzó la expectativa de una subida de tipos en la reunión de la próxima semana.

Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite chino se alinearon con el sentimiento negativo de la región debido a la reciente escalada geopolítica.

En cuanto a los datos macroeconómicos de China, las cifras fueron mixtas. El IPC interanual se situó por debajo de lo esperado, reflejando una inflación al consumo más débil de lo previsto. Sin embargo, el índice de precios a la producción (PPI) superó las estimaciones del mercado y alcanzó su nivel más alto desde julio de 2022, señalando un repunte de las presiones inflacionistas en la industria.

El temor por una nueva escalada se hizo presente hoy:

El precio del Brent subió muy modestamente hoy, pero no logra caer por debajo del nivel de los 90 dólares...

A pesar de las crecientes tensiones, los futuros del crudo han caído más de un 25% desde su máximo a finales de abril, debido a una combinación de factores: el desplome de las importaciones chinas a mínimos de varios años, la liberación masiva de reservas de emergencia y el flujo constante de crudo que aún atraviesa el estrecho. Además, los precios se mantienen bajos, ya que Trump señaló hoy que millones de barriles transitan diariamente por el estrecho.

El IPC general subió un 0,5% intermensual (como se esperaba) en mayo, lo que impulsó los precios un 4,2% interanual (también como se esperaba).

Es la primera vez que supera el 4% desde abril de 2023.

Los precios de los bienes básicos se deflactaron en mayo, mientras que la energía sigue siendo un factor importante:

Aquí la tendencia de la electricidad…

El IPC subyacente subió menos de lo esperado (+0,21% intermensual frente al +0,3% intermensual previsto), lo que elevó los precios un 2,9% interanual (como se esperaba), por encima del 2,8% interanual de abril y el nivel más alto desde septiembre de 2025.

Los costes de los servicios básicos están aumentando a un ritmo acelerado...

Los servicios de transporte disminuyeron mes a mes...

El muy seguido IPC SuperCore (Servicios básicos excluyendo alojamiento) registró un aumento de precios del 0,26% intermensual y del 3,49% interanual (el más alto desde agosto de 2025).

Y, quizás lo más destacable, es que los salarios reales de los estadounidenses están disminuyendo año tras año (por primera vez desde abril de 2023)...

¡¡Protega su dinero!! Invertir ya no es una opción, es una obligación, y la liquidez debe de ser remunerada:

Con Trade Republic ahora tienes un 3.04% TAE:

Lo más impresionante de Elon Musk hoy ya no es únicamente el número de empresas que controla, sino la forma en que estas compañías están empezando a estar cada vez más conectadas entre sí:

SpaceX puede utilizar los modelos de xAI. xAI puede apoyarse en los datos de X. Tesla puede integrar Grok en sus vehículos. xAI puede comprar baterías a Tesla. SpaceX puede adquirir Cybertrucks. Tesla puede contratar publicidad en X. Cada empresa se está convirtiendo gradualmente en cliente, proveedor, laboratorio o canal de distribución de las demás.

Musk está construyendo un ecosistema alrededor de algunos de los pilares fundamentales de la economía del futuro. El potencial es enorme, porque muy pocos actores tienen la capacidad de mover talento, datos, productos y capacidades industriales con tanta rapidez entre varias compañías que, además, son estratégicamente relevantes.

Se trata de una nueva generación de integración vertical, mucho más flexible que la de un conglomerado tradicional.

Sin embargo, también plantea una cuestión legítima: ¿cada transacción está diseñada principalmente para maximizar el interés económico de la empresa implicada o para fortalecer el conjunto del ecosistema Musk?

Esta interconexión podría convertirse en una ventaja competitiva extraordinaria, pero cuanto más integrado esté el ecosistema, mayores serán también los riesgos de gobernanza y posibles conflictos de interés.

Se ha hablado mucho de vender acciones para recaudar fondos para la salida a bolsa de SPCX. No he visto ningún comentario en los bancos de inversión que respalde esa opción… Aunque SpotGamma si que hacía referencia a ello estos días:

Independientemente de dónde venga el dinero… Ayer el SOXS (ETF 3x bajista sobre semiconductores) llegó a dispararse un 50% en la apertura antes de girarse, impulsando un rebote técnico en el SOX y en Wall Street.

Movió más de 1.300 millones de acciones, el 3º mayor volumen diario de un ETF en EE. UU. en 20 años.

Evidentemente… Había muchas señales de que los apalancados en semsi no iba a terminar bien...

Lo que genera ventas masivas de todo:

El temor al sector tecnológico sigue aumentando drásticamente. El VXN se acerca a los niveles de pánico alcanzados durante la crisis de finales de marzo. Si bien un VIX en 21,5 no es precisamente barato, la creciente diferencia con respecto al VXN sugiere que aún hay mucho margen para que la volatilidad se intensifique si el sector tecnológico continúa bajo presión.

Comparar un activo con tendencia definida como el NDX con uno que tiende a revertir a la media como el VXN no es algo que se deba hacer a largo plazo. Las distorsiones a corto plazo son otra historia.

La brecha entre el NDX y el VXN sigue siendo muy amplia. Y lo que es más importante, esta caída aún se percibe notablemente ordenada. Si los mercados pasan de una reducción ordenada del riesgo al pánico absoluto, la divergencia podría acentuarse aún más.

La debilidad de hoy está liderada por NVDA (con una caída del 16% desde sus máximos), que se encuentra por debajo de su media móvil de 50 días (205,76), un nivel por debajo del cual no ha cerrado desde el 8 de abril. El nivel de 200 dólares es un nivel psicológico y técnico clave a tener en cuenta.

SPX alcanzó un máximo histórico el martes pasado (2 de junio) de 7609, ha caído aproximadamente un 4% hasta aproximadamente 7300.

Sin embargo, seis sectores registran ganancias durante ese período: salud, bienes de consumo básico, REITs y finanzas, con aumentos del 2% o más cada uno. Mientras tanto, el sector tecnológico ha caído más del 10%...

Esto ha sido esencialmente una reversión del impulso, con una reducción del posicionamiento concentrado en semiactivos/IA mientras que áreas infraponderadas como defensivas/cíclicas están siendo compradas/cubiertas.

Cuidado porque se han perdido niveles:

Las previsiones base de flujos para la próxima semana son prácticamente nulas. Dicho esto, las previsiones indican que pequeños movimientos bajistas podrían dar lugar a una cantidad moderada de ventas por parte de los CTA.

La cosa se complica si se pierden los 7.300 puntos del SPX:

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos del BCE (jueves): Se espera una subida de tipos de 25pb.

🌶️🌶️ Inflación al productor (jueves): Se espera un dato de 0.8% de crecimiento intermensual general y 0.4% subyacente.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera que el dato inicial mantenga el reciente aumento, mientras que el dato de continuas, aumente respecto a las semanas anteriores.

Gracias por leer

Diego