Quality Value es un servicio de newsletter para inversores particulares y privados que gestionen su propia cartera y que compartan una filosofía de inversión en compañías de calidad “Quality”, compradas a precios razonables “Value”.

¡Cierra Wall Street al alza la sesión y el mes!

El día estuvo marcado por ese dato de PCE que salió muy en línea con lo esperado, sin sorpresas al alza. La renta variable fue de más a menos y de vuelta a más.

El SPX marcó un nuevo cierre histórico,

el NDX si no lo logró se quedó muy cerca

Las acciones de MAG7 en general subieron más del 7% en el mes, pero realmente no han ido a ninguna parte desde el impulso inicial del mes...

MSFT superó a AAPL y sigue siendo el único nombre con una capitalización de mercado de $ 3 TN, mientras que NVDA superó a GOOGL y AMZN frente a una capitalización de mercado de $ 2 TN...

y el Russell 2000, aunque no logró un cierre, marcó nuevo máximo de 52 semanas.

El Consumo Discrecional y el Industrial obtuvieron mejores resultados en febrero, mientras que los Servicios públicos se quedaron atrás (pero cerraron al alza en el mes)...

Pero como explicó Chris Hussey de Goldman, queda mucho trabajo por delante si las acciones quieren resistir esto:

Los rendimientos japoneses fueron al alza después de comentarios hawkish del BOJ, lo que impulsó al resto de rendimientos mundiales durante el día, hasta el dato de PCE que los giró a la baja y han cerrado en negativo, a 10 años americano en 4.25%.

Los mercados valoran ahora en un 3% la probabilidad de un recorte en marzo, en un 19% la de un recorte en mayo y en un 56% la de un recorte en junio, lo que supone un 79% de probabilidad de un recorte en junio, muy alineado con esas 3 bajadas de 25pb que mencionan constantemente los miembros de la Fed.

El dólar sin apenas movimiento, aunque ligeramente al alza, el oro intentando superar los 2050 dólares y el Bitcoin que se toma su merecido descanso tras pasar de los 51000 a los 63000 en solo tres sesiones.

A medida que los volumenes récord se estabilizan:

Las acciones europeas subieron el jueves mientras los inversores se sintieron reconfortados por los resultados positivos de las ganancias y una impresión de inflación en Estados Unidos en línea con las expectativas, mientras que el índice de referencia de Alemania alcanzó un récord después de que datos preliminares mostraran una desaceleración en la inflación en la principal economía del continente.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró un 0.1% más alto, liderado por un avance de más del 1% en los sectores de seguros y construcción y materiales.

El STOXX 600 alcanzó un máximo histórico la semana pasada, impulsado por informes de ganancias mejores de lo esperado y un aumento en las acciones tecnológicas inspirado por el pronóstico impresionante de Nvidia.

El índice insignia también registró su cuarto aumento mensual consecutivo.

El DAX alemán subió un 0.4% a un nuevo máximo histórico después de que los datos mostraran que los precios más bajos de la energía ralentizaron la inflación hasta un 2.7% en febrero.

Otros datos preliminares de inflación de Francia y España sugirieron que la inflación en la zona euro disminuyó aún más, fortaleciendo el argumento a favor de recortes en las tasas del Banco Central Europeo este año, incluso si los datos sugieren una disminución mucho más lenta en los precios subyacentes.

Sin embargo, el CAC 40 de Francia y el IBEX 35 de España perdieron un 0.3% y un 0.7% respectivamente.

"El mensaje aquí es que aún estamos en el camino correcto, pero el camino hacia la normalización es probablemente bastante largo y no será un viaje suave... No será una desaceleración lineal de vuelta al 2%," dijo Julien Lafargue, estratega jefe de mercado del Barclays Private Bank.

Las cifras generalmente en línea indican que la inflación en la zona euro, que se espera para el viernes, mostrará una desaceleración a alrededor del 2.5% en febrero desde el 2.8% de enero, acercándose al objetivo del 2% del BCE.

También impulsando el sentimiento fueron datos que mostraron que el aumento anual de los precios en Estados Unidos fue el más pequeño en tres años, manteniendo vivas las perspectivas de un recorte de tasas de la Reserva Federal a mediados de año.

Las acciones de APAC estuvieron volátiles al final del mes después de la falta de entusiasmo de EE. UU. antes de los datos de precios del PCE.

La tasa de inflación anual en Francia se ralentizó hasta el 2,9% en febrero de 2024, la más baja desde enero de 2022, desde el 3,1% de enero, pero los mercados esperaban que se suavizara más hasta el 2,7%, según las estimaciones preliminares.

En febrero de 2024, se observó una desaceleración de los precios de los alimentos (3,6% frente a 5,7%), sobre todo de los productos frescos (0,5% frente a 7,9%), los productos manufacturados (0,3% frente a 0,7%) y los servicios (3,1% frente a 3,2%), mientras que los precios de la energía (4,4% frente a 1,9%) y el tabaco (18,7% frente a 16,8%) subieron más deprisa.

La inflación anual estimada del IPC en febrero de 2024 es del 2,8%, de acuerdo con el indicador adelantado elaborado por el INE.

Supondría una disminución de seis décimas en su tasa anual, ya que en el mes de enero esta variación fue del 3,4%.

Esta evolución es debida, principalmente, a la bajada de los precios de la electricidad, frente a la subida de febrero de 2023, y a la estabilidad de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, que aumentaron el mismo mes del año anterior.

En sentido contrario destacan los carburantes, cuyos precios aumentan, mientras que bajaron en febrero de 2023.

Así quedaría el dato intermensual:

La inflación anual de los precios al consumidor en Alemania cayó al 2.5% en febrero, desde el 2.9% del mes anterior y por debajo de las expectativas del mercado del 2.6%, según una estimación preliminar.

Fue la tasa de inflación más baja desde junio de 2021. El índice de precios de los alimentos se desaceleró al 0.9% desde el 3.8%, la inflación alimentaria más baja desde diciembre de 2020.

Los precios de la energía disminuyeron un 2.4% interanual en febrero. Mientras tanto, la inflación de servicios se mantuvo sin cambios en el 3.4%.

La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como alimentos y energía, se mantuvo estable en el 3.4% en enero, permaneciendo en su nivel más bajo desde julio de 2022.

El dato de inflación en el que más se fija la Fed mostró su mayor crecimiento intermensual en un año, pero no dio grandes sorpresas. Una vez más…. Goldman se quedó cerca de acertar el dato exacto:

El PCE subyacente aumentó un 0,42% en enero, el mayor incremento en un año. Sin embargo como el aumento de enero de 2023 fue aún mayor, la tasa de inflación a 12 meses bajó al 2,8% en enero de 2024 desde el 2,9% de diciembre.

El índice de precios del gasto de consumo personal general aumentó un 0,34% en enero, lo que redujo el aumento de 12 meses al 2,4%. Esta cifra es inferior al 2,6% de diciembre y al 5,5% de enero de 2023.

La tasa anualizada a 3 meses se queda en 1,8% y a 6 meses en 2,5%

Otra imagen para ver la evolución de los datos en los últimos meses:

La preocupación, quedó en los servicios… Los precios de los servicios subieron un 0,6%, mientras que los de los bienes bajaron un 0,2%.

Un punto negativo, desde la perspectiva de la Reserva Federal, es la inflación de servicios ex-Shelter, que en realidad aumentó interanualmente hasta el 3,45%, gracias a un gran salto intermensual del 0,6%, considerablemente mayor que en los últimos meses...

Tanto los ingresos como el gasto aumentaron: los primeros aumentaron un 1,0% intermensual (+0,4% exp) pero el segundo aumentó sólo un 0,2% (en línea)...

En particular, el gasto está aumentando ahora a un ritmo más lento que los ingresos en términos interanuales (el crecimiento del gasto es el más bajo desde febrero de 2021)...

Por el lado de los ingresos, el crecimiento de los salarios del gobierno cayó de un récord del 8,8% en diciembre al 7,8% en enero.

Por supuesto, los salarios privados también cayeron al 5,4% en enero desde el 5,6% en diciembre.

La tasa de ahorro de enero subió al 3,8% (desde el 3,7%)...

Quizás en ese aumento de la tasa de ahorro, tienen que ver las prestaciones sociales públicas, que han aumentado según muestra este gráfico de ZH... No se puede competir contra los estímulos fiscales

Los mercados valoran ahora en un 2,7% la probabilidad de un recorte en marzo, en un 18% la de un recorte en mayo y en un 58% la de un recorte en junio, lo que supone un 79% de probabilidad de un recorte en junio.

1- La producción industrial en Japón disminuyó un 7,5% intermensual en enero de 2024, peor que las previsiones del mercado de una caída del 7,3% y oscilando desde un crecimiento del 1,4% un mes antes, según mostraron datos preliminares. Se trata del mayor descenso de la producción industrial desde mayo de 2020.

2- Las solicitudes de desempleo alemanas aumentaron en 11.000 en febrero, más del doble de las 5.000 previstas por los analistas. La tasa de desempleo ajustada estacionalmente se mantuvo en 5,9%, su nivel más alto en >2 años. La resiliencia del mercado laboral ha sido una de las pocas ventajas para la economía alemana, al menos hasta ahora, a pesar de la caída del PIB. (vía BBG)

3- Las ventas de viviendas pendientes se desplomaron en enero, cayendo un 4,9% intermensual (frente al +1,5% intermensual esperado). Esto se vio agravado por una gran revisión a la baja para diciembre (del +8,3% intermensual al +5,7% intermensual)...

Esa fue la mayor caída intermensual desde agosto y arrastró la caída interanual de las ventas al -6,82%, volviendo a caer cerca de mínimos históricos...

4- Nuevos datos de Cox Automotive muestran que el acceso al crédito para automóviles ha caído al nivel más bajo desde agosto de 2020. La tasa de aprobación de préstamos ha bajado un 1,6% año tras año.

5- Los compradores de vivienda siguen diciendo "no, gracias" mientras la demanda hipotecaria se acerca a su nivel más bajo en 3 décadas

6- Desde 1974, el S&P 500 generó rendimientos de al menos el 100% durante los 3 años anteriores a cada pico de burbuja. En los últimos 3 años, el SPX sólo ha subido un 31%, lo que equivale básicamente a la rentabilidad media móvil de 3 años. En otras palabras, los datos muestran que probablemente no se trate de una burbuja. - DataTrek

🌶️🌶️🌶️ PMI Manufacturero (viernes): Se espera un dato de 49.3, muy en línea del último registrado de 49.2

🌶️🌶️🌶️ PMI NO Manufacturero (viernes): Se espera un dato de 50.8, muy en línea del último registrado de 50.7

🌶️🌶️🌶️ Inflación eurozona estimación febrero (viernes): Se espera un dato de 2.5%, inferior al 2.8% confirmado para enero.

🌶️🌶️ Comentarios de Williams de la Fed (viernes)

🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (viernes): Se espera in dato de 49.5, ligeramente superior al 49.1 registrado el mes pasado. Será importante revisar empleo y precios.

🌶️🌶️ Comentarios de Waller y Bostic de la Fed (viernes)
🌶️🌶️ Expectativas de inflación de la Universidad de Michigan (viernes): Se espera que no haya cambios en el dato a 5 años, pero si en el dato a 1 años, que se espera que suba a 3% desde el 2.9% del mes pasado.

Gracias por leer

Diego

Pd: Si te interesa el Quality, te recomiendo revisar la Newsletter Quality Value… Recientemente escribieron un artículo hablando de la famosa Nagarro, puedes revisarlo aquí

Pd: Si quieres suscribirte, recuerda que hay un código de descuento arriba (es una colaboración amistosa)