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El viernes fue (según palabras de Donald Trump) “¡un gran y brillante día para el mundo!”.

No fue para menos… Irán anunció la apertura del estrecho de Ormuz a barcos comerciales, lo que impulsó aún más el inicio de euforia de los mercados:

El Nasdaq-100 acumula 13 días consecutivos de ganancias, la racha alcista más larga desde julio de 2013. Solo ha superado esta cifra dos veces en su historia.

Según el índice de fuerza relativa de 14 días, el índice S&P500 tardó apenas 11 días en pasar de sobreventa a sobrecompra. Solo fue superado por una remontada aún más rápida en 1982.

Las acciones estadounidenses cotizaron al alza de forma generalizada, culminando una ganancia semanal de casi el 5% en el S&P 500.

Esta es la tercera semana consecutiva en la que el S&P 500 cierra con una subida del 3% o más. La última vez que ocurrió fue en junio de 2020, septiembre de 1982 y septiembre de 1940.

El Nasdaq y las pequeñas capitalizaciones lideraron el desempeño semanal (impulsados por tecnológicas rezagadas y valores con alto interés en corto),

mientras que el Dow Jones Industrial Average quedó rezagado.

La mesa de operaciones de Goldman señaló que la cesta Mag7 no ha tenido un día de baja desde el 27 de marzo (con una subida del 19% en ese periodo).

Todos los principales índices registraron fuertes ganancias y han superado los niveles previos al conflicto, salvo el Dow.

OJO porque se están empezando a ver indicios de desvanecimiento (al menos durante esta semana) los tres riesgos de los primeros tres meses de 2026:

Aunque con puntualizaciones cada uno de ellos… Pero ya saben que el mercado lo descuenta todo, y se está empezando a dar un indicio… Y los resultados pueden ayudar:

El inicio de la temporada de resultados del primer trimestre de 2026 ha sido muy positivo. En particular, los grandes bancos que presentaron sus resultados esta semana cumplieron en gran medida con las altas expectativas. JPM, Citi y MS superaron el consenso en ganancias por acción básicas entre un 7% y un 11%, lo que evidencia la solidez del sector bancario estadounidense.

Un dato alentador para la economía es que muchos equipos directivos bancarios siguen esperando un fuerte crecimiento de los préstamos este año, a pesar de la inflación y la incertidumbre política.

El sector tecnológico fue el mejor de la semana (junto con el de consumo discrecional), mientras que las acciones del sector energético fueron las más golpeadas:

El posicionamiento ha sido clave en este movimiento semanal: Según PB, los fondos de cobertura han vuelto a comprar acciones de Mag7 este mes, aunque el posicionamiento se mantiene muy por debajo de los niveles máximos alcanzados a principios de 2016.

La relación posiciones largas/cortas de los fondos de cobertura se sitúa en el percentil 3, un poco por debajo de la que alcanzamos durante la liquidación de Liberation. El margen para el re-apalancamiento parece prometedor.

Este gráfico de GS PB ilustra la magnitud de las ventas de fondos de cobertura que vimos en los momentos más complicados del conflicto.

Esto significa que los fondos de cobertura están ahora desesperados, persiguiendo acciones en un pánico casi ciego, lo que según UBS explica por qué el miércoles se registró el mayor volumen de call de 2026.

Curiosamente esto, es la primera señal de euforia observada “hemos experimentado un repunte rápido y agresivo. Comienzan a aparecer algunos indicios de persecución/sobrecompra”; véase el volumen de opciones de compra de QQQ, que está cerca de alcanzar un récord...

Bueno, según Morgan de Goldman, “un retroceso a corto plazo probablemente sería lo más saludable para este mercado, pero la tendencia general alcista parece difícil de contrarrestar”.



Los CTA ahora tienen posiciones largas de 10.000 millones de dólares en el S&P 500 y comprarán 23.000 millones de dólares adicionales la próxima semana (esta semana compraron 33.000 millones de dólares).

La etapa de mayor demanda por parte de esta comunidad ya ha quedado atrás.

Pero todavía queda gasolina:

Por último… Recuerde que ha sido semana de impuestos:

Efectivo: salida de 172.200 millones de dólares... la mayor salida de efectivo de la historia. La salida media de efectivo en abril fue de 41.000 millones de dólares en los últimos 4 años frente a los 103.000 millones de dólares de este año).

¡El régimen de correlación uno entre petróleo, acciones y bonos ha vuelto!

Pero desde el comienzo de la “desescalada” los bonos han tenido un rendimiento muy inferior, mientras que las acciones lo han superado enormemente...

Decía el viernes en el informe: Bien… A partir de aquí hay que tener en cuenta que todo lo que venga del conflicto va a ser “negativo” para los mercados, incluido un alto al fuego… ¿Qué más puede pasar?

Y así fue… EEUU mantuvo el bloqueo en Ormuz y los titulares negativos empezaron a salir el mismo sabado temprano:

El domingo por la mañana, los últimos datos de seguimiento de buques de Bloomberg indicaban que el tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz se había paralizado casi por completo. En las últimas 24 horas se registraron varios incidentes de petroleros dando la vuelta.

Al mismo tiempo, un alto funcionario iraní reiteró sus amenazas de cerrar el estrecho de Bab el-Mandeb.

El cierre del paso de Ormuz (tras una breve apertura el viernes por la mañana) se produce en un momento en que el bloqueo estadounidense de los puertos iraníes se mantiene vigente y los canales diplomáticos entre Estados Unidos e Irán parecen estar activos.

El presidente Trump declaró a Fox News que el enviado especial Steve Witkoff viajará a Pakistán para mantener conversaciones con los negociadores iraníes. Trump escribió en Truth Social que sus representantes "estarán allí mañana por la noche para las negociaciones".

De la noche a la mañana, Mohammad Bagher Ghalibaf, presidente del parlamento iraní, admitió en la televisión nacional que se habían producido “avances” con Washington, pero que aún quedaban muchas diferencias y algunos puntos fundamentales por resolver.

“Todavía estamos lejos de la negociación final”, dijo Ghalibaf, uno de los principales negociadores de Teherán.

Ghalibaf continuó: “Si Estados Unidos no levanta el bloqueo, el tráfico en el estrecho de Ormuz se verá definitivamente limitado”.

El S&P 500 cerró en 7.126 (+1,20%), completando una semana muy sólida. La volatilidad siguió cayendo:

La volatilidad implícita por strike fijo aumentó en todas las expiraciones. Se mantiene la dinámica de “spot arriba, volatilidad arriba”:

El mercado entra en la semana post-OPEX:

Esto aumenta la probabilidad de una corrección táctica a corto plazo

Llama la atención ahora es la rapidez con la que se ha revertido el endurecimiento de las condiciones financieras .

Se dispararon las expectativas de bajadas de tipos de interés, con un 70% de probabilidad de al menos un recorte este año.

La rentabilidad de los bonos a 2 años volvió a situarse por debajo del tipo de los fondos federales por primera vez en más de un mes.

En general, los rendimientos cayeron notablemente durante la semana (solo hoy entre 8 y 10 puntos básicos). El tramo medio de la curva tuvo mejor desempeño, mientras que el largo quedó rezagado, aunque toda la curva registró descensos en yields.

El dólar cayó por tercera semana consecutiva (y en cuatro de las últimas cinco), borrando todas las ganancias desde el inicio del conflicto.

Los metales subieron de forma generalizada, con la plata liderando y el oro superando los 4.900 dólares.

Bitcoin también repuntó con fuerza, superando los 78.000 dólares por primera vez desde el 2 de febrero… Aunque el fin de semana fue más debil:

El STOXX 600 subió más de un 1% y encadenó su cuarta semana consecutiva de ganancias el viernes, después de que Irán anunciara que el Estrecho de Ormuz —una vía por la que transita una quinta parte de los envíos energéticos mundiales— estaba nuevamente abierto.

Las rentabilidades de los bonos gubernamentales de corto plazo de la eurozona cayeron con fuerza hasta mínimos de un mes, mientras que los mercados monetarios redujeron sus apuestas sobre futuras subidas de tipos del Banco Central Europeo.

La mayoría de las bolsas europeas también subieron, con el DAX de Alemania, el IBEX 35 de España y el CAC 40 de Francia ganando alrededor de un 2% cada uno.

Las acciones europeas han quedado rezagadas frente a las estadounidenses durante el conflicto, reflejando la alta dependencia de la región de suministros externos de petróleo y gas, mientras aumentaban las preocupaciones por la inflación tras el fuerte encarecimiento del crudo.

Los sectores de viajes y lujo lideraron las subidas, con avances superiores al 4%.

Compañías como LVMH, Hermès y Kering subieron más de un 1,5%, tras haber caído a principios de semana por advertencias sobre el impacto de la guerra en las ventas.

Las aerolíneas, afectadas por el aumento del coste del combustible y la caída de reservas, también repuntaron, con Ryanair, Lufthansa y easyJet subiendo entre un 6% y un 7,5%.

El índice de aeroespacial y defensa avanzó un 3,1%, mientras que los bancos de la eurozona ganaron un 3,3%.

Por el contrario, el sector energético cayó un 4,2% tras el desplome del petróleo, con pesos pesados como Shell y BP retrocediendo un 5,6% y un 7,4%, respectivamente. Las utilities bajaron un 1,4%.

Las bolsas de APAC cerraron mayoritariamente a la baja, ya que los mercados perdieron impulso tras las recientes subidas y los inversores redujeron riesgo de cara al fin de semana.

Esto ocurrió a pesar de la entrada en vigor del alto el fuego entre Israel y Líbano y del optimismo mostrado por el presidente de EE. UU., Donald Trump, sobre un posible acuerdo con Irán, señalando que las conversaciones podrían retomarse durante el fin de semana.

El ASX 200 se mostró plano, con debilidad en mineras de oro, financieras y consumo, aunque las caídas fueron limitadas ante la falta de nuevos catalizadores y un calendario macroeconómico tranquilo.

El Nikkei 225 corrigió desde sus máximos históricos y volvió a situarse ligeramente por debajo de los 59.000 puntos, con peor comportamiento en algunas compañías mineras, industriales y del sector de semiconductores.

El Hang Seng y el Shanghai Composite replicaron el tono apagado, con el índice de Hong Kong lastrado por la debilidad del sector tecnológico. Además, los inversores digirieron resultados empresariales, entre ellos los de Kweichow Moutai, que reportó una caída del 5% en su beneficio anual.

El Banco Popular de China está inyectando liquidez y, por ahora, las perspectivas de crecimiento son más sólidas que en Occidente.

🌶️🌶️🌶️ Inflación en Japón (viernes): Se espera un dato de 1.5% de crecimiento interanual.

🌶️🌶️ Previa del PMI (jueves): Se espera un dato manufacturero de 51 y de servicios por debajo de 50.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato del 3.4% de crecimiento interanual.

🌶️🌶️ Previa del PMI (jueves): Se espera un dato manufacturero de 49 y de servicios de 50.

🌶️🌶️ Ventas minoristas (martes): Se espera un dato de crecimiento intermensual del 1.1%.

🌶️🌶️ Previa del PMI (jueves): Se espera un dato manufacturero de 52 y de servicios por debajo de 50.

🌶️🌶️ Datos finales de Michigan (viernes): Se espera un dato de 47.6 de sentimiento y de 4.8% de expectativas de inflación a un año.

Se avecina una semana intensa de presentación de resultados, con el 24% de la capitalización bursátil del S&P 500 publicando sus informes (la segunda semana más intensa de la temporada de resultados del primer trimestre, con una marcada tendencia hacia los sectores de servicios de comunicación, energía e industria).

Gracias por leer

Diego

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