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(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)
Resumen del día
Cierra Wall Street al alza de forma generalizada y a la espera de Apple: SPX +1,02%, NDX +0,98%, Dow +1,62%, Russell +2,21%.
Después de 4 sesiones, la amplitud del SPX fue positiva, encadenando ya 9 sesiones en positivo.
Las acciones siguen ignorando los elevados precios del petróleo. Incluso ignoraron los rebalanceos vendedores de los fondos de pensiones por una fuerza mayor: los resultados empresariales.
Alphabet fue el gran ganador, con una subida de casi el 10% que le llevó a marcar nuevos máximos. META fue el patito feo, cayendo un 8,65%.
Las empresas de pequeña capitalización se beneficiaron, con el RTY subiendo más de 200 puntos básicos (su segundo mejor rendimiento por encima del SPX este mes).
Por el lado de la renta fija y las divisas, algo que pudo afectar a los movimientos fue la intervención en Japón, que hizo que se vendieran dólares, lo que alivió también el alza de los rendimientos, que siguen rozando niveles de tensión, cerca del 5% en los tramos de 20 y 30 años.
El dólar cayó un 0,91% hasta niveles del 21 de abril. El oro y la plata, que no estaban teniendo sus mejores sesiones, se beneficiaron de este movimiento.
Bitcoin apenas sube y recupera los 79.000 dólares.
El crudo Brent para entrega en junio alcanzó los 126 dólares por barril durante la jornada del jueves, antes de retroceder hasta los 110 dólares.
El foco…
Las acciones siguen ignorando los elevados precios del petróleo. Incluso ignoraron los rebalanceos vendedores de los fondos de pensiones por una fuerza mayor: los resultados empresariales.
ZeroHedge
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The Deloitte rankings are based on submitted applications and public company database research, with winners selected based on their fiscal-year revenue growth percentage over a three-year period.
Los mercados en un vistazo…
Wall Street
🟢 S&P500 +1.02%
🟢 Dow Jones +1.62%
🟢 Nasdaq100 +0.98%
🟢 Russell2000 +2.21%
Otros activos
🔴 WTI -2.63%
🟢 XAU/USD +1.72%
🟢 BTC/USD +0.66%
Europa
🟢 German DAX +1.41%
🟢 Stoxx 600 +1.38%
🟢 France's CAC +0.53%
🟢 Spain's Ibex +0.78%
Asia
🔴 Nikkei 225 -1.06%
🔴 Hang Seng -1.28%
🔴 Nifty 50 -0.74%
Divisas
🔴 DXY -0.89% ≈ 98.091
🟢 EUR/USD +0.47%
🔴 USD/JPY -2.32%
🟢 GBP/USD +0.94%
En el informe completo de hoy…
Eventos relevantes de la jornada
Conflicto de Irán
El Comando Central de Estados Unidos (CENTCOM) informará al presidente de EE. UU., Donald Trump, sobre nuevos planes para una posible acción militar en Irán este jueves, según Axios citando fuentes. El plan incluye un ataque breve y contundente que podría apuntar a infraestructuras para romper el estancamiento sobre el programa nuclear.
El ayatolá Mojtaba Khamenei nunca ha publicado mensajes de vídeo ni de voz, y desde el inicio de la guerra no se le ha visto ni fotografiado. Se cree que está gravemente herido y en recuperación. El jueves, la televisión estatal leyó en voz alta su discurso escrito:
Afirma que Irán protegerá celosamente sus capacidades nucleares y de misiles, rechazando así de forma clara y directa la exigencia del presidente Trump de entregar uranio enriquecido como condición para un acuerdo.
Los iraníes se aferrarán a las capacidades nucleares y de misiles del país "como a su capital nacional y las protegerán como si fueran fronteras marítimas, terrestres y aéreas", declaró Khamenei.
«Con la ayuda y el poder de Dios, el brillante futuro de la región del Golfo Pérsico será un futuro sin Estados Unidos , un futuro que contribuya al progreso, el bienestar y la prosperidad de su pueblo».
«Nosotros y nuestros vecinos al otro lado de las aguas del Golfo Pérsico y del Golfo de Omán compartimos un destino común. Los extranjeros que vienen de miles de kilómetros de distancia para actuar allí con avaricia y malicia no tienen cabida, salvo en el fondo de sus aguas».
También prometió que las fuerzas iraníes «garantizarán la seguridad de la región del Golfo Pérsico y desmantelarán la explotación hostil de esta vía marítima».
Trump: No me importa si Powell sigue en el cargo, no tomaré medidas
Los precios de la gasolina bajarán en cuanto termine la guerra con Irán
Sobre que Irán juegue el Mundial: creo que hay que dejarles jugar
No sé si necesitamos romper el alto el fuego con Irán, puede que lo hagamos
Irán quiere llegar a un acuerdo desesperadamente
Espero que podamos llegar pronto a un acuerdo con Irán
El bloqueo en Ormuz es increíble, Irán no está recibiendo dinero del petróleo
Irán está en muy mala situación
Firma un permiso que autoriza un oleoducto transfronterizo
Scott Bessent, dio a entender en una publicación de X que la estrategia del gobierno estadounidense parece consistir en llevar a Irán a la ruina económica, con la esperanza de provocar algún tipo de levantamiento que conduzca a un cambio de régimen . Pero esta fue exactamente la misma "predicción" y estrategia que se utilizó al comienzo de la guerra, la cual nunca se materializó
Decisión de tipos de interés
Japón
Algo está pasando en Japón:
El yen se fortaleció más que nunca desde 2023...
Con el Brent disparándose a un nuevo máximo de posguerra durante la noche, llegando a alcanzar los 125 dólares por temor a una inminente reanudación de las hostilidades en Irán, lo que arrastró los rendimientos al alza, y también impulsó al USD/JPY por encima de 160 por primera vez desde finales de marzo.
Japón dejó claro, que no lo toleraría más, con la habitual ronda de provocaciones.
*KATAYAMA: ESTAMOS MONITOREANDO EL MERCADO DE DIVISAS MIENTRAS USTED ESTÁ DE VACACIONES
*KATAYAMA: NOS ACERCA EL MOMENTO DE TOMAR MEDIDAS CONTUNDENTES SOBRE FX
*MIMURA: SE ACERCA EL MOMENTO DE TOMAR MEDIDAS CONTUNDENTES EN MATERIA DE FX
*MIMURA: ESTA ES MI ÚLTIMA ADVERTENCIA ANTES DE ACTUAR
Entonces
*EL PRIMER MINISTRO DE JAPÓN, TAKAICHI, MANTIENE CONVERSACIONES TELEFÓNICAS CON EL PRESIDENTE DE IRÁN: KYODO
PRIMER MINISTRO DE JAPÓN, TAKAICHI: “HE TRABAJADO PARA GARANTIZAR EL PASO DE BUQUES RELACIONADOS CON JAPÓN A TRAVÉS DEL ESTRECHO DE ORMUZ” RTRS
Y si bien el mercado se había acostumbrado a la constante palabrería de los funcionarios japoneses, esta vez Japón finalmente pasó de las palabras a los hechos, y con la mayor parte de Asia de vacaciones mañana y Japón comenzando con la semana dorada del lunes al miércoles 6 de mayo), el USDJPY se intervino.
Hubo indicios tempranos de la participación de Japón, con un volumen de USD/JPY de aproximadamente 57 mil millones esta mañana, muy por encima del promedio normal. Cabe destacar que, en intervenciones anteriores en 2022 y 2024, los volúmenes de EBS alcanzaron alrededor de 70 mil millones (el 29 de abril de 2024 y el 21 de octubre de 2022).
Reino Unido
El Bank of England votó 8–1 a favor de mantener el tipo de interés en el 3,75% en abril de 2026, con un miembro partidario de subirlo al 4% y varios responsables señalando que podrían considerar nuevas subidas en el futuro.
Los responsables destacaron que el conflicto en Oriente Medio ha generado una incertidumbre significativa para los precios globales de la energía. Aunque la política monetaria no puede influir directamente en ellos, el Comité busca asegurar que cualquier impacto inflacionario se traslade de forma coherente con el objetivo del 2% a medio plazo, dependiendo del tamaño y la duración del shock y de cómo se propague en la economía.
La inflación medida por el CPI inflation ha subido al 3,3% y se espera que aumente más adelante en el año a medida que los costes energéticos se trasladen, elevando el riesgo de efectos de segunda ronda en salarios y precios.
Sin embargo, un mercado laboral más débil y un crecimiento más lento podrían ayudar a contener las presiones inflacionarias, mientras que unas condiciones financieras más restrictivas desde el inicio del conflicto también se espera que frenen la demanda.
Eurozona
El Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés sin cambios en su reunión de abril, con el tipo de refinanciación principal en el 2,15% y la facilidad de depósito en el 2,0%, mientras los responsables de política monetaria adoptaban una postura prudente, evaluando el impacto de la guerra con Irán sobre la inflación y el crecimiento.
El tipo de interés del Mecanismo Marginal de Préstamos del Banco Central Europeo se mantuvo sin cambios en el 2,4%.
Aunque el BCE considera que está bien posicionado para gestionar la incertidumbre, los responsables señalaron que los riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento se han intensificado. También destacaron que las expectativas de inflación a largo plazo permanecen ancladas, aunque las de corto plazo han aumentado de forma significativa.
El impacto de la guerra sobre la inflación a medio plazo y la actividad económica dependerá de la duración e intensidad del shock en los precios de la energía, así como de sus efectos indirectos y de segunda ronda. Cuanto más se prolongue el conflicto y se mantengan elevados los precios de la energía, mayor será el impacto esperado sobre la inflación general y la economía.
Funcionarios del Banco Central Europeo ven posible una subida de tipos en junio si los precios de la energía no se moderan antes.
PIB del Q1
Eurozona
El PIB de la eurozona creció un 0,1% respecto al trimestre anterior en el primer trimestre de 2026, por debajo del consenso de mercado del 0,2%, y desacelerándose frente al aumento del 0,2% del periodo previo.
Los datos reflejan la presión derivada de la escasez de energía, esencial para las principales economías del bloque, después de que el estallido de la guerra en Oriente Medio interrumpiera los flujos de petróleo, sus derivados y gas natural licuado.
La presión inflacionaria derivada del riesgo de escasez llevó a los responsables del BCE a considerar subidas de tipos este año, y a sus principales economías a revisar a la baja el crecimiento.
Las previsiones de PIB de Francia se recortaron y su PIB del primer trimestre se estancó de forma inesperada (frente al 0,2% del cuarto trimestre), mientras que Italia (0,2% vs 0,3%) también revisó sus previsiones a la baja y dejó entrever que podría no cumplir sus objetivos fiscales.
Por su parte, el PIB de Alemania creció más de lo esperado (0,3% vs 0,2%), impulsado por el gasto en infraestructuras y defensa.
También se observó una desaceleración en Países Bajos (0,1% vs 0,4%).
EEUU
El PIB del primer trimestre creció un 2,0% anualizado, algo por debajo del consenso del 2,3%:
Por componentes:
El consumo creció un 1,6%, algo por encima del consenso, gran parte de este aumento se debió a devoluciones de “estímulo”, que ya han finalizado y que impulsaron el gasto muy por encima del crecimiento de los ingresos.
La inversión fija, que contribuyó con un 1,1%. *
La acumulación de inventarios también contribuyó menos de lo esperado al crecimiento del primer trimestre (+0,4 puntos porcentuales frente a nuestra previsión de +1,2 pp).
Las exportaciones netas restaron un 1,3% al PIB tras haberlo impulsado con fuerza a comienzos de 2025, ya que las importaciones superaron a las exportaciones.
El gasto del gobierno federal aportó solo la mitad al crecimiento del PIB real en el primer trimestre (+0,6%) de lo que restó en el cuarto trimestre (-1,2%), lo que implica que el nivel de gasto público federal real en el primer trimestre está un 2,2% por debajo del nivel del tercer trimestre de 2025.
Sin embargo, cuando llegamos a la inversión fija, aparece algo llamativo: la inversión en vivienda cayó un 8% y restó un 0,31% al dato final de PIB, algo esperado con los tipos hipotecarios todavía muy altos, manteniendo deprimido el mercado inmobiliario.
Pero la inversión fija no residencial fue la gran excepción, disparándose un 10,4% (responsable de un 1,38% del crecimiento total del PIB del 2,0%), impulsada en gran parte por un aumento de las importaciones de productos electrónicos y una caída anualizada del 12% en los precios del software.
Analizando este segmento con más detalle, encontramos que los equipos no residenciales crecieron un 6,3%, lo que representa una contribución del 0,9% al PIB del 2,0%, mientras que los productos de propiedad intelectual crecieron algo más del 5% y añadieron un 0,7% al PIB neto.
Si bien la propiedad intelectual es clara (consiste principalmente en software, del tipo que se utiliza para crear y desarrollar herramientas de IA, así como en I+D), es necesario examinar más de cerca los componentes del equipamiento no residencial. En este sentido, observamos que el equipamiento para el procesamiento de la información, es decir, los centros de datos, creció a un ritmo asombroso del 13%, lo que representa prácticamente la totalidad de la contribución del 0,88% al crecimiento del PIB del 2%.
Y ahí lo tienen: entre el software (0,7% del crecimiento del PIB) y los equipos no residenciales (0,88%), la IA, que fue el principal motor del crecimiento en ambos sectores, contribuyó con poco más del 1,5% al crecimiento del PIB del 2,0%; en otras palabras, alrededor del 75% de todo el crecimiento de EE. UU. en el primer trimestre se debió a la IA.
PCE estadounidense marzo
El indicador de inflación favorito de la Reserva Federal, el PCE subyacente, subió un 0,29% intermensual en enero (como se esperaba), un descenso respecto al aumento secuencial del 0,4% de febrero, con un incremento interanual del 3,2% (también como se esperaba), ligeramente superior al 3,0% de febrero.
Este es el mayor aumento anual del PCE subyacente desde noviembre de 2023.
El índice PCE general experimentó un alza notablemente mayor, como era de esperar, ya que incluye artículos no esenciales como la energía y los alimentos, aumentando un 0,66% intermensual (como se esperaba), lo que impulsó los precios un 3,5% interanual, también como se esperaba, desde el 2,8% y el nivel más alto desde mayo de 2023.
Se aprecia un aumento considerable en los precios de los bienes no duraderos, debido en gran medida al alza vertiginosa de la gasolina.
ZeroHedge
Por último, el índice SuperCore (PCE servicios ex-vivienda) también se mantuvo moderado, lo que indica que el efecto de contagio de los precios de la energía en la economía en general se está produciendo, pero no tan rápido
ZeroHedge
Resultados empresariales
Así es como han cambiado las expectativas de capex en el último trimestre:
AMZN: en enero esperaba que el CapEx de 2026 se acercara a 200.000 millones de dólares, y dijo a los inversores en su conference call que su plan se mantenía “en gran medida igual”. El CapEx del 1T fue de 44.200 millones de dólares (+77% interanual) vs 43.400 millones estimados.
GOOGL: elevó en 5.000 millones hasta 180-190.000 millones (antes 175-185.000 millones) y dijo que el CapEx de 2027 aumentará significativamente respecto a 2026.
META: elevó en ~10.000 millones hasta 125-145.000 millones (vs 115-135.000 millones previos), gastando solo ~20.000 millones en CapEx en el 1T.
MSFT: espera que 2026 alcance 190.000 millones, incluyendo 25.000 millones debido a mayores costes de componentes.
Resumiendo lo anterior, Meta y Alphabet añadieron otros 10.000 millones a su presupuesto, llevando el gasto total estimado del cuarteto hasta unos 725.000 millones de dólares para 2026.
Goldman Sachs:
Creemos que GOOGL probablemente sigue siendo la más apreciada entre los inversores (con un creciente interés en Google Cloud y catalizadores en mayo: Youtube Brandcast y Google I/O)... seguida de AMZN (que influye en la historia y los márgenes de AWS, en parte gracias al impulso de sus ASICs)... a pesar de la evolución del precio antes de la conferencia (una caída de aproximadamente el 2%), dado el sentimiento y el posicionamiento cautelosos, el equipo cree que el sentimiento hacia MSFT podría empezar a subir en las próximas semanas /meses, ya que el impulso de M365 y Azure sorprendió al alza (aunque también lo hizo el capex...). Sí, el evento MSFT Build está a la vuelta de la esquina y, finalmente, META vuelve a una posición de “esperar y ver” con respecto al ROIC en la inversión en IA en curso.
Apple
Está lo que la compañía ha informado para su segundo trimestre fiscal:
Beneficio por acción de 2,01 dólares frente a 1,65 dólares interanual, superando las estimaciones de 1,96 dólares.
Ingresos de 111.180 millones de dólares, un 17% más que el año anterior, superando las estimaciones de 109.660 millones de dólares.
Ingresos por productos: 80.210 millones de dólares, un 17% más que el año anterior, superando las estimaciones de 79.260 millones de dólares.
Los ingresos del iPhone ascienden a 56.990 millones de dólares, un 22% más que el año anterior, superando por poco las estimaciones de 56.980 millones de dólares.
Los ingresos de Mac ascienden a 8.400 millones de dólares, un 5,7% más que el año anterior, superando las estimaciones de 8.130 millones de dólares.
Los ingresos del iPad ascienden a 6.910 millones de dólares, un 8% más que el año anterior, superando las estimaciones de 6.650 millones de dólares.
Dispositivos portátiles, artículos para el hogar y accesorios: 7.900 millones de dólares, un 5% más que el año anterior, superando la estimación de 7.720 millones de dólares.
Ingresos por servicios: 30.980 millones de dólares, un 16% más que el año anterior, superando la estimación de 30.370 millones de dólares.
Desglosado por producto...
Los iPhones siguen siendo un fenómeno imparable…
Al examinar más de cerca el desglose geográfico, algunas regiones destacaron, sobre todo América y Europa, donde los ingresos fueron inferiores a lo esperado :
Ingresos en América: 45.090 millones de dólares, +12% interanual, por debajo de la estimación de 45.820 millones de dólares.
Ingresos en Europa: 28.060 millones de dólares, +15% interanual, por debajo de la estimación de 29.080 millones de dólares.
Ingresos en Japón: 8.400 millones de dólares, un 15% más que el año anterior, superando la estimación de 7.380 millones de dólares.
Los ingresos del resto de Asia Pacífico ascienden a 9.140 millones de dólares, un 25% más que el año anterior, superando la estimación de 8.760 millones de dólares.
Es probable que el descenso de los ingresos en EE. UU. y Europa no sea bien recibido por el mercado, incluso si, por segundo trimestre consecutivo, se vio compensado por un sólido resultado en China:
Los ingresos de la Gran China ascendieron a 20.500 millones de dólares, un 28% más que el año anterior, superando la estimación de 18.910 millones de dólares, aunque la diferencia fue menor que el fuerte crecimiento chino del trimestre anterior.
En China, los ingresos (principalmente los del iPhone) crecieron un impresionante 28% hasta alcanzar los 20.500 millones de dólares, superando las estimaciones de 18.910 millones de dólares...
Bloomberg señala que “ China parece ser el principal motor del (limitado) crecimiento de Apple este trimestre, y es probable que la fortaleza en ese país esté sustentando el buen desempeño general de la compañía”.
Por último, pero no por ello menos importante, y de hecho en primer lugar en lo que respecta a los márgenes de beneficio, los ingresos por servicios aumentaron un 16%...
... a 30.980 millones de dólares, superando la estimación de 30.370 millones de dólares.
Algunos detalles adicionales del comunicado de prensa:
Según Cook, iPhone alcanzó un récord de ingresos en el trimestre de marzo, impulsado por una “demanda extraordinaria” de la línea iPhone 17.
El director financiero, Kevan Parekh, afirmó que se han alcanzado nuevos récords en el trimestre de marzo en cuanto a flujo de caja operativo y BPA (beneficio por acción).
Generó casi 54 mil millones de dólares en flujo de caja operativo.
Anuncia una nueva recompra de acciones por valor de 100.000 millones de dólares.
Cabe destacar que Apple, quizás con la intención de restregarles en la cara a las grandes empresas tecnológicas con flujo de caja negativo que ahora están derrochando todo su capital en chips, autorizó una recompra adicional de acciones por valor de 100.000 millones de dólares.
La compañía también declaró un dividendo en efectivo de 0,27 dólares por acción ordinaria, lo que supone un aumento del 4%.
Por último, pero no menos importante, en este comunicado no se ha dado ninguna información sobre la situación de la memoria ni su impacto en Apple. Hablaremos más sobre esto durante la conferencia telefónica. Apple afirmó que la situación empeoraría progresivamente a lo largo del año.
Situación de mercado
¡Qué fortaleza! El SPX rompió los 7200 puntos:
Cerró su mejor mes desde noviembre de 2020, cuando se presentó la vacuna del COVID.
Después de 4 sesiones, la amplitud del SPX fue positiva, encadenando ya 9 sesiones en positivo.
Javier Sanz
Las acciones siguen ignorando los elevados precios del petróleo. Incluso ignoraron los rebalanceos vendedores de los fondos de pensiones por una fuerza mayor: los resultados empresariales.
Cuidado con los rendimientos en el 5%:
Alphabet fue el gran ganador, con una subida de casi el 10% que le llevó a marcar nuevos máximos. META fue el patito feo, cayendo un 8,65%.
Pese a que ambas compañías incrementaron su inversión de capital, parece que foco está rotando a la ejecución… META tiene una credibilidad mucho menor en el mercado en lo que respecta a ello mientras que a Google se le perdona porque su RPO (ngresos ya contratados pero aún no reconocidos) prácticamente se ha duplicado.
McEligott: El mercado está completamente dominado por unas pocas grandes tecnológicas (Mag7+), y los fondos están mal posicionados frente a esa realidad.
El mercado ha cambiado de régimen:
Antes: diversificación (60/40 clásico)
Ahora:
nuevo “60/40” = 50% IA (semiconductores) + 50% energía
La historia muestra un patrón especialmente interesante en mayo, con un claro mejor comportamiento del Nasdaq 100. Entre el 29 de abril y el 31 de mayo, el S&P 500 ha registrado una rentabilidad media de +29 puntos básicos desde 1928. En esa misma ventana temporal, el Nasdaq 100 ha obtenido una rentabilidad media del +3,78% desde 1985.
Mayo es el tercer mejor mes del año para el NDX, mientras que simultáneamente es el tercer peor mes para el SPX.
GS: Creemos que esta tendencia podría continuar, dado el foco en historias de crecimiento estructural, una temporada activa de salidas a bolsa (IPOs) y los catalizadores de la temporada de resultados.
De momento, ampliamente por encima de los niveles clave:
J.J Montoya
Para mañana…
Estados Unidos
🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (viernes): Se espera un dato de 52.5, en línea con el dato del mes pasado.
Earnings
Gracias por leer
Diego
