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Como señaló el responsable de la mesa de operaciones Delta-One de Goldman Sachs, la cautela está justificada, ya que cada vez es más difícil ignorar que las acciones están en máximos históricos o cerca de ellos, mientras que los bonos y el petróleo no acompañan el movimiento.

Las principales acciones estadounidenses retrocedieron hoy desde máximos históricos, con el Nasdaq

y las pequeñas capitalizaciones liderando las caídas, antes de la publicación de los resultados de los grandes hiperescaladores.

El S&P500 también acabó a la baja, aunque se mantiene en ese rango superior a 7.000 puntos:

El VIX terminó el día a la baja.

La IA lidera la caída del mercado tras una racha ganadora de 18 días para el SOX y su mejor mes desde febrero de 2000 (subió menos del 35% en abril), encadenando ahora dos sesiones consecutivas a la baja.

Para bien o para mal, el mercado no tendrá que esperar mucho para obtener información actualizada sobre el gasto en IA: mañana puede ser un día importante.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron hoy (siguiendo la tendencia del petróleo), impulsados por los bonos a corto plazo, y se vieron perjudicados por una subasta desfavorable de bonos a 7 años. A medida que avanzaba el día, la demanda de bonos se reavivó, lo que provocó una caída de 0,5 puntos básicos en los bonos a largo plazo.

El dólar cerró al alza, aunque volvió a fluctuar hacia el cierre durante la sesión estadounidense.

El oro cayó un 1%, viéndose afectado por la narrativa de estancamiento del conflicto de Irán.

Bitcoin continuó cayendo desde casi 80.000 dólares hasta menos de 76.000 dólares.

El petróleo alcanzó su nivel más alto desde justo antes del acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán: el WTI cerró la jornada en torno a los 100 dólares, su nivel más alto desde el 13 de abril.

Las acciones europeas cerraron cerca de mínimos de tres semanas el martes, lastradas por unos resultados empresariales mixtos, la incertidumbre en torno al conflicto en Oriente Medio y la cautela antes de las decisiones de los principales bancos centrales a finales de esta semana.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,4% hasta los 606,58 puntos.

La mayoría de los principales mercados regionales cerraron a la baja, con el DAX de Frankfurt retrocediendo un 0,3%, encadenando su séptima sesión consecutiva de caídas, la racha más larga desde 2024.

Las esperanzas de retomar las conversaciones entre Estados Unidos e Irán se desvanecieron después de que funcionarios en Washington indicaran que el presidente Donald Trump no estaba satisfecho con la última propuesta de Teherán para resolver la guerra, que ya dura dos meses.

El conflicto ha sacudido los mercados globales, impulsando al alza los precios del crudo y aumentando las preocupaciones sobre inflación y crecimiento, mientras el estratégico estrecho de Ormuz sigue bloqueado.

Los inversores seguirán de cerca las reuniones de esta semana del European Central Bank y del Bank of England en busca de señales sobre crecimiento, inflación y el rumbo de los tipos de interés. También están pendientes de cómo la guerra en Irán está afectando a las previsiones de las compañías en plena temporada de resultados.

“Hemos subido mucho sin una corrección significativa y existe el riesgo de que, si los bancos centrales enfatizan la inflación y los altos costes energéticos y sugieren subidas de tipos en lugar de mantenerlos, eso podría desencadenar una mayor corrección”, afirmó David Morrison, analista senior de mercados en Trade Nation.

El optimismo en torno a la tecnología y la IA ha ayudado a Wall Street y a otros mercados globales a recuperarse de la fuerte caída de marzo, pero las acciones europeas más dependientes de la energía siguen por debajo de los niveles previos a la guerra.

Las tecnológicas europeas cayeron un 1,9% el martes, siguiendo las pérdidas en Wall Street ante el creciente escepticismo sobre si el auge de la IA se traducirá en crecimiento real.

Barclays recortó pérdidas iniciales y cerró con una caída del 0,2% después de advertir de un impacto de 308 millones de dólares relacionado con el colapso del prestamista MFS. Sin embargo, el índice bancario en su conjunto subió un 1,3%, ayudando a limitar las pérdidas del STOXX.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron en general a la baja, ya que el sentimiento de riesgo se debilitó tras las informaciones de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, probablemente no aceptará la propuesta de Irán.

El ASX 200 comenzó la sesión con tono negativo y mantuvo sus pérdidas iniciales. Los sectores cotizaron mayoritariamente en rojo, con Utilities liderando las caídas, mientras que Energía se vio respaldado por el repunte del crudo.

El Nikkei 225 abrió plano, pero posteriormente cayó con más fuerza, movimiento que se intensificó tras el tono hawkish del Bank of Japan. El banco elevó sus previsiones de inflación y recortó las de crecimiento, con el crecimiento para el ejercicio fiscal 2027 solo ligeramente reducido. El índice retrocedió hacia el nivel de los 60.000 puntos.

En el plano corporativo, DENSO presentó resultados en los que todas las métricas crecieron interanualmente, pero recortó sus previsiones de beneficio neto y operativo para el conjunto del año, además de anunciar la retirada de su propuesta de adquisición de Rohn.

El KOSPI fue el índice con mejor comportamiento, con LG Electronics entre los valores que impulsaron el índice tras conocerse que el CEO de la compañía se reunirá con la hija del CEO de Nvidia, Jensen Huang, para discutir una posible cooperación estratégica.

El Hang Seng y el Shanghai Composite siguieron el sesgo negativo generalizado. Las acciones de CATL en Hong Kong estuvieron bajo presión después de que la compañía anunciara un plan para recaudar más de 39.000 millones de HKD mediante una colocación privada de acciones para acelerar su expansión en el negocio de energías renovables.

El conflicto de Irán sigue estancado:

El Banco de Japón mantuvo su tipo de interés a corto plazo sin cambios en el 0,75% en su reunión de abril de 2026, dejando los costes de financiación en su nivel más alto desde septiembre de 1995.

La decisión, ampliamente esperada, se aprobó por 6 votos frente a 3, en un contexto de incertidumbre por el conflicto con Irán y el fuerte aumento de los precios de la energía. Los miembros del consejo Hajime Takata, Naoki Tamura y Junko Nakagawa votaron en contra, defendiendo una subida hasta el 1,0%.

En su informe trimestral, el banco central elevó su previsión de inflación subyacente para el ejercicio fiscal 2026 hasta el 2,8% (desde el 1,9%), señalando el encarecimiento del crudo como factor que impulsará los costes energéticos y de bienes.

Al mismo tiempo, recortó la previsión de crecimiento para 2026 al 0,5% (desde el 1,0%), reflejando una menor tracción de la demanda interna. Aun así, se espera que la economía mantenga una expansión moderada, apoyada por medidas gubernamentales, condiciones financieras acomodaticias y unos beneficios empresariales sólidos.

La previsión de PIB para 2025 se revisó ligeramente al alza hasta el 1,0% (desde el 0,9%), respaldada por el acuerdo comercial alcanzado el año pasado con Washington.

A pesar de que la guerra (y el aumento de los precios de la gasolina) están ahora plenamente presentes en la mente de los encuestados, la confianza del consumidor de The Conference Board aumentó considerablemente más de lo esperado, hasta 92,8 en abril (89,0 previsto), desde un 92,2 revisado al alza.

La situación actual bajó muy modestamente de 124,1 a 123,8 (120,1 exp) mientras que las expectativas subieron de 71,0 a 72,2 (69,2 exp).

Ese es el titular más alto impreso en 2026.

Si bien la tendencia general sigue siendo a la baja, el indicador de la Junta señaló una recuperación en el mercado laboral...

Es probable que un alto el fuego de dos semanas y un repunte en los índices bursátiles durante el período de la muestra de la encuesta (del 1 al 22 de abril) hayan contribuido a aliviar en cierta medida la preocupación por los indicadores financieros en abril, tras el fuerte repunte registrado en marzo.

Por primera vez desde junio de 2025, los precios de las viviendas en Estados Unidos (en las 20 ciudades más grandes) cayeron en febrero (un 0,05% intermensual), según los últimos datos de Case-Shiller (si bien con cierto retraso y suavizados).

Este descenso se produce después de que los precios se dispararan a principios de año y ha reducido el aumento interanual de los precios a tan solo un +0,9%, el más bajo desde julio de 2023.

La tendencia es clara en casi todas las ciudades...

Si hay una caída clara de los precios de la vivienda… Es en China, ha borrado todas las ganancias de los últimos 20 años:

La cautela está justificada, ya que cada vez es más difícil ignorar el hecho de que las acciones están en máximos históricos o cerca de ellos, mientras que los bonos y el petróleo no paran de ir en la supuesta dirección contraria...

Se ha acabado el impulso alcista fácil en Wall Street...Los CTA que hasta ahora han sido los grandes impulsores mecánicos de los índices, dejarán de presionar al alza.

Después de comprar $23 mil millones la semana pasada y $53 mil millones durante el último mes. Por primera vez en más de un mes, los CTA ya no compran el S&P 500.

Esta semana termina el mes de abril... Se espera que los fondos de pensiones vendan $25 mil millones.

Lo que se ubica en el percentil 83 entre todas las estimaciones de los últimos tres años y en el percentil 92 remontándose a enero de 2000.

Los hyperscalers presentan resultados esta semana:

El miércoles se perfila como una de las sesiones de resultados más concentradas de la historia (GOOG, MSFT, AMZN, META)

Ese día será crucial, ya que será cuando se produzcan cambios sustanciales en las previsiones de inversión de capital: cabe recordar que las principales empresas tecnológicas ya han prometido más de 740.000 millones de dólares en inversión de capital en IA para 2026.

Dado que los hyperscalers son más grandes que todo el complejo SOX, tienen la capacidad de frenar este rally.

No se está señalando un techo, pero aquí es donde la convexidad importa.

Esta operación gira completamente en torno a la expansión de márgenes.

¿La suposición?

Que los fabricantes de chips pueden cobrar prácticamente lo que quieran a los hyperscalers que persiguen la IA, y que cada dólar adicional se traduce directamente en beneficio.

Por tanto... Empuje mecánico, ya no hay, es más, ahora la presión es más bien vendedora.

Los semis tienen un elevado posicionamiento y han aumentado mucho sus expectativas de crecimiento. ¡El listón está alto!

Cualquier dato de CapEx en línea, puede estar descontado… Goldman Sachs: “Estimamos que la inversión en IA impulsará aproximadamente el 40% del crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 este año. Los riesgos para nuestras previsiones son bilaterales, pero la IA inclina esos riesgos al alza.”

Analizando la situación con perspectiva, los gráficos que aparecen a continuación muestran que todo el crecimiento de los ingresos y los márgenes de beneficio en los últimos cinco años se debe a la tecnología.

En resumen: Las acciones están siendo impulsadas por una sola cosa... el gasto en IA.

Que continue el rally solo depende de ello.

Aaaa y por cierto... El movimiento se puede acelerar por loco que parezca:

Los dealers entrarían en gamma corta agresiva si el índice sube entre un 2% y un 4%, según derivados de Goldman Sachs.

Es decir, que si los resultados gustan y se superan niveles... El movimiento al alza también se puede acelerar.

Guarden palomitas para el miércoles.

🌶️🌶️🌶️ Previa inflación abril en Alemania y España (miércoles): Se espera un crecimiento intermensual del 0.8% y 1% respectivamente.

🌶️🌶️ Permisos de construcción y viviendas iniciadas (miércoles): Se espera un dato de -2% y -0.7% para el mes de marzo.

Gracias por leer

Diego