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Cierra Wall Street mixto en el día de hoy

El SPX fue a menos durante la sesión:

Las acciones de Mag7 continuaron cojeando a la baja después de la exuberancia de NVDA la semana pasada...

Fueron lastrados por Google, cuyos problemas con Gemini no han gustado a los inversores. y caía más de un 4%:

Mientras que el Russell 2000 mostraba algo más de fortaleza (algo)

El día estuvo marcado desde primera hora por el alza de los rendimientos, incentivado por unas feas subastas récord a 2 y 5 años... Y que irán a más en los próximos meses, siendo esto un handicap para el aumento de los precios.

Por tanto, los rendimientos fueron al alza, cerca de máximos anuales:

Mientras tanto, el dólar y el oro apenas registraron movimientos.

Sí lo hizo el EURO, fortaleciéndose por comentarios de Lagarde.

El Bitcoin se disparó al alza y según Bloomberg, los volumenes alcanzaron un nuevo récord, superando incluso los del primer día.

El índice bursátil de referencia de Europa cayó el lunes, liderado por mineras, con inversores preparándose para informes de inflación cruciales durante toda la semana para obtener más pistas sobre el momento de los recortes de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales, incluido el Banco Central Europeo.

El STOXX 600 paneuropeo cerró un 0.4% más bajo. Hasta ahora en 2024, ha ganado un 3.4%, incluso cerrando en un máximo histórico el viernes, impulsado por expectativas obstinadas de una flexibilización temprana de la política y una temporada de resultados resistente.

El DAX de Alemania, la principal economía del continente, alcanzó un nuevo máximo intradía y un cierre alto, impulsado por un aumento del 2.8% en la firma de defensa Rheinmetall.

Sin embargo, la falta de un rally sustancial impulsado por la inteligencia artificial y las preocupaciones económicas han llevado al STOXX 600 insignia a quedarse rezagado respecto al salto del 6.7% de su homólogo estadounidense, el S&P 500, durante el mismo período.

"En algún momento este rally se va a sobreextender y la sostenibilidad fundamental será cuestionada", dijo Daniela Hathorn, analista senior de mercado en Capital.com.

"Los mercados quieren ver que el proceso de desinflación continúe. Hay más peso en que el BCE recorte las tasas antes que otros bancos centrales como la Fed y el Banco de Inglaterra."

Una tendencia bajista sostenida en la inflación de la zona euro, con datos previstos para el viernes, podría avivar las esperanzas de un recorte de tasas del BCE a corto plazo y alimentar más ganancias en acciones. Sin embargo, los traders esperan que las tasas se mantengan estables en la próxima reunión de política de marzo.

El miembro del BCE, Yannis Stournaras, señaló que el "momento óptimo" para el primer recorte podría ser el final del primer semestre si la inflación continúa desacelerándose y los datos salariales son favorables.

La medida de inflación preferida por la Reserva Federal, el índice de precios del gasto de consumo personal básico, que se publicará el jueves, también será evaluada mientras los traders continúan reduciendo las expectativas de un alivio de la política estadounidense.

Los recursos básicos cayeron un 2.1% a un mínimo de cuatro meses, liderando las caídas sectoriales, mientras que la tecnología subió un 0.4%, liderada por un aumento del 6.5% en el proveedor de piezas para fabricación de chips, BE Semiconductor Industries.

Las acciones asiáticas operaron en un rango estrecho, ya que el continuo rally en las acciones japonesas ayudó a compensar las caídas en Corea del Sur y China. El índice MSCI Asia Pacific ganó hasta un 0.4% antes de reducir gran parte del avance, con Toyota entre los mayores impulsores mientras Tencent pesaba en el índice. El Nikkei 225 de Japón extendió su ascenso después de alcanzar un máximo histórico la semana pasada, ayudado por las ganancias en las casas de comercio después de los comentarios positivos de Warren Buffett sobre las políticas amigables con los accionistas del sector. El rally de la semana pasada en las acciones chinas se detuvo, con el índice de referencia del continente CSI 300 en camino de romper su racha ganadora más larga desde 2018 mientras los inversores realizaban beneficios. Las acciones surcoreanas cayeron a medida que el muy publicitado "Programa de Valoración Corporativa" de la nación destinado a mejorar los estándares de gobierno corporativo y las valoraciones fue lanzado sin detalles concretos o un plan de aplicación.

¿Qué están viendo los CEOs...?

Solo el 16% de las empresas que hacen ajustes en la guía de ganancias del primer trimestre lograron mejorarlas, un paso sólido por debajo del promedio del 19% desde 2011.

Mientras tanto, en cuanto a los ingresos, aunque el 14% de las empresas que hacen ajustes en la guía del trimestre actual los aumentaron, en comparación con un mísero 10% durante el cuarto trimestre, esto palidece frente al promedio del 29% desde 2015.

Por lo tanto, a pesar de que la tasa de superación es mayor que el promedio a largo plazo, los ajustes en la guía han quedado significativamente rezagados.

Esto sugiere que las empresas están más ansiosas de lo habitual por mantener sus barras respectivas bajas, o están viendo algo que aún no ha captado Wall Street.

MORGAN STANLEY: "... Las menciones corporativas a la "inflación" han caído junto con el IPC”

MORGAN STANLEY: "... Las empresas hablan cada vez más de "tocar fondo" y de "brotes verdes"; las encuestas del ISM sugieren que los nuevos pedidos vuelven a estar en territorio de expansión"

En la primera de las dos subastas de cupones de hoy, el Tesoro vendió papel a 2 años en una cantidad récord de $63 mil millones, para ser precisos.

Esta fue la mayor subasta de bonos a 2 años en la historia, y no sorprende a nadie decir que solo va a aumentar desde aquí.

El rendimiento más alto fue del 4.691%, 32.6 puntos básicos por encima del mes pasado y también superó al 4.689% esperado por 0.2 puntos básicos, siendo la primera vez que esto ocurre desde noviembre.

Hubo más mediocridad: la relación entre oferta y demanda disminuyó a 2.492, frente a 2.571 el mes pasado y el nivel más bajo desde marzo de 2023.

Los detalles internos fueron menos desfavorables: los inversores indirectos adquirieron el 65.2%, igual que el mes pasado, y por encima del promedio de seis subastas del 62.8%. Y con los inversores directos adquiriendo el 20.1%, la cifra más alta desde noviembre, los distribuidores quedaron con el 14.73%, frente al 14.83% del mes pasado y el nivel más bajo desde septiembre.

Noventa minutos después de que el Tesoro vendiera un récord de $63 mil millones en una subasta poco atractiva de bonos a 2 años, tuvimos la segunda subasta de cupones del día, donde se ha presenciado otro récord, esta vez en forma de $64 mil millones en bonos a 5 años, la mayor cantidad vendida para este plazo.

La subasta se fijó con un rendimiento más alto del 4.320%, aumentando en 26.5 puntos básicos desde el mes pasado, y al igual que la subasta de 2 años anterior, esto también superó al precio de emisión en 0.8 puntos básicos (el precio de emisión fue del 4.312%).

La relación entre oferta y demanda fue una mejora modesta respecto al 2.31 del mes pasado, aumentando a 2.41 pero aún por debajo del promedio reciente de 2.45.

Los detalles internos también fueron modestamente más sólidos que la subasta de enero, pero nuevamente dejaron un poco que desear. La adjudicación indirecta fue del 63.5%, frente al 60.9% del mes pasado pero por debajo del promedio reciente del 66.3%. Y con los Directs adjudicados en un 19.7%, frente al 18.7% del mes pasado y por encima del promedio reciente del 17.8%, significó que los Distribuidores quedaron con un 16.8%, descendiendo desde el 20.5% y en línea con el promedio de seis subastas del 16.0%.

El suministro inusualmente pesado de letras del Tesoro, desde mediados de 2023, proporcionó una alternativa atractiva al RRP permitiendo que las Reservas mantuvieran un saldo frente al RRP. JPM espera que esto vaya a cambiar a corto plazo y que estemos al borde de entrar en un período en el que históricamente el suministro neto de letras del Tesoro está a punto de volverse negativo.

"Proyectamos que los saldos de RRP durante la noche serán algo más estables en los próximos meses en comparación con lo que hemos observado durante los últimos 8 meses aproximadamente. Con la emisión de letras del Tesoro a punto de volverse negativa en el segundo trimestre, los spreads de swaps del extremo corto podrían permanecer bien respaldados".

BERKSHIRE HATHAWAY recompró 2.200 millones de dólares de sus propias acciones en el cuarto trimestre y aumentó las recompras de todo el año a 9.200 millones de dólares.

Según Bloomberg, Buffett está observando una falta de oportunidades atractivas, y con un aumento en el precio de las acciones de Berkshire, incluso recomprar sus propias acciones es menos atractivo.

Con recompras muy por debajo de los niveles alcanzados durante 2020-2021, el efectivo de Berkshire, que sigue aumentando:

Alcanzó un récord de 167.600 millones de dólares a finales de 2023, 10.000 millones de dólares más en el trimestre y 39.000 millones de dólares más en el transcurso del año.

La montaña de efectivo era tan grande que sólo los ingresos por intereses en 2023 serían de alrededor de 7.500 millones de dólares, suponiendo que la empresa obtuviera un interés del 5% sobre su tesoro de efectivo promedio de 150.000 millones de dólares durante el año.

Según el propio Buffett:

"El tamaño nos ganó, aunque la mayor competencia por las compras también fue un factor"

“Durante un tiempo tuvimos muchos candidatos para evaluar. Si me perdía uno, y me perdía muchos, siempre aparecía otro. Esos días quedaron atrás”.

“Sólo queda un puñado de empresas en este país capaces de realmente mover la aguja en Berkshire, y nosotros y otros las hemos elegido sin cesar. Algunos podemos valorarlos; algunos no podemos. Y, si podemos, tenemos que tener un precio atractivo”.

Las ventas de viviendas unifamiliares nuevas en Estados Unidos aumentaron un 1,5% respecto al mes anterior, hasta una tasa anualizada desestacionalizada de 661.000 en enero de 2024, por debajo de las expectativas del mercado de 680.000.

Aún así, la lectura marcó el segundo mes consecutivo de aumento de las ventas, a pesar de la subida de los tipos hipotecarios durante el primer mes del año (y más aun en febrero, lo que puede pesar a futuros datos)

El precio de venta medio de una vivienda disminuyó a $420,700 en enero respecto al año anterior, marcando la quinta caída consecutiva (ligeramente por encima de los $413,000 en diciembre, que fue el mínimo de dos años).

Mientras tanto, había 456.000 viviendas nuevas en venta durante el periodo, lo que representa unos 8,3 meses de oferta al último ritmo de ventas.

A estas alturas no es sorpresa para nadie... Pero los datos de los tres últimos meses se revisaron a la baja...

El índice de actividad empresarial general del Banco de la Reserva Federal de Dallas para la manufactura en Texas aumentó a -11.3 en febrero de 2024 desde un mínimo de ocho meses de -27.4 en el mes anterior.

Resgistra 21 meses consecutivos en negativo

El índice de nuevos pedidos, una medida clave de la demanda, subió 18 puntos en febrero a 5.2, su primera lectura positiva desde mayo de 2022.

El índice de empleo se recuperó después de dos lecturas negativas, aumentando 16 puntos a 5.9.

En cuanto a los precios, los costos salariales y de insumos continuaron aumentando este mes, mientras que los precios de venta permanecieron planos.

Algunos comentarios relevantes:

"El efecto de nuestras subidas de precios de los últimos años ha empezado a lastrar los resultados. Estamos viendo cómo disminuye el volumen de ventas".

"Los años de sequía, la falta de una ley agrícola y la debilidad de la demanda por el mantenimiento de tipos de interés altos están provocando mucho dolor e incertidumbre en nuestro negocio."

"El salto laboral se ha detenido".

"No tengo ni idea de lo que va a pasar".

"Seguimos viéndonos afectados negativamente por las importaciones extranjeras que son objeto de dumping en nuestros mercados y subvencionadas por sus gobiernos."

"Hay un extraño escalofrío en el aire que no podemos determinar si está relacionado con las elecciones, con el malestar económico general o con el miedo a una fatalidad pendiente. Es muy extraño".

1- El gráfico muestra el percentil de sesgo en todos los activos. El único problema es que no se puede ver en el SPX. En pocas palabras, las coberturas bajistas son muy baratas en el SPX. (gráfico GS)

2- El 10% de los valores más importantes del S&P 500 representan el 75% del SPX, el mayor nivel de concentración desde la Gran Depresión.

3- Desde la crisis financiera mundial, las acciones de crecimiento casi han duplicado el rendimiento de las acciones de valor. - Bloomberg

4- Las acciones tecnológicas están superando al resto del S&P 500 por el mayor margen de la historia, superando incluso el pico de la burbuja de las puntocom. - Bloomberg

5- La desindustrialización en un gráfico: El precio de los derechos de emisión de CO2 (Carbon Futures) alcanza su nivel más bajo desde el 21 de julio. - Holger Zschaepitz

6- GOLDMAN: "... ¿Cómo podría el petróleo salir del rango de 70-90? ... Una caída sostenida por debajo de 70 $ requeriría probablemente una demanda mucho más débil y un cambio en la estrategia saudí. Tomamos beneficios en la opción corta de venta de 70 $ y larga de compra de 80/90 $ en el Brent Jun24, y ampliamos la operación hasta el 24 de diciembre."

7- NVDA META MSFT AMZN representaron más del 90% de las ganancias de capitalización bursátil en el Nasdaq 100 este año.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de 2.1% de crecimiento intermensual, por debajo del objetivo del 2% y en una clara desaceleración desde el 2.6% del mes pasado. El subyacente se espera que crezca un 1.8%, por debajo del 2.3% del mes pasado.

🌶️ Confianza del consumidor alemán (martes): Se espera un dato de -28 frente al -29.7 del mes anterior.​

🌶️ Bienes duraderos (martes): Se espera un decrecimiento intermensual del 4%, desde el dato 0 del mes pasado.

🌶️🌶️ Índice de precios de la vivienda (martes): Se espera un dato débil, de -0.1%, después de la caída del 0.2% del mes anterior.

🌶️🌶️ Subasta a 7 años (martes)

Gracias por leer

Diego

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