(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Sesión con movimientos limitados para el S&P 500, que registró uno de los rangos más bajos del año, en medio de lo que Goldman Sachs denominó «volúmenes increíblemente tranquilos»: un 11 % por debajo de la media móvil de los últimos diez días.

De momento sigue aguantando los 7.500 dólares:

Los inversores están abandonando el sector de los semiconductores y dirigiéndose hacia las grandes empresas tecnológicas, principalmente debido a la extrema saturación y al agotamiento de las valoraciones en el sector de los chips, frente al valor relativo y el posicionamiento defensivo de los gigantes tecnológicos.

Aunque la tesis de la inteligencia artificial a largo plazo se mantiene intacta, la dinámica a corto plazo —que incluye una subida del 83 % en lo que va de año del Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX), riesgos geopolíticos en la cadena de suministro y el debate sobre la «inversión del flujo de caja»— está impulsando la toma de beneficios institucionales.

El capital se está desplazando hacia las grandes tecnológicas, las conocidas como «Siete Magníficas», como una forma de mantener la exposición a la IA con menor volatilidad, mayor liquidez y múltiplos futuros más atractivos tras las correcciones recientes.

Las Mag 7 actuaron hoy como refugio y superaron ampliamente al Nasdaq, registrando su segundo mejor comportamiento relativo de los últimos cinco años.

Las probabilidades de una subida de los tipos de interés volvieron a caer después de que el IPP confirmara la moderación observada en el IPC. Esto provocó un descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro por segundo día consecutivo, liderado nuevamente por los vencimientos a corto plazo: el rendimiento a dos años cayó 7 puntos básicos, mientras que el de 30 años descendió 2 puntos básicos.

Durante las dos últimas sesiones, el rendimiento a dos años ha bajado más de 15 puntos básicos, mientras que el de 30 años únicamente ha retrocedido 2 puntos básicos.

El dólar cayó junto con los rendimientos tras conocerse el moderado informe de inflación.

El oro registró ganancias muy modestas durante la jornada, notablemente inferiores a lo esperado dada la debilidad del dólar.

Bitcoin subió hasta los 65.500 dólares durante la sesión, pero retrocedió al cierre.

En el plano geopolítico, las tensiones siguen aumentando. El WTI experimentó un repunte al final de la jornada después de que Trump anunciara que los ataques continuarán la próxima semana, mientras Irán declaró que «no hay planes para dialogar».

Las bolsas europeas cerraron el miércoles con ligeras ganancias, ya que el fuerte rebote de los valores de lujo compensó la debilidad de las acciones de telecomunicaciones y tecnología. Sin embargo, la escalada de las tensiones en Oriente Medio continuó pesando sobre el sentimiento del mercado.

El índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,12 %, hasta los 642,84 puntos.

Los inversores esperaban que el inicio de la temporada de resultados esta semana desviara la atención de la geopolítica hacia los fundamentales empresariales, proporcionando un nuevo impulso a la renta variable.

Sin embargo, el STOXX 600 solo ha ganado un 0,27 % en lo que va de semana, mientras que ASML cerró la sesión con una caída del 0,41 %, borrando las ganancias registradas anteriormente pese a elevar sus previsiones de ventas para 2026.

Aunque todavía faltan varias compañías de gran peso por publicar sus resultados, el limitado optimismo observado el miércoles refleja el elevado listón que las empresas deben superar para atraer a los inversores hacia la renta variable, especialmente mientras continúa el conflicto entre Estados Unidos e Irán.

«Aunque hay algunas buenas noticias empresariales y novedades positivas para determinados valores europeos, el panorama general es que podríamos adoptar una postura algo más defensiva debido, una vez más, al riesgo geopolítico», afirmó Michael Metcalfe, responsable de estrategia macroeconómica de State Street.

Estados Unidos llevó a cabo una nueva oleada de ataques contra Irán, mientras Teherán amenazó con interrumpir una mayor parte de las exportaciones energéticas de la región.

LA GUERRA GENERA INCERTIDUMBRE SOBRE LOS TIPOS

El conflicto ha generado incertidumbre sobre los tipos de interés, mientras los bancos centrales de todo el mundo intentan evaluar cuál será el impacto inflacionista de la guerra.

Los responsables del Banco Central Europeo pidieron cautela a la hora de fijar los tipos de interés, aunque evitaron defender una política monetaria más restrictiva, señalando que los temidos efectos inflacionistas de segunda ronda todavía no se han materializado.

El índice de referencia alemán DAX cayó un 0,59 %, lastrado por el desplome del 6,28 % de Infineon Technologies (IFXGn.DE).

Aun así, el plan del Gobierno para aumentar el gasto en defensa «es lo suficientemente significativo como para impulsar ese mercado durante varios años», señaló Benjamin Hall, vicepresidente de análisis alfa de Segal Marco Advisors.

La semana pasada, el Gobierno alemán aprobó el primer borrador de los presupuestos de 2027, aumentando la inversión y el gasto en defensa para proteger a su debilitada economía frente a los efectos de la guerra sobre la energía y a años de falta de inversión.

Las acciones tecnológicas cayeron un 0,53 %, mientras que los valores de lujo, el índice con peor comportamiento en lo que va de año, avanzaron un 3,22 %.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron con sesgo positivo, ya que la mayoría de los principales índices tomaron impulso de las ganancias de Wall Street. El sentimiento se vio respaldado y las apuestas por una subida de tipos de la Fed se redujeron tras un IPC estadounidense más débil de lo esperado, mientras que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, también abandonó sus planes de imponer una tasa del 20 % en el estrecho de Ormuz.

El ASX 200 logró cerrar con ligeras ganancias, impulsado por el mejor comportamiento de las compañías mineras tras la actualización trimestral de Rio Tinto, aunque el avance del índice se vio limitado por la debilidad de los sectores defensivos.

El Nikkei 225 repuntó gracias a la fortaleza del sector tecnológico, aunque las débiles cifras de pedidos de maquinaria limitaron las subidas adicionales.

El KOSPI se vio impulsado por el buen comportamiento de los valores tecnológicos, mientras que las acciones de SK Hynix subieron a doble dígito al ponerse al día con el avance del 27 % registrado por sus ADR.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento divergente, con el mercado de China continental rezagado tras la publicación de una serie de datos mixtos, entre ellos el PIB y los indicadores de actividad económica de China.

Las tensiones siguen aumentando:

Con la ruleta de titulares habitual:

Los datos del Departamento de Energía mostraron una producción récord de crudo en EE. UU. y una caída en las exportaciones de productos (y una ralentización de las liberaciones de reservas estratégicas), lo que alivió los temores y provocó que los precios del crudo WTI bajaran ese día (de nuevo por debajo de los 80 dólares)...

Aunque… El WTI experimentó un repunte al final de la jornada, ya que Trump anunció que los ataques continuarán la próxima semana después de que Irán declarara que “no hay planes para dialogar” y * LAS FUERZAS ESTADOUNIDENSES LANZARON ATAQUES CONTRA IRÁN A LAS 3 PM ET DE HOY...

Goldman Sachs, señaló esta mañana que el último cierre del estrecho de Ormuz deja al mercado con un déficit de 13,4 millones de barriles diarios de crudo , lo que requiere una mayor destrucción de la demanda y nuevas reducciones de inventarios para equilibrar los mercados ...

REALIDAD: Tras varias semanas de tregua para los conductores, el precio medio nacional de la gasolina en Estados Unidos podría superar los 4 dólares por galón en una semana, ya que los precios del petróleo crudo subieron cerca de un 12% en los tres días transcurridos desde el viernes, en medio del casi colapso del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán.

La economía de China creció un 4,3% interanual en el segundo trimestre de 2026, desacelerándose desde el 5,0% del primer trimestre y quedándose por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un 4,5%.

Se trata del crecimiento anual más débil desde el cuarto trimestre de 2022, ya que la debilidad de la demanda interna, la moderación de la inversión privada y la prolongada crisis inmobiliaria contrarrestaron el apoyo continuado de unas exportaciones vinculadas a la inteligencia artificial que se mantuvieron resistentes.

El último dato también quedó por debajo del límite inferior del objetivo de crecimiento anual de Pekín, situado entre el 4,5% y el 5,0%, lo que pone de relieve la desigual recuperación y refuerza las expectativas de nuevas medidas de apoyo.

Las ventas minoristas de China aumentaron un 1,0% interanual en junio de 2026, recuperándose de la caída del 0,6% registrada en mayo y superando las expectativas del mercado, que anticipaban un descenso del 0,1%.

En términos mensuales, las ventas minoristas subieron un 0,4%, tras caer un 0,2% en el periodo anterior.

Durante el primer semestre del año, las ventas minoristas aumentaron un 1,3%, mientras que las ventas de bienes de consumo, excluyendo los automóviles, crecieron un 2,8%.

La producción industrial de China creció un 5,3% interanual en junio de 2026, acelerándose desde el aumento del 4,5% registrado en mayo y superando las expectativas del 4,6%.

Se trata del mayor crecimiento de la producción industrial desde marzo, impulsado principalmente por una mayor expansión del sector manufacturero, que creció un 6,0% frente al 4,4% de mayo. Por su parte, la producción y el suministro de electricidad, calefacción, gas y agua se moderaron ligeramente, hasta el 7,4% desde el 7,6%.

Los precios al productor en general experimentaron una deflación (-0,3% intermensual), lo que equivale al mayor descenso mensual desde abril de 2020.

El ritmo anual de aumento de los precios al productor se ralentizó hasta el 5,5% (muy por debajo del 6,2% previsto) y el gran repunte de mayo también se revisó a la baja de forma notable.

Si bien los servicios mantienen una inflación moderada, los bienes se encuentran ahora en una deflación significativa...

El IPP subyacente (excluyendo alimentos y energía) registró un aumento del +0,2% intermensual, inferior al +0,3% intermensual esperado, y la subida de mayo se revisó notablemente a la baja, dejando los precios subyacentes con un aumento del 4,7% interanual (frente al +54,1% interanual previsto)...

El sector energético fue el principal impulsor de la deflación general, pero los sectores de alimentación y transporte también experimentaron descensos de precios intermensuales ...

Además, según los datos, los precios de la memoria también bajaron...

Peeero... Los componentes del IPP (PPI) que se trasladan al índice PCE apuntan a que el dato de inflación preferido por la Reserva Federal podría ser más sólido en junio de lo que sugería el IPC publicado ayer.

De hecho, el único componente que registró una caída mensual fue la atención hospitalaria ambulatoria, mientras que el resto de partidas relevantes mostraron un comportamiento más firme.

Tras la confirmación por parte de este informe de que se está aliviando la ansiedad inflacionaria, julio queda prácticamente descartado (técnicamente hay un 9% de probabilidad todavía reflejada en el precio), mientras que septiembre sigue vigente (45%)...

Kevin Warsh comparece hoy por segundo día ante el Comité Bancario del Senado. Estas fueron algunas de sus declaraciones más relevantes:

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A partir de ese importe, el saldo genera un interés equivalente al tipo del BCE.

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El nivel de efectivo de la FMS de BofA cayó del 4,1% a un ultrabajo 3,6% de los activos bajo gestión —el nivel más bajo desde febrero de 2026—, activando una señal de venta según la regla de efectivo de la FMS Global de BofA —“vender” cuando el efectivo se sitúa en el 4,0% o por debajo—.

Cabe señalar que el nivel de efectivo de la FMS cayó al 3,6% o menos en 16 ocasiones anteriores desde 2002… de media, las acciones cayeron un 1% durante las dos semanas posteriores —un 0,5% durante el mes posterior— y los bonos del Tesoro obtuvieron un mejor comportamiento.

En cuanto a la jornada… Fue una sesión con movimientos limitados para el S&P 500 (uno de los rangos más bajos del año)... En medio de lo que Goldman denominó "volúmenes increíblemente tranquilos" (una caída del -11% con respecto a la media móvil de 10 días)

Parece que los inversores están abandonando el sector de los semiconductores y dirigiéndose hacia las grandes empresas tecnológicas, principalmente debido a la extrema saturación y al agotamiento de las valoraciones en el sector de los chips, en comparación con el valor relativo y el posicionamiento defensivo de los gigantes tecnológicos en general.

Si bien la tesis de la IA a largo plazo se mantiene intacta, la dinámica a corto plazo —que incluye un aumento del 83 % en lo que va del año en el Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX), riesgos geopolíticos en la cadena de suministro y el debate sobre la “inversión del flujo de caja”— está impulsando la toma de ganancias institucionales.

El capital se está desplazando hacia las grandes tecnológicas (las “Siete Magníficas”) como una forma de mantener la exposición a la IA con menor volatilidad, mejor liquidez y múltiplos a futuro más atractivos tras las correcciones recientes.

Aunque… Están emitiendo cantidades récord de deuda para financiar sus necesidades de inversión de capital, que se han revisado al alza en los últimos trimestres (a medida que el flujo de caja libre se vuelve negativo)...

De hecho, los indicios de estrés crediticio en las empresas de hiperescala (medidos por el diferencial con respecto a los bonos del Tesoro estadounidense) han alcanzado su nivel más alto desde que Goldman Sachs lanzó la cesta de activos en febrero.

Cuatro importantes noticias del mundo tecnológico ofrecieron puntos de vista diferentes:

Ya sabe… Mucho apalancamiento y el riesgo de una misera recogida de beneficios provocara una liquidación mayor:

Estas compañías han ganado tanto peso que ahora mueven como quieren a los índices:

Mag7 superó ampliamente a Nasdaq hoy (su segundo mejor día relativo en los últimos 5 años) ya que el par Mag7/Nasdaq cruzó nuevamente por encima de su media móvil de 50 días...

Las habituales “señales de alerta” de sobreposicionamiento y apalancamiento excesivo siguen siendo “marginales en el mejor de los casos” por el momento, especialmente donde el espacio de opciones VIX se mantiene muy limpio, y todo esto en medio de la “microcalma” de la temporada de ganancias que comienza una vez más... así que las cosas parecen bastante sólidas para más “repuntes graduales” de baja correlación en la próxima semana o dos.

PERO... Una operación a la baja aquí, con el índice de nuevo cerca de máximos históricos, pero con una cobertura MUY ligera, probablemente conlleva más riesgos de un movimiento en una rápida caída del -5% ...

McElligott advierte que “ESTOY NOTANDANDO QUE VVIX SE MANTIENE MUY PEGADO A MEDIADOS DE LOS 90 , y a pesar de la paliza que iVol y rVol le han dado, donde normalmente verías que VVIX se comprime de nuevo a mediados de los 80... así que eso me hace sentir un poco inquieto...”

Mientras el SPX mantenga 7.500, la gamma positiva puede seguir apoyando las caídas y mantener abierto el camino hacia 7.600. La pérdida de 7.500 con volatilidad al alza sería la primera señal de deterioro.

Gracias por leer

Diego