14 de las últimas 15 semanas fueron alcistas para el SPX.

Y los 5000 ahora es un importante soporte:

Se necesitaron 719 sesiones para que el índice estableciera su último hito de 1.000 puntos, mucho menos que los 1.227 días de negociación que necesitó para pasar de 2.000 en 2014 a 3.000 en 2019, informa Bloomberg News.

Eso se compara con las 4.168 sesiones, de 1.000 en 1998 a 2.000 en 2014.

Sin embargo, como señala Bloomberg, si la historia sirve de guía, el índice puede tardar un tiempo en situarse por encima de 5.000.

Por ejemplo, después de superar los 2.000 en 2014, el SPX se mantuvo en torno a ese nivel durante las tres semanas siguientes, para retroceder en las cinco semanas siguientes.

Se puede observar una tendencia similar en 2019, cuando el índice superó los 3.000. Después de subir más, el SPX cayó y permaneció por debajo durante muchas semanas.

Por sectores, la tecnología volvió a liderar:

Aunque esta semana, las pequeñas compañías también aompañaron el movimiento alcista (el viernes especailmente)

Los rendimientos siguen en máximos anuales, ante la narrativa “tipos altos por más tiempo” de la que se está separando la renta variable.

La curva 2-10 años se vuelve a invertir:

Y el $TLT de nuevo en minimos anuales:

El dólar, cerró una semana ligeramente al alza, aunque frenado en la resistencia de los 104:

El oro sufre ante el aumento de los rendimientos reales y corrige en la semana;:

El petróleo WTI frena en media de 200 sesiones

Mientras que el Bitcoin, supera los 48000 dólares:

Las acciones europeas cerraron ligeramente a la baja el viernes, ya que los avances en Ubisoft y Hermes fueron contrarrestados por la caída de las acciones de L'Oreal, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales también ejerció cierta presión.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró un 0,1% más bajo, aunque registró un avance del 0,2% durante la semana.

L'Oreal cayó un 7,6% después de que la empresa francesa de cosméticos informara un crecimiento de las ventas del cuarto trimestre por debajo de lo esperado.

Los bancos perdieron un 0,3%, ya que BNP Paribas cedió un 2% después de que UBS rebajara la calificación del prestamista francés de "compra" a "neutral".

Por otro lado, las acciones de salud estuvieron entre las de mayor incremento, ayudadas por un aumento del 9,7% en Coloplast después de que el fabricante danés de equipos médicos reportara resultados del primer trimestre mejores de lo esperado.

Las acciones de Hermes subieron un 4,8%, alcanzando un máximo histórico después de que el fabricante de bolsos Birkin anunciara que aumentará aún más los precios debido a que sus ventas superaron a las de sus competidores de lujo a fines de 2023.

Ubisoft saltó un 13,8% después de que el grupo de videojuegos reportara reservas netas del tercer trimestre ligeramente por encima de sus previsiones.

El sector tecnológico europeo continuó con su excelente desempeño, avanzando un 1,2% en el día y acumulando siete días consecutivos de ganancias. Ya muy cerca de los máximos de enero de 2022.

Se estima que las ganancias del cuarto trimestre disminuyan un 7,6% interanual para las empresas del STOXX 600, según datos de LSEG, con aproximadamente el 55% de las 85 empresas que han informado hasta el momento superando las expectativas de beneficios.

"Las empresas han estado en un entorno de altos costos de insumos durante mucho tiempo (y) estamos viendo una desaceleración en la demanda. Así que la forma en que están tratando de gestionar es dando margen", dijo Anthi Tsouvali, estratega de activos múltiples en State Street Global Markets.

Aunque algunas actualizaciones de ganancias trimestrales sólidas han impulsado al índice de referencia a obtener modestas ganancias semanales, las preocupaciones de los inversores sobre las tasas de interés elevadas desde hace tiempo han mantenido bajo control mayores ganancias.

Perjudicando a las acciones en el día, el rendimiento del bono del gobierno alemán a 10 años subió por tercera sesión consecutiva, situándose en el 2,38%, ya que las apuestas de un recorte temprano de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo disminuyeron después de que varios responsables de la fijación de tasas advirtieran en contra de tal medida.

Las utilidades, a menudo consideradas como un proxy de bonos, cayeron un 1,0%.

Los mercados monetarios ahora ven una probabilidad cercana al 48% de un recorte de tasas en abril, después de haber valorado completamente tal medida a fines de enero.

Entre otros informes de ganancias, Saab subió un 4,2% después de que el fabricante de equipos de defensa elevara los objetivos de crecimiento de ventas a medio plazo.

Sweco cayó un 13,7% hasta el fondo del STOXX 600 después de que la empresa sueca de consultoría de ingeniería y arquitectura publicara un EBITA del cuarto trimestre por debajo de lo esperado.

Mientras tanto, las acciones de Deutsche Pfandbriefbank (PBB) extendieron sus pérdidas, bajando un 3,0% debido a preocupaciones sobre su exposición al mercado inmobiliario comercial de EE. UU.

Las acciones asiáticas cayeron el viernes afectadas por Hong Kong, mientras que muchos mercados, incluidos China, Taiwán, Corea del Sur, Indonesia, Filipinas y Vietnam, estuvieron cerrados por días festivos.

El índice MSCI Asia Pacific cayó hasta un 0,4%, registrando su segunda jornada de descenso, ya que los inversores se mostraron cautelosos respecto a los mercados chinos antes de las vacaciones del Año Nuevo Lunar. Alibaba y Toyota estuvieron entre los mayores lastres. El Hang Seng cayó un 0,8% y el índice Hang Seng China Enterprises se deslizó un 1,1%, ambos registrando su tercer día consecutivo de caída. Los mercados del continente ya estaban cerrados por las vacaciones, lo que significó una ausencia de flujos hacia el sur como posible soporte. Mientras tanto, el Nikkei 225 de Japón superó los 37,000 puntos por primera vez desde febrero de 1990, impulsado por una moneda más débil y actualizaciones de ganancias. En Australia, el ASX 200 se mantuvo dentro de un rango limitado debido a la falta de catalizadores, mientras que la gobernadora del RBA, Bullock, reiteró el enfoque en reducir la inflación pero señaló que el Consejo no ha descartado una subida adicional de tasas e incluso mencionó recortes.

Las acciones cayeron en Hong Kong ya que "no hay políticas positivas adicionales desde el continente, y no hay entradas de conectividad bursátil", dijo Steven Leung, director ejecutivo de UOB Kay Hian Hong Kong. Parecía haber un interés de compra limitado en Hong Kong "además del proveniente de la conexión de acciones en dirección sur recientemente".

PAra que exista una burbuja, el comportamiento del rendimiento bursátil debe desconectarse totalmente del crecimiento de ingresos. En los grandes lideres, esto no ocurre:

Desde diciembre de 2019, las acciones de los 7 Magníficos generaron colectivamente un rendimiento anualizado del 28%. De esto, aproximadamente el 27% es atribuible al crecimiento de las ganancias (21% de crecimiento de las ventas y 6% de expansión del margen) y solo el 1% se debe a la expansión múltiplo. Por el contrario, las ganancias impulsaron solo el 13% del rendimiento anualizado del 17% del S&P 500 desde 2019.

Lo que si que estamos es extendidos, muy extendidos, en una racha desde octubre no vista desde 1972 y con una amplitud muy muy baja.

¿Por qué pese a la narrativa tipos altos por más tiempo los índices siguen al alza? LIQUIDEZ AMIGO, LIQUIDEZ:

Algunos indicadores de extensión:

El mercado de valores ha estado en una racha sorprendente y ahora algunos indicadores de sentimiento y posicionamiento están empezando a parecer exagerados. Pero puede llevar tiempo formar una cima. Hartnett dice que en 2024 el posicionamiento seguramente habrá cambiado de viento de cola a viento de cara, pero que aún no hemos llegado a ese punto. Hartnett nos recuerda que no debemos olvidar el viejo dicho del mercado: "los máximos son un proceso, los mínimos son un momento".

El indicador BofA Bull & Bear ahora está en 6,8… se espera una "señal de venta" contraria de >8. También podría obtener una señal de venta de "nivel de efectivo de BofA FMS" si los niveles de efectivo caen un poco más (próxima actualización el martes).

La diferencia entre el Nasdaq y el Russell 2000 se encuentra en máximos desde inicios de noviembre de 2023, cuanod inició el rally del riesgo.

La diferencia entre el SPX y el rendimiento americano a 10 años (invertido) vuelve a abrirse.

También la diferencia con el RSP (S&P500 equiponderado)

Esta brecha deberá corregirse y esta euforia y extensión asentarse. Pero OJO…. No debe porqué haber un batacazo para ello, pueden consolidar las grandes tecnológicas responsables del gran rendimiento y los valores más pequeños y más ligados a la narrativa de bajada de tipos, comenzar a recortar diferencias.

El batacazo vendrá, ante eventos inesperados, eventos de pánico (problemas de liquidez en marzo-abril) o si el crecimiento de ingresos deja de respaldar a las grandes tecnológicas.

Ya ha presentado el 79% del peso del S&P500:

Recuerde, las previsiones estaban por los suelos para el global de las compañías, lo que hacía posible un mayor margen para sorpresas

Excepto para los 7 magníficos, que desde septiembre las revisiones de los analistas habían sido al alza, pero que de manera general, se han superado.

SPX está reportando un crecimiento interanual de ingresos del 3.9% para el cuarto trimestre de 2023, lo que sería el decimotercer trimestre consecutivo de crecimiento de ingresos para el índice.

El 65% de las empresas del SPX han superado las estimaciones de ingresos hasta la fecha para el cuarto trimestre, lo que está por debajo del promedio de 5 años del 68% pero por encima del promedio de 10 años del 64%.ç

SPX está reportando un crecimiento interanual de ganancias del 2.9% para el cuarto trimestre de 2023, lo que sería el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias para el índice.

El 75% de las empresas del SPX han superado las estimaciones de EPS hasta la fecha para el cuarto trimestre, lo que está por debajo del promedio de 5 años del 77% pero por encima del promedio de 10 años del 74%.

A pesar de un mercado de valores en alza, los fondos del mercado monetario registraron entradas de 16.700 millones de dólares la semana pasada, hasta un nuevo récord de 6.018 toneladas en activos bajo gestión:

Después de la caída de las últimas semanas, los depósitos se dispararon 147 mil millones de dólares más (NSA)...

Después de una caída considerable de 47 mil millones de dólares la semana anterior, el balance de la Reserva Federal se expandió en 1,2 mil millones de dólares la semana pasada...

El servicio de rescate bancario de la Reserva Federal disminuyó unos minúsculos 369 millones de dólares, manteniéndose aún por encima de los 165 mil millones de dólares...

El mecanismo de recompra inversa de la Reserva Federal experimentó una mayor reducción de liquidez

En su camino por drenarse por completo

Los bancos regionales, cerraron la semana bursátil de menos a más:

Pero recuerde, que sus problemas, sin el BTFP, no han hecho más que aumentar:

🌶️🌶️🌶️ PIB 4T (jueves): Se epera un dato de 0.3% de crecimiento frente al -0.7% registrado el mes pasado.

🌶️​ Sentimiento económico alemán (martes): Se espera un dato superior a 15, registrado el mes pasado.

🌶️​🌶️​🌶️ PIB 4T segunda lectura (miércoles): Se espera un dato de 0%,igual que la primera lectura.

🌶️ IPC final española (jueves): Se espera que se confirme en el 3.4% de crecimiento interanual.

🌶️​🌶️​🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato superior al 4% registrado el mes pasado.

🌶️🌶️🌶️ PIB 4T (jueves): Se epera un dato de -0.1%.

🌶️​🌶️​🌶️ Ventas minoristas (viernes): Se espera un dato de crecimiento intermensual del 1.5%, después del decrecimiento de más del 3% del mes pasado.

🌶️​🌶️​🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de crecimiento de 0.2% intermensual y alrededor del 3% interanual. El dato subyacente se espera que crezca al 3.7%. (Habrá más detalles mañana)

🌶️​🌶️​🌶️ Ventas minoristas (jueves): Se espera un dato intermensual débil, incluso hay alguna estimación negativa (saldrán más detalles pronto)

🌶️​🌶️ Inflación al productor (viernes): Se espera un dato intermensual de 0.1% y que el anual quede en +0.7%.

🌶️​🌶️ Permisos de construcción y viviendas iniciadas (viernes): Se espera un ligero aumento en ambos datos respecto al mes anterior.

🌶️​🌶️ Sentimiento del consumidor de la universidad de Michigan (viernes): Se espera un dato superior al del mes anterior. Se espera que las expectativas de inflación a un año caigan ligeramente.

Esta semana presenta solo el 6% del peso del S&P500

Gracias por leer

Diego