(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

A new Knight Frank report made an unexpected declaration. It revealed that 44% of family offices are investing more in residential real estate now. And, you don’t need to be Warren Buffet to see why.

Since 2000, residential real estate outperformed the S&P 500 by 70% in total returns. It’s the only asset that pays you to own it, grows while you sleep, and shields your gains from the IRS. 

That’s why you need mogul. It’s a real estate platform that lets you invest in institutional-grade rental properties. You get monthly rental income, capital appreciation and tax benefits without a down payment or 3 a.m. tenant calls. In fact, over 20,000 investors have joined. 

Here’s Why:

• Tax Benefits

• +7% annual yields

• 18.8% avg annual IRR

TLDR: You can invest in high quality real estate for a fraction of the cost. Why wait?

Unlock This Alternative Now

Past performance isn't predictive; illustrative only. Investing risks principal; no securities offer. See important Disclaimers

Tras los bruscos movimientos de las últimas semanas, hoy fue una jornada relativamente tranquila, en la que los operadores discutieron la veracidad de las palabras de Trump.

Las empresas pequeñas tuvieron un mejor rendimiento frente al NASDAQ.

Aunque el SPX cerró en negativo, hubo más valores que subieron que los que bajaron (amplitud positiva).

Y se vio reflejado en el comportamiento del RSP

Las acciones de las Mag7 tuvieron un rendimiento muy inferior al del S&P 493 durante la jornada.

El S&P 500, el Dow y el Nasdaq se mantienen por debajo de sus medias móviles de 200 días.

Dentro de la tecnología, el software y la ciberseguridad fueron claros perdedores, mientras que los semiconductores y las telecomunicaciones ganaron.

La liquidez sigue siendo escasa, con el Top of Book del S&P situado en 4,39 millones de dólares.

Los rendimientos de los bonos subieron durante la sesión, aunque los comentarios de Trump añadieron algo de presión vendedora al final de la misma. Este movimiento se incrementó al cierre tras las noticias desde Israel sobre un posible alto el fuego de un mes, aunque los rendimientos siguen cerca de niveles límite.

El dólar subió ligeramente hoy, recuperando aproximadamente la mitad de las pérdidas de ayer.

A pesar del alza del dólar, el oro se mantuvo estancado, aparentemente anclado en los 4.400 dólares.

Bitcoin mostró debilidad y sigue cotizando por debajo de los 70.000 dólares.

El WTI cerró por debajo de los 90 dólares, aunque tuvo momentos de tensión durante el día a medida que el conflicto no terminaba.

Las acciones europeas cerraron al alza tras una sesión volátil el martes, mientras los inversores evaluaban las esperanzas de desescalada en la guerra de Oriente Medio frente a las preocupaciones por el impacto económico a largo plazo.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,4% hasta los 579,28 puntos, tras haber llegado a caer hasta un 0,7% durante la sesión.

Las telecomunicaciones y la energía lideraron las subidas con avances del 2,5% y 2,4%, respectivamente. Por el contrario, las acciones de defensa cayeron un 1,1%, mientras que el sector financiero retrocedió un 0,7%.

El sector de viajes y ocio, sensible al precio del petróleo y uno de los más castigados en las recientes caídas, avanzó ligeramente un 0,1%.

Los mercados han oscilado entre ganancias y pérdidas esta semana, sacudidos por cambios rápidos en la retórica entre Washington y Teherán.

El lunes, el presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmó que Washington ya había mantenido conversaciones “muy, muy intensas” con Teherán más de tres semanas después del inicio del conflicto, aunque Irán lo ha negado públicamente.

El estrecho de Ormuz, por donde pasa una quinta parte del comercio mundial de petróleo, ha permanecido en gran medida cerrado desde que comenzó la guerra. En los últimos días, también han sido atacadas infraestructuras energéticas en Oriente Medio, lo que ha generado un nuevo episodio de incertidumbre.

“Los escenarios base para los precios de la energía han cambiado al alza. Los riesgos, tanto en un escenario de escalada como de desescalada, son ahora mayores porque la disrupción ya no se limita al estrecho, sino que ha alcanzado la producción”, señalaron analistas de Morgan Stanley.

Las economías europeas dependen en gran medida de las importaciones de petróleo, y un shock prolongado de suministro podría impulsar al alza la inflación en la región.

Las expectativas de subidas de tipos se mantienen

El impacto del conflicto se reflejó en una encuesta que mostró que el crecimiento del sector privado de la zona euro se desaceleró bruscamente en marzo. Encuestas similares en Alemania mostraron que el crecimiento fue el más débil en tres meses, mientras que en Francia la actividad se contrajo al ritmo más rápido desde octubre.

“Los responsables de política monetaria más dovish utilizarán estos datos para abogar por cautela a la hora de endurecer la política demasiado rápido, pero creemos que sus argumentos caerán en saco roto a medida que lleguen los datos de inflación”, afirmó Claus Vistesen, economista jefe de la eurozona en Pantheon Macroeconomics.

Los mercados ya descuentan al menos dos subidas de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en 2026, un fuerte contraste con la situación previa al conflicto, cuando se esperaba que los tipos permanecieran sin cambios durante el año.

Las bolsas de Asia-Pacífico tomaron como referencia el comportamiento positivo de Wall Street, donde los principales índices subieron y el petróleo cayó después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunciara conversaciones entre EE. UU. e Irán y una pausa de cinco días en los ataques contra infraestructuras energéticas iraníes. Sin embargo, Irán negó dichas conversaciones y las calificó como noticias falsas.

Aun así, las bolsas asiáticas avanzaron, aunque lejos de sus máximos intradía, ya que el conflicto continuó durante la noche. Por su parte, el petróleo recuperó parcialmente tras conocerse que instalaciones relacionadas con el gas fueron alcanzadas en ataques en Isfahán, en el centro de Irán, donde resultaron dañadas oficinas de una empresa de gas y una estación de reducción de presión.

El ASX 200 subió en la apertura, con un mejor comportamiento de minería, materiales y recursos. No obstante, el índice acabó recortando la mayor parte de las ganancias, con caídas en tecnología y financieros, mientras que los datos preliminares de PMI resultaron más débiles de lo esperado.

El Nikkei 225 cotizó al alza, pero devolvió parte de las ganancias iniciales e incluso volvió momentáneamente por debajo del nivel de 52.000 puntos, presionado por el repunte parcial del petróleo tras la caída del día anterior.

El Hang Seng y el Shanghai Composite avanzaron, con mejor comportamiento en Hong Kong impulsado por el sector tecnológico y con la atención puesta en los resultados empresariales.

Comentarios que merecen un punto a parte:

Una cosa importante:

Trump miente mas que habla, todos lo sabemos, todos lo estamos observando.

Pero en los momentos limite del mercado hasta ahora, siempre ha tenido razón. Cuando los aranceles con China, los chinos negaban las negociaciones y luego hubo acuerdo.

Este es uno de esos momentos limite... Puedes quedarte discutiendo si está mintiendo o si crees más alo que dice Irán, pero mientras tanto, el mercado va a seguir descontando el escenario.

“La bolsa es el único lugar dónde la gente prefiere tener razón que ganar dinero!”.

Los barcos vuelven a pasar por el estrecho de Ormuz, pero no todos los buques pueden cruzar.

Según informes, Irán ha restringido el acceso a un grupo selecto de países:

Y este acceso no es gratuito. Irán ha convertido de hecho una de las rutas marítimas más importantes del mundo en una ruta de peaje controlada. Precio de entrada: 2 millones de dólares yuanes por buque.

Cuatrocientos buques están anclados afuera en este momento esperando un código de autorización de la Armada del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica para entrar al estrecho.

Pero incluso con la tarifa de 2 millones de dólares yuanes, algunos países importantes tienen prohibido el paso por el estrecho:

Analistas de JPMorgan estiman que la situación actual deja casi 16 millones de barriles diarios de suministro de petróleo fuera del mercado mundial.

Estiman que es probable que persista un deficit de 10 millones en abril.

Todo esto ofrece algo de alivio y el WTI cerró por debajo de 90$:

El sector manufacturero es el único punto positivo, con Alemania liderando la recuperación en ese aspecto.

Dicho esto, la producción manufacturera fue más débil de lo que indica el índice principal, situándose en un mínimo de dos meses. Mientras tanto, la debilidad en el sector servicios prácticamente lleva la actividad empresarial total al estancamiento, con la actividad en ese segmento en un mínimo de diez meses.

Además, los precios fueron un foco clave ante el aumento de los precios de la energía, y ya estamos viendo señales claras del impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán. En particular, los costes de los insumos aumentaron al ritmo más rápido desde febrero de 2023, con una inflación más intensa tanto en el sector manufacturero como en el de servicios.

El PMI flash señala una desaceleración del crecimiento de la producción y un fuerte aumento de los precios tras el estallido de la guerra en Oriente Medio.

Los costes medios de los insumos volvieron a subir con fuerza, registrando el mayor incremento mensual en diez meses y trasladándose al mayor aumento de los precios de venta desde agosto de 2022.

El aumento de precios se vincula ampliamente al repunte de los costes energéticos relacionado con la guerra y al endurecimiento de las condiciones de oferta.

En las últimas hora se ha incrementado el ruido sobre el crédito privado:

Esto no es un corralito al uso... Es la naturaleza del capital privado:

Marzo se perfila como el mes con el mayor endurecimiento de las condiciones financieras desde abril de 2022...

Si bien los préstamos privados en sí mismos son, en teoría, inmunes al aumento de las tasas de interés, los prestamistas, los prestatarios y los inversores a menudo no lo son. Los prestamistas, por ejemplo, han estado dependiendo cada vez más del crédito bancario, uniendo así de forma inseparable las finanzas informales con el sistema convencional.

Los préstamos bancarios a instituciones financieras no bancarias han aumentado considerablemente en los últimos uno o dos años, con obligaciones que superan los 200.000 millones de dólares, según el BIS. La Oficina de Investigación Financiera llega a una estimación aún mayor, que incluye los préstamos a vehículos de propósito especial (SPV): entre 410.000 y 540.000 millones de dólares en exposiciones bancarias y no bancarias al crédito privado, la mayor parte proveniente de este último.

Después de la crisis de 2008, la regulación obligó a los bancos a ser más prudentes: más capital de reserva, menos riesgo en el balance.

Los bancos, racionalmente, encontraron una solución: en lugar de prestar directamente a las empresas, empezaron a prestar a los fondos que prestan a las empresas.

Los préstamos de los bancos americanos a estas instituciones se han multiplicado por cinco en diez años. Superan ya el billón de dólares, más del 10% de todo el crédito bancario en EEUU.

Las IFNB son ya demasiado grandes para ignorar y demasiado interconectadas para dejarlas caer. La misma frase que se usó sobre los grandes bancos en 2008.

Solo que esta vez, sin los mecanismos de rescate formales establecidos. Y esa incertidumbre sobre cómo responderían la Fed o el BCE si la situación se deteriora es, en sí misma, un factor de inestabilidad adicional.

Desde 1928, abril ha sido el segundo mejor mes para la rentabilidad del S&P 500, con una ganancia promedio del +1,3%.

La estacionalidad se concentra en la primera mitad del mes:

El índice ha subido en el 63% de los meses de abril, con un alza promedio de aproximadamente el 4,3% en los meses positivos.

Nos encontramos en plena temporada de devoluciones de impuestos, con el 53 % de las devoluciones anuales emitidas antes del 1 de abril y aproximadamente el 75 % a finales de ese mes. Los datos de flujos minoristas de Citadel Securities muestran que esto históricamente ha coincidido con un repunte de la actividad minorista.

La dinámica de mercado que hemos visto hoy… Me resulta curiosa:

Las acciones de las empresas de software cayeron el martes tras un informe sobre las nuevas herramientas de IA de Amazon, que reavivó los temores de disrupción que han sacudido al sector en los últimos meses.

AWS está desarrollando un agente de IA para automatizar algunas funciones de ventas, desarrollo de negocios y otros departamentos afectados por los recortes masivos de personal del gigante tecnológico, según informó The Information, citando a personas familiarizadas con el asunto.

El agente desarrollado por AWS gestiona parte de la carga de trabajo de miles de especialistas técnicos en áreas como la ciberseguridad y las redes de servidores, según el informe.

El ETF de software se dejó un 4%:

Volviendo al mercado…

Se estima que los CTAs vendieron -147.000M de dólares en renta variable global el mes pasado // -66.000M la semana pasada.

Siguen siendo presión vendedora estructural a corto plazo, pero ojo porque en cuanto el mercado gire al alza, el flujo puede convertirse en gasolina fuerte (especialmente a 1 mes). Aquí está la clave del siguiente movimiento.

Niveles clave para el SPX:

Sumaod al masivo cierre de cortos que podemos observar:

Y quizás cierre de coberturas futuras, aunque por el momento: Persiste demanda de cobertura inmediata, pese a una mayor relajación en horizontes más largos.

Vigilemos la ganacia de los niveles clave para mayor seguridad:

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 3% para la general y 3.1% para la subyacente. Ambos datos en linea con los últimos.

Gracias por leer

Diego