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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Wall Street cerró con un impulso más generalizado que la semana pasada:

El S&P 500 avanzó un 0,7% el lunes y cerró con su 30º récord del año.

Una interesante imagen comparando con el P/E:

El Nasdaq repuntó un 0,9% y sumó su 6º récord de cierre consecutivo. Y alcanza su nivel de más sobrecompra desde 2018:

El Dow Jones ganó 189 puntos.

El Russell 2000 también logró rebotar después de su debilitada semana.

Por valores individuales, Apple y Microsoft subieron un 2% y un 1,3%, respectivamente, mientras que Tesla se disparó un 5,3%. Nvidia perdió un 0,6% tras conocerse que probablemente tendrá una ponderación superior al 20% en el reequilibrio de su fondo cotizado tecnológico.

El ETF de los 7 magníficos cerró un nuevo día de amplias ganancias:

A nivel macroeconómico, el día de hoy no tuvo grandes datos, excepto un índice Empire State de NY superior a lo esperado. Los inversores están a la espera de los datos de ventas minoristas que se publicarán mañana.

Renta fija

Los rendimientos hoy rebotaron ligeramente después de las pérdidas de la semana pasada, pero esto no fue impedimento para el rendimiento de los índices.

A 10 años cerró por debajo de 4.30%:

Divisas y materias primas

El dólar corrigió ligeramente, mientras que el oro y el bitcoin cerraron sin grandes cambios, pero con ligeras caídas.

El movimiento al alza estuvo en el WTI, que cerró por encima de los 80 dólares.

¿Por qué repuntó el petróleo WTI?

El repunte fue impulsado por el optimismo en torno al aumento de la demanda esperado durante la temporada de conducción de verano, a pesar de los indicadores económicos mixtos de China. Si bien la mayoría de los datos chinos no cumplieron con las expectativas, las ventas minoristas se beneficiaron del aumento de las fiestas navideñas.

La semana pasada, los precios del petróleo experimentaron su primera ganancia semanal en cuatro semanas, respaldados por las anticipaciones de una disminución de los inventarios y el compromiso continuo de la OPEP+ con los recortes de suministro. Miembros como Rusia e Irak reafirmaron su adhesión a las cuotas de producción, y Arabia Saudita indicó su voluntad de ajustar la producción en respuesta a las condiciones del mercado.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Autodesk (ADSK): Starboard Value ha anunciado que tiene una participación actual en la compañía, valorada en más de 500 millones de USD.

• TSMC (TSM): Planea aumentar los precios para la fabricación de 3nm en un 5% y el empaquetado avanzado en un 10%-20% a partir del próximo año, debido a una escasez de capacidad que se espera dure hasta 2026.

• Disney (DIS): 'Inside Out' ha tenido un fuerte debut.

• Tesla (TSLA): Redujo el precio de sus vehículos Model 3 Long-Range AWD.

• Micron (MU): Antes de los resultados de ganancias la próxima semana, BofA y Susquehanna aumentaron el precio objetivo de sus acciones.

• Steel Dynamics (STLD): La guía del segundo trimestre quedó por debajo de las expectativas.

• BioNTech (BNTX): La FDA de EE. UU. ha impuesto una suspensión clínica parcial en un ensayo clínico multicéntrico y de fase 1 en humanos patrocinado por Medilink.

• Amazon (AMZN): Prime Video ha perturbado el mercado de anuncios en streaming, lo que ha llevado a Netflix (NFLX) a bajar las tarifas de anuncios y adoptar la colocación de productos para mantener su negocio publicitario en medio de la creciente competencia, informa WSJ.

• Adobe (ADBE): La FTC ha tomado medidas contra ADBE y sus ejecutivos por ocultar tarifas y evitar que los consumidores cancelen fácilmente las suscripciones de software. ADBE dijo en un comunicado que refutará las afirmaciones de la FTC en la corte.

• Citigroup (C): La FDIC votará el jueves para degradar la calificación de C sobre sus sistemas de gestión de datos a una deficiencia, según el WSJ.

• Apple (AAPL): Terminará el servicio de cuotas internas de Apple Pay Later, según Bloomberg. AAPL anunció la integración de cuotas con Affirm (AFRM) la semana pasada y ya no ofrecerá nuevos préstamos de Apple Pay Later a los usuarios.

• Qualcomm (QCOM): Podría ser el proveedor exclusivo de SoC del Samsung Galaxy S25 (frente al S24 que representa aproximadamente el 40%), según el analista de TF International Securities Ming-Chi Kuo.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron marginalmente al alza el lunes, con los bancos y las acciones tecnológicas recuperándose de las pérdidas de la semana pasada después de que los mercados se sorprendieran por la incertidumbre política en Francia, mientras que la aseguradora danesa Topdanmark se disparó tras la oferta de compra de Sampo.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,1%, recuperándose de su peor caída porcentual semanal en lo que va del año.

Los bancos avanzaron casi un 1% después de caer más del 8% la semana pasada, siendo uno de los principales impulsos para el índice de referencia, mientras que las acciones tecnológicas siguieron con una ganancia del 0,6%, recuperándose de una caída de casi el 2% la semana pasada. Sin embargo, el índice de referencia alcanzó un mínimo de seis semanas a principios de la sesión.

Los mercados europeos han estado bajo presión después de que el presidente francés Emmanuel Macron convocara a elecciones anticipadas tras una derrota de su partido centrista gobernante, con el inicio de la campaña el lunes.

"Aún hay poca información firme sobre las intenciones de voto y las plataformas de los partidos/coaliciones", dijeron los estrategas de Societe Generale en una nota. "Hasta que haya más claridad, en particular con respecto a los planes fiscales y de gasto de los diferentes partidos, es probable que la incertidumbre persista".

La mayoría de las principales bolsas de la región subieron en el día, con el índice de referencia de Francia, el CAC 40, subiendo un 0,9% después de caer más del 6% la semana pasada.

Por otro lado, el sector de la salud lideró las caídas sectoriales, con una baja de casi el 1%, mientras que los mineros cayeron un 0,7%, ya que la mayoría de los precios de los metales bajaron después de que los datos mostraran que la producción industrial del principal consumidor, China, fue más débil de lo esperado en mayo.

Por separado, los precios al consumidor armonizados por la UE (HICP) en Italia subieron un 0,2% mes a mes en mayo y también aumentaron un 0,8% en comparación con el año anterior, confirmando los datos preliminares.

Se espera que los datos de inflación en el Reino Unido junto con una lectura más amplia de la zona euro se publiquen más tarde esta semana, la cual también está llena de decisiones sobre tasas de interés de los bancos centrales de Suiza, Noruega y el Reino Unido.

Mientras tanto, los estrategas de renta variable global de Citibank redujeron las acciones europeas a "neutral" desde "sobreponderar", citando mayores riesgos políticos después de la decisión de Francia de convocar elecciones parlamentarias anticipadas.

Algunos comentarios de acciones

• Topdanmark subió un 22,2% después de que la aseguradora finlandesa Sampo acordara comprar a su rival danesa en un acuerdo que valora a la empresa en 33 mil millones de coronas ($4.73 mil millones), según dijeron las empresas. Sampo perdió un 1,2%.

• Las acciones de ING, el mayor prestamista de los Países Bajos por activos, ganaron un 2,8% después de que el banco pronosticara un crecimiento total de ingresos de entre el 4% y el 5% anual durante 2024-2027.

• Adidas cayó un 2,5% después de que la marca de ropa deportiva alemana dijera que estaba investigando acusaciones de corrupción en China tras recibir una carta anónima.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas cayeron, siendo las acciones japonesas las más rezagadas de la sesión, ya que las preocupaciones sobre la crisis política en Francia generaron ansiedad en los mercados globales. El comercio fue escaso debido a los feriados en varios países. El índice MSCI Asia Pacific cayó hasta un 1%, encaminándose hacia su tercera pérdida diaria consecutiva, con Toyota, Samsung y Sony entre los mayores lastres del lunes. Los índices de referencia también cayeron en Corea del Sur, Nueva Zelanda y Tailandia, mientras que las acciones chinas fueron mixtas tras una serie de datos económicos decepcionantes. Los mercados en Singapur, India, Indonesia, Malasia y Filipinas estuvieron cerrados.

El Hang Seng y el Shanghai Composite estuvieron mixtos, ya que el Hang Seng intenta desafiar la tendencia gracias a la fortaleza tecnológica, mientras que el mercado continental se vio presionado tras la publicación de datos económicos débiles de China, incluyendo la falta en los datos de préstamos y financiamiento. La Producción Industrial y las Ventas Minoristas fueron mixtas y los Precios de la Vivienda mostraron un deterioro adicional con la mayor caída mensual en casi una década.

El Nikkei 225 tuvo un rendimiento inferior y cayó por debajo de 38,000 puntos tras la reunión y conferencia de prensa del Banco de Japón de la semana pasada, aunque los Pedidos de Maquinaria para abril fueron mejores de lo esperado con un crecimiento anual sorpresivo del 0.7% (exp. -0.1%) y la cifra mensual mostró una disminución más estrecha de lo temido en -2.9% (exp. -3.1%), aunque registró su primera contracción en 3 meses.

El ASX 200 se mantuvo en un rango limitado debido a la debilidad en los sectores tecnológico y minero, que contrarrestaron las ganancias en sectores defensivos y financieros, con el comercio contenido antes del anuncio del RBA de mañana y después de que Australia y China firmaran memorandos de entendimiento sobre la economía, el comercio y la educación.

Eventos relevantes de la jornada

Datos económicos de China

La producción industrial de China se expandió un 5.6% interanual en mayo de 2024, por debajo de las expectativas del mercado de un aumento del 6% y disminuyendo desde un crecimiento del 6.7% en el mes anterior.

La producción se desaceleró en la manufactura (6% vs 7.5% en abril) y en los servicios públicos (4.3% vs 5.8%), mientras que la actividad se aceleró en la minería (3.6% vs 2%). En términos de industrias, 33 de los 41 principales sectores registraron crecimiento, destacándose los productos químicos (12.7%), otros equipos de transporte (11.8%), automóviles (7.6%), textiles (5.3%) y vino, bebidas y té refinado (5.1%).

En comparación con el mes anterior, la actividad industrial creció un 0.3%, desacelerándose desde un aumento del 1% en abril. En lo que va del año, la producción industrial fue un 6.2% superior al mismo período del año pasado.

Las ventas minoristas de China crecieron un 3.7% interanual en mayo de 2024, acelerándose desde un mínimo de quince meses de un aumento del 2.3% en el mes anterior y superando las previsiones del mercado de un incremento del 3%.

Esto marcó el 16º mes consecutivo de crecimiento en el comercio minorista, y el más pronunciado desde febrero de 2024, ya que las ventas crecieron para granos, aceites y alimentos (9.3% vs 8.5% en abril), electrodomésticos (12.9% vs 4.5%), productos petroleros (5.1% vs 1.6%), cuidado personal (7.7% vs 4.4%), muebles (4.8% vs 1.2%) y equipos de comunicación (16.6% vs 13.3%).

Además, las ventas repuntaron para ropa (4.4% vs -2%) y suministros de oficina (4.3% vs -4.4%), mientras que disminuyeron a un ritmo más suave para automóviles (-4.4% vs -5.6%). En contraste, las ventas se desaceleraron para tabaco y alcohol (7.7% vs 8.4%) y medicina china y occidental (4.3% vs 7.8%).

En términos mensuales, el comercio minorista aumentó un 0.51% en mayo, el mayor aumento desde octubre de 2023, frente a un aumento revisado al alza del 0.06% en el mes anterior. Durante los primeros cinco meses del año, el volumen de negocios minorista creció un 4.1%.

Los precios de las viviendas nuevas en 70 ciudades, excluidas las viviendas subsidiadas por el estado, cayeron un 0,71% desde abril, la mayor caída desde octubre de 2014, según mostraron las cifras de la Oficina Nacional de Estadísticas el lunes.

Los valores de las viviendas usadas cayeron un 1%, la caída más pronunciada desde al menos 2011, cuando China comenzó a utilizar el método actual de recopilación de datos.

Goldman eleva el objetivo del SPX a 5600

En EEUU, solo cinco acciones han representado el 60% del rendimiento agregado del índice S&P 500 hasta la fecha.

MSFT, NVDA, GOOGL, AMZN y META han aumentado colectivamente un 45% y ahora comprenden el 25% del límite de acciones del S&P 500.

El Nasdaq subió un 3,5% la semana pasada, la segunda mejor semana del año (y ahora ha subido 7 de 8 semanas).

El NDX superó al NDX Equalweight en ~260 pb la semana pasada, un diferencial semanal que se remonta a 2015;

SentimenTrader:

El Nasdaq 100 sigue marcando máximos históricos tras máximos históricos. Muchos de sus valores no sólo van a la zaga, sino que están cayendo a mínimos mensuales, trimestrales o incluso anuales y por debajo de sus medias móviles de 10, 50 y 200 días. Esto no es normal.

De hecho, nunca antes había ocurrido hasta este punto. Existe la posibilidad de que el valor medio alcance al índice, pero las cosas no suelen salir así. De hecho, casi nunca. El riesgo es alto en ese índice.

El índice S&P 500 ya no está contando la historia de "los mercados globales", advierte el comerciante de Goldman Sachs Brian Garrett en una breve nota a clientes durante el fin de semana.

Además, agrega que con los niveles de concentración donde están, es difícil saber cuándo (o si?) volverá a hacerlo...

En los siguientes gráficos, Garrett destaca el dramático desacoplamiento entre los Estados Unidos (volatilidad real y implícita) en comparación con los mercados del resto del mundo...

1. Cuando se compara con el resto del mundo, las acciones globales han sido 2.2 veces más volátiles frente a SPX (la más alta en 5 años)

   

2. Cuando se compara a través de clases de activos, una canasta de igual peso de oro, petróleo, yen japonés, euro y plata ha sido 3.5 veces más volátil frente a SPX (una de las más altas en 5 años)

   

3. Cuando se compara consigo misma, la acción promedio del SPX ha sido casi 4.5 veces más volátil que el índice en sí mismo (una de las más altas en 3 años)

   

4. Este fenómeno no se espera que desaparezca, con los mercados de acciones globales exhibiendo niveles implícitos de volatilidad de 1 mes que son ~1.5 veces los de SPX (la más alta en 5 años)

Conclusión

(i) Algunas grietas están surgiendo en los mercados globales a través de clases de activos

Muchos (incluido yo) culparán este desacoplamiento de una combinación de productos de sobreescritura de volatilidad y concentración de mercado...ninguno de los cuales parece que se romperá en el corto plazo

(ii) CdxIG y coberturas de crédito fueron discutidos más en el escritorio esta semana que lo han estado en años

Varios clientes preguntaron "cuándo hace SPX bajar" con todo lo demás... mientras que algunos mercados han "temblado" en cuanto al costo de protección, todavía se puede proteger contra un descenso general con la convexidad de SPX... nuestro escritorio se ha centrado en implementaciones duales digitales para apalancar ideas de alta confianza (alto pago) ...

5600 = es el nuevo objetivo de precio de GS para el final de año...

Los gráficos destacados de la sesión

1- RSM: "... a la vista de los precios al por mayor de la gasolina, hay margen para que los precios nacionales de la gasolina bajen otro 10% desde los 3,44 dólares por galón actuales. Esto seguramente reforzará los balances de los hogares estadounidenses de cara a la temporada de gasto veraniego."

2- El rendimiento real alemán a 10 años se sitúa ahora en el 0,34%, 20 puntos porcentuales menos que hace una semana.

3- Citi rebaja la calificación de los valores europeos por la agitación política y mejora la de los estadounidenses, después de que el Stoxx600 haya registrado los mejores resultados desde la crisis bancaria de 2023. Los estrategas citan los riesgos políticos para rebajar la visión sobre Europa.

4- El índice manufacturero Empire State de Nueva York aumentó a -6 en junio de 2024 desde -15,6 en mayo, superando las previsiones de -9. Es la lectura más alta en cuatro meses, aunque sigue apuntando a un descenso moderado de la actividad empresarial en el Estado de Nueva York.

Clave del día: Coberturas en Euro, por Goldman

Para la semana…

En Eurozona

🌶️ Sentimiento económico alemán (martes)

En Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (martes)

Gracias por leer

Diego

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