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En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Titulares: ¡Segunda caída semanal consecutiva para el S&P 500 desde finales de octubre!

Realidad: Bajó un 0.26% y un 0.13% en las últimas dos semanas y subió un 24.3% en las últimas 20 semanas.

La mejor racha de 20 semanas desde agosto de 2020. Se merece un descanso sin que nadie se alarme ¿verdad?

Dentro del gran índice hay algunas excepciones: Nvidia registra la décima ganancia semanal consecutiva, la más larga en los registros, según cálculos de BBG. El fabricante de chips subió un 0.4% esta semana. La acción ha ganado casi un 80% durante el rally de 10 semanas.

Por sectores, parece que hubo un claro ganador: la energía. En cambio el Real Estate, mucho más ligado a las perspectivas de bajadas de tipos, fue el peor sector.

El NASDAQ100 cerró a la baja, pero logró aguantar el tipo con los 7 magníficos a la cabeza:

No tuvo tanta suerte el Russell 2000 que cayó a minimos desde febrero y vuelve a mostrar poca fortaleza para ir a por máximos:

La amplitud cayó en la semana. El % de valores por encima de media de 50 se ha situado de nuevo en 65%.

Y por encima de la media de 200, cae de nuevo al 75%:

Las acciones relacionadas con la IA, ya sean con beneficios o sin beneficios, cayeron:

Renta fija

Los rendimientos de los bonos se dispararon durante la semana en todos los tramos:

Sin grandes cambios en las curvas de tipos. 10Y-2Y totalmente invertido:

Aunque a inicios de la semana las acciones ignoraron el alza de los bonos, incluso en este boletín se llegó a preguntar ¿Quien era el impostor? Finalmente cedieron:

Divisas y materias primas

El dólar subió esta semana (a medida que se intensificaron los riesgos de inflación) con su mejor semana desde mediados de enero (recuperándose algo de la caída del dólar de la semana pasada)....

El JPY pese a los grandes rumores de subidas de tipos, tuvo una semana débil:

El petróleo subió durante la semana, rompiendo su rango y alcanzando su nivel más alto desde principios de noviembre...

A medida que los precios de la gasolina al por mayor se disparan (y pronto lo harán los precios de los surtidores)

El oro reaccionaba a la baja frente al aumento de los rendimientos. Pero mantenía el tipo cercano a máximos:

Similar al Bitcoin, que caía por debajo de los 70.000 dólares:

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas lograron cerrar la semana alcistas, pese a las caídas del final de semana debido a las crecientes preocupaciones de que la Reserva Federal pueda retrasar los recortes de tasas de interés, aunque la fortaleza en las acciones de telecomunicaciones ayudó a frenar las pérdidas.

El índice paneuropeo STOXX 600 terminó usu octava semana consecutiva al alza, respaldado por una variedad de actualizaciones corporativas optimistas y expectativas de recortes de tasas de interés del Banco Central Europeo. Logró máximos históricos en tres de las últimas cinco sesiones:

Los participantes del mercado están aliviados por la reciente desaceleración de la inflación en la zona euro, con algunos funcionarios del Banco Central Europeo respaldando un recorte de tasas en junio. "Con la inflación en camino de alcanzar su objetivo en la segunda mitad del año, el BCE reducirá su tasa de depósito del 4% al 3% para fin de año y a alrededor del 2.25% para mediados de 2025," dijo Andrew Kenningham, economista jefe de Europa en Capital Economics en una nota.

Mientras tanto, datos de inflación más altos de lo esperado en Estados Unidos a principios de esta semana han confundido el camino de la política monetaria de la Fed.

"Los inversores ahora piensan que el alivio de las tasas puede llegar en julio en lugar de junio, con expectativas cercanas a una probabilidad de 50-50 para el mes anterior," dijo Jose Torres, Economista Senior de Interactive Brokers.

El índice inmobiliario sensible a las tasas lideró las pérdidas con el peor desempeño sectorial de la semana.

Mientras que el sector minorista fue el mejor:

El DAX alemán, logró durante la semana alcanzar la cifra de los 18000 puntos:

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas cayeron a final de semana, con las acciones chinas y coreanas liderando una amplia venta regional, después de que los últimos datos de EE. UU. fueran vistos como desalentadores para la Reserva Federal en cuanto a recortar las tasas de interés.

El índice MSCI Asia Pacific cayó esta semana un 1.7%. Esto ocurrió después de siete semanas consecutivas de ganancias, lo que marcó la racha ganadora más larga desde diciembre de 2020.

El sector tecnológico fue el mayor lastre en el referente regional, liderado por TSMC, ya que los analistas advirtieron que el repunte de las acciones había ido demasiado lejos y demasiado rápido.

El Hang Seng de Hong Kong logró ganar más del 2% en la semana, pese al débil desempeño de los últimos días:

El Nikkei japonés mostró ciertas dificultades ante el cada vez más inminente cambio a tipos positivos:

Eventos relevantes

Balance de la Fed, últimos BTFP y Liquidez

A pesar del aumento de las acciones, los activos de los fondos del mercado monetario se dispararon a otro nuevo récord por tercera semana consecutiva, sumando 31.000 millones de dólares a 6,11 billones de dólares (más de 100.000 millones de dólares en tres semanas)...

Los depósitos totales, aumentaron en 54.000 millones de dólares la semana pasada...

El balance de la Reserva Federal se expandió la semana pasada en 3.100 millones de dólares (las mayores expansiones semanales desde mediados de enero)...

QT continuó, pero a un ritmo mucho más lento, con una caída de sólo 2,85 mil millones de dólares la semana pasada...

Mientras que el drenaje REPO inverso continúa, aunque parece algo estabilizado arriba de los 400.000:

Final del BTFP

El servicio de rescate bancario (BTFP) de la Reserva Federal expiraró el lunes (pero tenga en cuenta que todos estos son préstamos a un año). La última semana de la instalación vio un aumento de más de 3.000 millones de dólares hasta 167.000 millones de dólares.

$167 mil millones de dólares de préstamos permanecen en esta línea y esos préstamos comenzarán a vencer ahora; en las próximas cuatro semanas, $79 mil millones de esos préstamos vencerán.

No obstante, esto no debe porque ser un riesgo inminente. Como se ha mencionado, el grueso de los prestamos irán venciendo en las próximas semanas y donde realmente se verá si están en una situación de necesidad será en la utilización de la ventanilla de descuento.

La crisis de los bancos regionales, sigue muy viva:

La conclusión es que esto se parece mucho a una crisis de "bancos regionales". La última vez que esto sucedió, la crisis provocó una repentina "corrida" de 300 mil millones de dólares en pequeños depósitos bancarios, esta vez es mayor.

Sin embargo, parece que la Reserva Federal está "esperando" una corrida bancaria controlada, de modo que muchos depósitos bancarios pequeños se agoten voluntariamente. Mientras no hayá pánico, los problemas de la banca Regional pueden ser controlados.

Clave del día: Flujos semanales de Goldman

Para esta semana:

En China

🌶️🌶️ Ventas minoristas: (lunes): Se espera un débil dato de entre 5.2% y 5.6% correspondiente a febrero. Inferior al 7.4% registrado el mes anterior.

🌶️🌶️ Producción industrial (lunes): Se espera un débil dato de entre 5% y y 5.4%, inferior al 6.8% registrado el mes anterior.

En Japón

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos (martes): Se espera que el BOJ duba los tipos de interés hasta la tasa positiva desde el -0.1% en el que se encuentran. El consenso espera que se sitúe en tasa neutral (0%), pero hay muchos rumores de que puede saltar hasta el 0.1%.

🌶️🌶️🌶️ Tasa de inflación (viernes): No tendrá impacto en la decisión de tipos, pero servirá para reafirmar en caso de que haya aumento, ya que se espera que la tasa interanual crezca hasta el 3%.

En Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ Tasa de inflación (miércoles): Se espera que la tasa interanual se sitúe entre el 3.5% y el 3.6%. Se espera que la tasa subyacente desacelere también al 4.5%-4.6%.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos (jueves): Se espera que el dato quede en el 5.25%, sin cambios. Los comentarios se verán influidos por el dato de inflación del miércoles.

🌶️🌶️ Ventas minoristas (viernes): Se espera un dato de -0.3% después del aumento del 3.4% sorpresa del mes pasado.

En Eurozona

🌶️🌶️🌶️ Tasa de inflación (lunes): Se espera una tasa del 2.6% respecto al 2.8% registrado el mes anterior.

🌶️ Sentimiento económico ZEW alemán (martes): Se espera un dato de 21, respecto al 19.9 registrado el mes anterior.

🌶️ PMI Compuesto final (miércoles): Se esperan pocas sorpresas respecto a las previsiones. Se espera que el dato compuesto se quede por debajo del nivel 50, pero muy cerca: entre 49.7% y 49.9%.

🌶️ Encuesta de sentimiento empresarial alemán IFO (viernes): Se espera un dato de 86, superior al 85.5 registradopor última vez.

En Estados Unidos

🌶️🌶️ Permisos de construcción (martes): Se espera un dato de 1.48M, respecto al 1.489M registrado el mes anterior. Es decir una caída intermensual del 0.2% respecto al -0.3% del mes pasado.

🌶️🌶️ Viviendas iniciadas (martes): Se espera que crezca un 7% intermensual, para situarlo en el 1.43M. Sería un aumento considerable desde el -14.8% de caída intermensual del mes pasado.

🌶️🌶️🌶️Decisión de tipos de interés (miércoles): Se descarta totalmente la bajada de tipos del FOMC y todo parece indicar que los comentarios no serán muy dovish, vistos los últimos datos de inflación superiores a lo esperado. La atención estará centrada especialmente en las proyecciones trimestrales (famosa linea de puntos)

🌶️ Peticiones iniciales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 216K, muy en linea de los últimos datos conocidos. Se mantiene ajustado.

🌶️ PMI Compuesto final (jueves): Se conocerán los datos finales, se espera que sean similares a las previsiones.

Gracias por leer

Diego

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