Se lee 3 minutos…

(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

PATROCINIO de HOY: Bitconia

(Se trata de un patrocinio. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

Tu cartera está diversificada, pero sigue atrapada en el mismo sistema de deuda, inflación y decisiones políticas.

Todo parece estable hasta que recuerdas que las reglas del juego pueden cambiar sin avisar.

Existe una forma de añadir protección real sin modificar tu estrategia ni asumir más riesgo. Incorporar un activo que no depende de bancos centrales, gobiernos ni rescates.

Un activo con una revalorización media del 30% anual en la última década y que actúa como refugio ante riesgos fiscales y políticos. Ese activo es Bitcoin.

Con solo un 2-3% puedes proteger tu patrimonio y reforzar tu seguridad financiera.

En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

El día después del espectacular rally de Acción de Gracias fue débil… y hay que sumar un caso más.

El sentimiento se debilitó a primera hora con los agresivos comentarios del BoJ, indicando que puede haber subidas de tipos, algo que lastró a los activos más arriesgados.

Las empresas de pequeña capitalización fueron las que más perdieron en la jornada, mientras que el Nasdaq y el S&P 500 se debilitaron solo ligeramente. Pese a la debilidad generalizada, no se perdieron niveles importantes.

Renta fija

Trump dijo que ya decidió quién reemplazará a Powell como presidente de la Reserva Federal. El consenso entre los inversores institucionales es que probablemente tendremos un anuncio en las próximas dos semanas, y cualquier otra persona que no sea Kevin Hassett sería una sorpresa.

El mercado ahora estima una probabilidad del 100% de un recorte en diciembre.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron significativamente hoy, ya que los inversores en bonos parecen estar considerando el sólido indicador de consumo como una señal de que la economía estadounidense podría ser más resiliente de lo que algunos temen.

Divisas y materias primas

El dólar cerró sin cambios después de una caída repentina durante la noche (fortaleza del JPY) y volvió a subir durante la sesión estadounidense.

El oro estuvo menos volátil, pero también terminó el día sin cambios, encontrando soporte alrededor de los 4.220 dólares.

La plata tuvo un rendimiento superior, subiendo por encima de los 58 dólares (un nuevo récord nominal).

Bitcoin fue golpeado con fuerza durante la noche y encontró soporte en los 84.000 dólares intradía. Este fue el peor día para Bitcoin desde el 3 de marzo.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Synopsys (SNPS): NVIDIA (NVDA) invirtió 2.000 millones de USD en acciones de SNPS a 414,79 USD por acción.

• Leggett & Platt (LEG): Somnigroup (SGI) propone comprar LEG en una operación totalmente en acciones.

• Tesla (TSLA): Las matriculaciones de Tesla en noviembre en Francia, Dinamarca y Suecia se redujeron a la mitad respecto al año anterior.

• PTC Therapeutics (PTCT): Rebajada en RBC Capital a ‘Sector Perform’ desde ‘Outperform’.

• American Tower (AMT): Rebajada en Barclays a ‘Equal Weight’ desde ‘Overweight’.

• Zscaler (ZS): Rebajada en Bernstein a ‘Market Perform’ desde ‘Outperform’.

• Chime Financial (CHYM): Mejorada en Goldman Sachs a ‘Buy’ desde ‘Neutral’.

• Google (GOOGL) llevará Gemini 3 al modo de IA en Google Search en casi 120 países y territorios en inglés.

• NVIDIA (NVDA) lanzó un nuevo software de código abierto diseñado para acelerar el desarrollo de coches autónomos mediante nuevas técnicas de “razonamiento” en IA.

• Interactive Brokers Group (IBKR): Las operaciones diarias promedio generadoras de ingresos (DARTs) de noviembre fueron 4,27 millones, -4% mes a mes.

• Los ofertantes por Warner Bros Discovery (WBD) dicen que han recibido todas las señales por parte del consejo de WBD de que esta semana se anunciará un ganador o una nueva ronda de ofertas, después de que hoy se entreguen las ofertas de segunda ronda, según informa Fox.

• El CEO de Microsoft (MSFT) dijo que la compañía está mirando cada vez más a Europa como una región clave para su estrategia de IA, según Politico.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cerraron a la baja el lunes, lastradas por los valores de defensa y por las acciones industriales lideradas por Airbus, lo que presionó con fuerza al índice principal y marcó un inicio de mes cauteloso tras las subidas de noviembre.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,2% hasta los 575,27 puntos al cierre, después de encadenar cinco meses consecutivos de ganancias en noviembre. La mayoría de las principales bolsas regionales también cerraron en rojo.

Dentro del STOXX 600, el sector industrial fue el mayor lastre, con una caída del 1,2%, afectado por un desplome del 5,7% en las acciones de Airbus, su peor día desde el 7 de abril. El fabricante afirmó haber detectado un problema de calidad industrial que afecta a los paneles metálicos de un número “limitado” de aviones de la familia A320. El comunicado llegó tras una retirada de algunos modelos durante el fin de semana.

Thales, que fabrica los ordenadores de vuelo de los aviones afectados, cedió un 2,2%.

Las acciones de defensa se hundieron un 3,2%, ya que los inversores siguieron alejándose del sector ante el progreso hacia un posible acuerdo para poner fin a la guerra en Ucrania.

Funcionarios de EE. UU. y Ucrania mantuvieron conversaciones “productivas” el domingo sobre un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, con el secretario de Estado estadounidense Marco Rubio mostrando un optimismo cauteloso pese a los obstáculos para poner fin a una guerra que dura ya casi cuatro años.

Los fabricantes de armas alemanes Rheinmetall, Hensoldt y Renk retrocedieron entre un 2,2% y un 4,7%, presionando con fuerza al STOXX 600. Estos descensos arrastraron al índice alemán DAX, que cayó un 1%.

“Tal vez tenga menos que ver con las perspectivas del conflicto Rusia-Ucrania, que siguen siendo muy inciertas, y un poco más con que los inversores están mirando sectores que han tenido un buen desempeño este año y están tomando beneficios”, señaló Richard Flax, director de inversiones en Moneyfarm.

Los inversores aprovecharon para recoger beneficios el lunes ante la falta de nuevos catalizadores, mientras evaluaban los últimos datos de EE. UU. y las tendencias de gasto tras Black Friday y Cyber Monday.

También se mantenían a la espera de un discurso muy seguido del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, previsto para más tarde, en busca de posibles pistas sobre la decisión de política monetaria de este mes.

“Es casi seguro que la Fed seguirá adelante con el recorte. La pregunta es: ¿qué viene después? ¿Escucharemos un recorte con tono hawkish? Si es así, podría frenar rápidamente el rally de recuperación que vimos la semana pasada”, dijo Fiona Cincotta, analista senior de mercado en City Index.

La creciente confianza en un recorte de tipos en EE. UU. en diciembre, la reducción de los temores sobre una posible burbuja de IA y el progreso hacia un alto el fuego entre Rusia y Ucrania mejoraron el sentimiento de riesgo global la semana pasada, contribuyendo a la recuperación de los mercados europeos.

En el lado positivo, el sector del lujo europeo fue el mejor del día, con un avance del 1,2%, después de que Deutsche Bank señalara que el sector está bien posicionado para acelerar su crecimiento de cara a 2026.

Entre otros valores, la minera Fresnillo, cotizada en Londres, subió un 7% debido a las crecientes expectativas de un recorte de tipos en EE. UU.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas cotizaron en un rango estrecho en el primer día de negociación de diciembre, mientras los inversores se preparaban para una semana cargada de datos, aunque las subidas en China ayudaron a compensar la debilidad regional.

El índice MSCI Asia Pacific caía un 0,3% a las 16:50 hora de Hong Kong, lastrado por el sector tecnológico, después de oscilar previamente entre avances y retrocesos. Las subidas en los mercados de Hong Kong y China continental impulsaron brevemente al índice de referencia regional, antes de que las pérdidas en Japón, Taiwán y Australia lo arrastraran de nuevo a terreno negativo.

En Japón, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, insinuó que el banco central podría subir los tipos de interés en su próxima reunión este mes, lo que llevó al Topix a caer un 1,2%.

Mientras tanto, las ganancias del mercado chino desafiaron unos datos de manufactura y producción industrial más débiles de lo esperado, lo que subraya las tensiones persistentes en la recuperación económica del país.

Eventos relevantes de la jornada

Banco de Japón

Ueda señaló que la reducción de la incertidumbre en torno al crecimiento y las perspectivas arancelarias en EEUU implica una mayor probabilidad de que el Banco de Japón cumpla su escenario central nacional, según el cual continuará endureciendo la política monetaria.

Sugirió que el momento de la próxima subida de tipos de interés dependerá de la información que el Banco de Japón está recopilando actualmente sobre las posturas de las empresas en materia de fijación de salarios.

En respuesta, la anticipación del mercado de un aumento de las tasas del BoJ en diciembre -que tendría lugar el 19 de diciembre, el viernes antes de Navidad- aumentó aún más, llevando las probabilidades implícitas del mercado de un aumento del 20% hace diez días, y poco menos del 60% el viernes, al 82% esta mañana.

La reacción del mercado al último comentario de Ueda ha impulsado los rendimientos japoneses a nuevos máximos locales a lo largo de la curva, junto con una mayor reducción de los diferenciales de tasas entre Estados Unidos y Japón.

Esta historia recuerda a la reunión de 2022 justo antes de Navidad, cuando el Banco de Japón (BoJ) elevó el límite a los bonos del Tesoro japonés (JGB) a 10 años del 0,25 % al 0,5 %. Esto provocó una caída en los mercados japonés y estadounidense y arruinó las fiestas para innumerables operadores de todo el mundo, ya que el Banco de Japón dio el primer golpe al carry trade global.

Recuerde… Durante décadas, fue el mayor experimento monetario de tipos cero del mundo… Hoy, el experimento está colapsando… Y el oro parece que lo sabe:

PMI Manufacturero Eurozona

La lectura del PMI de la Eurozona marca un mínimo de cinco meses, con el índice de producción cayendo a un mínimo de nueve meses. Esto vuelve a situar a la Eurozona en contracción del sector manufacturero:

• PMI Manufacturero (noviembre, final): 49,6 (estimado 49,7; previo 49,7).

En las regiones:

• PMI Manufacturero de Alemania (noviembre, final): 48,2 (estimado 48,4; previo 48,4).

• PMI Manufacturero de Francia (noviembre, final): 47,8 (estimado 47,8; previo 47,8).

• PMI Manufacturero de Italia (noviembre): 50,6 (estimado 50,2; previo 49,9).

• PMI Manufacturero de España (noviembre): 51,5 (estimado 52,3; previo 52,1).

En la búsqueda de señales positivas, la industria española está escapando del arrastre a la baja de las grandes economías de la Eurozona y ha permanecido en territorio de crecimiento durante siete meses consecutivos.

ISM Manufacturero

El ISM Manufacturero de EE. UU. cayó a 48,2 en noviembre de 2025, su nivel más bajo en cuatro meses, frente al 48,7 de septiembre y por debajo de las previsiones de 48,6.

La lectura muestra que el sector manufacturero se contrajo por noveno mes consecutivo y a un ritmo más rápido, impulsado por retrocesos en entregas de proveedores (49,3 vs 54,2), nuevos pedidos (47,4 vs 49,4) y empleo (44 vs 46).

Además, el 67% de los encuestados (el mismo porcentaje que en octubre) indicó que la gestión de plantillas sigue siendo la norma en sus empresas, en lugar de contratar.

También aumentaron las presiones de precios (58,5 vs 58) y se redujo aún más la cartera de pedidos (44 vs 47,9).

Por otro lado, la producción repuntó (51,4 vs 48,2) y los inventarios cayeron menos (48,9 vs 45,8).

Susan Spence, presidenta del ISM, señaló: “Si observamos la economía manufacturera, el 58% del PIB del sector se contrajo en noviembre, igual que el mes anterior, y el porcentaje del PIB en fuerte contracción disminuyó ligeramente, del 41% en octubre al 39%.”

Un encuestado del ISM: “La inteligencia artificial está en sus primeras fases, generando información confusa y, la mayoría de las veces, inexacta. Esto también provoca patrones de compra más cautelosos por parte de los consumidores, lo que añade dificultad a la hora de prever la demanda.”

Ya saben... Datos malos son positivos, ya que aumentan las probabilidades de bajadas de tipos.

Coincidiendo con el aumento de porbabilidades de subidas en Japón:

Todo parece estable hasta que recuerdas que las reglas del juego pueden cambiar sin avisar.

Situación de mercado

Los futuros del S&P500 amanecieron débiles, aunque de momento han logrado aguantar la debilidad de los activos “más arriesgados”, con una clara rotación hacia “calidad”., que hoy también se observó durante la sesión.

Recuerde que hoy, es un día que “se puede caer”: En los 8 casos anteriores, en los que el S&P 500 subio todos los días de Acción de Gracias, cayó el lunes siguiente. Vía SubuTrade

Un aspecto positivo de la próxima semana es que el lookback de volatilidad de 1 mes va a eliminar un día con un movimiento del 1,2% (y ya ha eliminado durante el fin de semana un día del 1,0%), lo que podría impulsar algo de compras al día siguiente (aunque el modelo estima menos de +10.000 millones de dólares para el lunes) siempre que tengamos un movimiento más reducido.

Sin embargo, los demás días están todos por debajo del 0,4% (lo que implicaría lo contrario), mientras que el lookback de 3 meses es más neutro, con una media del 0,58% en los días que salen del cálculo (algo por encima del día mediano).

En conjunto, eso mantiene las estimaciones de rebalance de control de volatilidad en niveles moderados por ahora, salvo en movimientos grandes (>2,5%). La reducción en el posicionamiento significa que hay menos que vender incluso con un movimiento del 2,5%, que implicaría menos de 20.000 millones de dólares en ventas.

IMPORTANTE: Mantener los niveles clave:

• G-Flip 6770.

• Call Wall 7000.

• Put Wall 6500.

• Volatility Trigger 6815.

• Niveles de Gamma 0DTE SPX:

  • Call Wall 6875.

  • Put Wall 6810.

¿A qué se debe esa debilidad de los activos más arriesgados?

En primer lugar, tenga en cuenta el desmantelamiento del CarryTrade y que lo primero y más rápido en liquidar, son los activos más arriesgados… En segundo lugar, tenga en cuenta esa clara rotación hacia calidad y hacia ETF tipica de final de año.

Y en tercer lugar, recuerde que estamos a finale de mes:

La relación entre el tipo objetivo de los Fed Funds (rojo), el SOFR (amarillo) y el uso de la Standing Repo Facility de la Fed (barras blancas), muestra tensiones derivadas de final de mes.

Es algo que viene ocurriendo desde septiembre como pueden observar, en noviembre dado el cierre del Gobierno fueron más persistentes.

La Fed lo sabe y de hecho desde hoy, ya no hay QT... Vigilemos de cerca esto, pero no debería de ser un gran problema.

MicroStrategy (Strategy)

Más allá del giro hawkish en los comentarios del Banco de Japón y de la alta sensibilidad de Bitcoin y sus “aliados” a la liquidez y sus tensiones… La cosa con MSTR no va del todo bien:

En primer lugar, Bloomberg informó que están aumentando las preocupaciones de que Strategy pronto pueda verse obligada a vender parte de su botín de criptomonedas de aproximadamente $ 56 mil millones si los precios de Bitcoin continúan cayendo.

El mNAV de Strategy, una métrica de valoración clave que compara el valor empresarial de la empresa con el valor de sus tenencias de Bitcoin, se situó en alrededor de 1,2 el lunes, según su sitio web, lo que generó temores entre los inversores de que pronto pueda volverse negativo.

En otro lado, el banco central de China ha señalado a las monedas estables como un riesgo y ha prometido renovar su ofensiva contra el comercio de criptomonedas, que ha prohibido desde 2021.

(El banco central de China prohibió el comercio y la minería de criptomonedas en 2021, alegando la necesidad de frenar la delincuencia y alegando que las criptomonedas representaban un riesgo para el sistema financiero.)

Punto que puede ser positivo:

Observando el mapa de gamma de SpotGamma, se observa que hay muchísimas opciones put abiertas en MSTR por debajo de 170.

Eso quiere decir que muchos traders están apostando a una caída fuerte o se están protegiendo ante un posible desplome.

Cuando una empresa está muy expuesta y muchos tienen puts, el mercado puede presionar a la baja porque:

• Un movimiento bajista fuerza ventas.

• Las opciones crean flujos que amplifican la caída.

• Los market makers ajustan coberturas vendiendo más.

(También suele coincidir con señales de capitulación, de sentimiento contrario.)

Para mañana…

Europa

🌶️​🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de 2.1% de crecimiento interanual, en línea con los últimos datos.

Earnings

Gracias por leer

Diego

Pd: Recuerda que con solo un 2-3% puedes proteger tu patrimonio y reforzar tu seguridad financiera, pinchando aquí.