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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street mixto, liderado por los 7 magníficos:

El S&P 500 alcanzó hoy su máximo histórico número 54 del año, con grandes compañías tecnológicas, incluyendo Tesla y Apple, liderando la subida.

Nvidia sigue rezagada y cerró el día sin grandes cambios.

Mientras tanto, las pequeñas compañías no tuvieron su día.

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro tuvieron un desempeño mixto hoy, con los bonos a corto plazo notablemente por debajo de lo esperado (2 años +5 puntos básicos, 30 años sin cambios). Sin embargo, fue un día muy volátil en el mercado de bonos, con los PMI marcando los máximos de rendimiento del día (después del contagio del riesgo de los bonos franceses).

Los comentarios del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, a última hora, sobre la posibilidad de un recorte de tasas en diciembre redujeron aún más los rendimientos de los bonos del Tesoro y aumentaron las expectativas de un aterrizaje más suave para la economía.

Divisas y materias primas

Después de su reciente caída, el dólar se recuperó hoy,

lo que perjudicó al oro y a Bitcoin, que no tuvieron su día.

Los precios del crudo cayeron por debajo de los 68 dólares (WTI), a mínimos de dos semanas.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Super Micro (SMCI): El comité especial no encuentra evidencia de mala conducta.
  La arquitectura Blackwell GB200 de Nvidia (NVDA) estaría enfrentando retrasos debido a problemas técnicos. Se reportan desafíos como bajos rendimientos en las pruebas de conectores y sobrecalentamiento en el diseño, según la prensa taiwanesa; la producción se ha pospuesto hasta marzo de 2025, lo que afecta la cadena de suministro global de IA; Microsoft (MSFT) ha reducido pedidos, y algunos se han trasladado al modelo GB300, que se espera para el próximo año.

• Meta Platforms (META): Planea invertir 10,000 millones de USD en la construcción de un cable de fibra óptica submarino de más de 40,000 km, para apoyar el uso de la IA y asegurar la estabilidad de la red, según informa TechCrunch.

• Intel (INTC): El CEO Pat Gelsinger se ha retirado, con efecto inmediato.

• Tesla (TSLA): Precio objetivo elevado a 411 USD (anteriormente 287) en Stifel; tiene confianza en el negocio automotriz de Tesla, pero el significativo potencial de creación de valor de sus capacidades de conducción autónoma basadas en IA y el robotaxi Cybercab respaldan su perspectiva positiva.

• Joby Aviation (JOBY): Anunció su integración de taxis voladores eléctricos en el juego Microsoft Flight Simulator 2024.

• MicroStrategy (MSTR): Adquirió 15,400 Bitcoins por aproximadamente 1.5 mil millones de USD en efectivo.

• Stellantis (STLA): El CEO renunció, con efecto inmediato, tras las críticas sobre la advertencia de ganancias para 2024 de la compañía y desafíos como las bajas ventas y problemas de inventario, particularmente en América del Norte.

• NextEra Energy Partners (NEP): Mejorado en Morgan Stanley.

• Toast (TOST): Rebajado en Goldman Sachs, señalando que gran parte de su perspectiva positiva ya está reflejada dado el repunte de las acciones en lo que va del año, viendo el riesgo/recompensa como más equilibrado. Teniendo en cuenta los fundamentos a corto plazo, que probablemente serán algo estables, la firma se sitúa al margen.

• Gap (GAP): Mejorado en JPMorgan citando un buen comienzo para la temporada de compras navideñas y una perspectiva de crecimiento a varios años.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones francesas terminaron la sesión volátil del lunes estables, ya que los inversores evitaron realizar apuestas grandes y reflexionaron sobre el futuro político del país, con el gobierno de tres meses al borde de la ruptura.

El CAC 40 de Francia (.FCHI) cerró moderado después de haber caído más de un 1% durante el día, después de que los partidos de extrema derecha e izquierda, incluidos el Rally Nacional de Marine Le Pen, anunciaron que votarían a favor de una moción de censura contra el primer ministro Michel Barnier.

Este movimiento surgió cuando Barnier dijo que intentaría aprobar una ley de seguridad social en el parlamento sin votación como una concesión de último minuto para conseguir aprobar el presupuesto de 2025 en un parlamento profundamente dividido. El presupuesto de Barnier ha buscado implementar medidas más austeras para reducir el creciente gasto fiscal del país.

"La inestabilidad en un gobierno no es buena noticia para nadie. Definitivamente agrega riesgo al entorno del mercado, y estamos viendo que el CAC 40 ha sido uno de los más rezagados del mundo este año", dijo Steve Sosnick, analista jefe de mercados en Interactive Brokers.

Más ampliamente, el índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) subió un 0,6% y cerró en un máximo cercano a un mes, con el DAX de Alemania (.GDAXI) estableciendo un récord histórico, ya que los inversores anticipaban que la caída del 0,8% del euro beneficiaría a los exportadores listados en el índice.

Desde que el presidente francés Emmanuel Macron convocó elecciones anticipadas a principios de junio, el CAC 40 ha caído casi un 10% y es el mayor declinante entre las principales economías de la UE.

En el lado opuesto, el DAX ha ganado más del 7%, también impulsado por las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo.

El sentimiento averso al riesgo también se extendió a otras áreas del mercado el lunes, con las diferencias entre los bonos franceses y el referente alemán ampliándose aún más.

Los bancos franceses Credit Agricole (CAGR.PA) y BNP Paribas (BNPP.PA) cerraron a la baja en un 0,9% y 1,2%, respectivamente.

En cuanto a los datos, una encuesta mostró que la actividad manufacturera cayó drásticamente en toda Europa el mes pasado.

Algunos comentarios de acciones

• Hermes (HRMS.PA) y LVMH (LVMH.PA), subieron más del 3% cada uno, beneficiándose de un euro más débil. El índice de lujo STOXX (.STXLUXP) lideró los sectores con un aumento del 2,3%.

• Delivery Hero (DHER.DE) cayó un 10% después de que la empresa de entregas alemana anunciara que sus repartidores freelance en su unidad Glovo en España serían contratados como empleados.

• Las acciones de Stellantis (STLAM.MI) listadas en París y Milán cayeron más del 6% cada una después de la renuncia del CEO Carlos Tavares. El índice de automóviles (.SXAP) perdió un 0,4%.

• Galp (GALP.LS) subió un 5,4% después de que el grupo portugués de petróleo y gas diera una actualización positiva sobre la exploración y evaluación de su descubrimiento de petróleo en Namibia.

• Airbus (AIR.PA) añadió un 2% después de que fuentes dijeran que las entregas del fabricante de aviones se aceleraron considerablemente en noviembre.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas ganaron, apoyadas por señales de estabilización económica en China, mientras que un repunte en las acciones tecnológicas reflejó ganancias similares en EE. UU. El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 0,9%, alcanzando su nivel más alto desde el 11 de noviembre, con pesos pesados como TSMC, Hitachi y Toyota Motor liderando el avance. Un índice de acciones tecnológicas fue el mejor sector del índice.

Las acciones chinas en Hong Kong y en el continente subieron, ya que nuevos datos mostraron una mejora mejor de lo esperado en la actividad manufacturera, lo que indica que la economía podría estar estabilizándose aún más después de que Beijing comenzara a introducir un paquete de estímulo en septiembre.

El Topix de Japón subió, liderado por los bancos, después de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijera que los aumentos de tasas de interés están "cerca" a medida que la inflación y las tendencias económicas se desarrollan según las previsiones del banco central.

La modesta fortaleza "en los mercados de Hong Kong y China es una mezcla de factores", dijo Billy Leung, estratega de inversiones de Global X ETFs en Sídney. "Los datos económicos positivos, como los buenos resultados del PMI, han brindado apoyo". Las ganancias del sector tecnológico son una continuación de la semana pasada, ya que las restricciones de EE. UU. sobre las ventas de tecnología de chips a China parecen ser "más suaves de lo anticipado", añadió.

Eventos relevantes de la jornada

PMI Manufacturero en Eurozona

Los mayores lastres para la actividad manufacturera de la zona euro en el mes son Alemania, Francia e Italia. La debilidad sostenida en las condiciones de demanda es probablemente el factor más importante, pero Alemania también experimentó su mayor descenso en las condiciones de empleo desde agosto de 2020.

Esto no es una buena señal, ya que la recesión parece continuar hasta el próximo año.

El PMI de Eurozona fue del 45.2, igual que las estimaciones previas:

• Alemania: 43,0 (est 43,2; prev 43,2)

• Francia: 43,1 (est 43,2; prev 43,2)

• Italia: 44,5 (est 46,0; prev 46,9)

• España: 53,1 (est 54,0; prev 54,5)

HCOB señala que:

“Estos números son terribles. Es como si la recesión manufacturera de la zona euro nunca fuera a terminar. A medida que los nuevos pedidos caen rápidamente y a un ritmo acelerado, no hay señales de una recuperación en el corto plazo. Según nuestra previsión, la producción del sector manufacturero va a disminuir un 0,7% en el cuarto trimestre en comparación con el trimestre anterior. Esta caída probablemente se extenderá hasta el próximo año."

Francia destaca como gran lastre con la caída de los últimos meses… Y hoy hubo mucho movimiento:

Ante de la reunión del Parlamento, había optimismo:

El Gobierno francés ofreció una concesión de última hora a Marine Le Pen sobre el presupuesto de 2025, buscando evitar ser destituido mediante una moción de censura.

El primer ministro Michel Barnier se comprometió a no recortar los reembolsos de medicamentos, según indicó su oficina en un comunicado.

Esto provoca caída de los rendimientos y que la renta variable francesa suba, después de arrancar ampliamente abajo en el día.

Sin embargo, algo se torció:

El primer ministro francés, Michel Barnier, utilizará una herramienta constitucional para aprobar partes de su impopular proyecto de ley presupuestaria sin necesidad de una votación parlamentaria, informó la cadena LCI.

El primer ministro podría declarar este lunes en la Asamblea Nacional que hará uso del artículo 49.3, que permite la adopción del proyecto de ley de seguridad social sin votación, pero que abre la puerta a mociones de censura.

Lo que obligó a Le Pen, partido de derecha francés Agrupación Nacional a votar contra el Primer Ministro Barnier en una moción de censura.

Resultado:

El diferencial de riesgo a 10 años de Francia respecto a Alemania subió a 87 puntos básicos, su nivel más alto desde 2012, después de que el partido de extrema derecha Agrupación Nacional convocara una moción de censura en un intento de derrocar al Gobierno del primer ministro Michel Barnier.

Y la prima de riesgo ahora es mayor que en GRECIA:

ISM Manufacturero Estados Unidos

El índice ISM de manufactura de EE. UU. aumentó a 48.4 en noviembre de 2024 desde 46.5 en octubre, superando las previsiones de 47.5.

La lectura señala otra contracción en el sector manufacturero, aunque más moderada. Los nuevos pedidos repuntaron después de siete meses de contracción (50.4 vs 47.1) y las caídas en producción (46.8 vs 46.2), empleo (48.1 vs 44.4) e inventarios (48.1 vs 42.6) fueron menos pronunciadas.

Además, las presiones de precios disminuyeron (50.3 vs 54.8) y el índice de entregas de proveedores indicó entregas más rápidas (48.7 vs 52).

"La demanda sigue siendo débil, ya que las empresas preparan sus planes para 2025 con el beneficio del fin del ciclo electoral. La ejecución de producción se relajó en noviembre, consistente con la debilidad de la demanda y los bajos niveles de pedidos atrasados. Los proveedores continúan teniendo capacidad, con tiempos de entrega mejorando, aunque reaparecen algunas escaseces de productos", señaló Timothy Fiore, presidente del Comité de Encuestas de Negocios de Manufactura del ISM.

Rally y fortaleza de Final de año

¿Qué activos registraron mayores ganancias en noviembre?

• Renta variable estadounidense: tras perder terreno en octubre, el S&P 500 (+5,9%) registró su mejor desempeño mensual en lo que va del año. Esto estuvo respaldado por un sólido desempeño de los Magnificent 7 (+9,4%) y el índice Russell 2000 de pequeña capitalización (+11,0%) también registró una fuerte ganancia.

• Bonos soberanos: noviembre fue un mes fuerte para los bonos soberanos, particularmente en Europa. Por ejemplo, los bonos soberanos europeos subieron un 2,3%, ya que los inversores descontaron recortes más rápidos de las tasas del BCE. Pero los bonos OAT franceses (+1,8%) tuvieron un desempeño relativamente inferior, dadas las cuestiones presupuestarias en ese país.

• Dólar estadounidense: El índice del dólar se fortaleció un +1,7% en noviembre, basándose en el aumento del +3,3% de octubre.

• Bitcoin: Bitcoin subió un +38,5% en noviembre, cerrando en $96.841, y marcando su mayor ganancia mensual desde febrero.

¿Qué activos sufrieron mayores pérdidas en noviembre?

• Metales preciosos: el oro (-3,7%) registró su peor desempeño mensual desde septiembre de 2023, perdiendo terreno después de una racha de cuatro meses consecutivos de ganancias. La plata (-6,2%) también tuvo su peor mes desde septiembre de 2023, y el platino (-4,5%) tuvo su peor mes desde agosto.

• El euro: en noviembre, el euro se debilitó un -2,8% frente al dólar estadounidense, lo que supuso su mayor caída mensual en 18 meses. También fue la moneda del G10 con peor rendimiento.

Durante la última semana, los precios de las opciones para principios de diciembre han disminuido, con gran parte de las expectativas de volatilidad de esta semana ahora centradas en los datos de nóminas del viernes. El FOMC sigue siendo el principal enfoque de este mes, con el mayor movimiento implícito en un solo día para el SPX el 18 de diciembre. Los precios de las opciones en todos los plazos cayeron durante la última semana a medida que los inversores se sintieron más cómodos con el entorno general.

El Nasdaq está coqueteando con niveles enormes y a punto de romper máximos:

El índice de semiconductores ha estado atrapado en una formación similar a un banderín durante meses... y nos estamos acercando a un momento de ruptura.

Los consumidores se muestran extremadamente optimistas respecto del mercado de valores.

El elevado volumen de opciones sobre acciones individuales probablemente sea un factor clave en la asimetría al alza de las acciones minoristas.

Hemos visto un aumento en los squeezes de corto impulsados por opciones tras el aumento general de opciones sobre acciones individuales tanto de minoristas como de fondos de cobertura durante el último mes. Envíanos un correo si no estás recibiendo actualmente el informe diario de Squeeze de Corto para Minoristas/ Opciones.

Los inversores profesionales continúan acumulando posiciones largas netas.

Las opciones sobre acciones individuales sugieren una posición excesivamente alcista por parte de minoristas y fondos de cobertura.

La compra de opciones call continuó en las opciones sobre acciones individuales durante la última semana, lo que sugiere que la posición sigue siendo abarrotada. Encontramos que este indicador es un indicador contrario para las acciones en promedio; cuando los inversores se agrupan en opciones call, es más difícil que las acciones suban.

Los gráficos destacados de la sesión

1- La presión de compra de opciones call continúa para las acciones chinas.

A pesar de la caída del FXI en el último mes, los inversores en opciones siguen centrados en comprar opciones call sobre el FXI. Esto sugiere que los inversores aún ven un elevado potencial para una asimetría alcista a pesar de la caída en las expectativas básicas.

2- La estimación del modelo GDPNow para el crecimiento del PIB real (tasa anual ajustada por estacionalidad) en el cuarto trimestre de 2024 es del 3.2% al 2 de diciembre, un aumento respecto al 2.7% del 27 de noviembre. Tras la publicación esta mañana del informe de gasto en construcción por parte del Censo de EE.UU. y el Informe de Negocios de Manufactura del ISM, las proyecciones de crecimiento del consumo personal real y de la inversión bruta privada doméstica real en el cuarto trimestre aumentaron del 3.0% y 0.0%, respectivamente, al 3.4% y 1.2%.

3- Una mayor concentración del mercado se asocia con una mayor volatilidad... Volatilidad realizada a 1 año del S&P 500 (eje y) basada en el nivel inicial de concentración del mercado (eje x, decil) (1930-2024).

Para mañana…

Estados Unidos

🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.49M, en línea con el último dato reportado.

Gracias por leer

Diego