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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Pese a todo, las acciones se recuperaron desde sus peores niveles del día, lo que indica una baja preocupación del mercado por la independencia de la Fed. El mayor riesgo para la Reserva Federal se sitúa el 21 de enero, cuando la Corte Suprema escuche los argumentos orales en el caso contra la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, tal y como señalan los estrategas de Wells Fargo.

Las empresas de pequeña capitalización superaron al resto del mercado,

con el Nasdaq y el S&P siguiéndoles de cerca tras el repunte.

El Dow Jones, por su parte, tuvo dificultades para mantener las ganancias.

Las acciones del Mag7 superaron hoy al S&P 493 gracias a una ola de compras concentrada en el cierre europeo, lo que también impulsó a los principales índices.

El mejor comportamiento de las small caps se debió en gran medida a una notable cobertura de posiciones cortas durante ese mismo cierre europeo.

Renta fija

El mercado de tipos reflejó una reacción igualmente contenida a las noticias sobre la investigación a la Reserva Federal, en línea con el resto de activos, lo que pone de manifiesto la falta de información claramente aprovechable por ahora.

Los rendimientos terminaron al alza, pero muy lejos de los máximos de pánico iniciales del día, con subidas de solo 1–2 puntos básicos.

Divisas y materias primas

El dólar cayó durante la sesión en medio del cruce Powell–DoJ, aunque no logró recuperarse al ritmo de las acciones.

Apoyado por la debilidad del dólar, el oro superó los 4.600 dólares.

A medida que aumentan los flujos de refugio ante el temor por la independencia de la Fed, los metales preciosos siguen beneficiándose, con la plata superando de nuevo de forma clara al resto.

La volatilidad d ela plata ambién repunto:

Bitcoin reaccionó a los titulares sobre la Fed como cabía esperar, con un rally violento inicial que posteriormente fue vendido.

Los precios del petróleo se mantuvieron firmes y extendieron las ganancias recientes, con el WTI de nuevo por encima de los 59 dólares.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Trump pide un tope del 10% a los tipos de interés de las tarjetas de crédito durante un año. Destaca el impacto potencial para Capital One Financial (COF), Synchrony Financial (SYF), JPMorgan (JPM) y Citigroup (C).

• Allegiant Travel (ALGT) adquirirá Sun Country (SNCY) por 18,89 dólares por acción.

• Apple (AAPL) ha seleccionado Gemini de Alphabet (GOOGL) para impulsar Siri con inteligencia artificial, con lanzamiento previsto en 2026.

• Citi (C), según informes, recortará aproximadamente 1.000 empleos esta semana como parte de un plan de reducción de costes.

• CrowdStrike (CRWD) fue rebajada por KeyBanc a Sector Weight desde Overweight.

• Duolingo (DUOL) anunció una transición en la dirección financiera (CFO); los resultados preliminares del 4T decepcionaron.

• Exelixis (EXEL): la previsión de ingresos para FY26 quedó por debajo de las expectativas.

• Meta (META) planea recortar alrededor del 10% del personal de Reality Labs, según el New York Times.

• Moderna (MRNA): la guía de ingresos para 2025 estuvo en línea con las estimaciones del mercado.

• Palantir (PLTR) fue mejorada por Citi a Buy desde Neutral.

• Shake Shack (SHAK): la métrica preliminar de ingresos del 4T quedó por debajo de lo esperado.

• Snowflake (SNOW) fue rebajada por Barclays a Equal Weight desde Overweight.

• UnitedHealth (UNH) habría utilizado tácticas agresivas para recopilar diagnósticos que incrementan los pagos de miembros de Medicaid Advantage.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cerraron la sesión del lunes en máximos históricos, aunque con avances modestos, ya que la amenaza del Gobierno de Estados Unidos de imputar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reavivó la preocupación de los inversores por la independencia del banco central.

El índice paneuropeo STOXX 600 terminó con una subida del 0,2%, hasta los 610,95 puntos, con las compañías de metales preciosos Aurubis y Fresnillo entre las mayores ganadoras por sectores.

La posibilidad de que el presidente estadounidense, Donald Trump, pueda forzar tipos de interés más bajos impulsó el precio del oro —un activo sin rendimiento—, que además se ve favorecido por la demanda de refugio en un contexto de elevadas tensiones geopolíticas.

El DAX alemán sumó un 0,6% y cerró también en máximos históricos, encadenando diez sesiones consecutivas al alza, su racha ganadora más larga desde agosto de 2024. La mayoría del resto de bolsas regionales cerraron prácticamente planas.

El índice de volatilidad alcanza su nivel más alto en más de un mes

El mercado está lidiando con riesgos geopolíticos, incluida la captura de Venezuela por parte de Estados Unidos y la violencia en Irán. Las acciones de defensa subieron un 0,5%, ampliando las ganancias a siete sesiones consecutivas.

Reflejando el nerviosismo de los inversores, el índice de volatilidad Euro STOXX aumentó 0,68 puntos, hasta 16,2, su nivel más alto en más de un mes.

Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercados en Swissquote, afirmó que espera que los flujos de inversión continúen dirigiéndose hacia la renta variable europea.
“Los sectores que volverán a estar en el punto de mira serán los de minería, debido a la reactivación de la ‘operación de depreciación’ y al aumento de los precios de las materias primas duras, como el oro, la plata, el cobre u otras similares”, señaló.

Los sectores cervecero y automovilístico, también en foco

En el ámbito corporativo, Heineken cayó un 4,1%, hasta su nivel más bajo en tres meses, después de que la cervecera neerlandesa anunciara que su consejero delegado, Dolf van den Brink, dejará el cargo.

Los inversores evaluaron los resultados trimestrales del sector del automóvil. Las acciones de Porsche retrocedieron un 6% ante la preocupación de que las estimaciones actuales para los resultados del fabricante de coches de lujo sean demasiado elevadas, mientras que Volkswagen perdió un 1,3% después de que las entregas de vehículos cayeran un 4,9% en el cuarto trimestre de 2025.

Los bancos revirtieron las pérdidas iniciales después de que Trump pidiera el viernes un tope del 10% a los tipos de interés de las tarjetas de crédito durante un año, a partir del 20 de enero, aunque sin ofrecer detalles.
“Un límite del 10% en los tipos de las tarjetas de crédito, aproximadamente la mitad del tipo medio actual, alteraría por completo la economía básica del sector, obligando a los prestamistas a replantearse cómo gestionan el riesgo y a quién están dispuestos a conceder crédito”, afirmó Matt Britzman, analista sénior de renta variable en Hargreaves Lansdown.

Algunos comentarios de acciones

• BE Semiconductor Industries subió un 7,3% después de que el proveedor de equipos para chips publicara pedidos preliminares del cuarto trimestre mejores de lo esperado.

• Las acciones de la biotecnológica francesa Abivax recortaron las ganancias iniciales y cerraron con una subida del 5%, tras un informe de prensa que señalaba que el gigante farmacéutico estadounidense Eli Lilly seguía interesado en adquirir la compañía.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas subieron después de que un rally en las acciones tecnológicas de la región y un dólar estadounidense más débil mejoraran el sentimiento del mercado, ayudando a compensar las preocupaciones más amplias por el aumento de las tensiones geopolíticas.

El índice MSCI Asia Pacífico excluyendo Japón llegó a avanzar hasta un 0,8%, con lo que se encamina a romper una racha de tres sesiones consecutivas de caídas. Alibaba, Tencent y TSMC fueron los valores que más impulsaron al índice.

La mayoría de los mercados cotizaron en positivo, con las acciones chinas listadas en Hong Kong y los índices de Taiwán y Corea del Sur entre los principales ganadores. Japón permaneció cerrado por festivo.

El mercado surcoreano, con fuerte peso tecnológico, prolongó su rally de inicio de año, con el Kospi subiendo por séptima sesión consecutiva hasta marcar un nuevo máximo histórico. El índice ha cerrado al alza en todas las sesiones de lo que va de 2026 y se encuentra a menos de un 10% del ampliamente comentado nivel de 5.000 puntos.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos

Independencia de la Fed

Según el NY Times… Los fiscales federales de EE. UU. han abierto una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en relación con la renovación de la sede del banco central en Washington y sobre si Powell mintió al Congreso acerca del alcance del proyecto.

Anoche Powell nos sorprendió a todos con un comunicado directo y poco habitual publicado en las redes sociales de la Reserva Federal:

El presidente de la Fed, Powell, afirmó que el Departamento de Justicia (DoJ) ha entregado citaciones a la Reserva Federal, con la amenaza de una imputación, y añadió que seguirá desempeñando su cargo.

«La amenaza de cargos criminales es consecuencia de que la Reserva Federal fija los tipos de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que sirve al interés público, en lugar de seguir las preferencias del Presidente», afirma.

En realidad… Esto se remonta a junio de 2025, cuando Powell testificó en el Senado y habló de una renovación del edificio de la FED en Washington con un presupuesto estimado de unos 2.500 millones de dólares.

Posteriormente, en julio, visitó las obras.

Ahora se le acusa de haber mentido sobre el coste real de las reformas.

Sin embargo… Esto tiene una lectura más profunda: Aunque todo el mundo sabe que Trump quiere hacerse con el control de la FED, por primera vez Powell se muestra dispuesto a enfrentarse y a comunicarle al mundo lo que está ocurriendo.

¿Y ahora qué va a pasar? Este tipo de conflictos, más propios de repúblicas bananeras que de la primera potencia mundial… Las búsquedas de “dollar debasement” se han disparado en el último año.

Los rendimientos del Tesoro subieron después de esto, ya que se han reavivado las dudas sobre la independencia de la Reserva Federal.

Los analistas advierten de que este escrutinio legal sin precedentes podría elevar las primas de riesgo por inflación y debilitar la confianza en los activos de largo plazo.

La mesa de trading de JPMorgan se muestra prudente con la renta variable estadounidense tras conocerse que la Reserva Federal afronta una investigación criminal.

Los analistas advierten de que las amenazas a la independencia de la Fed podrían lastrar al mercado a corto plazo, aunque cualquier desescalada del conflicto podría generar una oportunidad táctica de compra en el muy corto plazo.

Ex presidentes de la Reserva Federal (los tres últimos presidentes de la Reserva Federal: Janet Yellen, Ben Bernanke y Alan Greenspan.) —nombrados por republicanos y demócratas—, así como ex secretarios del Tesoro y ex presidentes del CEA, publican comunicados en apoyo al presidente de la Fed, Jerome Powell.

El grupo califica la investigación criminal contra Powell como un “ataque sin precedentes” a la independencia de la Reserva Federal.

Aranceles

El presidente Trump advirtió que un fallo de la Corte Suprema contra sus aranceles obligaría a Estados Unidos a reembolsar cientos de miles de millones de dólares y podría deshacer billones de dólares en inversiones relacionadas, calificando el resultado de “un completo desastre”.

Añadió que las consecuencias financieras serían casi imposibles de gestionar, ya que los mercados siguen inciertos sobre la decisión del tribunal.

Situación de mercado

Apple se asociará con su rival Google para impulsar funciones clave de inteligencia artificial, incluida Siri, a finales de este año .

Algo que “porfin” animó a los inversores de Apple:

En cuanto al mercado más amplio… Hoy se marcó un nuevo máximo histórico:

Sin embargo… El S&P 500 puede parecer estable, pero por debajo hay un movimiento violento de capital:

• Salida de mega-cap tech / TMT

• Entrada fuerte en cíclicas y small caps

Está aumentando la dispersión: las acciones se mueven cada vez más de forma desigual entre sí. Hay ganadores y perdedores muy claros, en lugar de un mercado que sube o baja “en bloque”.

La “acción media” es mucho más volátil que el índice: el S&P 500 suaviza movimientos porque unas pocas mega-caps pesan mucho. Pero si miras la acción típica, el riesgo/volatilidad es mucho mayor de lo que sugiere el índice.

El S&P 500 ponderado por capitalización está dominado por las grandes tecnológicas, que amortiguan la volatilidad.

El S&P 500 equal weight da el mismo peso a todas las empresas, reflejando mejor lo que pasa “por debajo del capó”. Que tenga 2x volatilidad confirma que el mercado interno está mucho más agitado.

Conclusión: complacencia. El mercado asume que la rotación será ordenada. Puts del SPX en mínimos de 18 meses

Con la volatilidad en niveles muy bajos y en un claro estado de complacencia, no debemos bajar la guardia, (es más probable un repunte de la volatilidad a que continúe comprimiéndose).

Cualquier noticia que el mercado perciba negativamente podría provocar repuntes bruscos de volatilidad y dar lugar a correcciones, especialmente teniendo en cuenta que nos encontramos cerca de máximos históricos con la volatilidad en mínimos.

Un poco más de detalle sobre el análisis de SpotGamma:

El posicionamiento de opciones refuerza esta perspectiva más optimista. Los datos muestran que los operadores tienen posiciones largas en gamma en la zona de 6900 a 7000, una configuración que amortigua las oscilaciones intradía y fomenta una lenta caída al alza.

Una vez superadas las nóminas, el volumen de eventos se desvaneció y Vanna se sumó al impulso alcista, convirtiendo el strike de 7.000 del SPX en el imán para el OPEX de este mes el 16 de enero, debido a los grandes intereses abiertos que había allí.

Ahora el problema.

El desplome de la volatilidad posterior a las nóminas no duró mucho, ya que el mercado se centró en el riesgo político: el escrutinio del Departamento de Justicia en torno al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, la iniciativa para la asequibilidad de la vivienda e incluso la presión de la administración sobre los precios de las tarjetas de crédito. Esta semana está repleta de novedades: el IPC del martes, el IPP del miércoles, los resultados bancarios y, finalmente, los gastos operativos.

Incluso los acontecimientos geopolíticos, especialmente los de Irán —que aumentan la incertidumbre sobre el futuro de los precios de la energía y, por ende, las tasas— generan una mayor prima de riesgo en la renta variable. Sin embargo, la volatilidad implícita se encuentra en niveles mínimos, lo que crea un desajuste entre la realidad y el precio.

La volatilidad vendedora también se está volviendo más fuerte. La firma de investigación 22V señala que los gestores de activos institucionales oscilaron entre aproximadamente +40.000 futuros netos del VIX en agosto y aproximadamente -40.000 la semana pasada.

La última vez que el posicionamiento fue tan unilateral, en julio de 2024, el VIX subió rápidamente al mes siguiente.

Lo que nos viene a decir SpotGamma… Cubreté cuando puedas, no cuando debas.

Para mañana…

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Inflación de diciembre (martes): Se espera un dato de 0.2% de crecimiento intermensual, que deje la tasa interanual en el 2.6%. El dato subyacente se espera que sea un crecimiento también del 0.2% y la tasa en el 2.6%.

Earnings

El 68% de la capitalización del S&P 500 habrá presentado resultados del 4T para la primera semana de febrero

El consenso espera un crecimiento del EPS del S&P 500 del 7% interanual en el 4T de 2025, pero GS cree que esta previsión vuelve a ser demasiado conservadora, ya que el EPS del S&P 500 creció un 10% o más en cada uno de los tres primeros trimestres de 2025, superando las estimaciones de los analistas en una media de +6 p.p.

Se espera (de nuevo) que el crecimiento del EPS esté liderado por Tecnología (la mediana de las acciones de Tecnología de la Información tendría un +13% de crecimiento de EPS). En la parte alta del espectro, el consenso espera un +20% de crecimiento del EPS para las mega-cap tecnológicas, frente a solo +3% para el S&P 493 (gráfico inferior).

Las estimaciones del consenso muestran que el capex de los hyperscalers se desacelera interanualmente del 75% en 3T al 54% en 4T, y hasta 24% a finales de 2026. Esperamos revisiones al alza de estas cifras, pero creemos que el crecimiento del capex sí se desacelerará en 2026. La evidencia del impacto en beneficios de la adopción de IA por parte de las empresas seguirá siendo un foco clave para los inversores en esta temporada de resultados.

Gracias por leer

Diego