En el informe completo de hoy…

En el video de hoy…

En Wall Street…

La semana estuvo dominada por una creciente incertidumbre arancelaria y comercial, compensada por una mejora de la situación macroeconómica.

El Nasdaq subió por tercera vez en las últimas cuatro semanas,

pero el Dow terminó en rojo por segunda semana consecutiva.

El SPX sigue sin poder recuperar los 6.300 puntos… El viernes los titulares no ayudaron: "TRUMP IMPULSA UN ARANCEL MÍNIMO DEL 15% AL 20% PARA TODOS LOS PRODUCTOS DE LA UE: FT".

Y la amplitud, parece que recupera algo de fortaleza, muy neutra:

Niveles de opciones importantes

La caída moderada del miércoles, tras los comentarios de Powell, refleja que el mercado sigue excesivamente confiado en un escenario de perfección para las próximas semanas.

Esta complacencia se manifiesta claramente en la baja volatilidad implícita que muestra actualmente el SPX.

Tras el vencimiento del viernes, donde vencieron más de 2,8 billones de dólares en opciones nocionales, incluyendo 1,5 billones en opciones sobre el S&P 500 (SPX) y 660.000 millones en opciones sobre acciones individuales.

Se esperan cambios importantes en el perfil de gamma y los 6.300 ya no actúan como resistencia relevante.

Al mismo tiempo, el desequilibrio total de gamma de los dealers se ha reducido de forma significativa, lo que implica que, si bien ofrecerán menos resistencia a subidas, también aportarán menos soporte en eventuales caídas.

Recuerde que… Pronto comenzará una fuerte estacionalidad del VIX.

Niveles de Gamma SPX:

• G-Flip 6240.

• Call Wall 6500.

• Put Wall 6100.

• Volatility Trigger 6270.

Si el SPX logra mantenerse por encima de los 6.200 puntos durante la próxima semana, habría que empezar a contemplar un escenario más constructivo.

Renta Fija

Los bonos del Tesoro tuvieron resultados mixtos durante la semana, y los de largo plazo mostraron un desempeño inferior.

Divisas y materias primas

El dólar cerró al alza en medio de una semana agitada por los cambios en el IPC/IPP y los comentarios de Trump y Powell.

El oro logró ganancias modestas por segunda semana consecutiva.

Bitcoin terminó la semana sin cambios, después de alcanzar nuevos máximos históricos el lunes. Ethereum se disparó más del 20% en la semana (su cuarta semana consecutiva de ganancias )

El petróleo cedió las ganancias anteriores para terminar la semana a la baja, ya que los operadores se calmaron ante los riesgos geopolíticos y reevaluaron los futuros equilibrios entre la oferta y la demanda.

En Europa…

Las acciones europeas se mantuvieron sin cambios el viernes, ya que las pérdidas en los valores de salud más importantes fueron contrarrestadas por un avance en los valores de petróleo y gas, cerrando así una semana agitada llena de resultados empresariales en todo el continente.

El índice paneuropeo STOXX 600 se mantuvo estable en 547 puntos, registrando pérdidas semanales marginales.

Las bolsas regionales estuvieron mixtas: el DAX alemán cayó un 0,3%, mientras que el FTSE 100 británico subió un 0,2%.

Con la temporada de resultados empresariales cobrando fuerza, los inversores están examinando de cerca las previsiones corporativas para ver cómo las empresas se están adaptando al cambio en la política arancelaria de EE. UU., de cara a la fecha límite comercial del 1 de agosto.

El viernes, el fabricante sueco de equipos de minería Epiroc cayó un 9,2% tras presentar resultados del segundo trimestre por debajo de las expectativas del mercado.

Atlas Copco también cayó un 7,8%, después de que el grupo industrial sueco informara de un beneficio operativo ajustado en el segundo trimestre por debajo de lo esperado y una disminución en los pedidos.

También hubo resultados positivos: Saab subió un 16,4% tras publicar unos beneficios del segundo trimestre superiores a lo esperado y elevar sus previsiones de ventas.

Getinge sumó un 6% después de que el fabricante sueco de equipos médicos reportara beneficios centrales por encima de lo esperado.

El sector industrial fue el mejor subíndice del STOXX esta semana, mientras que el sector de automóviles fue el más rezagado.

El viernes, los valores del sector salud fueron los más castigados: la farmacéutica británica GSK cayó un 4,6% después de que un panel asesor de la FDA estadounidense recomendara no aprobar su medicamento contra el cáncer de sangre Blenrep, debido a preocupaciones sobre sus efectos secundarios.

En Asia…

Las acciones asiáticas subieron en la semana, impulsadas por un repunte en los valores tecnológicos. El mercado bursátil de Hong Kong retomó su tendencia alcista reciente. El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 0,6%, lo que lo encamina hacia su primera ganancia semanal en tres semanas. El mayor impulso del índice fue TSMC, favorecido por su previsión optimista de ventas presentada el día anterior.

El índice Hang Seng subió un 1,3%, alcanzando su nivel más alto en más de tres años, liderado por los sectores tecnológico y financiero.

En otros lugares, las acciones japonesas retrocedieron a medida que los inversores se mostraban cautelosos ante las elecciones a la Cámara Alta del domingo, donde las encuestas sugieren una posible pérdida de mayoría para el Partido Liberal Democrático del primer ministro Shigeru Ishiba.

Para la semana…

Asia

🌶️🌶️ Decisión del Banco Popular de China (lunes): Se esperan posibles medidas de liquidez o ajuste en tipos que podrían mover el mercado de divisas asiáticas.

🌶️🌶️ Pedidos de exportación en Taiwán (martes): Clave para medir la salud de las cadenas de suministro globales.

🌶️🌶️ Actas del RBA (martes): El mercado buscará pistas sobre los próximos movimientos de tipos en Australia.

🌶️🌶️🌶️ IPC de Tokio (jueves noche/viernes en Asia): Se espera un dato clave de inflación japonesa. Referencia adelantada para el IPC nacional.

Eurozona

🌶️🌶️ Encuesta de préstamos del BCE (martes): Evalúa el apetito crediticio y puede influir en expectativas de política monetaria.

🌶️🌶️🌶️ PMI manufacturero y servicios (jueves): Se publican los PMIs flash de Alemania y la Eurozona. Se esperan ligeras mejoras, pero los niveles siguen en terreno débil.

🌶️🌶️🌶️ Decisión del BCE (jueves): Se espera que mantengan tipos, pero el tono del comunicado y las proyecciones de inflación serán claves para los mercados.

Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ PMI manufacturero y servicios (jueves): Clave para estimar crecimiento económico. Se espera desaceleración moderada en el sector servicios.

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (viernes): Se anticipa una subida mensual respecto al último dato.

Estados Unidos

🌶️ Índice Líder Conference Board (lunes): Señal anticipada de crecimiento, aunque su impacto suele ser limitado.

🌶️🌶️ Encuesta manufacturera Richmond (martes): Dato regional, pero útil para prever la tendencia industrial.

🌶️🌶️🌶️ Discurso de Jerome Powell (martes): Puede dar pistas cruciales sobre la reunión del FOMC del 30 de julio.

🌶️🌶️ Ventas de viviendas existentes (miércoles): Clave para entender la situación del mercado residencial.

🌶️🌶️🌶️ PMI manufacturero y de servicios (jueves): Datos adelantados sobre la actividad económica; atención especial al sector servicios.

🌶️🌶️🌶️ Pedidos de bienes duraderos (jueves): Se espera un desplome del -10.3% por caída en pedidos de aeronaves. Alta sensibilidad en bolsa y renta fija.

🌶️🌶️ Ventas de viviendas nuevas (jueves): Indicador relevante del sector inmobiliario.

🌶️🌶️🌶️ Pedidos de bienes duraderos (viernes): Se espera una caída del –10.3% mensual, tras el fuerte +16.4% previo. Es un dato muy volátil pero con gran impacto, especialmente en el sector industrial y expectativas de inversión empresarial.

Earnings

El crecimiento estimado del beneficio por acción (EPS) del S&P 500 para el segundo trimestre es del 4% interanual, frente al 12% del primer trimestre.

Empiezan las grandes y el posicionamiento es importante:

• NVIDIA lidera con un posicionamiento de 10 sobre 10. Tras un inicio de año difícil, ha subido más del 90 % desde abril y acumula un +25 % en el año. Con una capitalización de 4 billones, recibe flujos consistentes de inversores generalistas e institucionales.

• Microsoft, con una nota de 9, ha salido de su rango lateral de 18 meses y ha añadido 650.000 millones a su capitalización, situándose justo por debajo de los 4 billones. Está bien posicionada para beneficiarse de las grandes tendencias estructurales como la IA generativa, la nube pública y el SaaS.

• Meta, con una calificación de 8,5, mantiene buena percepción general, pero hay cierta cautela por nuevas inversiones fuera de balance y aumentos en plantilla que reabren debates sobre retorno.

• Amazon, con un 8, es un rezagado relativo con apenas +3 % en el año, afectado por incertidumbres sobre aranceles, ventas de insiders y dudas sobre el crecimiento de AWS, aunque sigue siendo una posición larga habitual.

• Broadcom, también con un 8, sigue siendo popular como apuesta temática, aunque se discute su valoración.

• Google (6,5) ha visto cómo muchos inversores reducían posiciones este año tras sustos en torno a la IA. Se percibe como una posición infraponderada por parte de muchos fondos. Se espera una buena publicación de resultados, pero con posibles límites por la próxima decisión del Departamento de Justicia en agosto.

• Apple es el gran rezagado del grupo, con una nota de 4. Es la mayor infraponderación entre fondos mutuos y una de las posiciones cortas más populares. La acción cae un 17 % en lo que va de año frente al +9 % del Nasdaq. Aunque se espera un buen trimestre, las dudas estructurales sobre su posición competitiva siguen pesando con fuerza.

Gracias por leer

Diego