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Los futuros ya cotizaban en verde, quizás tras la victoria de Takaichi en Japón.

Fue una sesión muy sólida, con mayores ganancias en las industrias más debilitadas, como el software o la ciberseguridad.

El Nasdaq volvió a superar su media móvil de 100 días.

La mesa de operaciones de Goldman Sachs indicó que fue una sesión mucho más tranquila para comenzar la semana, con todos los principales índices estadounidenses al alza: NDX > RTY > SPX. La amplitud estuvo equilibrada, con unos 250 valores al alza y a la baja durante la jornada.

Con los Magníficos liderando:

Los valores TMT de gran capitalización lideraron la tendencia (NVDA, MSFT, AVGO, META, ORCL). Aun así, siendo realistas, en el resto de clases de activos el movimiento fue en gran medida una extensión de lo visto el viernes.

Las acciones más vendidas en corto subieron más del 11% desde los mínimos del viernes, borrando todas las pérdidas de la semana pasada. Los fondos de cobertura siguen protagonizando la mayor venta corta nocional semanal en una sola acción desde 2016.

MSFT se benefició de que Sam Altman informara a sus empleados de que ChatGPT ha vuelto a superar el 10% de crecimiento mensual y de que la compañía planea lanzar un nuevo modelo dentro de ChatGPT esta misma semana, según CNBC.

El SPX vuelve a tener en la mira los 7.000 puntos:

Los bonos del Tesoro se vendieron a pesar del repunte de las acciones y de la enorme oferta de bonos de Alphabet, ampliada a 20.000 millones de dólares, con un comportamiento peor de lo esperado en el tramo largo de la curva.

El dólar cayó considerablemente en la sesión:

Las materias primas subieron, lideradas por la plata y, en menor medida, por el oro, el cobre y el platino,

con el oro de nuevo por encima de los 5.000 dólares.

Bitcoin estuvo inestable, pero logró volver a situarse por encima de los 71.000 dólares.

Los precios del petróleo subieron ligeramente después de que Estados Unidos aconsejara a los barcos mantenerse alejados de las aguas iraníes al navegar por el Estrecho de Ormuz.

Las acciones europeas subieron el lunes hasta un máximo histórico de cierre, siguiendo el rebote global de la renta variable tras la venta masiva de la semana pasada, mientras los inversores centraban su atención en los resultados empresariales y en la actividad de fusiones y adquisiciones, incluyendo los sólidos resultados del segundo mayor banco de Italia, UniCredit.

El índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,7%, hasta 621,41 puntos.

Las bolsas globales han ido recuperándose tras un tramo de elevada volatilidad la semana pasada, provocado por los temores a que la inteligencia artificial esté alterando los negocios tradicionales de software, incluso cuando líderes del sector como Alphabet y Amazon fijan nuevos objetivos de inversión para desarrollar esta tecnología. El rebote del viernes permitió al STOXX 600 cerrar la semana con ganancias, aunque la incertidumbre en torno al sector tecnológico sigue siendo un foco clave.

“Hay algo menos de preocupación por algunos de los peores temores relacionados con la IA, aunque el radio de inquietud en torno a la IA ha ido creciendo últimamente”, afirmó Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB. “Ahora existen dudas sobre quiénes serán los perdedores en el mundo de la IA, y ya no se trata solo de ganadores, como había sido durante mucho tiempo”.

El sector tecnológico subió un 0,9% el lunes, con STMicroelectronics disparándose un 9,8% después de que la compañía francesa anunciara que ampliará su colaboración con Amazon Web Services en infraestructura de computación.

Por su parte, UniCredit avanzó un 6,7% tras elevar su previsión de beneficios y señalar que, por ahora, mantendrá las participaciones en competidores adquiridas bajo el mandato de su CEO, Andrea Orcel, al tiempo que flexibiliza los criterios para operaciones de adquisición completas.

El índice bancario EUROSTOXX ganó un 2,2%, y el índice de referencia italiano FTSE MIB subió un 2%, situándose entre los mejores desempeños de las principales bolsas europeas.

En una noticia positiva para la farmacéutica danesa Novo Nordisk, que atraviesa dificultades en un mercado de adelgazamiento altamente competitivo, la estadounidense Hims & Hers anunció que dejará de ofrecer su píldora GLP-1 de bajo coste, tras una advertencia de la FDA estadounidense de que podría tomar medidas contra el producto. Las acciones del fabricante de Wegovy subieron un 5,3%, mientras que su competidora Zealand Pharma avanzó un 2,1%.

Las noticias de fusiones y adquisiciones también dominaron el flujo informativo del lunes. Un consorcio liderado por Advent y FedEx acordó la compra de la empresa de taquillas para paquetería InPost en una operación valorada en 9.200 millones de dólares, lo que impulsó las acciones de la compañía polaca un 13,5%. En contraste, NatWest cayó un 5,6% después de que el banco británico acordara la compra de la gestora patrimonial Evelyn Partners por 2.700 millones de libras (3.680 millones de dólares).

Las preocupaciones políticas también captaron la atención de los inversores, después de que el primer ministro británico, Keir Starmer, señalara que no atenderá las peticiones para dimitir —incluso las procedentes del líder de su partido en Escocia— tras la renuncia de un segundo asesor en un equipo en crisis por el nombramiento de Peter Mandelson como embajador en Estados Unidos.

El índice de referencia británico FTSE 100 logró recuperarse de las pérdidas iniciales y cerró la sesión con una subida del 0,2%.

Las bolsas de Asia-Pacífico comenzaron la semana al alza tras el repunte del pasado viernes en Wall Street, donde el DJIA superó por primera vez el nivel de los 50.000 puntos. El Nikkei 225 también marcó un nuevo máximo histórico después de la aplastante victoria electoral y supermayoría de la primera ministra Takaichi.

El ASX 200 repuntó con todos los sectores en positivo, liderado por la fortaleza generalizada en tecnología, inmobiliario, minería, materiales y recursos.

El Nikkei 225 subió hasta nuevos máximos históricos por encima de los 57.000 puntos después de que el LDP de la primera ministra japonesa Takaichi lograra una supermayoría en las elecciones a la Cámara Baja, lo que le permitiría anular a la Cámara Alta en materia legislativa. Esta victoria decisiva allana el camino para que el gobierno avance con más estímulos y una rebaja del impuesto sobre las ventas.

El Hang Seng y el Shanghai Composite se sumaron al tono positivo generalizado en la región. Además, a finales de la semana pasada se informó de que el gabinete chino estudió medidas para promover una inversión más eficaz y se comprometió a reforzar el apoyo a la inversión privada.

La primera ministra japonesa Takaichi afirmó que ha recibido un fuerte mandato para aplicar sus políticas tras las elecciones. Confirmó un rápido reinicio de la sesión parlamentaria y el inicio de debates sobre un crédito fiscal reembolsable. Señaló que no recurrirá a deuda para financiar la suspensión del impuesto sobre las ventas de alimentos. Presentará un proyecto de ley para establecer una oficina nacional de información y un comité sobre inversión extranjera en el próximo parlamento. También manifestó su interés en ampliar la coalición con el DPP, si existe disposición para ello, y en presentar conclusiones preliminares en una reunión multipartidista sobre la suspensión del impuesto a los alimentos hacia el verano de este año. Indicó que está vigilando de cerca los movimientos de mercado, incluido el tipo de cambio.

La primera ministra Takaichi señaló que el potencial de la alianza con Estados Unidos es ilimitado y expresó su sincero agradecimiento al presidente estadounidense Trump por sus palabras de apoyo.

El presidente de Estados Unidos, Trump, felicitó a la primera ministra Takaichi y a su coalición por la aplastante victoria electoral.

El ministro de Finanzas de Japón, Katayama, dijo que no comentará niveles concretos del tipo de cambio, aunque reconoció que los recientes movimientos del yen han sido algo rápidos y unidireccionales.

Un tribunal de Hong Kong condenó al magnate de los medios Jimmy Lai a 20 años de prisión.

El principal diplomático japonés para divisas, Mimura, afirmó que está vigilando los movimientos del mercado de divisas con un alto grado de urgencia.

La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, consiguió un triunfo electoral histórico, logró la mayor victoria de posguerra para un solo partido en una elección general en Japón, una transformación extraordinaria de la suerte para un partido que estaba contra las cuerdas el verano pasado.

El PLD obtuvo una mayoría absoluta de dos tercios en la cámara baja, compuesta por 465 escaños.

El mandato de Takaichi de impulsar planes de gasto audaces reactivó la llamada operación Takaichi, impulsando las acciones y lastrando los bonos.

El índice Nikkei 225 llegó a subir un 5,7%, su mayor alza desde abril, mientras que el rendimiento del bono de referencia a 10 años se disparó hasta el 2,275%

Los reguladores chinos han ordenado a los principales bancos limitar nuevas compras de Treasuries estadounidenses y reducir posiciones grandes ya existentes, citando riesgo de concentración y volatilidad de mercado, según personas familiarizadas con el asunto.

La directriz, transmitida verbalmente en las últimas semanas, no se aplica a las tenencias oficiales del Estado chino. Los funcionarios enmarcaron la medida como diversificación de riesgos, y no como una decisión geopolítica ni como una duda sobre la solvencia crediticia de EE. UU., y no fijaron objetivos ni plazos concretos.

Los precios de los Treasuries cayeron tras conocerse la noticia, lo que impulsó al alza las rentabilidades, mientras que el dólar se debilitó ligeramente. Los bancos chinos mantenían alrededor de 298.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares a septiembre, aunque no está claro qué parte corresponde a Treasuries.

El Banco Popular de China y la Administración Nacional de Regulación Financiera declinaron hacer comentarios.

Estas noticias provocan venta de dólares... El índice DXY cae un 0.8%

El supuesto “declive del dólar” comenzó hace más de una década, y se aceleró a medida que avanzaba la guerra de Ucrania en 2022, cuando la militarización del dólar estadounidense provocó una huida del dólar -es decir, una desdolarización- por parte de cualquier régimen que estuviera preocupado de poder estar en el lado receptor de las sanciones de SWIFT.

Pero lo que quizás sea mucho más notable es que, como demuestra Socgen, desde 2024, esta desdolarización no ha beneficiado a ninguna de las principales monedas de reserva, como cabría esperar en un mundo fiduciario donde la pérdida de una moneda representa la ganancia de otra.

En cambio, la proporción del oro en la clasificación del FMI ha aumentado.

Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro de EE. UU. aumentaron hasta un récord de 9,4 billones de dólares en noviembre, más de 500.000 millones por encima de hace un año, según los últimos datos oficiales.

Las tenencias totales de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte del Estado y el sector privado de China han descendido de forma constante durante la última década. Antaño el mayor acreedor del Estados Unidos, China fue superada por Japón en 2019 y por el Reino Unido el año pasado. Las reservas del país asiático casi se han reducido a la mitad desde el máximo de 2013, cayendo hasta 683.000 millones de dólares en noviembre, el nivel más bajo desde 2008.

Algunos analistas señalan que el descenso real podría ser menor, ya que Pekín podría haber trasladado parte de sus tenencias a cuentas de custodia en Europa. Bélgica —cuyas cifras incluyen cuentas de custodia chinas, según analistas de mercado— ha visto cuadruplicarse sus tenencias de Treasuries desde finales de 2017 hasta 481.000 millones de dólares.

Alphabet Inc. está recurriendo a la financiación en múltiples frentes para sostener el plan de gasto sin precedentes que respalda sus ambiciones en inteligencia artificial.

La matriz de Google tiene previsto captar 20.000 millones de dólares mediante una emisión de bonos en dólares estadounidenses este lunes —por encima de los 15.000 millones previstos inicialmente— y, además, está sondeando a los inversores para lo que serían sus primeras emisiones históricas en Suiza y el Reino Unido. Esta última incluiría una inusual colocación de bonos a 100 años, la primera vez que una empresa tecnológica intenta algo así desde la fiebre de las puntocom de finales de los años 90.

La semana pasada, Alphabet anunció que planea invertir hasta 185.000 millones de dólares en gastos de capital este año, más de lo que ha gastado en conjunto en los últimos tres años, centrando la inversión en centros de datos clave para sus objetivos en IA. La compañía afirmó que estas inversiones ya están impulsando los ingresos, ya que la IA fomenta un mayor volumen de búsquedas en línea.

Otras grandes tecnológicas también están acelerando el gasto. Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. y Microsoft Corp., junto con Alphabet, han proyectado gastos de capital que alcanzarán alrededor de 650.000 millones de dólares en 2026, alimentando un boom de financiación y el desarrollo de una tecnología potencialmente disruptiva que podría reconfigurar por completo la economía global.

En términos generales, el múltiplo P/E futuro del NDX se ha reducido del rango 28x-29x en octubre/noviembre de 2025 (el punto más alto de su rango de varios años) hacia ~24x-25x hoy (niveles más "normales")...

Recordemos que desde entonces no marca máximos:

Hoy las insdutrias castigadas tuvieron un gran compartamiento:

El departamento de corretaje principal de Goldman señala que « la venta en corto nocional de esta semana en acciones individuales estadounidenses fue la mayor registrada (desde 2016, +3,2 sigma en cinco años) ».

8 de los 11 sectores fueron vendidos netos, liderados en términos de dólares por tecnología de la información, discos de consumo, bienes básicos, industriales y bienes raíces, mientras que atención médica, servicios de comunicaciones y servicios públicos fueron comprados netos.

La volatilidad realizada a 1 semana de las cestas de renta variable flagship de GS cerró el viernes en 80 (el nivel más alto desde el “liberation day”).

Estas cestas están realizando 60 puntos de volatilidad más que el propio SPX (el mayor diferencial de la historia)…

Tier1Alpha vía Neil Sethi: “Por encima del strike 6.950, esperaríamos que la volatilidad realizada empiece a descender, ya que los flujos de cobertura se vuelven menos reflexivos. Dicho esto, el riesgo sigue claramente sesgado a la baja, ya que cualquier colapso del momentum probablemente repetiría la convexidad violenta que vimos la semana pasada, a medida que los flujos de cobertura de los dealers amplifican el movimiento subyacente.”

La renta variable afronta un ligero sesgo vendedor sistemático en los próximos días, derivado de la dinámica de expansión de rangos “sobre-realizada” de la semana pasada, con el mini-clúster de jueves muy bajista / viernes muy alcista.

La venta proviene principalmente de Target Vol Control (≈ –26,2 bn USD en futuros de renta variable estadounidense a desasignar previsiblemente en las próximas 1–2 sesiones).

En contraste, las señales de tendencia de los CTA en futuros de renta variable global siguen siendo fuertes y largas (exposición neta agregada de CTA aún en el percentil 93,8% desde 2022), con modelos de SPX / NDX / RTY manteniendo una carga dominante del 94,5% en la ventana de 1 año, profundamente ITM en largos.

Por tanto, solo se esperan ajustes marginales en nocional de posiciones largas (p. ej., SPX y NDX), ya que la señal corta a 2 semanas apenas pesa un 5,5%.

Aunque viene una semana intensa:

Los niveles claves de la semana no han cambiado mucho… Con los 7.000 como objetivo:

🌶️🌶️ Ventas minorsitas (martes): Se espera un dato de 0.5% de crecimiento intermensual.

Gracias por leer

Diego