(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

Imagine this. You open your phone to an alert. It says, “you spent $236,000,000 more this month than you did last month.”

If you were the top bidder at Sotheby’s fall auctions, it could be reality.

Sounds crazy, right? But when the ultra-wealthy spend staggering amounts on blue-chip art, it’s not just for decoration.

The scarcity of these treasured artworks has helped drive their prices, in exceptional cases, to thin-air heights, without moving in lockstep with other asset classes.

The contemporary and post war segments have even outpaced the S&P 500 overall since 1995.*

Now, over 70,000 people have invested $1.2 billion+ across 500 iconic artworks featuring Banksy, Basquiat, Picasso, and more.

How? You don’t need Medici money to invest in multimillion dollar artworks with Masterworks.

Thousands of members have gotten annualized net returns like 14.6%, 17.6%, and 17.8% from 26 sales to date.

Explore offerings

_{*Based on Masterworks data. Past performance is not indicative of future returns. Important Reg A disclosures: masterworks.com/cd}

Al igual que el viernes, las rezagadas fueron las pequeñas compañías.

Las acciones de las Mag7 superaron al S&P 493 por segundo día consecutivo, en la antesala de importantes publicaciones de resultados.

Esto llevó al NDX a cotizar en la parte alta del rango lateral que viene formando desde octubre.

De momento, la volatilidad se mantiene contenida, pese al repunte de la incertidumbre arancelaria y a los movimientos en divisas.

Los bonos del Tesoro se ofrecieron a lo largo de toda la curva, con mejor comportamiento en los tramos largos, aunque todo el complejo se negoció dentro de un rango muy estrecho.

El dólar siguió desplomándose. Más allá de la narrativa de “venta de EE. UU.” generada por las minicrisis de confianza provocadas por Trump, parece que la fortaleza del JPY está pesando de forma relevante.

Esto ayudó al oro y a los metales preciosos a marcar niveles históricos: el oro por encima de los 5.000 $ y la plata superando los 100 $.

Cabe destacar que la volatilidad del oro está repuntando con fuerza y, en anteriores ocasiones en las que alcanzó estos niveles, tendió a marcar un pico a corto plazo.

El petróleo se mantuvo contenido,

mientras que el gas natural se disparó otro 23%, alcanzando máximos desde finales de 2022.

Las acciones europeas cerraron al alza el lunes, apoyadas por las subidas del sector financiero en la antesala de la publicación de resultados de los grandes bancos a finales de esta semana.

El índice paneuropeo STOXX 600 se movió de forma errática durante gran parte de la sesión y terminó subiendo un 0,2%, hasta los 609,83 puntos, su nivel más alto en más de una semana.

Los bancos lideraron las ganancias sectoriales, con avances cercanos al 1%.

Los resultados de varios grandes prestamistas, como Deutsche Bank en Alemania y Lloyds en Reino Unido, se conocerán a lo largo de la semana. En conjunto, se espera que los beneficios del sector financiero crezcan un 4%, según datos recopilados por LSEG el jueves.

El sector tecnológico también será examinado en busca de señales de monetización de la inteligencia artificial, cuando pesos pesados del sector en EE. UU. como Microsoft y Apple publiquen sus resultados más adelante esta semana.

“Los activos de riesgo suelen avanzar al inicio de un nuevo año, pero eso puede revisarse a medida que empiezan a conocerse los datos y los resultados empresariales. Esa es probablemente la principal vulnerabilidad ahora mismo”, señaló Jeremy Batstone-Carr, estratega europeo de Raymond James.

Los inversores todavía se estaban recuperando del episodio de incertidumbre comercial entre EE. UU. y la UE de la semana pasada, provocado por la disputa en torno a Groenlandia, al tiempo que evaluaban las implicaciones a largo plazo del uso de aranceles estadounidenses como herramienta de negociación en asuntos no relacionados.

Los precios del oro y la plata, activos refugio, se dispararon, impulsando a las acciones mineras, que subieron un 1,6% hasta alcanzar su nivel más alto desde junio de 2008.

Las acciones en la región de Asia-Pacífico cotizaron mayormente contenidas debido a las preocupaciones por una posible intervención cambiaria en Japón y a la última amenaza arancelaria del presidente de EE. UU., Donald Trump, contra Canadá, en la que advirtió que impondría aranceles del 100 % si Ottawa pacta con China. El sentimiento de riesgo se vio además afectado por los demócratas amenazando con un cierre parcial del gobierno en protesta por el tiroteo mortal de un manifestante de ICE en Minneapolis, mientras que las condiciones de mercado estuvieron algo más tranquilas por los cierres festivos en Australia e India.

El Nikkei 225 tuvo un desempeño inferior al del resto de los índices, presionado por una moneda más fuerte en medio de las inquietudes sobre una intervención conjunta EE. UU.–Japón, tras las declaraciones del primer ministro japonés Takaichi de que el gobierno está listo para actuar contra movimientos especulativos, y con informes la semana pasada de que la Fed de Nueva York realizó verificaciones de tasas sobre el USD/JPY.

El Hang Seng y el Shanghai Composite se mostraron indecisos, con la demanda contenida en medio de informes de que China probablemente fijará una meta de crecimiento de entre 4,5 % y 5 % para 2026, mientras que las acciones tampoco se beneficiaron de la noticia de finales de la semana pasada de que China autorizó a las mayores empresas tecnológicas a prepararse para pedidos del NVIDIA H200.

Justo antes de Davos, el primer ministro de Canadá, Mark Carney, regresó de un viaje a Pekín y anunció una nueva “asociación estratégica” en cinco puntos para diversificar las relaciones comerciales.

Una semana después, Carney dijo ante la élite global reunida en Davos que el “orden internacional basado en reglas”, establecido por Estados Unidos y sus aliados tras la Segunda Guerra Mundial, se está resquebrajando en medio de la rivalidad actual entre China y EE. UU., por lo que “las potencias medias deben actuar juntas, porque si no estamos en la mesa, estamos en el menú”.

Carney afirmó que, para sobrevivir, los países ya no deberían simplemente “seguir la corriente” con Trump.

Algo que evidentemente… Mosqueó a Trump:

Así, el domingo Carney declaró a los periodistas que Canadá respeta sus obligaciones en virtud del acuerdo comercial entre Canadá, Estados Unidos y México (CUSMA / USMCA) y que no perseguirá un acuerdo de libre comercio sin notificar previamente a las otras dos partes.

El primer ministro de Canadá, Carney, afirmó que NO planea firmar un “acuerdo de libre comercio” con China después de que el presidente Trump amenazara con imponer aranceles del 100%.

Desde octubre, los “7 magníficos” en conjunto, el ETF $MAGS, no hace nuevos máximos históricos.

Pero hay un catalizador en el horizonte que podría redefinir el panorama:
los resultados del 4T.

Para la primera semana de febrero, el 68% del market cap del S&P 500 habrá publicado. El consenso espera un crecimiento del EPS de +7% interanual para el 4T.

Pero probablemente se quedará corto, cómo es habitual.

En los tres primeros trimestres de 2025, el crecimiento del EPS superó sistemáticamente las estimaciones en más de 6 puntos porcentuales.

Goldman Sachs anticipa una sorpresa al alza también esta vez.

La tecnología volvería a liderar:

- Mediana del sector: +13% de crecimiento en EPS
- Mega-cap tech: +20%
- Resto del índice (S&P 493): apenas +3%

Algunos ejemplos: MSFT

Los analistas han aumentado sus expectativas de BPA para este trimestre en 8,1% de $3,62 por acción a $3,92 por acción en los últimos 12 meses. La compañía publicará sus resultados del Q4 de 2025 el día 28 de enero de 2026.

GOOG

Los analistas han aumentado sus expectativas de BPA para este trimestre en 7,5% de $2,47 por acción a $2,65 por acción en los últimos 12 meses. La compañía publicará sus resultados del Q4 de 2025 el día 4 de febrero de 2026.

AMZN

Los analistas han aumentado sus expectativas de BPA para este trimestre en 8,8% de $1,78 por acción a $1,94 por acción en los últimos 12 meses. La compañía publicará sus resultados del Q4 de 2025 el día 29 de enero de 2026.

META

Los analistas han aumentado sus expectativas de BPA para este trimestre en 6,5% de $7,66 por acción a $8,15 por acción en los últimos 12 meses. La compañía publicará sus resultados del Q4 de 2025 el día 28 de enero de 2026.

Pero hay una advertencia: El capex de los hyperscalers se desacelera:

- +75% interanual en 3T
- +54% en 4T
- Se espera +24% a finales de 2026

Muy probablemente, esto sea lo que está descontando el mercado.

La cuestión es que es probable que estas cifras se revisen al alza.

Y aunque la tendencia a la desaceleración es real... Una sorpresa positiva, puede activar de nuevo el impulso en las grandes tecnológicas.

Cuando la tercera divisa más negociada del mundo se comporta así, está claro que falta estabilidad.

La pregunta ahora es si el VIX empieza a prestarle atención.

Lo que más me incomoda en este contexto es la dinámica del VIX. Cualquier noticia mal recibida podría amplificar los movimientos:

En cuanto a la estructura del VIX, los dealers están cortos de gamma por encima del strike 16, y los gestores de activos continúan fuertemente posicionados cortos de VIX. Si se produjera algún catalizador que empujara al VIX por encima de 17, esto podría activar compras forzadas por parte de los dealers, amplificando el movimiento al alza, y al mismo tiempo presionar a los gestores de activos a cubrir posiciones cortas.

En el mapa de gamma del SPX, se identifica claramente el nivel “pin” en el strike 7.000, que actúa como una resistencia muy relevante. A corto plazo parece un nivel difícil de superar, aunque podría ser alcanzable en un escenario de “no evento” tras la reunión de la Reserva Federal.

Para que la volatilidad se active de forma clara, sería necesario que el SPX rompa con decisión el nivel de 6.800; un movimiento por debajo de esa zona podría desencadenar una nueva fase de volatilidad.

El nivel clave de soporte a vigilar es el 6.900. Si este nivel se pierde, el mercado entraría en zona de gamma negativa, lo que podría provocar un repunte de la volatilidad.

La volatilidad del oro ha entrado en verdadero modo pánico alcista.

Esto obliga a los inversores a perseguir opcionalidad al alza y reforzando el movimiento.

Históricamente, esta dinámica suele marcar "pico" en el corto plazo... No se extrañen si hay fuertes correciones.

Gracias por leer

Diego