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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Subida generalizada, con las de pequeña capitalización y el Dow Jones superando en rendimiento, mientras que el Nasdaq no logró cerrar en verde tras el lastre de Oracle.

La caída de las acciones de ORCL volvió a situarlas por debajo del 200DMA y los CDS se dispararon aún más.

Los cíclicos siguen superando claramente a los defensivos tras revertir su tendencia después de los comentarios moderados de Williams, de la Fed, lo que sugiere cierta confianza del mercado en la capacidad de la Reserva Federal para enderezar el rumbo del mercado laboral.

En general, los Magníficos fueron un gran lastre respecto al resto del mercado. La volatilidad de las acciones se ha reducido drásticamente, con el VIX cerca de 14. Al mismo tiempo, la volatilidad de los bonos se ha desplomado a su nivel más bajo desde mayo de 2024.

Renta fija

Si bien los rendimientos de los bonos del Tesoro estuvieron entre mixtos y algo más bajos hoy (30 años al alza, 2 años -2 puntos básicos), incluida la acción de la Fed de ayer, el extremo largo tuvo un desempeño notablemente inferior.

Divisas y materias primas

El dólar extendió la caída de ayer, encontrando soporte en los mínimos del 16 de octubre.

El oro volvió a subir por encima de los 4.250 dólares, cerca de máximos históricos.

La plata se disparó por encima de los 64 dólares, marcando un nuevo récord.

Bitcoin, pese a un día débil, pasó de 90.000 a casi 95.000 dólares antes de volver a retroceder.

Los precios del petróleo crudo volvieron a caer, y el WTI tocó los 57 dólares, situándose cerca de su mínimo de dos meses.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Oracle (ORCL): Los ingresos quedaron por debajo de lo esperado; el aumento del capex para el año fiscal 2026 mantiene las preocupaciones sobre expansión y deuda.

• Adobe (ADBE): Superó previsiones en ingresos y beneficios; la guía de margen operativo no alcanzó expectativas.

• Synopsys (SNPS): Beneficio e ingresos por encima de lo previsto; la previsión de ingresos se queda corta.

• Eli Lilly (LLY): Anunció resultados positivos preliminares del ensayo clínico fase 3 TRIUMPH-4 con retatrutida.

• Nordson (NDSN): Beneficio por encima de expectativas.

• Planet Labs (PL): Superó previsiones y elevó la guía de ingresos para el año fiscal 2026.

• Unity Software (U): Recomendación mejorada por BTIG y Piper Sandler.

• PayPal (PYPL): Rebajada por BofA a ‘Neutral’ desde ‘Comprar’.

• Visa (V): Subida a ‘Comprar’ desde ‘Neutral’ por BofA.

• Roku (ROKU): Subida a ‘Comprar’ desde ‘Mantener’ por Jefferies.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cerraron al alza este jueves tras una serie de sesiones tibias, mientras los inversores celebraban el recorte de tipos anunciado durante la noche por la Reserva Federal de EE. UU. y evaluaban la decisión de política monetaria del Banco Nacional de Suiza.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) terminó con un avance del 0,5%, en 581,17 puntos, después de un comienzo de sesión apagado debido a las renovadas preocupaciones sobre las elevadas valoraciones del sector tecnológico, tras los ambiciosos planes de gasto en IA del gigante de la computación en la nube Oracle.

Los principales índices regionales también cerraron al alza, con el CAC 40 francés (.FCHI) subiendo un 0,8% y el FTSE 100 británico (.FTSE) avanzando un 0,5%.

Dentro del STOXX 600, al menos 19 sectores se situaron en terreno positivo, respaldados por el ánimo generado por la reunión de la Fed, que decidió recortar los tipos en 25 puntos básicos. Sin embargo, el banco central advirtió que no prevé realizar nuevos recortes en el corto plazo hasta tener mayor claridad sobre la situación del mercado laboral.

“En cierto modo, el mensaje fue algo hawkish”, señaló Bas van Geffen, analista cuantitativo de Rabobank, añadiendo que, a pesar de que la Fed proyecta un recorte adicional para 2026, “creemos que, en la práctica, la Fed recortará más”.

Los inversores también ven una mayor probabilidad de que el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, se convierta en el próximo presidente de la Fed, un escenario que podría traer más recortes de tipos el próximo año.

Por otra parte, el Banco Nacional de Suiza mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 0% y señaló que el reciente acuerdo para reducir aranceles estadounidenses sobre productos suizos ha mejorado las perspectivas económicas, pese a que la inflación ha quedado algo por debajo de lo previsto. El franco suizo se fortaleció un 0,25% frente al euro.

Mientras tanto, el índice bancario europeo (.SX7E) subió un 1,7%. Exane BNP Paribas respaldó a entidades como Unicredit (CRDI.MI) e ING (INGA.AS), afirmando que ambas están en posición de generar un retorno sobre capital tangible (ROTE) superior al 16% en 2027. Unicredit avanzó un 2,4% e ING sumó un 2,2%. BBVA (BBVA.MC) subió un 2,3% tras completar su programa de recompra de acciones.

No obstante, surgieron inquietudes en el sector después de que el Banco Central Europeo propusiera simplificar la regulación bancaria, sin abordar la reducción de la carga financiera global que soportan las entidades.

Los índices centrados en construcción (.SXOP) y viajes (.SXTP) subieron alrededor de un 1,8% cada uno. El índice de lujo (.STXLUXP) avanzó un 0,6% después de tres sesiones consecutivas de caídas.

Las utilities (.SX6P) retrocedieron un 0,45%, lastradas por la caída del 6,4% de Naturgy (NTGY.MC) después de que BlackRock vendiera un 7,1% de la compañía española por unos 1.700 millones de euros.

El índice europeo aeroespacial y de defensa (.SXPARO) cayó un 0,8%, manteniéndose sensible a las novedades en el conflicto entre Rusia y Ucrania.

Algunos comentarios de acciones

• Delivery Hero retrocedió un 5,3% después de que Citigroup rebajara su recomendación a “vender” desde “neutral”, tras el rally del 14% registrado el miércoles.

• Schneider Electric avanzó un 2,7% tras anunciar un programa de recompra de acciones de hasta 3.500 millones de euros hasta 2030 —el primero en casi tres años— y su intención de aumentar su margen operativo ajustado en el mismo periodo.

• RS Group (RS1R.L) subió un 6,6%, convirtiéndose en el mayor avance individual del STOXX 600, después de que JP Morgan mejorara su recomendación a “sobreponderar” desde “neutral”.

• La fabricante de fragancias Givaudan (GIVN.S) cayó un 7,7%, después de que los inversores reaccionaran negativamente a comentarios considerados decepcionantes sobre su guía de ventas durante una llamada con analistas previa a los resultados anuales del próximo mes.

En la sesión asíatica…

Las bolsas de la región Asia-Pacífico terminaron finalmente en terreno débil tras no lograr sostener el impulso positivo inicial generado por la reunión de la Fed, percibida como dovish, en la que se recortaron los tipos en 25 puntos básicos hasta el rango 3,50%-3,75%, como se esperaba. Aunque el tono fue menos hawkish de lo que Wall Street anticipaba, gran parte de las ganancias se borraron después, debido al desplome de Oracle tras sus resultados, lo que reavivó las preocupaciones en torno al sector tecnológico y la IA.

El ASX 200 logró ligeras subidas, aunque el avance estuvo limitado por los últimos datos de empleo, que mostraron una sorprendente caída en el número de puestos, atribuida exclusivamente a una reducción del trabajo a tiempo completo.

El Nikkei 225 revirtió las ganancias iniciales y cayó con más fuerza, presionado por el fortalecimiento del yen y por las ventas en valores vinculados a la IA, incluidos SoftBank.

El Hang Seng y el Shanghai Composite retrocedieron de forma gradual, con el mercado continental afectado por una nueva retirada de liquidez por parte del PBoC, mientras persistía la incertidumbre comercial. Según se informó, China mantuvo el miércoles conversaciones urgentes con grandes empresas tecnológicas nacionales para discutir si permitir o no la compra de los procesadores H200 de NVIDIA.

Eventos relevantes de la jornada

Solicitudes semanales de subsidio

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. aumentaron en 44.000 respecto a la semana anterior, hasta 236.000 en el periodo que terminó el 6 de diciembre de 2025. Con ello se rompe una racha de cuatro semanas de descensos y se supera la expectativa del mercado, que era de 220.000. Este fue el mayor incremento semanal desde marzo de 2020 y llega tras la semana del Día de Acción de Gracias, cuando las solicitudes cayeron a su nivel más bajo en más de tres años. Las solicitudes iniciales suelen mostrar una mayor volatilidad en torno a las fiestas, un patrón que probablemente se mantenga hasta final de año.

Mientras tanto, las solicitudes continuadas descendieron hasta 1.838.000 en la semana que terminó el 29 de noviembre de 2025, el nivel más bajo desde el 12 de abril de 2025, frente a las 1.937.000 revisadas a la baja del periodo anterior y muy por debajo de los 1.950.000 previstos.

Resultados de Oracle

Oracle presentó sus resultados ligeramente inferiores a lo esperado en cuanto a ingresos:

• EPS ajustado $2,26 frente a $1,47 interanual, superando las estimaciones de $1,64.

• Ingresos ajustados: 16.060 millones de dólares, +14 % interanual, por debajo de las estimaciones de 16.210 millones de dólares.

  • Ingresos de la nube (IaaS más SaaS): 8.000 millones de dólares, +36 % interanual, estimación inferior a 8.040 millones de dólares

  • Ingresos por infraestructura en la nube (IaaS): 4.100 millones de dólares, un 71 % más que en el mismo período del año anterior, superando las estimaciones de 4.090 millones de dólares.

  • Ingresos por aplicaciones en la nube (SaaS) $3.9 mil millones, +11% interanual, coincidiendo con las estimaciones de $3.9 mil millones

  • Ingresos por software: 5.880 millones de dólares, un 3,1 % interanual, por debajo de las estimaciones de 6.030 millones de dólares

  • Ingresos por hardware: 776 millones de dólares, un 6,6 % más que en el mismo período del año anterior, superando las estimaciones de 716,7 millones de dólares.

  • Ingresos por servicios: 1.430 millones de dólares, +7,4% interanual, superando las estimaciones de 1.360 millones de dólares

Los resultados no parecieron gustar a los inversores: Fue la mayor caída en un solo día desde el estallido de la burbuja puntocom.

Oracle actualmente tiene una deuda de 127 000 millones de dólares, con 25 000 millones de dólares con vencimiento en tres años.

A pesar de ello, la compañía tiene un flujo de caja libre negativo, reportando aproximadamente -13 000 millones de dólares en los últimos 12 meses.

Los gastos de capital, una métrica del gasto en centros de datos, ascendieron a aproximadamente 12 000 millones de dólares en el trimestre, un aumento con respecto a los 8500 millones de dólares del período anterior.

Los analistas anticiparon 8250 millones de dólares en gastos de capital para el trimestre. En septiembre, la compañía proyectó gastos de capital de 35 000 millones de dólares para el ejercicio fiscal.

No se espera que Oracle tenga FCF+ antes de 2029.

Sin embargo… esto no se quedó aquí, tras resultados las acciones “solo” caían un 6%… En la conferencia de prensa, la compañía aumentó su proyección de gasto de capital para 2026 en $ 15 mil millones adicionales a $ 50 mil millones para crear capacidad para los $ 68 mil millones en nuevos contratos reservados en el segundo trimestre.

Barclays escribió que « la cifra de gasto de capital del año fiscal 2026 es superior a lo previsto y sugiere un riesgo alcista para las guías 2027/28. Para contextualizar, la guía del año fiscal 2026 de 50.000 millones de dólares se mantiene sin cambios respecto al consenso actual del año fiscal 2027».

Parece que los inversores recordaron rápidamente el cálculo de Barclays de hace un mes (cuando el banco rebajó la calificación de los bonos de ORCL y recomendó comprar sus CDS), de que, a menos que algo cambie, Oracle “ se quedaría sin efectivo en el trimestre de noviembre de 2026, lo que implicaría necesidades de financiación sustanciales “ .

En la Conference Call, la gerencia enfatizó su compromiso con las calificaciones de grado de inversión (actualmente calificada Baa2/BBB, lo que significa que puede ser rebajada solo una vez antes de que se convierta en basura).

Los CDS de ORCL están en alza esta mañana, con una ampliación de aproximadamente 17 puntos básicos, superando los 140 puntos básicos y en niveles vistos por última vez durante la crisis financiera mundial.

Situación de mercado

Hoy Broadcom pasó examen:

• Ingresos netos ajustados: $18,02B (est. $17,47B)

• Ingresos de soluciones semiconductoras: $11,07B (est. $10,74B)

• BPA ajustado: $1,95 (est. $1,87)

• Prevé ingresos del 1T: ~$19,1B (est. $18,48B)

Se observan dos narrativas muy distintas dentro de la IA:

¿Hay IA sin Nvidia? Sin Oracle parece que sí:

Los índices bursátiles estadounidenses comenzaron el día con lentitud, pero fueron ganando impulso a medida que avanzaba la sesión, cerrando cerca de los máximos del día. Lideraron el movimiento el RUT (Financieras +1,8%) y el DJIA (Visa +6,1%), ambos con subidas superiores al 1%.

El Nasdaq y el S&P 500 quedaron rezagados (-0,3% / +0,2%), con las Magnificent 7 cayendo un -0,6%, aunque aun así todos, excepto el Nasdaq, marcaron máximos históricos.

La tecnología es el gran lastre:

Russell deja atrás la tecnología. Hacía tiempo que no veía una brecha tan “decisiva”...

La volatilidad de Russell, RVX, acaba de cerrar en su nivel más bajo desde marzo. La volatilidad de la tecnología, VXN, no tanto...

Trump elogia al mercado bursátil.

La volatilidad de las acciones se ha reducido drásticamente, con el VIX cerca de 14.

Lo cual es un viendo de cola para que el mercado se mantenga en niveles de fortaleza:

Para mañana…

Reino Unido

🌶️​🌶️ PIB de octubre (viernes): Se espera un dato de entre -0.1% y +0.1%.

Earnings

Gracias por leer

Diego