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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Las ganancias iniciales en los activos de riesgo se esfumaron a medida que se redujeron las probabilidades de bajadas de tipos. Esto se debió a la cancelación de los datos de empleo de octubre, el retraso de los datos de diciembre (más allá de la decisión) y los comentarios de las minutas de la última reunión.

Casualmente, el presidente Trump estaba hablando justo cuando se acercaba la publicación de las actas y dejó muy claras sus opiniones sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiterando que “los tipos de interés son demasiado altos” y que le encantaría despedir a Powell, al que calificó de “sumamente incompetente”.

La sesión no tuvo mucho brillo: consolidación antes de los resultados de Nvidia.

En la última hora, las compras se reanudaron, con el Nasdaq superando las expectativas y llevando a todos los principales índices a cerrar en positivo.

Gracias a ese repunte final, las acciones pusieron fin a su racha de cuatro días de pérdidas.

Los 7 magníficos superaron ampliamente al resto.

El SPX sigue abajo de los 6.700 puntos:

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cerraron con una subida de 2–3 puntos básicos, revirtiendo notablemente la tendencia alcista de la noche anterior tras la publicación de las actas. Las ventas de última hora impulsaron al alza los rendimientos a largo plazo en la semana. La subasta de bonos a 20 años no fue muy positiva.

Los diferenciales de crédito se redujeron muy marginalmente durante el día, pero IG Tech sigue presentando su mayor diferencial en relación con el mercado general desde al menos 2012… sorprendente.

Divisas y materias primas

El dólar se disparó hoy y superó la media de 200 sesiones.

A pesar del repunte del dólar, el oro cerró con una ligera alza.

Bitcoin intentó repuntar al principio tras encontrar un soporte perfecto en los 90.000 dólares, pero luego la debilidad generalizada del mercado arrastró el precio por debajo de los 90.000.

Los precios del crudo se desplomaron debido a un importante aumento de inventarios reportado por el API y a los rumores sobre un plan de paz con Rusia. Una inesperada reducción de las reservas de crudo (oficial) frenó la caída, pero aun así cerró un 1,74% abajo.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Abbott (ABT) estaría cerca de un acuerdo para adquirir Exact Sciences (EXAS), según Bloomberg.

• Block (XYZ) anuncia un aumento de USD 5.000 millones en su programa de recompra de acciones. Espera que el BPA ajustado crezca anualmente en el rango bajo del 30% hasta 2028, alcanzando USD 5,50. Prevén un BPA ajustado de USD 3,20 para 2026.

• DoorDash (DASH) fue mejorada en Jefferies.

• ON Semiconductor (ON) autorizó un nuevo programa de recompra de acciones de USD 6.000 millones durante 3 años a partir del 1 de enero.

• Paramount Skydance (PSKY) habría mantenido conversaciones con fondos de Oriente Medio para invertir en Warner Bros. Discovery (WBD), según WSJ citando fuentes; PSKY presentará una oferta de aproximadamente USD 23,50 por acción esta semana.

• Semrush (SEMR) será adquirida por Adobe por USD 12 por acción; SEMR cerró el martes a USD 6,76 por acción.

• Tesla (TSLA) recibe permiso para operar un servicio de ride-hailing en Arizona.

RESULTADOS:

• Lowe’s Companies (LOW): Beneficio por encima de expectativas y mejora en la previsión de ingresos para el año fiscal 2025.

• Target (TGT): Ingresos por debajo de lo esperado y ventas comparables (SSS) cayeron más de lo previsto; recorta la parte alta de su rango de beneficio para el año fiscal.

• TJX Companies (TJX): BPA, ingresos y ventas comparables superaron expectativas; guía anual sólida.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron planas el miércoles mientras los inversores esperaban el informe de resultados de alto impacto del fabricante de chips Nvidia (NVDA), que podría marcar la dirección de la operativa en valores relacionados con la inteligencia artificial.

El índice paneuropeo STOXX 600 terminó plano en 561,71 puntos. La mayoría de los principales índices regionales cayeron: el DAX alemán bajó un 0,1%, el CAC 40 francés perdió un 0,2% y el FTSE 100 británico retrocedió un 0,5%.

El STOXX cayó un 1,7% el martes, su mayor descenso diario en más de tres meses, ante el temor de que el rally tecnológico global que se ha visto gran parte del año se estuviera convirtiendo en una posible burbuja.

El miércoles, las acciones europeas de aeroespacial y defensa cayeron un 2,3%, hasta su nivel más bajo desde principios de septiembre, ante señales de un nuevo impulso liderado por EE. UU. para poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania.

Los títulos de Rheinmetall, Renk, BAE Systems, Leonardo y Saab estuvieron entre las mayores caídas del STOXX, con descensos de entre el 4,5% y el 7,7%.

El sector de utilities perdió un 1,4%, mientras que energía retrocedió un 0,4%.

En cambio, las tecnológicas borraron las pérdidas iniciales y subieron un 0,4%.

Sage (SGE) avanzó un 1,2% tras presentar un aumento del 16% en el beneficio operativo subyacente, mejor de lo esperado.

El sector de media ganó un 2%, con Universal Music Group (UMG) subiendo un 6,2%.

El sector minero escaló un 0,8%, siguiendo el avance del oro. Fresnillo (FRES) sumó un 5,8%.

En el Reino Unido, la inflación se desaceleró el mes pasado por primera vez desde mayo, reforzando las expectativas de que el Banco de Inglaterra podría recortar los tipos en diciembre.

Algunos comentarios de acciones

• Kering cayó un 4,2% después de que el CEO Luca de Meo afirmara —según un memo visto por Reuters— que volver al crecimiento requerirá reducir la dependencia de Gucci, recortar aún más la red de tiendas y buscar más sinergias.

• Nokia retrocedió un 6,9% después de que los nuevos objetivos financieros a largo plazo del fabricante finlandés de equipos de telecomunicaciones quedaran por debajo de las expectativas del mercado.

• La danesa NKT saltó un 17,1% tras presentar resultados trimestrales y previsiones para 2030.

En la sesión asíatica…

Las bolsas de APAC tuvieron una sesión volátil, cautelosa y finalmente débil, mientras la región mantenía una postura prudente antes de las minutas del FOMC y los resultados de NVIDIA.

El ASX 200 se movió a ambos lados del nivel plano, con un flujo de noticias limitado en la región. El Índice de Precios Salariales salió en línea con lo esperado, generando poca reacción. El índice encontró apoyo en las subidas de los mineros de oro después de que el metal rebotara desde la zona de soporte en torno a los USD 4.000/oz.

El Nikkei 225 registró una sesión muy irregular, oscilando entre ganancias y pérdidas. Tras una apertura ligeramente positiva, el índice se giró a negativo en los primeros 30 minutos a medida que los rendimientos de los JGB continuaban subiendo, mientras Japón lidiaba con tensiones constantes con China y el paquete fiscal de la primera ministra Takaichi. Más tarde, el Nikkei llegó a máximos de la sesión por encima de los 49.000 puntos, pero volvió a recortar parte de esas ganancias.

El KOSPI sufrió una caída brusca poco después de la apertura (hasta un -2,2% en un momento), arrastrado por las caídas de su sector tecnológico —especialmente expuesto—, con Samsung Electronics retrocediendo alrededor del 3% en su peor momento. Más adelante, el KOSPI recuperó gran parte de las pérdidas, aunque siguió en territorio negativo.

Los índices Hang Seng y Shanghai Composite abrieron con ganancias modestas y cautas, en contraste con el tono más negativo de Japón y Corea del Sur. Sin embargo, el Hang Seng acabó alineándose con las pérdidas globales en tecnología, mientras que Shanghái cedió las ganancias iniciales.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios económicos

• El gobernador del BoJ, Ueda, el ministro de Finanzas japonés, Katayama, y el ministro de Economía japonés, Kiuchi, se han reunido para confirmar que trabajarán estrechamente y que seguirán la tendencia del mercado con gran atención.

• La Comisión Europea (CE) inició el lunes tres investigaciones separadas sobre Amazon y Microsoft para determinar si sus negocios de computación en la nube deberían estar sujetos a una regulación más estricta en virtud de la Ley de Mercados Digitales (DMA) de la UE.

• La administración Trump ha estado trabajando en secreto, en consulta con Rusia, para redactar un nuevo plan para poner fin a la guerra en Ucrania, según fuentes de Axios; Rusia afirmó que Ucrania intentó atacar objetivos en el interior de su territorio.

• Las propuestas de EE. UU. para poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania incluyen que Ucrania ceda territorio y algunas armas, y reduzca el tamaño de sus fuerzas armadas, entre muchos otros puntos – según Reuters citando a personas familiarizadas con el asunto.
  Estados Unidos ha señalado a Zelenski que Ucrania debe aceptar el marco y sus puntos principales.

• El secretario del Tesoro de EEUU, Bessent, dijo que el presidente Trump podría anunciar al próximo presidente de la Fed antes de Navidad, según Fox News.

Probabilidad de bajadas de tipos de la Fed

La Reserva Federal afrontará su reunión del 9 y 10 de diciembre sin informes laborales clave.

• La BLS canceló el informe de empleos de octubre y el informe de noviembre no se publicará hasta el 16 de diciembre.

• El JOLTS de septiembre se cancela y el JOLTS de octubre se pospone hasta el 9 de diciembre.

Los funcionarios de la Reserva Federal dicen que aún pueden hacer pronósticos sin estos informes de primer nivel, pero los mercados no están de acuerdo: las probabilidades de un recorte de tasas en diciembre han disminuido, en parte porque la falta de datos de alta calidad dificulta la decisión, incluso más que los recientes comentarios de línea dura de la Reserva Federal.

Las minutas de la última reunión, que ya podíamos intuir como serían… Tampoco ayudaron.

Casualmente, el presidente Trump estaba hablando justo cuando se acercaba la publicación de las actas y dejó muy claras sus opiniones sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiterando que “los tipos de interés son demasiado altos” y que le encantaría despedir a Powell, calificándolo de “sumamente incompetente”.

Estos fueron los principales puntos:

1. No hay acuerdo para diciembre.
   Aunque la mayoría ve más recortes como apropiados con el tiempo, varios miembros creen que no debería haber recorte en diciembre. La Fed está dividida.

2. Riesgo de inflación.
   Muchos temen que recortar demasiado pronto refuerce la inflación o dé la impresión de que la Fed abandona el objetivo del 2%.

3. Sesgo más duro de lo esperado.
   Varios participantes preferirían mantener los tipos sin cambios el resto del año.

4. Recorte de octubre: apoyo dividido.
   Muchos apoyaron el recorte de octubre, pero algunos de ellos admiten que también habrían aceptado no mover tipos.

5. Riesgo financiero ligado a la IA.
   Se menciona la posibilidad de una caída desordenada en la bolsa si el mercado reevalúa bruscamente las expectativas sobre la IA.

6. Fin del QT confirmado.
   Casi todos ven apropiado finalizar la reducción del balance el 1 de diciembre.

7. Composición del balance futuro.
   La mayoría quiere que el portfolio de la Fed refleje la composición del Tesoro estadounidense. Algunos prefieren más T-bills por flexibilidad.

8. Mejora del crecimiento previsto.
   El equipo técnico de la Fed ve un crecimiento del PIB real algo más fuerte hasta 2028 respecto a la previsión anterior.

Y Timiraos lo ha confirmado: “Diciembre se perfila como un mes muy ajustado.”

Dice: Las actas de la Reserva Federal subrayan lo que ha surgido desde la reunión: ahora puede haber una ligera mayoría de funcionarios (no necesariamente votantes del FOMC) que favorecen mantener las tasas sin cambios en diciembre.

“Muchos” es mayor que “varios”.

Resultados de Nvidia

Antes de resultados

Las acciones de NVIDIA subieron un 3% en la sesión.

En una conferencia de RBC, el CEO destacó la mejora del flujo de caja, una situación de deuda más calmada y un alto nivel de reinversión en el negocio, señalando que la compañía espera estar en posición de caja neta pronto.

El CTO comentó que la IA impulsará la productividad empresarial, y el CEO subrayó el foco interno en la IA generativa, vinculándola a las prioridades de los flujos de trabajo y a los objetivos de compensación.

Trump publica 3 citas del fundador de Nvidia, Jensen Huang:

“Como prometí, la producción de Blackwell ha comenzado. La IA: inventada en Estados Unidos, hecha en Estados Unidos, construida para Estados Unidos y para el mundo.”

“Tras menos de un año, ahora estamos fabricando los chips más avanzados para IA aquí en EE. UU. Todo esto comenzó con el presidente Trump queriendo reindustrializar el país. Sus aranceles fueron un agente decisivo para hacerlo posible.”

“Estamos fabricando en Estados Unidos gracias al presidente Trump.”

Algunos números previos:

• El consenso espera ingresos de ~55.000 millones de dólares para octubre y ~62.000 millones para enero.

• El mercado anticipa un “beat and raise”, es decir, que se superen expectativas y se aumenten previsiones.

• La reacción dependerá del tono del guidance y de la visibilidad hacia 2026... Pero todo lo que no sea eso, será castigado.

• Se espera un movimiento de +/-7,3%, frente a un movimiento medio realizado de +/-6,0% en los últimos 8 informes de NVDA.

• NVDA ha caído un -7% en los últimos 10 días, lo que deja un posicionamiento (8/10) más limpio respecto a publicaciones anteriores.

Resultados

Esto es lo que NVDA acaba de publicar en su 3T:

• EPS: 1,30 $, superando las estimaciones de 1,24 $

• Ingresos: 57.010 M $, +62% interanual, superando los 55.190 M $ esperados y +3.000 M $ por encima de la guía

  • Ingresos de Data Center: 51.200 M $, +66% interanual, superando los 49.340 M $ estimados

  • Ingresos de Gaming: 4.300 M $, +30% interanual, por debajo de los 4.420 M $ estimados

  • Ingresos de Visualización Profesional: 760 M $, +56% interanual, superando los 612,8 M $ estimados

  • Ingresos de Automoción: 592 M $, +32% interanual, por debajo de los 620,9 M $ estimados

    

• Beneficio operativo ajustado: 37.750 M $, +62% interanual, estimación 36.460 M $

• Gastos operativos ajustados: 4.220 M $, +38% interanual, en línea con la estimación

• Margen bruto ajustado: 73,6%, por debajo del 74,0% esperado y menor que el 75,0% de hace un año

• Gastos de I+D: 4.710 M $, +39% interanual, estimación 4.660 M $

• Flujo de caja libre: 22.090 M $, +32% interanual

Detalles de los números:

Visualmente, el dato más sorprendente es que los ingresos de Data Center aumentaron 10.000 M $ secuencialmente, y un +66% interanual.

Aunque hubo ciertos puntos débiles en algunos segmentos —especialmente Gaming y Automoción, que quedaron por debajo de lo esperado—, estos son insignificantes para la compañía si recordamos que los ingresos de Data Centers fueron unos descomunales 51.200 M $, +66% interanual, y superaron las estimaciones de 49.300 M $ por casi 2.000 M $.

Descendiendo por la cuenta de resultados, el único elemento que no estuvo significativamente por encima de lo esperado fue el margen bruto. Nvidia dijo que está lanzando nuevos chips y sistemas, lo que está elevando los costes frente al año pasado. Dicho esto, a medida que aumenta la producción de Blackwell, también lo hacen sus márgenes.

(La guía de la compañía debería calmar cualquier preocupación en este punto).

Previsiones:

• Ingresos esperados: 65.000 M $, ±2% (entre 63.700 M $ y 66.300 M $), aplastando las expectativas de 61.980 M $ (aunque algunos inversores manejaban cifras de hasta 75.000 M $, lo cual indica que Huang probablemente está siendo conservador otra vez).

  Se espera:
  — Trimestre a trimestre (QoQ): aproximadamente +14% en el punto medio
  — Año a año (YoY): aproximadamente +65% en el punto medio

  

• Margen bruto (GAAP y no GAAP): 74,8% y 75,0%, respectivamente, ±50 puntos básicos.

• Gastos operativos (GAAP y no GAAP): aproximadamente 6.700 M $ y 5.000 M $, respectivamente.

Comentando el trimestre, el CEO Jensen Huang afirmó:

¿Eliminación de dudas?

Las expectativas de los inversores estaban algo elevadas debido al aumento del CapEx de los hyperscalers… Sin embargo, el listón para la acción se había rebajado un poco, ya que cayó ~6% antes de la publicación.

En la conferencia, habrá que prestar atención a:

1. Detalles adicionales del reciente pronóstico de 500.000 M $ en ingresos de Data Center.

2. Visibilidad sobre las implementaciones con OpenAI.

3. El calendario del lanzamiento del producto Rubin en 2026.

Las accione subieron un 4%:

El destino de la acción de Nvidia determina la operativa en IA… y el mercado en general: Nvidia tiene el mayor peso del S&P 500, y su desempeño depende de cómo los inversores interpreten los resultados y comentarios de la compañía.

Aun así, aunque las acciones suben con fuerza, el movimiento solo revierte parte de la caída que llevó al valor a retroceder alrededor de un 10% desde su máximo histórico de finales de octubre.

En cualquier caso, los resultados de Nvidia también están impulsando en el after-hours a otras compañías vinculadas a la inteligencia artificial: CoreWeave y Nebius suben un 4%; AMD casi un 2%; Micron alrededor de un 2%; y Broadcom también avanza.

Auqnue algo IMPORTANTE de comprender… Es que las dudas de la IA están en la financiación y la energía. Nvidia aunque es el eje má simportante (es dónde van buena parte de las inversiones), no será quien de el aviso de rotura.

Los gráficos destacados de la sesión

1- NLa tasa de inflación anual del Reino Unido se moderó hasta el 3,6% en octubre de 2025, su nivel más bajo en cuatro meses, por debajo del 3,8% registrado en cada uno de los tres meses anteriores.

La cifra estuvo en línea con las expectativas tanto del Banco de Inglaterra como de los analistas del mercado.

Mientras tanto, la inflación subyacente anual bajó a un mínimo de seis meses, situándose en 3,4%.

Las probabilidades de que el BoE baje los tipos, aumentaron: El mercado prevé una relajación de 63 puntos básicos para finales de 2026, frente a los 59 puntos básicos previstos antes de la publicación del IPC del Reino Unido.

2- La rentabilidad de los bonos de referencia de China está a punto de caer por debajo de la de Japón, un cruce histórico que podría reavivar los temores de que esté cayendo en la espiral deflacionaria que paralizó a Japón en la década de 1990.

La rentabilidad del bono chino a 10 años se situó en el 1,81%, mientras que la del bono japonés fue del 1,77%.

Situación de mercado

El SPX sigue por debajo de los niveles clave… Los 6700 ahora parecen una dura barrera:

La sesión, aunque terminó positiva, fue bastante fea… Las ganancias iniciales en los activos de riesgo se esfumaron a medida que se redujeron las probabilidades de bajadas de tipos.

En la última hora, las compras se reanudaron, con el Nasdaq superando las expectativas y llevando a todos los principales índices a cerrar en positivo. Gracias a ese repunte final, las acciones pusieron fin a su racha de cuatro días de pérdidas.

Los 7 magníficos superaron ampliamente al resto.

La amplitud del SPX fue negativa: 6 de las 8 mayores compañías cerraron al alza. La subida del miércoles estuvo liderada por AVGO +4,1%. NVDA y GOOG también subieron casi +3%. META y MSFT cayeron un poco más de -1%.

¿Por qué Google destaca?

Su CapEx es mayor:

• Meta elevó su guía de capex para 2025 a entre 70 y 72 mil millones de dólares.Además, anticipa que el crecimiento del gasto será significativamente más alto en 2026, impulsado por infraestructura, cloud y depreciación.

  

• Alphabet para 2025 espera invertir entre 91 y 93 mil millones, frente a una estimación anterior de 85 mil millones. La demanda en su negocio cloud está detrás del incremento.

Pero su ratio deuda capital, es bastante inferior a dónde realmente están las dudas de la IA.

¿Rally de fin de año?

El desplome de probabilidades de bajadas de tipos hoy no ayudó, sin embargo, lso resultados de Nvidia sí… Están haciendo que los futuros casí alcancen máximos de la sesión:

lOs resultados no han decepcionado… Y dada la “ansiedad” que había por el evento, la volatilidad podría caer con fuerza, más aún con Acción de Gracias cerca.

Sumado al desarme de puts de protección, esto podría dar un fuerte viento de cola a las acciones y generar un rebote a corto plazo.

Pero los niveles siguen siendo los importantes, y estamos por debajo (mañana antes de la apertura se conoceran los datos de empleo):

Para mañana…

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Informe de Empleo de septiembre (jueves): GS estima un crecimiento de 80.000 nóminas no agrícolas en septiembre, por encima del consenso de 55.000 y de la media de tres meses previa de 29.000.

En el lado positivo, los indicadores de big data mostraron un ritmo más firme de crecimiento del empleo privado.

En el lado negativo, esperamos una caída de 5.000 empleos públicos, reflejando una disminución de 10.000 en el gobierno federal y un aumento de 5.000 en gobiernos estatales y locales.

Se espera que las nóminas de agosto se revisarán al alza, como ha sido típico durante la última década, aunque este año las revisiones han sido mayoritariamente a la baja.

🌶️🌶️ Venta de viviendas de segunda mano (jueves): Se espera un dato de 4.1M, una subida del 0.9% respecto al mes pasado.

🌶️​🌶️ Comentarios de Hammack de la Fed (jueves)

🌶️​🌶️ Comentarios de Cook de la Fed (jueves)

🌶️​🌶️ Comentarios de Goolsbee de la Fed (jueves)

🌶️​🌶️ Comentarios de Paulson de la Fed (jueves)

Earnings

Gracias por leer

Diego