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En el informe completo de hoy…

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos

• Los proyectos de ley demócrata y republicano para poner fin al cierre del gobierno estadounidense no lograron los votos suficientes para ser aprobados en el Senado, como se esperaba.

• El presidente francés, Emmanuel Macron, dijo que ha pedido al primer ministro saliente, Lecornu, mantener conversaciones finales con los socios políticos para estabilizar el país.

Trump sobre su relación con Canadá:

• Dijo que Estados Unidos está trabajando estrechamente con Canadá en el proyecto Golden Dome (aún no se sabe exactamente a qué se refiere; podría ser algo relacionado con defensa, energía o infraestructura).

• Reconoció que EE. UU. ha hecho concesiones a Canadá incluso en el comercio del acero.

• Afirmó que los estadounidenses no quieren comprar coches fabricados en Canadá, en un tono claramente proteccionista.

• Aclaró que quiere que a Canadá le vaya bien, pero recordó que ambos países compiten por los mismos negocios.

• Anunció que hablará con Mark Carney, primer ministro canadiense, sobre los aranceles, y que podría reducir algunos sectores.

• Bromeó con una “fusión” entre Canadá y Estados Unidos, en tono humorístico.

• Añadió que ha hecho a Carney muy popular y que le cae bien.

Trump sobre seguridad interior y política

• Aseguró que quiere ciudades seguras y que ya no hay criminalidad en Washington D. C.

• Afirmó haber deportado a 1.700 personas de Washington D. C.

• Advirtió que si los gobernadores o ciudades como Chicago no hacen su trabajo, intervendrá el Gobierno federal.

• Recordó que la Ley de Insurrección ya se ha invocado antes, insinuando que podría volver a hacerlo si fuera necesario.

Trump sobre Política exterior

• Comentó que hay negociaciones serias sobre Gaza y que existe la posibilidad de lograr la paz en Oriente Medio.

Precio del oro

Los precios del oro rozaron los 4.000 dólares la onza en el día de hoy;

Goldman Sachs aumenta su pronóstico del precio del oro para diciembre de 2026 a $4,900/toz (frente a los $4,300 anteriores)...

Griffin, de Citadel, dijo que los inversores están empezando a ver al oro como un activo más seguro que el dólar, un desarrollo que es “realmente preocupante”.

No es ninguna sorpresa:

Motivos de la receinte subida:

Goldman dice que las entradas que impulsan el repunte del 17% desde el 26 de agosto (entradas de ETF occidentales y probables compras de los bancos centrales) son rígidas en su marco de precios, lo que eleva efectivamente el punto de partida de su pronóstico de precios.

Por el contrario, el posicionamiento especulativo más ruidoso se ha mantenido prácticamente estable.

Motivos del mayor pronostico futuro:

• Las compras de los bancos centrales promediarán 80/70 toneladas en 2025/2026, ya que es probable que los bancos centrales de mercados emergentes continúen la diversificación estructural de sus reservas en oro (lo que contribuirá con 19 puntos porcentuales al aumento de precios del 23% que esperamos para diciembre de 2026).

• Las tenencias de ETF occidentales aumentarán a medida que la Fed reduzca la tasa de fondos en 100 puntos básicos a mediados de 2026 (contribuyendo con 5 puntos básicos para diciembre de 2026).

  Miran: “Mi mejor estimación de la tasa de interés neutral real es del 0,5%.”

Goldman considera que los riesgos para su pronóstico mejorado del precio del oro aún están sesgados al alza en términos netos, porque la diversificación del sector privado en el relativamente pequeño mercado del oro puede impulsar las tenencias de ETF por encima de nuestra estimación implícita en las tasas.

Parece que el llamado “comercio de devaluación” -que impulsa a los inversores a apostar más por el oro, la plata y el bitcoin- va a continuar, y el oro sigue siendo la recomendación de materias primas a largo plazo de mayor convicción de Goldman Sachs debido a:

Mayor riesgo

Austeridad fiscal:

Recuerde no perseguir precios:

Situación de mercado

Ayer fue la inversión anunciada de OPEN AI en AMD lo que impulsó los mercados:

Hoy, ha sido una noticia contraria lo que ha afectado: Según The Information, Oracle perdió casi 100 millones de dólares en el trimestre más reciente por concepto de alquileres de chips Blackwell.

“Datos internos de Oracle muestran los retos financieros de alquilar chips de Nvidia”.

El volumen total de opciones de compra ha promediado 40 millones de contratos diarios durante los últimos 20 días, el mayor registrado, y el doble de lo que teníamos hace 3 años. Además, el porcentaje de opciones de compra sobre el total de opciones negociadas alcanzó el 65 % el miércoles.

Recuerde que la semana pasada, el S&P registró cinco días consecutivos de ganancias, con una rentabilidad del +1,09 %. Al mismo tiempo, el índice VIX subió 1,36 puntos, acumulando también cinco días consecutivos de subidas . Esto fue realmente inédito: desde la creación del VIX en 1990, esto nunca había sucedido.

Las primas de riesgo de las opciones están aumentando en todos los activos, desde las acciones hasta el oro, incluso cuando la volatilidad implícita en índices de referencia como el VIX se ha mantenido moderada, informó Bloomberg este fin de semana.

La brecha entre la volatilidad implícita y la realizada se está ampliando porque las oscilaciones reales del mercado siguen siendo inusualmente pequeñas.

Analicemos si es momento de irse a casa, o quedarse:

La volatilidad es un punto importante, los dealers ahora tienen una exposición que se vuelve muy peligrosa si el VIX sube. Están short gamma, lo que implica que si la volatilidad aumenta: Tendrán que cubrirse comprando VIX o futuros de volatilidad.

Y eso puede amplificar aún más el movimiento al alza de la volatilidad (efecto bola de nieve o “vol squeeze”).

Si eso se traslada en alzas de volatilidad realizada, podrían ocurrir grandes ventas, ya que los sistemáticos están muy posicionados:

Y los CTA (fondos seguidores de tendencia) pronostican grandes ventas: Empezarían por debajo de los 6550 puntos en el SPX:

Es un gran riesgo, sobre todo tiendo en cuenta que por arriba el potencial alcista parece “acotado”, pero sigue siendo alcista... Una ruptura de los 6.800 podría provocar una subida mucho más fuerte: Según Nomura (muchos inversores han estado comprando calls fuera de dinero (OTM) para cubrirse ante el riesgo de una subida fuerte y rápida del mercado.)

Para mañana…

Estados Unidos

🌶️🌶️ Minutas de la Fed (miércoles)

Gracias por leer

Diego