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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street al alza, cumpliendo a rajatabla la estacionalidad de julio y marcando una nueva sesión histórica:

Los últimos 5 días del Russell son una locura, ha ganado un 11%. Frente al Nasdaq, ha mostrado su mayor diferencia desde el año 2000.

Este es su mayor desempeño en cinco días sobre el S&P 500 desde octubre de 1987.

Todo ello tras un dato de IPC el miércoles pasado que mostró deflación intermensual. ¿Si las bajadas de tipos son tan claras, por qué esperar a septiembre y que el riesgo de desaceleración mayor aumente?

Los 7 magníficos corrigen desde entonces:

El día estuvo marcado por un dato de ventas minoristas estancado, del 0%, que fue acompañado por un dato fuerte del dato subyacente y una revisión al alza en mayo, lo cual arroja un poco de positivismo ante la clara desaceleración económica de los últimos datos.

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron en toda la curva hoy, a pesar de haber subido brevemente tras el dato de ventas minoristas.

Divisas y materias primas

El dólar tuvo un movimiento de más a menos similar al de los rendimientos.

Los precios del petróleo siguen cayendo y el WTI vuelve a alcanzar el nivel de 80 dólares, rondando mínimos de un mes. Como nota al margen, la volatilidad del petróleo ha caído a su nivel más bajo desde 2018, ya que la baja convicción en los grandes cambios de precios ha reducido el interés de los inversores especulativos.

El oro volvió a subir y alcanzó nuevos máximos históricos hoy,

mientras que Bitcoin recuperaba los 65,000 dólares.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Bank of America (BAC) - Superó las expectativas en ingresos y beneficios, y el CFO espera que los ingresos netos por intereses aumenten en el tercer y cuarto trimestre.

• UnitedHealth (UNH) - Superó las expectativas de EPS ajustado e ingresos, y reafirmó su perspectiva de EPS para el año fiscal con el punto medio por encima de las previsiones del mercado.

• Morgan Stanley (MS) - No cumplió con las expectativas en ingresos por gestión de patrimonio y activos bajo administración; sin embargo, superó en EPS, ingresos y otros indicadores clave. El CEO dice que los dividendos son la máxima prioridad en el uso del capital; no se están considerando adquisiciones a corto plazo.

• Charles Schwab (SCHW) - Los depósitos bancarios y los ingresos netos por intereses cayeron.

• Rio Tinto (RIO) - La producción de mineral de hierro de Pilbara cayó un 2% interanual; se redujeron las expectativas de producción de alúmina para 2024.Match (MTCH) - Starboard adquiere una gran participación

• en la empresa; pide a Match que mejore sus márgenes o busque una venta.

• Trump Media & Technology Group (DJT) - Después de su aumento el lunes, la empresa anunció que venderá 37.97 millones de acciones comunes para los tenedores.

• TotalEnergies ADR (TTE) - Señala que sus resultados del segundo trimestre en el segmento downstream reflejarán una disminución en los márgenes de refinación en Europa y Oriente Medio.

• Reddit (RDDT) - Degradada por Loop debido a que los primeros inversores podrían aprovechar el buen desempeño de la empresa para liquidar sus posiciones.

• Blackstone (BX), CVC (CVC) - Evalúan ofertas por StandardAero de Carlyle (CG), que podría alcanzar los USD 10 mil millones o más en venta o IPO, según Bloomberg.

• Taboola (TBLA) - Venderá anuncios para Apple (AAPL), según Axios.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cayeron el martes debido a que las acciones vinculadas a las materias primas siguieron el declive de los precios y las marcas de lujo cayeron después del sombrío pronóstico anual de Hugo Boss, mientras los mercados también evaluaban las posibilidades de que Donald Trump ganara la carrera presidencial de EE. UU.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró un 0.3% a la baja, con el subíndice de recursos básicos liderando las caídas sectoriales con una caída del 1.7%, siguiendo la disminución de los precios de los metales básicos.

Sumando a las pérdidas del sector, las acciones de Rio Tinto, listadas en Londres, cayeron un 2.3% después de que el gigante minero global informara envíos de mineral de hierro del segundo trimestre por debajo de las estimaciones.

Las acciones del sector energético, de gran peso, perdieron un 0.9% en medio de una caída de aproximadamente un 1% en los precios del petróleo crudo.

Las acciones de Hugo Boss se desplomaron un 7.5% después de que la casa de moda alemana redujera sus pronósticos de ventas y ganancias para el año, citando una debilitamiento de la demanda global del consumidor, especialmente en China y el Reino Unido.

Otros jugadores de lujo en la región también permanecieron bajo presión, con un índice de las diez principales acciones de lujo europeas cayendo más de un 1%, extendiendo las pérdidas después de una caída del 3% en la última sesión.

En el frente de los datos, el instituto de investigación económica ZEW dijo que la moral de los inversores alemanes se deterioró más de lo esperado en julio, registrando su primera caída en un año, y sugirió que la recuperación en la economía más grande de la zona euro será difícil.

El Banco Central Europeo celebrará su reunión de política más adelante esta semana, donde se espera ampliamente que mantenga las tasas de interés. Sin embargo, los inversores se centrarán en los comentarios de los responsables de la política para determinar el momento de futuros recortes de tasas.

"Esperamos que el Banco Central Europeo tome un respiro en la reunión de esta semana, pausando para asegurar que todo está en marcha antes de reducir aún más las tasas en septiembre", dijo Jill Hirzel, especialista senior en inversiones de Insight Investment.

El enfoque del mercado continuó en los desarrollos políticos en los Estados Unidos tras el intento de asesinato el sábado de Trump, quien nominó el lunes a J.D. Vance como su compañero de fórmula para la vicepresidencia.

Algunos comentarios de acciones

• La reaseguradora francesa Scor se desplomó un 24.6% a su nivel más bajo desde marzo de 2023 después de recortar su guía para su unidad de vida y salud. La acción arrastró al subíndice de seguros un 1%.

• Ocado saltó un 5.9% después de que el supermercado en línea y grupo tecnológico británico elevara su pronóstico de margen de beneficio anual para su división clave de tecnología de almacenes.

• El grupo bancario sueco SEB subió un 2.7% al reportar una ganancia neta trimestral mejor de lo esperado y mantener su perspectiva anual de costos, ya que otras fuentes de ingresos ayudaron a compensar la presión de una disminución del impulso del ingreso por intereses.

En la sesión asíatica…

China operó a la baja ya que la selección de Trump de JD Vance como su compañero de fórmula desencadenó mayores preocupaciones comerciales y geopolíticas en la región. Nuevos aranceles del 60% sobre todas las exportaciones chinas a EE. UU. reducirían a más de la mitad la tasa de crecimiento anual de China, según UBS Group AG, lo que subraya los riesgos para Beijing si Trump regresa a la Casa Blanca. Vance dijo a Fox News que China es la mayor amenaza para EE. UU.

Las acciones asiáticas cayeron por tercer día consecutivo, ya que las acciones de Hong Kong extendieron las pérdidas en medio de débiles señales económicas y crecientes preocupaciones geopolíticas. El índice MSCI Asia Pacific cayó un 0.3%, con Tencent y AIA Group entre los mayores lastres. Las acciones listadas en Hong Kong cayeron por segundo día después de que los datos de crecimiento económico de China estuvieran por debajo de las expectativas. Se considera que las perspectivas de una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU. tienen implicaciones negativas para las acciones chinas. Esto se suma a las ya inciertas perspectivas económicas en medio de una crisis continua en el mercado inmobiliario de la nación asiática. Sectores a observar:

• Acciones de empresas constructoras surcoreanas, incluidas HDC Hyundai Development, suben, extendiendo su reciente repunte debido a las apuestas por recortes de tasas de interés, una recuperación en los precios inmobiliarios de Seúl y expectativas de acuerdos nucleares en el extranjero.

• Acciones relacionadas con robotaxis chinos extienden un repunte mientras los inversores apuestan por mejores perspectivas para este sector con un apoyo político continuo.

• Las acciones de Taiyo Yuden, Murata Manufacturing y TDK suben después de que Jefferies aumentara su precio objetivo para los fabricantes de componentes electrónicos de Japón, considerando que se beneficiarán de la demanda relacionada con la IA.

• Acciones de proveedores de Apple avanzan en Asia ya que el gigante tecnológico alcanzó un nuevo máximo histórico después de que Morgan Stanley nombrara la acción como su principal elección.

• Acciones de LG Energy Solution y otras relacionadas con baterías de vehículos eléctricos extienden pérdidas en Asia después de que Donald Trump anunciara a JD Vance como su compañero de fórmula.

• Acciones relacionadas con equipos ambientales en China suben a medida que las autoridades planean aumentar el apoyo financiero para proyectos que reduzcan las emisiones en las plantas de energía de carbón.
  

Eventos relevantes de la jornada

Ventas minoristas estadounidenses

Las ventas minoristas en EE.UU. se estancaron en junio en comparación con mayo de 2024, después de un aumento revisado al alza del 0.3% en el período anterior y en línea con las previsiones de que el gasto del consumidor se desaceleraría.

Para ponerlo en contexto, la revisión al alza de mayo de 2024 fue la más grande desde mayo de 2023...

Las ventas en las estaciones de gasolina bajaron un 3% y las de automóviles disminuyeron un 2.3%.

Las ventas también fueron menores en tiendas de artículos deportivos, pasatiempos, instrumentos musicales y librerías (-0.1%).

En contraste, las ventas aumentaron en minoristas no tradicionales (1.9%), materiales de construcción y equipos de jardinería (1.4%), tiendas de salud y cuidado personal (0.9%), ropa (0.6%), muebles (0.6%), electrónicos y electrodomésticos (0.4%), tiendas de mercancías generales (0.4%), minoristas de tiendas diversas (0.3%), servicios de alimentos y lugares de bebidas (0.3%), y tiendas de alimentos y bebidas (0.1%). Excluyendo la gasolina, las ventas aumentaron un 0.2%, después de un aumento del 0.5% en mayo.

Excluyendo la gasolina, las ventas aumentaron un 0.2%, después de un aumento del 0.5% en mayo.

Mientras tanto, las ventas excluyendo servicios de alimentos, concesionarios de automóviles, tiendas de materiales de construcción y estaciones de gasolina, que se utilizan para calcular el PIB, aumentaron un 0.9%, después de un aumento del 0.4%.

OJO, el mayor aumento del subyacente desde enero de 2023... El consumidor estadounidense volvió a mostrar su fuerza en junio.

El dato en un primer momento ha provocado ciertos alzas en los rendimientos, que venían a la baja… Lo cierto es que el dato "salva un poco los muebles" ante la gran cantidad de datos recesivos conocidos en los últimas sesiones, lo cual ofrece cierto alivio de cara a las bajadas de tipos.

Recuerde, desaceleraciones son positivas, datos realmente débiles no especialmente. El consumidor estadounidense ya se observa que reacciona bien a cualquier minimo impulso y que si bien puede estar desacelerando, no parece realmente preocupante (de momento).

Un dato más ruidoso, que puede ser útil para seguir su evolución es el índice Redbook, un indicador de las ventas minoristas semanales, que si bien en junio mantuvo fortaleza, ha caído a minimos de marzo:

Rotación de capital hacia las pequeñas compañías

El diferencial de 5 días entre NDX y R2K... movimiento bastante histórico en relación con más de 20 años de datos.

Y sí se incluye el movimiento del día de hoy… No ha habido un mejor momento para poseer el Russell 2000 desde el año 2000.

El repunte de cinco días desde 2029 hasta 2251 es un enorme 10,54%… Y eñl día aun no ha acabado.

Ese período de abril/mayo de 2000 fue un repunte contra la tendencia después de la crisis y la recesión tecnológicas de 1999/2000. El índice se desplomó más tarde en agosto/septiembre de 2001.

No busque compraciones, la situación es TOTALMENTE distinta.

Y prácticamente desde el miércoles pasado es cuando ha logrado su rendimiento YTD… Sube un 11% en lo que va de 2024.

Un vistazo a la amplitud… A mejorado mucho… Pero aun se puede mejorar más:

La estacionalidad del SPX en julio se está desarrollando tal como la historia nos ha enseñado durante los últimos 15 años. +3.13% en julio de 2024 hasta ahora, frente al promedio de 3.28% de los últimos 15 años.

Todo es idílico…El único riesgo que tiene esta rotación

Que las pequeñas compañías y en mayor medida las relacionadas con el riesgo (growth) iban a tener un movimiento explosivo estaba claro… Pero… ¿Realmente este es el inicio de ello?

El único riesgo que veo a corto plazo para que este movimiento al alza ya iniciado no tenga continuación, sería un tropiezo económico más fuerte que una simple desaceleración.

Me explico… Si el caso para un recorte es claro, ¿por qué no hacerlo en julio y tener que esperar otras siete semanas antes de implementarlo?

El riesgo de que en esas 7 semanas los datos económicos que ya de por si van retrasados, tropiecen de verdad, es el gran riesgo…

Sumado a que agosto es el peor mes del año para los flujos de acciones.

No se predicen entradas de capital en agosto, ya que el capital ya ha sido desplegado para el tercer trimestre.

Además, agosto es el mes con las mayores salidas de fondos del año desde fondos pasivos y fondos mutuos de acciones

Para el Russell 2000, la primera quincena de agosto ha sido el segundo peor período de dos semanas del año desde 1983 y la segunda de julio tampoco es muy positiva.

Históricamente el 17 de julio es el pico estacional del rally de verano… Por último recuerde… Que en un mercado dominado por opciones… La Gamma larga domina los movimientos… Y nunca antes se había visto algo así en el S&P500.

Por cada 100 puntos básicos, se estima que se requieren 60,000 futuros e-mini para ejecutar para operar contra tendencia… Lo que son $16 mil millones.

Se estima que ahora… A partir de medidados de julio, esto puede desaparecer:

Los gráficos destacados de la sesión

1- El S&P 500 se encamina a su racha más larga sin caídas del 2% desde 2007 - Bloomberg

2- El Consejero Delegado de BAC: «Las insolvencias netas de consumo fueron de 59 puntos básicos. Se trata de una estabilización de la tasa. Antes de este trimestre, teníamos que remontarnos a 2014 para ver una tasa de cancelaciones tan alta. La morosidad de consumo se ha estabilizado por segundo trimestre consecutivo, lo que debería conducir a una estabilización de las pérdidas netas de crédito en tarjeta de crédito en el 2S 24»

3- En la Encuesta Global de Gestores de Fondos de julio, las expectativas de crecimiento global cayeron y el nivel de efectivo de los inversores FMS aumentó ligeramente al 4,1% desde el 4,0%.

4- Dos de cada tres inversores del FMS todavía no esperan una recesión global en los próximos 12 meses (67% dicen que una recesión es improbable, ligeramente por debajo del 73% en junio),

5- El 26% de los inversores del FMS dicen que el “conflicto geopolítico” es el mayor riesgo extremo (frente al 22% en junio), superando a la “inflación más alta” como el riesgo extremo número uno por primera vez en seis meses.

6- Los asignadores de activos siguen manteniendo sobreponderadas las acciones y subponderadas los bonos. En ese sentido, los inversores del FMS continúan reduciendo la asignación a bienes raíces, hasta un 29% neto subponderado, la asignación más baja desde enero de 2009

7- Los inversores en acciones están más sobreponderados en el mercado de EE.UU. En julio, la asignación a las acciones de la Eurozona cayó a un 10% neto sobreponderado, una disminución de 20 puntos porcentuales mes a mes (la mayor caída mensual desde julio de 2022).

Clave del día:

Para la semana…

En Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ Inflación al consumidor (miércoles): Se espera que la tasa interanual se mantenga en el 2%, lo que sería un gran logro, teniendo en cuenta que el efecto base lo está comparando con el pico de ciclo. El dato subyacente se espera que se mantenga en el 3.5%

En Eurozona

🌶️🌶️🌶️ Inflación final Eurozona (miércoles): Se espera que la tasa de inflación sea del 2.5%, mientras que la subaycente se mantenga en el 2.9%.

En Estados Unidos

🌶️🌶️ Permisos de construcción y viviendas iniciadas (miércoles): Se esperan datos muy en linea con los últimos registrados, incluso algo superiores.

Resultados empresariales

Gracias por leer

Diego

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