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En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Wall Street cerró su segunda semana consecutiva a la baja:

El S&P 500 sufrió su peor pérdida semanal desde octubre (segunda semana consecutiva a la baja) y cerró en mínimos de un mes:

En velas diarias se ha perdido claramente la ema21 (referencia en rally alcista) y apoyó el viernes en media simple de 50 sesiones:

Por sectores, todos tuvieron gran volatilidad durante la semana, cayendo especialmente el miércoles tras el dato de IPC, recuperandose tras el IPP del jueves y cerrando todos en negativo tras el miedo geopolítico del viernes, pero sorprende como la tecnología fue quien mejor aguantó el tipo hasta el viernes:

Gran parte de la culpa de que el sector tecnológico aguantara terreno fueron las famosas 7 magníficas excepto Tesla, los 7 Magníficos en conjunto han sido comprados netamente por fondos de cobertura por segunda semana consecutiva en el libro Prime (luego de 6 semanas consecutivas de ventas netas). Esto parece una clara vuelta a la seguridad.

El grupo ahora representa el 19,6% de la exposición neta total a acciones individuales de EE. UU. en el libro Prime, un fuerte aumento desde el mínimo hasta la fecha del 16,9% a principios de marzo y acercándose al nivel récord de ~20% visto el verano pasado...

Esto hizo que el NASDAQ100 solo perdiera un 0.58% en la semana;

Mientras que el Russell 2000 volvía a niveles de febrero:

Observese como la divergencia entre el Nasdaq 100 y Russell 2000 repuntó drásticamente esta semana:

La amplitud, se llevó un “tortazo” esta semana:

El porcentaje de valores por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en 69%, niveles de febrero:

Mientras que el porcentaje de valores por encima dela media de 50 sesiones es del 40%, situandose en minimos de octubre de 2023:

Renta fija

Los bonos del Tesoro repuntaron ligeramente el viernes.

Sin embargo, durante la semana, los rendimientos subieron, liderados por el extremo corto de la curva. Obviamente el gran movimiento se produjo en torno al IPC del miércoles.

La curva de tipos 10-2 años sigue en terreno negativo:

Divisas y materias primas

El dólar subió esta semana (su mayor ganancia semanal desde septiembre de 2022) hasta su nivel más alto desde noviembre de 2023.

Pese a que el oro marcó nuevo máximo hoy (<2400$), la plata superó al oro por segunda semana consecutiva, volviendo a su nivel más alto en relación con el oro desde noviembre.

Por último, el petróleo fue de más a menos con todos los comentarios geopolíticos del día, cierra la semana alrededor de los 85$.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas estuvieron planas el viernes después de alcanzar un máximo de una semana en las primeras operaciones, ya que las crecientes tensiones en Medio Oriente erosionaron parte del optimismo continuo en torno a la sugerencia del Banco Central Europeo de recortes de tasas inminentes.

El índice paneuropeo STOXX 600 terminó la sesión un 0.1% más alto, después de haber subido hasta un 1.2% durante el día, pero registrando su segunda caída semanal consecutiva.

Después de un rally en las primeras operaciones, los índices de referencia en las principales economías como Alemania y Francia cerraron en rojo, mientras que los de Italia y España cerraron por debajo de los máximos del día.

El índice de volatilidad euro STOXX subió a su nivel más alto desde octubre, reflejando cierta ansiedad entre los inversores.

Los sectores de automóviles y ocio de viaje lideraron las caídas sectoriales, mientras que el sector energético subió un 2.4% hasta su nivel más alto desde 2008 debido a los precios más altos del petróleo, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre económica global.

"Todo huele a riesgo geopolítico que se está materializando... ahora estamos viendo un movimiento mucho más de aversión al riesgo", dijo Andreas Bruckner, estratega de renta variable europea en BofA Global Research. Los gigantes del lujo LVMH y Richemont perdieron un 1.2% y un 3%, respectivamente, pesando en el STOXX 600. El sector del lujo en general cayó un 1.3% a su nivel más bajo en casi dos meses.

Mientras tanto, los inversores encontraron cierto consuelo en las lecturas finales sin cambios de inflación de marzo en las principales economías de la eurozona, incluidas Alemania, Francia y España.

El optimismo en torno a recortes de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales este año había impulsado las acciones europeas desde finales de 2023, con el BCE insinuando que las tasas podrían ser reducidas, incluso desde junio.

En cuanto a otros sectores, los recursos básicos subieron un 2.4% hasta un máximo cercano a un año, ya que los precios del cobre alcanzaron su nivel más alto desde junio de 2022.

En la sesión asíatica…

El viernes, las acciones asiáticas cayeron, con Hong Kong y Corea del Sur liderando las pérdidas, ya que la región carece de impulso positivo tras un rebote reciente.

El índice MSCI Asia Pacific cayó hasta un 0.2% en su tercer día consecutivo de pérdidas, la racha bajista más larga desde principios de febrero. Las acciones de tecnología chinas, incluyendo Alibaba y Tencent, así como Samsung Electronics de Corea del Sur, estuvieron entre los principales contribuyentes a la caída.

Los mercados de Hong Kong subrrepresentaron, con el Hang Seng China Enterprises Index retrocediendo después de entrar en un llamado "mercado alcista técnico" a principios de esta semana.

El sentimiento se volvió cauteloso después de que los datos de precios chinos publicados el jueves subrayaron las presiones deflacionarias, poniendo un freno al optimismo incipiente de que la economía se está recuperando.

Eventos relevantes

Conflicto geopolítico

A nivel estacional, el SPX sigue muy por encima de crecimientos estacionales:

La misión de Irán ante las Naciones Unidas declaró que, tras el lanzamiento de los drones hacia Israel, Teherán ahora considera que su represalia por un ataque a su complejo diplomático en Damasco ha concluido.

"El asunto puede considerarse concluido", dijo. "Sin embargo, si el régimen israelí comete otro error, la respuesta de Irán será considerablemente más severa. ¡Es un conflicto entre Irán y el régimen israelí renegado, del cual EE.UU. DEBE MANTENERSE ALEJADO!"

Parece que por parte de Israel esto no va a quedar así:

ISRAEL TV CITA A UN FUNCIONARIO QUE PREDICE UNA "RESPUESTA SIGNIFICATIVA" AL ATAQUE IRANÍ

Veremos la escalada de todo esto y hasta donde puede llegar, pintan altas tensiones en Medio Oriente.

Seguiremos informando de forma objetiva, aunque este no es un medio geopolítico, les recomiendo revisar otras fuentes más especializadas.

Aquí simplemente se trataran las consecuencias económicas. Sin embargo, una de las preguntas más importantes es si Irán usará sus misiles balísticos más peligrosos contra Israel, y si los ataques con misiles alcanzarán a Israel propiamente dicho o a áreas como los Altos del Golán, que fueron anexados por Israel.

El uso de misiles balísticos supondría una escalada significativa en los ataques.

Las acciones israelíes abren ligeramente al alza tras frustrarse el ataque con drones a Irán. El índice TA 35 sube un 0,5% tras la apertura, pero el comercio sigue nervioso. Sin embargo, las acciones del mundo árabe bajan.

La principal bolsa de Arabia Saudí abrió un 1,2% a la baja.

El hecho de que las autoridades iraníes calificaran el ataque de éxito a pesar de que sólo causó daños mínimos indica que el objetivo siempre fue más enviar un mensaje de disuasión que infligir daño, afirma BBG.

Los mercados el fin de semana tuvieron grandes movimientos:

• DAX 17749 -0.54%

• DOW 37730 -0,62%

• NASDAQ 17895 -0,60%

• FTSE 7890 -0,50%

• HANGSENG 16311 -0,72%

De las últimas 12 sesiones, el oro ha cerrado en nuevos máximos históricos en 9 de ellas.

Si observamos las últimas encuestas de gestores de este año 2024, en todas ellas el riesgo geopolítico era TOP 3 riesgos .

Tengo serias dudas de si es correcto llamar a lo de este fin de semana "Cisne Negro"

Algunos apuntes más sobre el oro:

A medida que este movimiento se acelera, el estratega de materias primas de BofA, Michael Widmer, afirma que el oro y la plata se encuentran entre sus materias primas preferidas , y que el metal amarillo está siendo impulsado hacia arriba por los bancos centrales, los inversores chinos y, cada vez más, los compradores occidentales debido a una confluencia de factores macroeconómicos, incluido el fin de a ciclos de senderismo.

En consecuencia, BofA prevé que el metal amarillo aumentará a US$3.000/oz para 2025 .

De hecho, la relación positiva de larga data entre los precios del oro y los ETF con respaldo físico se ha roto , y los activos bajo gestión en estos vehículos están disminuyendo.

Observe este gráfico de Bloomberg, donde se aprecia mejor… Los flujos de ETF no respaldan el movimiento del oro. Son las compras de oro físico y los BC:

Resultados empresariales

JPM registró el viernes su mayor caída desde junio de 2020:

El viernes, fue el encargado de dar el pistoletazo de salida de la temporada de resultados, estos son los puntos destacados de su informe:

• Ingresos netos del primer trimestre de 13.400 millones de dólares, un 6 % más que los 12.600 millones de dólares de hace un año y más fuertes que la estimación media, lo que se tradujo en un beneficio por acción de 4,44 dólares (y 4,21 dólares excluyendo el impacto de la Primera República), superando las estimaciones de 4,15 dólares; JPM aclaró que “excluyendo un aumento de 725 millones de dólares a la evaluación especial de la FDIC”, los ingresos netos habrían sido de 14 mil millones de dólares o 4,63 dólares por acción.

• El BPA de 4,44 dólares sería el segundo más alto en la historia de la empresa y el más alto en tres años, remontándose al primer trimestre de 2021, cuando JPM informó un récord de 4,50 dólares.

• Ingresos ajustados del primer trimestre de 42.550 millones de dólares, +8,2 % interanual, superando la estimación de 41.640 millones de dólares

  • Ingresos por ventas y operaciones del FICC 5.300 millones de dólares

  • Ingresos por ventas y operaciones de acciones 2.690 millones de dólares

  • Ingresos de la banca de inversión 1.990 millones de dólares

  • Ingresos netos totales de CIB Markets $ 7,98 mil millones, estimación de $ 7,71 mil millones

    • Ingresos por asesoría $598 millones

    • Suscripción de acciones rev. $355 millones

    • Suscripción de deuda rev. 1.050 millones de dólares

    • Comisiones IB de bancos corporativos y de inversión: 2.000 millones de dólares

• Cancelaciones netas de $1,960 millones, frente a $1,100 millones hace un año, pero por debajo de la estimación de $2,200 millones.

• Provisión para pérdidas crediticias de 1.880 millones de dólares, una disminución del 17 % interanual y muy por debajo de la estimación de 2.780 millones de dólares, gracias a una liberación de reservas de 72 millones de dólares, frente a una creación de reservas de 1.100 millones de dólares en el primer trimestre de 2023.

8 sectores del SPX registran (o se espera que registren) un crecimiento interanual de los ingresos en el 1T 2024

6 sectores del SPX presentan (o se espera que presenten) un crecimiento interanual de los beneficios para el 1T 2024.

Estas son las compañías que presentan esta semana:

Balance de la Fed y situación monetaria

Los fondos del mercado monetario experimentaron una pequeña salida la semana pasada (sorprendentemente pequeña teniendo en cuenta lo cerca que estamos del Día de los Impuestos), dejándolos todavía cerca de máximos históricos de más de 6 billones de dólares (y la tendencia de aumento de los depósitos en los bancos se ha estado acelerando)...

Sobre una base no desestacionalizada, los depósitos aumentaron unos modestos 16 mil millones de dólares hasta su nivel más alto desde antes de la crisis del SVB...

Curiosamente, en medio de todo lo que se habla de reducir el QT, el balance de la Reserva Federal se mantuvo básicamente sin cambios la semana pasada (-1.400 millones de dólares)...

ya que el servicio de rescate bancario (ahora vencido) de la Reserva Federal experimentó otra (la cuarta) caída semanal (-4 mil millones de dólares)

El drenaje REPO continúa:

Y ante una disminución casi nula del balance de la Fed, la liquidez sigue siendo incremental:

Clave del día: Los recortes este año son opcionales, no necesarios, por Goldman

Para mañana…

En Japón

🌶️🌶️🌶️ Tasa de inflación (viernes): Se espera un dato de 2.8%, igual que el dato anterior.

En China

🌶️🌶️🌶️ PIB intertrimestral y anual del 1T (martes): Se espera que la economía China creciera un 0.9% en el primer trimestre, lo que deja un crecimiento anual del 5%.

🌶️🌶️🌶️Ventas minoristas (martes): Se espera un dato de entre 3.4% y 4.5%, inferior al 5.5% registrado el mes anterior.

🌶️🌶️🌶️Producción industrial (martes): Se espera un dato de 5.3%-5.4%, inferior al dato de 7% registrado el mes anterior.

En Reino Unido

🌶️🌶️ Tasa de desempleo (martes): Se espera un dato de 4%, superior al 3.9% registrado el mes anterior.

🌶️🌶️🌶️Tasa de inflación (miércoles): Se espera un dato de 3.1% de crecimiento intermensual, inferior que el dato de 3.4% del mes anterior.

🌶️ Ventas minoristas (viernes): Se espera un crecimiento intermensual del 0.2%, superior al dato de 0% del mes anterior.

En Eurozona

🌶️ Sentimiento económico alemán (martes): Se espera un dato de 32, muy en linea de los últimso datos registrados.

🌶️🌶️🌶️Inflación final (miércoles): Se espera un dato de 2.4%, inferior al 2.6% de crecimiento intermensual registrado el mes anterior.

En Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (lunes): Se espera que crezcan un 0.4% intermensual, después de un crecimiento del 0.6% en febrero.

🌶️🌶️ Permisos de construcción (martes): Se espera un dato de 1510M, un 0.7% inferior que el mes pasado.

🌶️Libro Beige (miércoles)

🌶️ Peticiones iniciales de subsidio (jueves): Se esperan datos de 215K, similares a los registrados las últimas semanas.

🌶️🌶️ Comentarios de Williams de la Fed (jueves)

🌶️🌶️ Venta de viviendas existentes (jueves): Se espera un dato de decrecimiento intermensual del 2.2%.

🌶️🌶️ Indicadores adelantados CB (jueves): Se espera un dato positivo, después de la sorpresa al alza del mes anterior. 

Gracias por leer

Diego

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