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(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Un dato de IPC superior a lo esperado no fue obstáculo para asustar a los inversores. De hecho, fue positivo porque, como viene ocurriendo estos días, despertó a los compradores de caídas.

Los futuros cayeron ampliamente, en el S&P 500 hasta exactamente los 6.000 puntos, lugar donde fue ampliamente comprado, incluso llegando a estar en positivo durante la sesión.

El Nasdaq incluso cerró en verde.

META subió por decimoctavo día consecutivo, marcando la racha de ganancias más larga de cualquier acción del Nasdaq en la historia. En ese tiempo, META ha añadido 300.000 millones de dólares a su capitalización de mercado.

La pregunta es... ¿hasta cuándo podrá el minorista seguir comprando en caídas? Pues no sé. Rubner de Goldman Sachs dice que las próximas dos semanas pueden volverse un poco peligrosas, ya que la segunda mitad de febrero es históricamente el tercer período de dos semanas con peor desempeño del año para el S&P 500 (solo la segunda mitad de junio y la segunda mitad de septiembre son peores).

Renta fija

Los rendimientos se dispararon y se mantuvieron arriba durante la sesión, algo que la renta variable ignoró por completo.

El rendimiento del bono a 2 años volvió a superar su media móvil de 200 días, y el bono a 10 años vuelve a situarse por encima del 4,60%.

Divisas y materias primas

El dólar se vino abajo tras un primer impulso alcista por el dato de IPC, debido a titulares que hablaban de una posible próxima finalización de la guerra entre Rusia y Ucrania.

Bitcoin también estuvo salvaje, cayendo a 94.000 dólares tras los datos de inflación antes de volver a superar los 97.000 dólares al final de la sesión de acciones en EE. UU.

El oro siguió un camino similar y cerró al alza.

Por otro lado, una gran acumulación de crudo, combinada con el aumento del IPC, pesó sobre los precios del petróleo durante la sesión, sumado al anuncio sobre el posible fin de la guerra entre Rusia y Ucrania.

Comentarios de acciones

Por sectores

RESULTADOS

• Lyft (LYFT): Beneficio y reservas brutas por debajo de lo esperado; previsión de reservas brutas para el año débil.

• Super Micro Computer (SMCI): Se espera que cumpla el plazo regulatorio. JPMorgan elevó su precio objetivo debido a la mayor confianza del equipo directivo en cumplir el objetivo. Sin embargo, reportó cifras preliminares y previsiones débiles.

• DoorDash (DASH): Ingresos y pedidos por encima de las estimaciones gracias a la demanda navideña; anunció un programa de recompra de 5.000 millones de dólares.

• Upstart Holdings (UPST): Beneficio por acción sorpresa e ingresos superiores a las expectativas, con una sólida previsión anual.

• Gilead Sciences (GILD): Beneficio por acción e ingresos por encima de las previsiones, impulsados por un aumento del 16% en las ventas de medicamentos contra el VIH y menores costes; previsión de beneficio anual superior a lo esperado.

• CVS Health (CVS): Beneficio por acción, ingresos y ventas comparables mejor de lo previsto.

• Kraft Heinz (KHC): Ingresos inferiores a lo esperado y previsión de beneficios anual decepcionante, con comunicaciones poco convincentes.

NOTICIAS ESPECÍFICAS DE ACCIONES

• Apple (AAPL): Los proveedores están considerando producir el iPhone en Indonesia mientras Apple negocia levantar la prohibición de ventas gubernamental sobre su serie iPhone 16.

• Baidu (BIDU): Planea lanzar Ernie 5.0, su modelo de IA de próxima generación, a finales de 2025 con capacidades multimodales mejoradas.

• Alibaba (BABA): Apple (AAPL) está trabajando con Alibaba para desarrollar funciones de IA para el iPhone en China.

• Meta Platforms (META): Actualmente cotiza a la baja tras una racha de 17 días consecutivos al alza, la racha de ganancias más larga para una acción del Nasdaq-100 desde la creación del índice.

• Apple (AAPL): Está a punto de lanzar la aplicación de Apple TV+ para Android (GOOGL) tan pronto como el miércoles, según Bloomberg.

• NXP Semiconductors (NXPI): Mejorada en Morgan Stanley, que considera que lo peor para el valor ya ha pasado y señala que los envíos de microcontroladores no se deterioraron más de noviembre a diciembre.

• Tempus AI (TEM): Degradada en William Blair, argumentando que las acciones no están cotizando cerca del valor justo estimado por la firma.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas alcanzaron un máximo histórico el miércoles, ya que los inversores celebraron los resultados de Heineken y ABN AMRO, aunque persistió cierta cautela por los datos de inflación de EE. UU. y las políticas comerciales.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró una sesión volátil con una subida del 0,1%, mientras que el índice de referencia alemán DAX también alcanzó un nuevo máximo histórico.

Los bancos europeos (.SX7P) lideraron las ganancias sectoriales con un avance del 1,1%, destacando ABN AMRO (ABNd.AS), que subió un 8,2%, alcanzando su nivel más alto en más de cinco años después de que sus resultados del cuarto trimestre superaran las expectativas del mercado.

El sector de alimentos y bebidas (.SX3P) fue el siguiente en la lista, con un aumento del 1%. Heineken (HEIN.AS) se disparó un 14,4%, la mayor subida diaria de su historia, después de presentar un beneficio mejor de lo esperado, anunciar una recompra de acciones y proyectar un mayor crecimiento del beneficio operativo para 2025. Sus competidores Anheuser-Busch InBev (ABI.BR) y Carlsberg (CARLb.CO) también subieron 2,8% y 3,2%, respectivamente.

Por otro lado, las acciones de utilities que pagan dividendos (.SX6P) cayeron un 1% debido al aumento de los rendimientos de los bonos europeos, después de que los datos de EE. UU. mostraran el mayor aumento de precios al consumidor en casi un año y medio en enero, lo que redujo las expectativas de recortes agresivos de tipos por parte de la Reserva Federal este año.

A pesar del incierto panorama comercial global, el STOXX 600 ha subido casi un 8% este año, gracias a sólidos resultados de algunas empresas europeas y a las expectativas de que un euro débil podría beneficiar los ingresos de las empresas orientadas a la exportación a corto plazo.

Algunos comentarios de acciones

• Carl Zeiss Meditec (AFXG.DE) cayó un 12,5% tras presentar resultados trimestrales débiles en su beneficio operativo.

• Storebrand (STB.OL) bajó un 9,3% después de que el grupo noruego de seguros y servicios financieros no cumpliera con las estimaciones del consenso de analistas para el cuarto trimestre.

• Randstad (RAND.AS) perdió un 6,5%, tras reportar una caída orgánica de ingresos mayor a la esperada del 5,5% en el cuarto trimestre.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas subieron, lideradas por las ganancias en las acciones de China y Hong Kong, debido al continuo optimismo sobre la inteligencia artificial, lo que compensó las preocupaciones por la política de tipos de interés de la Reserva Federal.

El índice MSCI Asia Pacific avanzó hasta un 0,4%, con Alibaba y Tencent entre los principales impulsores. Un índice de acciones tecnológicas chinas listadas en Hong Kong subió un 2,7%, impulsado por un informe que señala que Alibaba está colaborando con Apple en el desarrollo de funciones de IA.

Los inversores son cada vez más optimistas sobre las perspectivas de las acciones chinas, ya que el entusiasmo por DeepSeek y otros desarrollos en IA está provocando una revalorización fundamental de la atracción del mercado.

En el resto de la región, el sentimiento fue más pesimista el miércoles, después de que Jerome Powell indicara que la Fed no tiene prisa por reducir los tipos de interés, ya que los datos económicos siguen siendo sólidos.

Por otro lado, el principal índice de renta variable de Indonesia repuntó tras caer a su nivel más bajo en tres años el martes, mientras que las acciones de Taiwán tuvieron un desempeño inferior al del resto de la región.

Eventos relevantes de la jornada

Dato de IPC

El IPC creció un +0,467% (redondeado a +0,5%) en enero respecto a diciembre, muy por encima de las estimaciones de +0,32% y del dato previo de +0,39%.

Mayor aumento mensual desde agosto de 2023.

La tasa interanual se sitúa en el 3,0% superando las estimaciones de 2,9%.

La tasa semestral anualizada fue del 3,6% (frente al 2,9% de diciembre) y la tasa trimestral anualizada del 4,5% (frente al 3,5%).

El IPC subyacente creció un +0,446% (redondeado a 0,4%) en enero respecto a diciembre, muy por encima de lo esperado de +0,30% esperado y del dato previo de 0,23%.

Mayor subida desde marzo del año pasado. La tasa interanual se sitúa en el 3,29%, por encima del 3,2% esperado.

La tasa anualizada a seis meses subió del 3,2% al 3,7%, y la tasa anualizada a tres meses se situó en el 3,8% (frente al 3,1%).

Hay que tener en cuenta que enero es un mes muy dificil para realizar pronósitcos, debido al "efecto enero":

Muchos ajustes anuales se calculan en enero y estos generalmente se centran en lo que la Fed llama "inflación no de mercado", como las tasas de seguros o los precios de los hospitales.

De hecho, según DB, las sorpresas en el IPC durante los últimos 25 años han tenido más probabilidades de estar sesgadas al alza en el primer semestre que en el segundo.

Enero ha registrado la mayor cantidad de superaciones (50%) y la menor cantidad de decepciones (15%).

Por eso se observan saltos tan curiosos como de un 15,2% en los huevos.

OJO crece un 53% respecto al último año, asique no es solo "efecto enero".

Observando más en detalle, la vivienda (shelter) creció un 0,4% intermensual y un 4,4% interanual. Representando casi el 30% del aumento del IPC mensual.

IMPORTANTE, este segmento lleva un retraso de 12 meses, lo que significa que la inflación real es mucho más modesta.

Cómo mera curiosidad… El dato interanual si excluimos vivienda... Se queda en 2.19%, incluso por debajo de la media histórica.

La energía aumentó un +1,1% intermensual y la gasolina concretamente un 1,8%. Interanualmente aumentó un 1%, siendo el primer aumento en seis meses. Los alimentos mantuvieron ese aumento del 2,5% interanual de diciembre.

Observando más en detalle el IPC subyacente, después de la inflación de vivienda, la inflación de transporte que aumentó un 1,8% intermensual y un 8% fue lo que más ha contribuido al aumento de mensual de enero.

Un dato que me gusta mucho seguir es el IPC SuperCore (inflación de servicios excluyendo vivienda) y se observa un aumento intermensual del 0,757% en enero, impulsado especialmente por los servicios de transporte.

El mayor repunte desde... Enero de 2024

Y dejando el dato interanual arriba del 4%:

Sin embargo este "efecto enero" fue menor que los años anteriores: El número de componentes con una inflación anualizada superior al 2,5% (Regla de Waller), se situó en el 52%. Esta cifra fue inferior a la de los 3 últimos meses de enero (22-24).

La tendencia es la misma que en los meses anteriores... Inflación estabilizada muy por encima de los objetivos (alrededor del 3%), con los servicios siendo muy "pegajosos" y los bienes que vuelven a repuntar y sumar en el efecto base, como bien se aprecia en la energía.

Un punto importante a tener en cuenta tras este dato es que las empresas ahora se han acostumbrado a subir precios, algo que en 2018 no tenían tan automatizado...

Si suben precios y el consumidor responde pienso que los aranceles pueden generar inflación en los primeros meses.

Tras el dato, la primera bajada de tipos de 2025 se está pronosticando para octubre y solo con un 41% de probabilidad.

Los rendimientos a largo plazo se han disparado, con el 10 años cotizando de nuevo arriba del 4,63%. En máximos del 24 de enero.

Eso sí, me sorprende que el dólar no ha tenido tanto repunte, aunque mantiene esos niveles cercanos a 108.

Respecto a la renta variable, los niveles en el S&P500 se estaban comprimiendo mucho al alza y por debajo de 6060 ahora es Gamma negativa.

El futuro cayó un 1%, sin embargo en apertura no parecía haberse roto nada, de momento arriba de los 6000 no habría que entrar en pánico.

El mercado en general parece más procupado por el tema aranceles y está en un rango lateral claro, muy inestable, pero lateral. Las pequeñas compañías si que han tenido una reacción peor al alza de los rendimientos. Aquí la correlación inversa es mayor.

Vigile los rendimientos, que se mantengan elevados… Puede ser un gran riesgo:

Powell en el senado: El dato de inflación de hoy muestra que estamos cerca, pero aún no hemos llegado a la meta.

Por ahora queremos mantener una política restrictiva.

Tenemos que esperar a ver los efectos de las políticas antes de pensar en lo que haremos.

Reacción del mercado

La reación ante tal dato de IPC podríamos decir que fue sorprendente:

Incluso con el NASDAQ100 cotizando en positivo:

Y el S&P500 también:

No así su amplitud, que fue bastante mala:

¿Qué ha pasado?

Antes del dato, comentaba que venía observando en las últimas sesiones que los niveles se están comprimiendo mucho al alza... Lo cual no es para nada una señal de alarma, si todo va en línea claro...

El Gamma Flip en 6050 y el Volatility Trigger (VT) en 6060 marcan niveles clave.

Si el IPC no trae sorpresa, la volatilidad a corto plazo podría seguir bajando, impulsando un efecto vanna positivo en las acciones, (un "efecto vanna positivo" significa que, si la volatilidad baja, los creadores de mercado (dealers) tienen que comprar acciones para ajustar sus posiciones).

Ahora, si hay cualquier minimo fallo y se pierden esos niveles, las ventas se podrían acelerar bastante rápido.

Podríamos decir que estamos un poco en el "limbo", muy en línea con esa "inestabilidad" registrada estas últimas sesiones.

Parece que esa caída de la volatilida dy efecto positivo en las acciones se ha acabado dando… ¿Pero quien lo ha impulsado? Los operadores de opciones no provocan los movimientos, son camaleones, simplemente los exageran…

La respuesta está en los mismos que han recuperado todas las caídas este enero… Los minoristas:

Decía Rubner:

Todo el mundo está en la piscina (en Florida), incluidos los traders minoristas, las entradas de los 401k, las asignaciones de principios de año y las empresas. Los minoristas están comprando la caída temprana de esta mañana después del dato del IPC.

Es decir, el minorista sigue eufórico y está comprando cada caída como viene haciendo en los últimos tiempos…

Los traders minoristas han tenido un desequilibrio neto de compras durante los últimos 22 días, incluyendo los 3 días más grandes registrados.

El ejército minorista récord (espíritu animal / comportamiento "YOLO") estuvo/está comprando cualquier caída. ¿Seguirá esta tendencia?

Minoristas (Flujos de asignación para jubilación 401k / 529 / PWM VWAP):

• Estos flujos representan alfa en las caídas. Este grupo está contento de comprar cualquier caída del 2-3% por ahora.

• Enero y febrero son los meses más grandes del año para las entradas en asignaciones 401k y 529.

• Esta tendencia comienza a desvanecerse.

De ahí que la estacionalidad comience a desvanecerse a partir de ahora:

Rubner dice:

Se está desarrollando una operación bajista en renta variable.

Este será el último email alcista que enviaré para el primer trimestre de 2025, ya que la dinámica de demanda de flujos está cambiando rápidamente y nos estamos acercando a una estacionalidad negativa.

El mercado de renta variable de EE.UU. estará cerrado el lunes por el Día de los Presidentes. El vencimiento de opciones será el viernes 21 de febrero; este vencimiento podría liberar la presión gamma. La volatilidad en strikes fijos comienza el día a la baja, incluso con un movimiento realizado de 1,5 veces; no hay señales de pánico al inicio.

Aunque lo cierto es que para el gran flujo minorista que está entrando… No veo que la Gamma sea muy positiva…

Es decir, ¿el minorista “está quemando los barcos” para no moverse?… No lo entiendo, por eso dicen que los mercados laterales son los más desesperantes…

Una importante observación se está observando entre la amplitud y el ratio put/call y la comentaba javiersanzbello en su cuenta de X.

El ratio put/call está en minimos (invertido en el gráfico),e s decir mucha euforia en el mercado de opciones y la amplitud, como venimos observando empieza a ser regulera…

El Put/Call ratio puede mantenerse bajo (alto en el gráfico al estar invertido) durante mucho tiempo, tal y cómo pasó en la euforia post-Covid… Aquí la pregunta es… ¿Cuánto tiempo más puede aguantar el minorista?

Otros datos que muestran “cuidado”:

En los CTA hoy hemos atravesado el nivel de corto plazo. Hay una asimetría en la inclinación hacia la baja. Fijese para la próxima semana:

• Vendedores: 1,71B $ (0,431B $ en EE.UU.)

• Compradores: 0,084B $ (0,196B $ en EE.UU.)

• Mercado bajista: Vendedores: 35,66B $ (13,19B $ fuera de EE.UU.)

Niveles clave para el SPX:

• Corto plazo: 6017 (hemos estado por debajo de este nivel hoy)

• Medio plazo: 5856

• Largo plazo: 5394

No obstante… No todo es “cuidado” hay aspectos muy positivos:

• El equipo de trading corporativo de GS estima que el 70% de las empresas del S&P 500 están actualmente en su ventana abierta para recompras, y el 75% estarán abiertas al final de la semana.

• La actividad de GS ha aumentado un 10% semana a semana.

• La ventana de recompra cierra el 16 de marzo.

El equipo de trading corporativo de GS estima un récord de ~1,16 billones de dólares en ejecuciones para 2025 (incluyendo el S&P 500 y el Russell 3000). Uso mucho la palabra "billones".

En 2025, con 250 días de trading, esto supone 4,64 mil millones de dólares por día en promedio.

• Durante las ventanas abiertas, esto sube a ~7 mil millones por día.

• Durante las ventanas cerradas, cae a ~3 mil millones por día.

Siendo claro… No tengo todas conmigo en la opinión bajista de Rubner, ahora no es solo el minorsita, estamos observando como el posicionamiento del institucional había desaparecido y está volviendo:

GS Prime Brokerage: Hedge Funds también están comprando, con el mayor volumen en dos meses (la semana pasada).

Renta variable global: registró el mayor volumen de compras netas en dos meses, con un aumento de la actividad bruta semanal impulsado casi en su totalidad por posiciones largas.

• Las acciones individuales tuvieron el mayor volumen de compras netas desde febrero de 2021, impulsadas por posiciones largas.

• Los productos macro fueron vendidos moderadamente por sexta semana consecutiva.

• 9 de 11 sectores globales fueron comprados netamente, liderados por Tecnología, Salud, Industriales y Consumo Básico, mientras que Inmobiliario y Financieras fueron los únicos sectores vendidos netamente.

Hedge Funds compraron acciones chinas al ritmo más rápido en más de 4 meses, impulsadas casi en su totalidad por posiciones largas.

Por tanto yo lo que estoy haciendo es “bailar cerca de la puerta” estoy observando que se acumulan grandes riesgos a corto plazo para la renta variable, pero que de momento se mantiene el tipo… No soy adivino, no voy a salir corriendo, rebajo riesgo si no me siento del todo cómodo y estoy atento a las siguientes niveles:

En primer lugar que los rendimientos y el dólar (hoy a la baja por la fuerza del euro) se mantienen elevados, riesgo, cuando más tiempo se mantengan al alza, más riesgo para la renta variable:

En segundo lugar… niveles, lo más importante… Los 6000 puntos son el nivel PIN para vencimiento, cuidado en esos días si se pierde, se podrían acelerar ventas ante cualquier minima noticia… Y por esas fechas presenta Nvidia.

Gráficos importantes

1- El euro está en máximos del día después de que Trump publicara una llamada con Putin en la que acordaron visitarse e iniciar negociaciones para poner fin a la guerra de Ucrania.

Trump señala que millones de personas han muerto en una guerra que no habría sucedido si él fuera presidente, y enfatiza que la guerra debe terminar.

Puede que esto haya presionado a la baja al dólar también.

Los gráficos destacados de la sesión

1- El euro está en máximos del día después de que Trump publicara una llamada con Putin en la que acordaron visitarse e iniciar negociaciones para poner fin a la guerra de Ucrania.

Trump señala que millones de personas han muerto en una guerra que no habría sucedido si él fuera presidente, y enfatiza que la guerra debe terminar.

Puede que esto haya presionado a la baja al dólar también.

Para mañana…

Europa

🌶️🌶️ Inflación alemana final (jueves): La previsión marco un dato de -0.2% intermensual y 2.3% interanual.

Estados Unidos

🌶️🌶️ IPP (jueves): Se espera un crecimiento del 0.3% y una tasa interanual del 3.4%.

🌶️🌶️ Paro semanal (jueves): Se espera un dato de 215K nuevas peticiones y 1875K de peticiones continuas.

Earnings

Gracias por leer

Diego

Pd:  Revisa Criptan si te interesa obtener rentabilidad con tecnología Cripto.