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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

La decisión de bajar tipos parecía descontada; sin embargo, se hizo de una forma más moderada de lo esperado, lo que hizo que las probabilidades de bajadas de tipos para el primer trimestre aumentaran.

Eso provocó una gran reacción al alza, especialmente en los índices de pequeña capitalización,

con el Nasdaq rezagado pero en verde.

Casi todos los sectores del índice están en positivo y los mercados asumen una inclinación procíclica: los sectores industrial, consumo discrecional y atención de la salud lideran las subidas, mientras que los sectores tecnológico, servicios públicos y comunicaciones son los únicos que se quedan rezagados.

Renta fija

Los rendimientos de los bonos se desplomaron, especialmente en el corto plazo.

Divisas y materias primas

El dólar cayó un 0,6% debido también a la confirmación de la Fed de evitar tensiones por el lado de la liquidez.

Bitcoin volvió a superar los 94.000 dólares.

El oro sube notablemente y vuelve a situarse por encima de los 4.200 dólares.

El precio del petróleo también subió ligeramente.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• AeroEnvironment (AVAV) presentó unos beneficios por debajo de lo esperado y recortó su previsión de BPA para el año fiscal.

• Amazon (AMZN) planea invertir más de 35.000 millones de dólares en India para 2030 con el objetivo de expandir sus capacidades de IA y sus exportaciones.

• DeepSeek estaría utilizando chips de NVIDIA (NVDA) prohibidos en su carrera por construir su próximo modelo, según The Information.

• EchoStar (SATS) fue mejorada por Morgan Stanley a 'Sobreponderar' desde 'Peso Igual'.

• GameStop (GME) no alcanzó las expectativas de ingresos.

• GE Vernova (GEV) aumentó la autorización de recompra de acciones hasta 10.000 millones de dólares (antes 6.000 millones) y duplicó el dividendo trimestral a 0,50 dólares por acción; los ingresos del año fiscal 2025 están evolucionando hacia la parte alta del rango y elevaron su previsión de FCF para 2025.

• Intel (INTC) y AMD (AMD) han sido acusadas de no bloquear chips presentes en misiles rusos, según Bloomberg.

• Mastercard (MA) aumentó su dividendo trimestral un 14% hasta 0,87 dólares por acción y aprobó un nuevo programa de recompra de hasta 14.000 millones de dólares.

• Meta (META) planea una subida de precios para sus dispositivos de realidad virtual, según Business Insider, citando un memorando interno. Además, Zuckerberg habría ordenado un giro estratégico alejándose de la IA de código abierto en Meta, según Bloomberg, y la compañía refinó un nuevo modelo de IA utilizando Qwen de Alibaba (BABA).

• PepsiCo (PEP) fue mejorada por JPMorgan a 'Sobreponderar' desde 'Neutral'.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cerraron planas el miércoles, mientras los inversores adoptaban una postura de cautela antes de la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense, al tiempo que analizaban una serie de anuncios corporativos.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró plano en 577,78 puntos, prolongando el patrón de movimientos estrechos de las últimas sesiones.

Los principales índices regionales cotizaron en su mayoría en rojo, con el de Alemania cayendo un 0,5% y el de España un 0,2%.

La atención del mercado se centró en la decisión de tipos de la Fed, donde se espera un recorte de 25 puntos básicos. Sin embargo, los comentarios del presidente Jerome Powell serán examinados en busca de pistas sobre cómo abordará la política monetaria el banco central el próximo año, en un contexto de pocos datos económicos y presión por parte de la administración estadounidense para bajar los tipos.

“Puede ser otro recorte de corte hawkish, pero no creemos que el ciclo de recortes haya terminado”, dijo Guy Stear, jefe de estrategia de mercados desarrollados en Amundi.
“Esperamos una pausa en el primer trimestre, pero creemos que la Fed recortará dos veces en el segundo trimestre, ya que los efectos del presupuesto estadounidense reducirán el gasto de los consumidores con menor renta”.

El índice de automóviles cayó un 1,5%, lastrado por una caída del 4,8% en Ferrari, después de que Morgan Stanley iniciara cobertura con recomendación de ‘igual ponderación’ y Jefferies recortara el precio objetivo.

Las acciones industriales, que habían impulsado al mercado en sesiones previas, retrocedieron un 0,35%, afectadas por las compañías de defensa. El índice europeo aeroespacial y de defensa perdió un 0,8% tras subir más de un 2% en las dos sesiones anteriores.

Vinci cayó un 3,1% después de que BNP Paribas rebajase su recomendación a ‘neutral’ desde ‘sobreponderar’, anticipando un 2026 débil para las empresas europeas de transporte e infraestructuras. El índice de construcción y materiales también cayó un 0,8%.

Aegon fue el peor valor de la jornada, desplomándose más de un 10% tras anunciar que trasladará su domicilio legal y su sede a Estados Unidos desde Países Bajos.

A contracorriente dentro del STOXX 600, los valores ligados a materias primas subieron ligeramente: las petroleras avanzaron un 0,2% y las mineras un 0,75%.

Los bancos también apoyaron al índice, con un repunte del 0,7%, destacando HSBC, que subió un 3,2% después de que BofA Securities mejorara su recomendación a ‘comprar’ desde ‘neutral’, citando buenas perspectivas en depósitos de Hong Kong y gestión patrimonial en Asia.

Algunos comentarios de acciones

• Delivery Hero se disparó un 13,7% después de que la compañía comunicara a sus accionistas que está revisando medidas de asignación de capital y evaluando opciones estratégicas.

• Las empresas de energía renovable extendieron las subidas del martes: Nordex avanzó un 8%, Siemens Energy un 4,3% y Vestas Wind Systems un 4,2%. Su homóloga estadounidense GE Vernova anunció el martes una previsión de mayores ingresos para 2026 y amplió su plan de recompra de acciones.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas avanzaron ligeramente, mientras los inversores se mantienen cautelosos ante la última decisión de tipos de interés del año por parte de la Reserva Federal. El MSCI Asia Pacific Index llegó a subir hasta un 0,3% tras moverse en un rango estrecho durante la mayor parte de la sesión.

SK Hynix dio impulso al mercado después de que el fabricante de chips surcoreano anunciara que está explorando la posibilidad de cotizar sus acciones en Nueva York. Los índices de Taiwán avanzaron, mientras que los de Corea del Sur retrocedieron.

El sentimiento sigue siendo moderado, ya que los operadores esperan las señales de política monetaria de la Fed para el próximo año.

Las acciones chinas, tanto onshore como offshore, recortaron pérdidas anteriores a medida que los valores inmobiliarios repuntaban por la tarde, ante especulaciones de nuevos estímulos y apuestas de avances en las negociaciones de reestructuración de deuda de China Vanke Co.

Las amplias presiones deflacionarias en la segunda mayor economía del mundo también pesaron sobre la renta variable china, a pesar de que los datos mostraron una aceleración del crecimiento de los precios al consumidor en noviembre.

Las acciones chinas han perdido fuerza tras un excelente comportamiento a comienzos de año, afectadas por preocupaciones sobre valoraciones, debilidad de los datos económicos y la falta de señales de estímulo por parte del Gobierno. El MSCI China Index se sitúa ahora a menos de un 2% de entrar en corrección técnica.

Eventos relevantes de la jornada

Decisón de tipos de interés de la Fed

La Fed recorta los tipos 25 pb hasta el rango 3,50%–3,75%.

La votación fue de 9 a 3: Stephen Miran, votó a favor de reducir las tasas en medio punto, mientras que el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, y el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, discreparon a favor de mantener las tasas estables.

Si bien fue la reunión más discrepante en 37 años, el mercado esperaba 4 disidentes:

En el comunicado... La Fed eliminó la referencia al fin del QT y añadió que las reservas han caído a niveles bajos, por lo que comienza compras de T-bills por 40.000 M$/mes para mantener liquidez, a partir del 12 de diciembre.

Actualiza el nuevo rango de tipos a 3,50%–3,75% tras el recorte de 25 pb y menciona que el desempleo se mantuvo bajo hasta agosto-septiembre.

También elimina lenguaje sobre la “extensión y el timing” de futuros recortes, dejando un tono más prudente.

Las Proyecciones Económicas de la Fed para diciembre muestran una estimación mediana para 2026 de:

• PIB real: +2,3% (Muy superior a septiembre)

• Tasa de desempleo: 4,4% (igual)

• Inflación subyacente PCE: +2,5% (inferior)

El gráfico de puntos muestra que 6 de los 19 funcionarios no estaban a favor de recortar.

El dot plot mediano para 2026 no cambia, la mayoría espera entre 0 y 50pb de bajada en 2026.

Pero si analizamos más en detalle, es incluso más “moderado” que el de septiembre:

El mercado reaccionó bien desde el primer momento, ya que estaba esperando un recorte aun más “hawkish”. Y eso que si miramos el gráfico de puntos, 6 miembros de la Fed no querían bajar tipos, 2 de ellos, votantes.

Comentarios de Powell

El modelo de procesamiento del lenguaje natural de la Estrategia de Tasas de Bloomberg para el sentimiento de la Fed mostró que las declaraciones iniciales de Powell fueron más moderadas que las de la reunión de octubre, y las más moderadas desde 2021, según Bloomberg.

Los comentarios sobre la compra de activos fueron un factor clave en esta decisión...

Sobre la política de tipos:

• “Las tasas de interés están ahora en el rango de estimaciones Neutral”.

• “No he oído a nadie del comité proponer una subida de tipos, todos piensan o bien en seguir recortando o mantenernos en este nivel”.

• En octubre dijimos que no había certeza sobre un recorte de tipos en diciembre, y eso resultó ser correcto.

• “El motivo por el que recortamos hoy se debe al enfriamiento gradual del mercado laboral”.

• “Creemos que la economía está generando -20.000 empleos al mes".

• “No hemos tomado ninguna decisión sobre Enero, pero estamos en la posición de esperar y ver qué ocurre”.

• La Fed tomará decisiones reunión a reunión.

Sobre el Balance:

• “El comité ha decidido iniciar la compra de Letras del tesoro a partir del 12 de diciembre solo con el propósito de mantener un régimen de reservas amplias”.

• “Las compras tienen como único propósito la gestión de reservas”

• “Las reservas deben ser constantes frente a toda la economía.”

• “Queremos tener las suficientes reservas para el periodo de recolección de impuestos”.

Sobre la inflación:

• “Los riesgos para la inflación están sesgados al alza”.

• “Las lecturas de inflación son más altas debido a que la inflación de bienes ha repuntado. Aunque la desinflación de servicios continúa”.

• “En realidad, son los aranceles los que causan la mayor parte del exceso de inflación”.

• Sobre el CPI o la encuesta de hogares: podrían estar distorsionados por factores técnicos.

• Los datos pueden estar distorsionados porque no se recogieron en octubre y en la mitad de noviembre.

• La Fed tendrá que analizar los datos con escepticismo.

Sobre la economía:

• “No hay nada sucediendo en las tasas a largo plazo que sugiera preocupación por la inflación en el largo plazo. Puede que suban por un mayor crecimiento esperado”

• “El gasto en IA continúa”.

• “La política fiscal será de apoyo para la economía”.

• “La revisión leve al alza de en el PIB refleja en parte la resiliencia del consumidor. La expectativa base para el próximo año es un crecimiento moderado”.

• “El mercado laboral parece enfriarse de manera gradual. Es menos dinámico y algo más débil”.

• “La participación aún es débil, pero la oferta también”.

• “La probabilidad base es que bajemos por la parte del empleo, pero no una parte importante”.

Situación de mercado

El consenso esperaba un recorte de tasas agresivo, y aunque obtuvo el recorte, los elementos agresivos (más disidentes, puntos más altos, un rechazo de Powell durante la conferencia de prensa) no se materializaron, y en cambio tenemos una revuelta de bajo grado por parte de los no votantes en la Fed…

Ya sabe… Cuando el mercado descuenta mucho una cosa… (No bajadas de tipos para el primer trimestre), las sorpresas solo pueden ir en la otra dirección:

Eso hizo que las probabilidades de bajadas de tipos para el primer trimestre de 2026 han aumentado hasta el 40%:

Esto es la CLAVE… Los rendimientos de los bonos a corto plazo cayeron:

Y también empujó al dólar a la baja:

Lo que ayudó a los activos de riesgo, especialmente los índices bursátiles a subir de forma muy generalizada. Con el Russell 2000 marcando un nuevo máximo histórico:

Y lo más importante… Hizo que la volatilidad se desplomara:

Y ahora se miran los niveles de ruptura al alza para alcanzar el nivel PIN de 7.000 en el SPX;

Para mañana:

Estados Unidos

🌶️​🌶️ Balanza comercial (jueves)

Earnings

Gracias por leer

Diego