(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Vuelve la “venta de América”, con caídas generalizadas en todos los activos tras la reavivación de las tensiones comerciales, en este caso por Groenlandia. Todas las principales acciones de Estados Unidos cotizaron en rojo hoy, con el Nasdaq y el S&P 500 liderando las caídas.

El Russell 2000 vuelve a superar al S&P 500 hoy, encadenando 12 días consecutivos de mejor comportamiento. Alcanzar 13 días nos igualaría con junio de 2008.

El sector tecnológico fue el peor del día, especialmente las industrias de software y ciberseguridad. Las acciones de las Magnificent 7 tuvieron un rendimiento muy inferior, extendiendo sus pérdidas en lo que va de año.

Dentro del S&P 500, los sectores tradicionalmente más defensivos —salud, bienes de consumo básico y servicios públicos— se situaron entre los de mejor comportamiento relativo, aunque también cerraron en negativo. Solo los materiales básicos lograron salvarse.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron con fuerza desde el cierre del viernes, impulsados por el alza de los rendimientos japoneses.

Algunos analistas señalan que “esto es básicamente el mercado descontando un momento Liz Truss en Japón”. El rendimiento del bono japonés a 40 años se disparó por encima del 4%.

El dólar se vendió durante la noche, mientras el JPY se disparaba. Aunque la moneda japonesa se debilitó posteriormente, el dólar estadounidense se mantuvo cerca de sus mínimos.

Con la caída del dólar, el oro fue el gran ganador como principal activo refugio, superando los 4.750 dólares por primera vez en la historia.

La plata, sin embargo, se mantuvo prácticamente sin cambios, consolidando máximos históricos en torno a los 94 dólares.

Bitcoin volvió a caer por debajo de los 90.000 dólares, registrando su mayor descenso desde la liquidación del 10 de octubre, también provocada por la amenaza de Trump de imponer aranceles del 100 % a China.

Los precios del crudo subieron ante los temores de una escalada de la guerra comercial, aunque finalmente cerraron la sesión sin grandes cambios.

En contraste, el gas natural se disparó —el mayor salto desde 2022— debido a que los pronósticos meteorológicos se tornaron mucho más fríos.

Las acciones europeas tocaron el martes su nivel más bajo en casi dos semanas, a medida que el creciente malestar por la amenaza arancelaria del presidente de EE. UU., Donald Trump, en relación con Groenlandia, erosionó el optimismo visto a comienzos de mes.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,7 %, registrando su mayor descenso en dos días en los últimos dos meses.

El índice francés CAC 40 bajó un 0,6 %, hasta tocar mínimos de un mes, mientras que el alemán DAX cedió un 1 %.

Trump amenazó con implementar, a partir del 1 de febrero, una oleada de aranceles crecientes sobre ocho países europeos hasta que Estados Unidos pueda comprar Groenlandia, avivando los temores de una renovada guerra comercial.

Aunque algunos siguen mostrándose escépticos sobre hasta qué punto Trump llevará a cabo sus amenazas, los inversores permanecen en alerta, ya que el presidente estadounidense ha mostrado pocas señales de suavizar su retórica.

Los principales responsables políticos de todo el mundo se han reunido esta semana en Davos (Suiza) para la reunión anual del Foro Económico Mundial (WEF), que será seguida de cerca en busca de señales sobre política económica y el panorama geopolítico.

Los resultados corporativos y los datos macroeconómicos también se espera que marquen el sentimiento del mercado en Europa esta semana.

Las acciones del fabricante francés Renault Group subieron un 2,2 % después de que la compañía informara de que sus volúmenes de ventas aumentaron un 3,2 % en 2025. La petrolera TotalEnergies avanzó un 1,4 %, tras señalar que espera menores ventas de petróleo y gas natural licuado en el cuarto trimestre de 2025, pero márgenes más fuertes en el refino de combustibles.

En Reino Unido, Wise se disparó un 16 % gracias a unos sólidos resultados del tercer trimestre, mientras que Qiagen ganó un 12,4 % después de que un informe indicara que está considerando opciones estratégicas ante un nuevo interés.

Los sectores del STOXX 600 registraron descensos generalizados, liderados por el sector inmobiliario, que cayó un 1,9 %, presionado por el repunte de los rendimientos de los bonos de la eurozona. En el sector del lujo, LVMH retrocedió un 2,2 %, después de que Trump amenazara con imponer un arancel del 200 % a los vinos y al champán franceses para presionar al presidente Emmanuel Macron a unirse a su iniciativa del Board of Peace.

En este contexto, Citi rebajó la recomendación sobre Europa continental a “neutral” por primera vez en más de un año, señalando que el último repunte de las tensiones transatlánticas y la incertidumbre arancelaria han deteriorado el atractivo de inversión a corto plazo de la renta variable europea.

Las bolsas de APAC cotizaron mayoritariamente en negativo, con la excepción del KOSPI, en una sesión marcada por las caídas del sector tecnológico.

El ASX 200 continuó alejándose de su máximo de 2026 en 8.915, a pesar del tono positivo en el sector de metales, después de que BHP mejorara su guía de producción de cobre para el ejercicio fiscal 2026.

El Nikkei 225 se acercó a los 53.000 puntos, retrocediendo desde su máximo histórico de 54.522, mientras los inversores evalúan las políticas presentadas por el LDP y la Centrist Reform Alliance de cara a las elecciones del 8 de febrero.

El KOSPI apuntaba a romper su racha de cinco sesiones consecutivas al alza, cayendo desde su máximo histórico en 4.924, con el sector tecnológico lastrando el sentimiento. Samsung Electronics y SK Hynix lideraron brevemente las pérdidas, con caídas de hasta un 3 % cada una, antes de que los precios rebotaran de forma gradual, aunque permaneciendo en negativo.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cotizaron con descensos moderados, sin un impulso adicional tras la decisión del PBoC de mantener sin cambios los tipos LPR, algo que no sorprendió al mercado.

En conjunto, las bolsas globales continúan descontando una re-escalada de los aranceles entre Estados Unidos y la Unión Europea.

El sábado… Trump anunció que a partir del 1 de febrero, EE.UU. impondrá un arancel del 10% a las importaciones de 8 países europeos: Alemania, Francia, Reino Unido, Países Bajos, Dinamarca, Noruega, Suecia y Finlandia.

Subirá al 25% en junio si no se llega a un acuerdo para la compra de Groenlandia.

¿El motivo oficial? Estos países respaldaron a Groenlandia frente a las presiones de Washington.

¿El trasfondo? Control del Ártico, defensa antimisiles y acceso a recursos estratégicos. Trump lo ve como una cuestión de seguridad nacional, frente a Rusia y China.

¿China? Advierte a EE.UU. que no use la “amenaza china” como pretexto para quedarse con Groenlandia. Y recuerda que cualquier cambio debe respetar el derecho internacional.

La primera respuesta de la UE no se ha hecho esperar:

Incluso, se rumorea con la venta de los 10 billones de dólares en activos estadounidenses. Aunque gran parte es de inversores privados, el mero debate sobre usarlos como arma ya eleva la tensión geoeconómica.

De momento la escalada sigue en su punto máximo... Pero hoy se empiezan a ver brotes verdes:

Aunque con “altibajos”… Ya que Trump, amenazó con imponer aranceles del 200% a los vinos y al champán franceses tras la intención de Francia de rechazar la invitación para unirse a su “Consejo de la Paz”.

El caso es que el “Art of the Deal” en plena ejecución. JP Morgan espera que pueda resolverse pronto, con un acuerdo que refuerce su presencia militar pero deje la soberanía en Dinamarca.

Aquí los supuestos escenarios que planetean:

OJO porque de momento el patrón es similar a anteriores escaladas y desescladas arancelarias:

Veremos, el objetivo de tomar Groenlandia, es ambicioso…

Mucho hemos comentado en estos informes que lo que hay que mirar son los bonos: Aquí es dónde en anteriores ocasiones ha aparecido la "PUT de Trump".

Si los rendimientos continúan subiendo, añadiría más presión económica… ¿Pero por qué no actúan como refugio? Estos eventos arancelarios generan miedo a invertir en EEUU, en todo… Es una pérdida momentanea de confianza y se venden acciones, bonos y hasta dólares… Ya lo vimos en 2025:

El 10 años está cerca del 4.3%:

Y el rendimiento a 30 años supera el 4.9%:

Esto no gusta a Trump… Y menos en el supuesto año de la “asequibilidad”

Volviendo a los rendimientos… Hay una fuerza que no pueden controlar desde EEUU y es al japonesa… ¡El mayor experimiento del mundo de “dinero barato” está colapsando!¡LITERALMENTE!

La caída de los bonos japoneses se intensificó, llevando los rendimientos a máximos históricos, después de que los inversores rechazaran la propuesta electoral de la primera ministra Takaichi de reducir los impuestos sobre los alimentos.

El rendimiento del bono japonés a 30 años se disparó 26 puntos básicos, acercándose al 4%.

Goldman explica que tres factores han agravado la liquidación de JGB hoy:

"No es un fenómeno nuevo, sino una tendencia de varios años, difícil de revertir, y que solo se exacerba con titulares como los de hoy"

Pero… ¿Qué está pasando?

Durante años, el Banco de Japón ha sostenido artificialmente los tipos bajos comprando más de la mitad de toda la deuda pública del país. Eso ha permitido que el gobierno japonés se financie sin problemas, a pesar de tener la relación deuda/PIB más alta del mundo desarrollado.

Sin embargo, ahora que el BOJ intenta reducir su balance y devolver algo de normalidad al mercado, se enfrenta a una realidad incómoda: sin su intervención directa, el mercado privado no está dispuesto a absorber esa deuda sin exigir un tipo mucho más alto.

¿Por qué ocurre esto? Principalmente porque las aseguradoras de vida, que son tradicionalmente los principales compradores de bonos a muy largo plazo porque casan bien con sus pasivos a largo plazo (pensiones, seguros), tienen lo que se llama un “duration gap” negativo, es decir: sus pasivos duran más que sus activos, lo que las hace más vulnerables a subidas de tipos.

Además, debido a nuevas reglas de solvencia, el tramo de 40 años ya no es atractivo para cubrir sus compromisos futuros, porque la forma en que se calcula el valor actual de sus pasivos penaliza ese tipo de bonos.

Resultado: las aseguradoras ya no están comprando, e incluso están vendiendo JGBs, lo que agrava el problema.

Goldman mostró en 2025 que, los JGBs a 30 años han aportado unos 80 puntos básicos de presión al alza sobre los rendimientos del G4, siendo la mayor fuente de impulso bajista dentro de esos mercados

Y por ejemplo hoy… Afectó a todo el mundo (salvo China)

Parece que una intervención de algún tipo, es inminente… Bessent sobre Japón: "He estado en contacto con mi homólogo económico en Japón y estoy seguro de que comenzarán a decir cosas que calmarán el mercado", dijo Bessent en una entrevista con Fox News desde Davos, Suiza, donde asistía al Foro Económico Mundial anual.

También porque el JPY está por los suelos:

Y las intervenciones, ya saben que generan mucha volatilidad en lso activos de riesgo, además de venta de dólares ¿bonos?

¿Soluciones?

El mayor experimento monetario esta colapsando y arrastrando a otras regiones, que van por el mismo camino… No debería de ser sorpresa, el alza de los metales preciosos:

Los anteriores pánicos alcistas del oro se produjeron con un aumento explosivo de la volatilidad del metal. El GVZ es elevado, pero aún estamos lejos de ver un verdadero pánico alcista en las opciones.

El S&P 500 va camino de su peor caída diaria en tres meses... Se deja un 2%.

El Russell 2000 vuelve a superar al S&P 500 hoy… 12 días consecutivos de mejor comportamiento. Alcanzar 13 días nos igualaría con junio de 2008.

Desde primera hora, se observaba un VIX muy activo: La respuesta del VIX esta vez ha sido mucho más contundente. Una caída de aproximadamente 180 puntos del SPX a mediados de diciembre lo impulsó de aproximadamente 15 a 18, mientras que una ola de ventas similar lo ha impulsado de menos de 15 a más de 20,5.

(Mañana es el vencimiento del VIX. Una vez pasado, el VIX podrá moverse con mayor libertad en cualquier dirección.)

¿Sorprende?

Desde el punto de vista del posicionamiento en volatilidad, los gestores de activos continúan fuertemente cargados de posiciones cortas en VIX:

El único momento comparable fue julio de 2024.

El índice abrió por debajo de la put wall en 6900, y parece que cerrará rondando los 6.800 que era nivel de soporte clave para el dia de hoy.

Los fondos sistemáticos también están muy posicionados y con el repunte de la volatilidad y la pérdida de niveles clave (6850), empezarán a ejercer presiones vendedoras.

Hoy el Tribunal Supremo de EE. UU. no emitió un fallo en la impugnación sobre la legalidad de los aranceles globales de Trump.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 3.3% interanual.

Gracias por leer

Diego