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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street mixto, impulsado especialmente por el NASDAQ:

Las principales acciones de EE. UU. tuvieron resultados variados, con el Nasdaq (y el S&P) en alza, mientras que el Dow y las pequeñas capitalizaciones no lograron avanzar. Los impulsores fueron especialmente los "7 magníficos".

Sin embargo, las acciones de menor capitalización se mantuvieron más o menos neutrales ante el gran impulso de ayer, posiblemente reaccionando también al alza de los rendimientos, que no les beneficia especialmente.

El VIX continuó su descenso en el día de hoy, cayendo por debajo de 16. Sin duda, la caída de la volatilidad fue un factor clave en el fuerte alza.

Que deja al SPX a un paso de los 6.000 puntos

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron durante el día, siendo el mayor descenso en los bonos a 7 años (-13 puntos básicos, -7 puntos básicos a 2 años, -7 puntos básicos a 30 años). Esto arrastró a todos los rendimientos a la baja durante la semana. Han sido unos días agitados en el mundo de los bonos, entre las nóminas, las elecciones y ahora la Reserva Federal, que, si bien no comentó nada sobre el fin del QT, tuvo un discurso bastante dovish.

Divisas y materias primas

El dólar cayó y regresó a los niveles previos a las nóminas del viernes, borrando la mayor parte del incremento electoral.

El oro se recuperó ante la debilidad del dólar y volvió a superar los 2,700 dólares.

Bitcoin extendió sus ganancias hacia nuevos máximos históricos.

Los precios del petróleo volvieron a fluctuar, y el WTI cerró nuevamente por encima de los 72 dólares.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Qualcomm (QCOM): Los EPS y los ingresos superaron las expectativas; aprobaron un plan de recompra de acciones por USD 15 mil millones y proporcionaron una guía para el próximo trimestre por encima de las expectativas de los analistas.

• Gilead Sciences (GILD): Los ingresos y el EPS ajustado superaron las previsiones, mientras que la guía para el año fiscal fue sólida.

• MercadoLibre (MELI): Las ganancias netas no alcanzaron las expectativas.

• Arm Holdings (ARM): Revisó a la baja la proyección de crecimiento de ingresos por regalías de este año, del +20% a un porcentaje en los altos dígitos anuales, citando una debilidad prolongada en el sector industrial e IoT.

• Nutrien (NTR): El EPS ajustado no cumplió las expectativas.

• Air Products and Chemicals (APD): Los EPS superaron las expectativas, con el punto medio de la guía de beneficios superando el consenso de St.

• Barrick Gold (GOLD): Los EPS e ingresos del tercer trimestre decepcionaron.

• TransDigm Group (TDG): Emitió una guía negativa para el año fiscal 2025.

• Under Armour (UAA): Superó en EPS e ingresos y elevó la perspectiva de EPS para el año fiscal 2025.

• Lyft (LYFT): Las ganancias netas ajustadas y los ingresos superaron las expectativas, mientras que la guía de reservas brutas fue sólida.

• United States Cellular (USM): Venderá una porción de sus licencias de espectro retenidas a AT&T (T) por un total de USD 1.018 mil millones.

• JPMorgan (JPM): Fue degradado de 'Neutral' a 'Underperform' por Baird, citando que los precios actuales ofrecen una relación riesgo/recompensa pobre, a pesar del optimismo entre los participantes del mercado sobre un entorno regulatorio más "benigno" bajo la presidencia de Trump.

• Boeing (BA): El administrador de la FAA, Whitaker, habló esta semana con el CEO de Boeing sobre los planes de producción del 737; la FAA "fortalecerá y dirigirá aún más nuestra supervisión" mientras Boeing se prepara para retomar sus planes de producción del 737.

• Spotify (SPOT): Anunció que, a partir de hoy, los usuarios pueden compartir música, podcasts y audiolibros directamente desde Spotify a TikTok y también guardar canciones de Instagram (META) con un solo toque.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas recuperaron terreno el jueves, impulsadas por las acciones de tecnología y recursos, mientras que el FTSE 100 de Reino Unido cayó después de que el Banco de Inglaterra recortara las tasas de interés, aunque proyectó una mayor inflación tras el primer presupuesto del nuevo gobierno.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un alza del 0.7%, impulsado por un rebote del 2.2% en el sector tecnológico, recuperando las pérdidas de la sesión anterior.

El índice de autos también subió un 2.2% tras una caída de más del 2% el miércoles. El índice de recursos básicos respaldó las ganancias, aumentando un 3.9% en su mejor día en seis semanas tras una recuperación en los precios de los metales básicos.

El FTSE 100 fue el único índice entre los principales puntos de referencia europeos que terminó en rojo, con una caída del 0.3%.

El STOXX 600 de Europa ganó hasta un 1.9% en la sesión anterior, siguiendo una subida en Wall Street después de que Donald Trump retomara la presidencia de EE. UU., aunque el índice cerró a la baja mientras los inversores evaluaban la probabilidad de tarifas.

Entre otros movimientos del jueves, ArcelorMittal subió un 6.5% después de que el segundo mayor productor de acero del mundo reportara ganancias centrales del tercer trimestre por encima de las expectativas del mercado. El tercer banco más grande de Italia, Banco BPM, subió un 9% al anunciar planes para lanzar una oferta por el control total del gestor de activos Anima Holding, en un acuerdo valorado en hasta 1.6 mil millones de euros (1.7 mil millones de dólares). Las acciones de Anima saltaron un 11.1%.

La empresa de tecnología financiera holandesa Adyen cayó un 3% después de informar un volumen procesado en el tercer trimestre por debajo de las expectativas del mercado, mientras que la cadena de televisión británica ITV perdió un 12.9% tras informar una caída de ingresos peor de lo esperado en los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre. Daimler Truck ganó un 3.1% después de que el fabricante de camiones reportara una ganancia central del tercer trimestre ligeramente mejor de lo esperado.

Alemania enfrenta elecciones anticipadas: La coalición gobernante en Alemania colapsó después de que el canciller Olaf Scholz despidiera a su ministro de finanzas, allanando el camino para una elección anticipada, lo que desencadenó el caos político en la mayor economía de Europa. El índice de referencia alemán subió un 1.7%.

Algunos comentarios de acciones

• Las acciones del grupo de defensa Rheinmetall subieron un 9%, liderando un repunte en las acciones de defensa y aeroespacial, ante las expectativas de que la elección de Trump y el despido del ministro de finanzas fiscalmente conservador de Alemania podrían aumentar el gasto en defensa. "Este cambio percibido en el enfoque de Alemania hacia las restricciones fiscales podría alimentar el optimismo sobre los planes de gasto en defensa, con Rheinmetall bien posicionado para beneficiarse de ello", dijo Matthew Tuttle, CEO de Tuttle Capital Management.

• a empresa de tecnología financiera holandesa Adyen cayó un 3% después de informar un volumen procesado en el tercer trimestre por debajo de las expectativas del mercado, mientras que la cadena de televisión británica ITV perdió un 12.9% tras informar una caída de ingresos peor de lo esperado en los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre.

• Daimler Truck ganó un 3.1% después de que el fabricante de camiones reportara una ganancia central del tercer trimestre ligeramente mejor de lo esperado.

  Alemania enfrenta elecciones anticipadas: La coalición gobernante en Alemania

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas subieron, impulsadas por un repunte en China, ya que crecen las expectativas de que Beijing revelará más estímulos en la reunión clave de políticas de esta semana para contrarrestar los posibles riesgos derivados del segundo mandato de Trump. El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 1%, encaminándose a alcanzar el nivel más alto en más de dos semanas. Toyota, TSMC y DBS fueron algunos de los mayores contribuyentes. La mayoría de los principales mercados de la región avanzaron el jueves, liderados por China continental, Hong Kong y Singapur. El índice Topix de Japón también subió, mientras que las acciones de Filipinas e Indonesia extendieron sus pérdidas por segundo día consecutivo. Las acciones chinas rebotaron fuertemente de las pérdidas del miércoles, ya que los datos sólidos de exportación mejoraron el sentimiento. Los operadores están atentos a la reunión del Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional, que concluye el viernes, en busca de posibles medidas adicionales para impulsar la economía y los mercados.

"El mercado está especulando que el gobierno anunciará un paquete fiscal de gran escala para estimular la demanda interna después de la reunión de la Asamblea Popular Nacional, con el fin de contrarrestar el riesgo de un posible aumento de aranceles por parte de Trump," dijo Jason Chan, estratega senior de inversiones del Bank of East Asia. "Por eso, sectores como consumo, propiedad, Internet y empresas estatales son los principales contribuyentes."

Eventos relevantes de la jornada

Reflexiones y preguntas sobre las elecciones en EEUU

Donald Trump cerca de la mayoría absoluta:

Después de que ayer fuera el mejor día post electoral de la historia para el S&P500:

Alzandolo hasta marcar 45 nuevos máximos históricos en 2024 (hoy serían 46). Y con la volatilidad ahora en terreno mucho más normal… Si los mercados resistían con tanta volatilidad esperada… Cómo no van a repuntar ahora que esa volatilidad ha caído:

Y esque… Así es… Es la propia bajada de volatilidad la que impulsa el mercado derivado del cierre de coberturas.

Más reflexiones sobre Trump:

• Parece que no es el mismo Trump que en 2026… Parece estar mejor asesorado, especialmente por la figura de Elon Musk, que no hace las cosas gratis… Y habrá que ver cual son sus beneficios. ¿Aranceles? Quizás no empresas estadounidenses con capacidad de fabricar en EEUU.

• Además, Musk será parte de la adminsitración, liderando un apartado de recorte de gasto… Aunque no parece que tenga mucha influencia en la reducción del deficit.

• Sigo observando esa gran contradicción entre lo que quiere lograr: tipos bajos y un dolar no muy fuerte, y sus políticas de bajadas de impuestos, especialmente si no van ligados a un gran recorte de gasto.

• Una serie de comentarios de Putin y de analistas están generando que en mercado se hable de un aumento de posibilidades de que la victoria de Trump pudiera favorecer el final de la guerra de Ucrania. Ya lo dijo… Que en 24 horas acabaría con la guerra… Y que no quería conflcitos… Qué se llevaría bien con quien quiera llevarse bien.

La reacción del mercado fue muy alcista, como ya hemos observado al alza, sin embargo, una gran contradicción es que un alza del dólar y especialmente de los rendimientos del Tesoro representa una gran carga para el crecimiento de la liquidez global y, en general, debería ser un obstáculo para los precios de los activos de riesgo.

Algo que ya hemos observado, como el indicador de condiciones financieras, pasaba a terreno neutral:

Podríamos pensar que, si esta subida continúa, eventualmente habrá un ajuste para los precios de los activos de riesgo. Sin embargo, que los mercados lo ignoren, podría ser una grandisima noticia para los activos de riesgo, en caso de un giro.

La pregunta… ¿Podría llegar ese giro?

Decisión de tipos del BoE

El Banco de Inglaterra redujo su tasa de interés en 25 puntos básicos a 4.75% en su decisión de noviembre de 2024, como se esperaba, marcando el segundo recorte de tasas en cuatro años tras el inicio de su ciclo de reducción en agosto.

8 de los 9 miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de la reducción, superando las expectativas de 7 votos, mientras que Catherine Mann optó por mantener la tasa.

La decisión estuvo alineada con las evidencias de una desaceleración en el crecimiento de precios en la economía del Reino Unido, con una inflación de septiembre cayendo a un mínimo de más de tres años de 1.7%.

Además, la inflación de los servicios, que refleja el crecimiento de precios subyacente y tiende a ser más persistente en el contexto actual, cayó a un mínimo de dos años de 4.9%, aunque todavía se mantiene elevada.

El rendimiento del bono del Reino Unido a 10 años se mantuvo alrededor del 4.50%, cercano a máximos de un año, pese a la bajada.

Los responsables de la política monetaria estimaron que las recientes medidas presupuestarias podrían incrementar el PIB en aproximadamente un 0.75% en su impacto máximo dentro de un año, con un aumento temporal de la inflación de casi 0.5 puntos porcentuales.

Los operadores continúan esperando dos reducciones adicionales de un cuarto de punto por parte del Banco de Inglaterra para finales del próximo año, con una probabilidad ligeramente inferior al 50% de otra reducción adicional.

Decisión de tipos del FOMC

La Reserva Federal decidió de forma unánime bajar los tipos de interés en 25pb hasta situarse en el rango 4.50%-4.75%.

En un primer momento… La reacción del mercado fue nula. No hubo ninguna reacción.

El comunicado apenas cambió, pero la eliminación de la línea sobre una mayor confianza podría señalar que tienen algo de preocupación por el repunte de las expectativas de inflación:

• La Fed eliminó la línea "el Comité tiene una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento".

• La declaración anterior reiteraba que la actividad económica "ha continuado expandiéndose a un ritmo sólido".

• En cuanto al empleo, la declaración indica que "las ganancias de empleo se han desacelerado y la tasa de desempleo ha aumentado pero se mantiene baja", en contraste con la frase anterior que decía "las condiciones del mercado laboral se han relajado en general y la tasa de desempleo ha aumentado, aunque sigue siendo baja".

• Asimismo, reitera que "el Comité estaría preparado para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda".

La Fed decidió mantener el ritmo de reducción del balance… Además, ningún periodista preguntó sobre ello… Cuando desde mi punto de vista, era la cuestión más importante a abordar.

Muchos operadores tras el comunicado aseguraban que el tono era ligeramente hawkish debido a la eliminación de la expresión "mayor confianza"… Sin embargo, esperaba una comparecencia equilibrada, como las últimas dos… Y me sorprendio, fue incluso demasiado dovish:

Sobre las elecciones:

"A corto plazo, las elecciones no tendrán efectos en nuestras decisiones de política".

"No adivinamos, no especulamos, no asumimos qué políticas se implementarán”.

También tuvo que responder a la pregunta: ¿Dejaría la Fed si el presidente le pidiera que se fuera?

Powell: No.

P: ¿Puede el presidente degradarlo a usted u otro personal de liderazgo en la Fed?

Powell: No está permitido por la ley.

P: ??

Powell: [Más lento] No ... está ... permitido ... por la ley.

Sobre si el comunicado era hawkish:

Los cambios en el comunicado no fueron diseñados para servir como orientación futura.

La eliminación del lenguaje sobre "mayor confianza" en la inflación se caracteriza como un ajuste en la redacción; se eliminó algo que se había utilizado para explicar que en septiembre se cumplió con el criterio para un recorte.

Sobre la economía:

Ya en las preguntas y respuestas:

• Algunos de los riesgos a la baja han sido eliminados.

• En general, nos sentimos bien con la actividad económica.

• Powell: La política fiscal del Gobierno federal sigue una senda insostenible, pero no el nivel de deuda

Sobre el empleo:

• El crecimiento de los salarios se ha moderado.

• El desempleo ha bajado ligeramente en los últimos 3 meses, y sigue siendo bajo.

• Las condiciones del mercado laboral ahora son menos ajustadas que justo antes de la pandemia; no es una fuente de presiones inflacionarias significativas.

• Si el empleo decae, podemos bajar las tasas más rápidamente.

En las preguntas:

• El informe de empleos no fue terrible, pero fue peor de lo esperado.

• El mercado laboral sigue enfriándose muy gradualmente y está en una buena posición.

Sobre la inflación:

• Haremos todo lo posible para lograr nuestros objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios.

• La inflación general se ha acercado mucho más al objetivo.

• La inflación subyacente sigue algo elevada.

• Estamos comprometidos a mantener la fortaleza de la economía.

• Si la inflación sigue siendo fuerte, podemos ajustar la política más lentamente.

En las preguntas:

• Tuvimos un informe de inflación que no fue tan positivo como esperábamos.

• Powell: «La historia de la inflación en tendencia bajista está intacta y un par de datos -buenos o malos- no cambiarán realmente el patrón ahora que estamos tan abajo en el proceso».

• Powell, ante la pregunta de cuál es su plan para hacer frente a la estanflación: «Nuestro plan es que no haya estanflación»

Sobre el repunte de los rendimientos:

Ya en las preguntas y respuestas:

• Hemos observado el aumento en las tasas de bonos, y no están cerca de los niveles de hace un año. Veremos dónde se estabilizan.

• Todos hemos leído análisis sobre por qué los rendimientos han subido, pero creemos que se debe a menos riesgos a la baja y un mejor crecimiento (no a la inflación).

• Los datos han sido más sólidos de lo esperado en el período entre reuniones.

Sobre futuros movimientos:

• Tomaremos una decisión sobre las tasas en diciembre cuando llegue el momento.

• La política sigue siendo restrictiva, pero sentimos que aún lo es, y el mercado laboral se ha enfriado bastante y está esencialmente equilibrado.

• No necesitamos un enfriamiento adicional para alcanzar nuestros objetivos.

• Dice que no hay ninguna señal en la eliminación de la línea sobre "ganar mayor confianza".

• Cuando estemos en un nivel neutral, o cerca de él, podríamos reducir el ritmo de los recortes de tasas... algo que apenas estamos comenzando a considerar.

• La forma correcta de encontrar el punto neutral es de manera muy cuidadosa.

El comentario sobre el ritmo de los recortes de tasas y el regreso a un nivel neutral es moderado, lo que resalta una probabilidad muy alta de un recorte en diciembre y una continuidad hasta el 4%.

Creo que Powell se refiere a las tasas del 5% del octubre pasado, pero ciertamente no diría que las de 10 años están “lejos” de las del año pasado en este momento.

Los gráficos destacados de la sesión

1- El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en EE.UU. aumentó en 3.000 respecto a la semana anterior y se situó en 221.000 en la última semana de octubre, en línea con las expectativas del mercado. El total de solicitudes pendientes aumentó más de lo previsto hasta 1.892.000 en la semana que finalizó el 26 de octubre, la cifra más alta en casi tres años.

2- La productividad laboral del sector empresarial no agrícola en Estados Unidos aumentó un 2.2% en el tercer trimestre de 2024, tras una revisión a la baja del 2.1% en el período de tres meses anterior, y quedó por debajo de las expectativas del mercado de un crecimiento del 2.3%, según una estimación preliminar. La producción aumentó un 3.5% y las horas trabajadas subieron un 1.2%. Tanto el sector empresarial como el sector manufacturero experimentaron amplias ganancias de productividad, con un 1.7% y 1%, respectivamente. En términos interanuales, la productividad laboral aumentó un 2% en el tercer trimestre.

3- Los costos laborales unitarios en el sector empresarial no agrícola de EE.UU. aumentaron un 1.9% anualizado en el tercer trimestre de 2024, después de una revisión al alza del 2.4% en el período anterior y muy por encima de las previsiones del 1%, según estimaciones preliminares. Esto refleja un aumento del 4.2% en la compensación por hora y un incremento del 2.2% en la productividad. Los costos laborales unitarios aumentaron un 3.4% en los últimos cuatro trimestres. Mientras tanto, los costos laborales unitarios en el sector manufacturero aumentaron un 5.3%, debido a un incremento del 6.4% en la compensación por hora y un alza del 1% en la productividad.

Para mañana…

Estados Unidos

🌶️🌶️ Sentimiento del consumidor de Michigan (viernes): Se espera un dato de 70, muy en linea con los datos registrados el mes anterior.

Earnings

Gracias por leer

Diego

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