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En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street al alza previo a la importante reunión del FOMC.

El SPX tuvo su mayor cierre histórico (otra vez). La media exponencial de 21 sesiones sigue actuando de linea de tendencia:

El día estuvo marcado por la histórica subida de tipos del BOJ y las posibles reacciones de NVDA ante su último evento de desarrolladores de IA, que generó gran expectación. El evento no logró impresionar, pero tampoco decepcionó hasta el momento, y su cotización cerró más bien neutral, acorde a las expectativas para Nvidia.

Las acciones en general terminaron al alza en la reunión del FOMC de mañana, lideradas por The Dow

y Small Caps

y una ola de compras al final del día hizo que las cosas fueran aún más brillantes para el Día de la Reserva Federal)...

Renta fija

Los rendimientos se movieron ligeramente a la baja, a la espera de lo que ocurra mañana:

Divisas y materias primas

El dólar mostraba cierta fortaleza, aunque también con movimientos mínimos a la espera de mañana.

El movimiento real estuvo en el petróleo WTI, que superó los 82$ y apunta a los 83$, después de que los últimos comentarios sobre la oferta y la demanda, los inventarios y los conflictos geopolíticos se alinearan para impulsar el precio.

El oro apenas tuvo grandes movimientos, mientras que el Bitcoin sufrió una de sus típicas liquidaciones, cayendo casi un 6% hasta los 63,000 dólares.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Kering (KER FP/PPRUY) cae un 9.5%: La marca de lujo francesa advirtió que se espera que los ingresos comparables de Gucci en el primer trimestre disminuyan casi un 20% interanual, con debilidad en los mercados de APAC, lo que verá una disminución del 10% interanual en los ingresos del grupo en comparación con el primer trimestre de 2023.

• Apple (AAPL) sube un 1.4%, Meta (META) baja un 0.2%: La comisaria de la UE, Vestager, a través de Reuters, dijo que la nueva estructura de tarifas de Apple es el tipo de cosa que investigará, y cuando se le preguntó sobre las nuevas tarifas de Meta, dijo que hay diferentes formas de monetizar sus servicios.

• Macy's (M) sube un 1.4%: Según Reuters, Macy's acuerda abrir sus libros a Arkhouse y Brigade Capital.

• Blackstone Mortgage Trust (BXMT) baja un 2%: Block de Muddy Waters dice que la firma es 'más bajista' en Blackstone Mortgage Trust.

• AstraZeneca (AZN) sin cambios / Fusion (FUSN) aumenta un 99%: AstraZeneca adquirirá Fusion por 21 dólares por acción (frente al cierre previo de 10.64 dólares por acción) en efectivo, además de un CVR no transferible de 3 dólares por acción en una operación de 2.400 millones de dólares.

• International Flavors & Fragrances Inc. (IFF) baja un 1%: IFF venderá su negocio de soluciones farmacéuticas a Roquette en Francia en una operación valorada en 2.850 millones de dólares.

• Ford Motor (F) sube un 1%: La NHTSA está investigando un accidente fatal en Texas que involucra la tecnología de conducción asistida de Ford.

• KLA Corporation (KLAC) baja un 1.4%: Anuncia la salida del negocio de pantallas planas para fines de este año.

• TSMC (TSM) baja un 1.3% / Intel (INTC) baja un 1.6%: Al menos cinco proveedores de TSMC e Intel han retrasado la construcción de instalaciones en Arizona, según Nikkei.

• Nordstrom (JWN) sube un 10%: Según fuentes vía Reuters, JWN está trabajando con Morgan Stanley y Centerview Partners en un intento de privatización.

• Gildan Activewear (GIL) sube un 10%: La junta directiva de la compañía la pone en venta en medio de una batalla prolongada por el control de la empresa, según Globe and Mail.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron al alza el martes impulsadas por la fortaleza en los sectores financiero y energético, mientras que los inversores dirigieron su atención a las próximas decisiones sobre tasas de interés de los bancos centrales globales, incluido la Reserva Federal de EE. UU.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un aumento del 0.3%, poniendo fin a una racha bajista de tres días.

El sector energético estuvo entre los principales ganadores con un avance del 1.4%, ya que los precios del petróleo alcanzaron máximos de cuatro meses.

Las acciones financieras fueron un impulso importante, con el índice bancario subiendo un 1.1%, liderado por las ganancias en Commerzbank de Alemania.

El enfoque de los inversores sigue estando en la decisión de política monetaria de la Fed el miércoles, después de que los datos de inflación más altos de lo esperado de la semana pasada llevaran a los traders a reducir sus apuestas por un recorte de tasas de interés en junio.

Entre otros bancos centrales importantes, el Banco de Japón (BOJ) puso fin a ocho años de tasas de interés negativas el martes, mientras que el Banco de Inglaterra está programado para anunciar su veredicto sobre tasas de interés más tarde en la semana.

El anuncio del BOJ "resultó ser algo así como un no evento y ahora, es esperar para ver qué tienen que decir la Fed y el Banco de Inglaterra", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. Mientras tanto, el Banco Central Europeo parece estar preparado para iniciar el ciclo de recorte de tasas en junio después de que una serie de responsables políticos, incluido el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, insinuaron tal posibilidad.

Limitando las ganancias hubo una caída del 0.4% en las acciones tecnológicas de Europa. "Las acciones tecnológicas son más débiles debido a las tomas de beneficios que estamos viendo en los EE. UU. y otras acciones tecnológicas globales", agregó Sosnick.

El optimismo de los inversores alemanes mejoró más de lo esperado en marzo debido a las expectativas de un recorte de tasas del BCE y señales positivas de China, dijo el instituto de investigación económica ZEW el martes. El índice DAX terminó con un aumento del 0.3%.

Algunos comentarios de acciones

• Unilever subió un 3.1% después de que la empresa anunciara planes para escindir su unidad de helados en un negocio independiente, mientras que el grupo de bienes de consumo anunció un nuevo programa de ahorro de costos que recortaría 7,500 empleos.

• La plataforma inmobiliaria Hemnet subió un 7.6% hasta la cima del STOXX 600 después de que Jefferies aumentara su calificación sobre la acción, mientras que Siemens cayó un 5.8% después de que su director financiero comentara que los ingresos en su división insignia de industrias digitales serían planos en el segundo trimestre.

• Las acciones de Atos cayeron un 19% después de que la empresa dijera que Airbus había cancelado las conversaciones sobre la compra de la unidad de ciberseguridad BDS de la empresa de software francesa.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas operaron de manera mixta mientras los mercados digerían la primera de las declaraciones de los bancos centrales de esta semana.

• El Hang Seng y el Shanghai Comp. se rezagaron, con el índice de Hong Kong arrastrado a la baja por la debilidad en las acciones tecnológicas, ya que la UE considera unirse a EE. UU. en la revisión de los riesgos de los chips heredados chinos y señala posibles riesgos para la seguridad nacional y las cadenas de suministro.

• El Nikkei 225 se mantuvo firme después de una salida ampliamente anticipada y moderadamente acomodaticia de NIRP, YCC y compras de ETF/J-REIT que un informe de una fuente del Nikkei había anticipado, mientras que el banco central también anunció sus intenciones de compra mensual de bonos y dijo que responderá ágilmente con compras de JGB y podría aumentar la cantidad de compras de JGB o realizar operaciones a tasa fija en caso de un rápido aumento de los rendimientos.

• El ASX 200 cerró con ganancias leves después de la falta de sorpresas alcistas en el anuncio de política del RBA en el que mantuvo las tasas sin cambios y reiteró que el Consejo sigue firme en su determinación, mientras que también hubo un ligero ajuste en su lenguaje a medida que se suavizaba la guía en torno a un endurecimiento adicional.
  

Eventos relevantes

Subida de tipos del BoJ

El Banco de Japón (BoJ) elevó su tasa de interés clave a corto plazo a alrededor del 0% al 0.1% desde -0.1%. Este movimiento, estuvo en línea con las expectativas del mercado y deteniendo sus ocho años de tasas de interés negativas.

La decisión marcó el primer aumento de tasas de interés desde 2007, y fue debido a dos motivos:

1. La inflación había superado el objetivo del 2% del banco central durante más de un año.

2. Las mayores empresas del país habían acordado aumentar los salarios en un 5.28%, el mayor aumento salarial en 33 años.

El banco central también terminó el control de la curva de rendimiento para los bonos del gobierno a 10 años y descontinuó las compras de ETF y fondos de inversión inmobiliaria de Japón (J-REITS).

Además, reducirá gradualmente su ritmo de compra de bonos corporativos antes de detenerlo por completo en aproximadamente un año. Sin embargo, el banco agregó en un comunicado que en caso de un aumento rápido en las tasas a largo plazo, tomaría medidas ágiles, como aumentar la cantidad de compras de JGB.

Los comentarios más importantes de Ueda, fueron sobre futuros movimientos:

• "Consideraremos reducir las compras de JGB en algún momento en el futuro"

• "La probabilidad de alcanzar el precio objetivo del 2% está aumentando, pero aún no está 100% garantizada"

• "Estamos en una fase en la que podemos proceder lentamente con posibles subidas de tipos"

• "Si la tendencia al alza salarial se amplía, será una consideración para futuras decisiones políticas"

A excepción del último comentario mencionado, el resto fueron muy en la línea dovish y muchos analistas se plantean si será posible que el BOJ mantenga el tono duro ante las bajadas de tipos que se esperan en el resto de Bancos Centrales.

Hay varias explicaciones de por qué el yen se movió bruscamente... en la dirección equivocada después de una medida histórica del BOJ destinada a señalar un ajuste para bajar los precios, contener la inflación galopante y, en general, impulsar el yen.

Según Ven Ram de Bloomberg, la reacción de la moneda real tendrá que esperar hasta el miércoles. El temor más profundo del mercado es que el gráfico de puntos de la Reserva Federal del miércoles anule uno de los tres recortes de tasas de interés previstos anteriormente.

Si el gráfico de puntos de la Reserva Federal indica sólo dos recortes este año, el yen seguirá presionado frente al fuerte dolar. Si el diagrama de puntos está intacto y Powell adopta un tono moderado similar al de su testimonio ante el Congreso, el yen podría fortalecerse.

Recordemos como se vaían los gráficos de puntos los últimos dos trimestres

• En septiembre, solo cinco miembros de la Fed esperaban tres recortes o más

• En diciembre, once son los miembros de la Fed que esperan tres recortes o más.

¿Pero qué va a hacer mañana la Fed? Acudamos a nuestro portavoz de referencia, Timiraos que dice lo siguiente:

Para los inversores, la gran pregunta que se cierne sobre la reunión de la Reserva Federal de esta semana es si esperará un poco más para recortar las tasas de interés debido a las recientes y firmes lecturas de inflación.

La Reserva Federal, sin embargo, tiene una preocupación diferente: si espera demasiado, ¿causará inadvertidamente una recesión? Los funcionarios no pondrán el riesgo de recesión en primer plano esta semana.

Sin embargo, es probable que ese riesgo impulse su pensamiento durante el resto del año, dejándolo en camino de recortar las tasas en algún momento.

Evento de desarrolladores Nvidia

Goldman eleva el precio objetivo de NVDA a $1000 después de la presentación en GTC 2024.

Además, también eleva sus estimaciones de ingresos del segmento de Centro de Datos para FY2026/27 en un 12%/12% y las estimaciones de ingresos totales de la empresa en un 11%/10%, respectivamente. Estos son los argumentos:

• Nuevos Productos en Centro de Datos: Se presentó la plataforma Blackwell, que promete hasta 4 veces más velocidad de entrenamiento y 30 veces más velocidad de inferencia que el H100.

• Nuevas Asociaciones: Nvidia anunció colaboraciones con importantes proveedores de software empresarial y de datos, así como la adopción de sus soluciones por parte de los principales proveedores de EDA.

• Ofertas de Software: Se lanzaron nuevos servicios de software, incluyendo microservicios de inferencia NIM para acelerar el desarrollo y despliegue de aplicaciones de IA.

• Plataforma DRIVE Thor: Se destacó DRIVE Thor, una plataforma de cómputo en vehículos basada en Blackwell, adoptada por varias empresas automotrices para impulsar vehículos de próxima generación.

En la imagen se aprecia que NVDA actualmente cotiza a 35 veces el EPS consensuado por los analistas para el próximo año o un 19% por debajo de su mediana de los últimos 3 años

Aunque cuidado con las casas de análisis… Curioso y sospechoso lo que ha ocurrido con SMCI:

Goldman hace dos semanas decía:

SMCI es un "ganador de IA". Esto ayuda a justificar el movimiento de las acciones de casi 1.000% (11 veces) desde principios de 2023, impulsado por un triple en las ganancias y una expansión múltiple a 32X NTM P/E que lo pone en línea con otros habilitadores de IA.

Y hoy... SMCI presenta un offering de 2 millones de acciones ordinarias en una oferta pública que podría recaudar hasta 2.000 millones de dólares

La compañía está ofreciendo acciones entre $ 900 y $ 1000,68 cada una, dijeron a Bloomberg personas familiarizadas con el asunto, aunque a juzgar por la caída en el precio de las acciones, SMCI no ha vendido mucho en ese rango: la acción se negoció por última vez. bajó un 13% alrededor de $ 870, muy por debajo del extremo inferior del rango.

Pero lo mejor de todo esto es que Goldman Sachs fue el único asegurador de la oferta propuesta.

Ahora que las acciones están desplomandose por la dilución de la oferta, Goldman se embolsará no menos del 3% de las ganancias del offering.

Y así es como se gana dinero en Wall Street en sólo dos semanas.

Permisos de construcción y ventas minoristas estadounidenses

La construcción de viviendas y permisos se recuperó en febrero de un enero desagradable:

Los inicios de viviendas en los EE. UU. se dispararon un 10.7% mes a mes a una tasa anualizada de 1.521 millones en febrero de 2024, después de caer un 12.3% en enero, y superando las previsiones de 1.425 millones, en medio de una persistente escasez de viviendas previamente ocupadas.

Los permisos de construcción aumentaron un 1.9% a una tasa anual ajustada estacionalmente de 1.518 millones en febrero de 2024, superando las proyecciones del mercado de 1.495 millones y marcando el nivel más alto desde agosto.

Todas son buenas noticias para la escasa oferta que hay. La pregunta es: con las probabilidades de recorte de tasas cayendo en picada, ¿la confianza de los constructores de viviendas, que recientemente subió por encima de 50, se ha adelantado demasiado en sus expectativas de que la Reserva Federal salvará el día?

Gráficos destacados

1- Tras cuatro meses de estabilización, el Bloomberg Subdial Watch Index, que sigue los precios de los 50 relojes más negociados por valor en el mercado secundario, parece haber encontrado al menos un suelo temporal entre 33.800 y 33.600 dólares. El índice se ha desplomado un 42% desde que alcanzó un máximo de 58.570 $ en marzo de 2022 (durante la manía de los Covid).

2- El ETF del Tesoro sufre una racha de pérdidas récord, con salidas por valor de 2.000 millones de dólares - Bloomberg

3- Muy interesante esta infografía de Visual Capitalist de los préstamos inmobiliarios comerciales de los bancos más grandes de EE. UU. por activos al tercer trimestre de 2023:

4- Las expectativas de crecimiento global para los encuestados del Encuesta de Gestores de Fondos (FMS) alcanzan su máximo en dos años a medida que los riesgos de recesión se disipan

5- El nivel medio de efectivo de los inversores en FMS subió al 4,4% del 4,2% de los activos totales. Según la Regla Global de Efectivo de FMS de BofA… cuando el saldo medio de efectivo de los FMS aumenta más de un 5%, se activa una señal de compra para la renta variable (señal alcista contraria).

6- La “inflación” se ve como el principal riesgo, seguido del riesgo geopolítico. OJO con el hard landing que vuelve a ganar enteros.

7- Para sorpresa de nadie.... “largo Magnificent 7” = el trade más abarrotado;

8- El optimismo macroeconómico impulsó la asignación de capital de los inversores a una sobrepesca neta del 28% (la más alta desde febrero del 22), mientras que la asignación a efectivo cayó ligeramente a un exceso neto del 5% (bajando desde un exceso del 6%). En términos relativos, los inversores tienen la mayor sobrepesca en acciones en comparación con efectivo desde noviembre del 21

9- En marzo se produjo una gran rotación mensual hacia las acciones de mercados emergentes (el mayor salto desde abril del 17) y hacia las acciones de la Eurozona (el mayor salto desde junio del 20). La asignación a acciones de la Eurozona y de mercados emergentes combinadas es la más alta desde mayo del 23. Este creciente optimismo en acciones internacionales resalta el mejoramiento del sentimiento de los inversores de FMS sobre las expectativas de crecimiento global.

Clave del día: Comentarios de Nomura sobre la reunión del FOMC

Para mañana…

En Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ Tasa de inflación (miércoles): Se espera que la tasa interanual se sitúe entre el 3.5% y el 3.6%. Se espera que la tasa subyacente desacelere también al 4.5%-4.6%.

En Eurozona

🌶️ PMI Compuesto final (miércoles): Se esperan pocas sorpresas respecto a las previsiones. Se espera que el dato compuesto se quede por debajo del nivel 50, pero muy cerca: entre 49.7% y 49.9%.

En Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️Decisión de tipos de interés (miércoles): Se descarta totalmente la bajada de tipos del FOMC y todo parece indicar que los comentarios no serán muy dovish, vistos los últimos datos de inflación superiores a lo esperado. La atención estará centrada especialmente en las proyecciones trimestrales (famosa linea de puntos)

Gracias por leer

Diego

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Este es el de hoy: