In partnership with

Se lee 3 minutos…

(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

PATROCINIO de HOY

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

You can (easily) launch a newsletter too

This newsletter you couldn’t wait to open? It runs on beehiiv — the absolute best platform for email newsletters.

Our editor makes your content look like Picasso in the inbox. Your website? Beautiful and ready to capture subscribers on day one.

And when it’s time to monetize, you don’t need to duct-tape a dozen tools together. Paid subscriptions, referrals, and a (super easy-to-use) global ad network — it’s all built in.

beehiiv isn’t just the best choice. It’s the only choice that makes sense.

Start free today. No credit card required

En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

El Nasdaq tuvo un rendimiento superior durante la jornada (a pesar de algunas fluctuaciones en CRWV), mientras que las empresas de pequeña capitalización y el Dow fueron las que más perdieron.

Todas las principales compañías se recuperaron desde los mínimos del día. Tecnología y consumo discrecional lograron mantenerse en verde, mientras que Energía y Salud fueron los peores sectores.

El SPX consiguió, con un esfuerzo titánico, salvar los 6.800 puntos.

El VIX se mantuvo por debajo de 17, con el VVIX también contenido.

Renta fija

El mercado sigue mostrando mayor confianza en un recorte de tipos en junio (tras Powell), aunque las probabilidades de marzo también empiezan a acelerarse.

Los bonos del Tesoro se ofrecieron a lo largo de toda la curva, con caídas de alrededor de 3 puntos básicos, sin cambios relevantes en la pendiente.

Divisas y materias primas

El dólar cerró marginalmente a la baja una vez más, rellenando el hueco de principios de octubre.

El oro se recuperó de la caída de ayer y se mantuvo por encima de los 4.300 dólares,

mientras que la plata cerró a la baja, aunque cerca de máximos.

Bitcoin logró mantener los 87.000 dólares.

El WTI retrocedió hasta los 55 dólares, su nivel más bajo desde principios de 2021, antes de la guerra.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Lul

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cayeron el martes, lideradas por fuertes descensos en los sectores de defensa y energía, mientras los inversores digerían datos de empleo decepcionantes tanto en Europa como en Estados Unidos.

El índice paneuropeo STOXX 600 bajó un 0,4%, hasta los 580,08 puntos, tras haber registrado el lunes su mayor subida diaria en casi tres semanas. La mayoría de los principales mercados regionales cerraron en rojo, con los índices de referencia de Londres y Alemania cayendo un 0,6% cada uno.

En Alemania, el crecimiento del sector privado se desaceleró por segundo mes consecutivo en diciembre, según los datos PMI de S&P Global, mientras que una estimación preliminar para Francia mostró un crecimiento prácticamente estancado.

En Estados Unidos, un informe del Departamento de Trabajo mostró que el crecimiento del empleo repuntó más de lo esperado en noviembre, aunque la tasa de paro se situó en el 4,6%.

“Con el cierre del gobierno estadounidense, los inversores están tratando de entender la avalancha de datos que está saliendo de EE. UU. y de descifrar qué es ruido y qué es realmente importante”, señaló Michael Field, estratega de renta variable europea en Morningstar. “Titulares como los de hoy, con el desempleo en máximos de cuatro años en EE. UU., son suficientes para asustar a los inversores”.

Las acciones de defensa cayeron después de que Estados Unidos ofreciera proporcionar garantías de seguridad al estilo OTAN para Kiev y de que negociadores europeos informaran de avances en las conversaciones para poner fin a la guerra de Rusia en Ucrania. Rheinmetall cayó un 4,6%, Hensoldt un 3,7%, Leonardo un 4%, y el índice sectorial retrocedió un 1,8%, su mayor caída diaria en más de dos semanas.

“La defensa ha sido la estrella del año… pero podríamos ver cómo ese rally se desacelera el próximo año, ya que gran parte del aumento del gasto militar y de los nuevos presupuestos ya está descontado en precios”, afirmó Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercado en Swissquote.

En consecuencia, el sector energético cayó un 1,9%, siguiendo el descenso del precio del petróleo. Por el contrario, las aerolíneas easyJet y Lufthansa subieron un 3,2% y un 1,3%, respectivamente.

Los servicios financieros fueron uno de los puntos positivos de la sesión, con una subida del 1,2%. UBS avanzó un 3,8% tras ser mejorada a “comprar” desde “neutral” por BofA Global Research. En Londres, IG Group se disparó un 8,5% al prever un crecimiento de ingresos cercano al punto medio de su rango de previsiones para el próximo año.

El sector tecnológico presionó al índice, con pesos pesados como ASML, que cayó un 2,4%, y SAP, que bajó un 1,4%, en un contexto de persistentes preocupaciones por las valoraciones.

Esta semana estará marcada por una avalancha de decisiones de bancos centrales, incluyendo las del Banco Central Europeo, el Riksbank de Suecia, el Banco de Inglaterra y el Norges Bank de Noruega. Aunque los analistas esperan mayoritariamente que el BCE mantenga los tipos sin cambios, persisten las dudas sobre una posible subida de tipos en 2026, especialmente tras los comentarios de tono agresivo de la consejera del BCE Isabel Schnabel la semana pasada.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas cayeron, con Corea del Sur liderando una venta generalizada mientras los inversores esperaban nuevas señales sobre la sostenibilidad del rally impulsado por la tecnología de cara al final del año.

El MSCI Asia Pacific Index retrocedió un 1,4%, su mayor caída desde el 21 de noviembre, con beneficiarios de la IA como TSMC y Alibaba entre los principales lastres. El KOSPI de Corea del Sur cayó más de un 2%, mientras que los principales índices de Hong Kong, Japón y China continental bajaron también más de un 1%. El Hang Seng cedió un 1,5%.

El optimismo en torno al crecimiento impulsado por la inteligencia artificial está dando paso a la preocupación de que las valoraciones ya descuentan más de lo que las empresas pueden entregar. Los inversores también esperaban un informe sobre el mercado laboral de EE. UU. en busca de pistas sobre la salud de la mayor economía del mundo y las perspectivas de recortes de tipos de la Reserva Federal, que han servido de viento de cola adicional para las bolsas globales.

La incertidumbre sobre la economía china también está pesando sobre el sentimiento, tras la falta de medidas de estímulo contundentes en las recientes reuniones gubernamentales. El MSCI China Index llegó a caer hasta un 2,3% el martes, acumulando un descenso de más del 10% desde el máximo del 2 de octubre.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos

• Un comentario del China Securities Times señaló que China debería fijar un objetivo de crecimiento del PIB para 2026 positivo pero “pragmático”, con cierto margen de maniobra, mientras que los investigadores estarían divididos entre un objetivo en torno al 5% o en el rango del 4,5%-5,0% para 2026.

• El presidente de EE. UU., Trump, afirmó que están investigando si Israel violó el alto el fuego al matar a un líder de Hamás; el presidente de Ucrania, Zelenski, señaló que por el momento no existe un plan de paz ideal.

• KREMLIN: No queremos un alto el fuego que solo sirva para dar a Ucrania una pausa y que pueda prepararse mejor para la continuación de la guerra. Aún no hemos visto los detalles de las propuestas sobre garantías de seguridad para Ucrania. Sobre la propuesta de alto el fuego por Navidad: Depende de si se alcanza un acuerdo o no.

• El secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que Estados Unidos podría emitir entre 100.000 y 150.000 millones de dólares en reembolsos de impuestos en el primer trimestre de 2026. En declaraciones a Fox Business, señaló que los hogares podrían recibir reembolsos de entre 1.000 y 2.000 dólares. Bessent añadió que el impulso económico debería cobrar impulso en el primer y segundo trimestre de 2026, mientras que se espera que la inflación disminuya sustancialmente en el primer semestre.

• Bostic, de la Fed, afirma que fue partidario de mantener los tipos sin cambios en diciembre y recomendó dejarlos en ese nivel hasta 2026.

• Esto es lo que dijo Kevin Hassett:

  • Empleo: considera que la tasa de desempleo debería bajar. Ve una trayectoria sólida al alza en los datos de empleo y se muestra optimista con 2026.

  • IA y productividad: afirma que la productividad está creciendo al 2,5%–3% gracias a la IA. Señala que los trabajadores formados en IA están aumentando su productividad y sus salarios.

  • Economía: subraya que la reducción del déficit es clave. Cree que EE. UU. puede volver a un escenario de 3% de crecimiento y 1% de inflación.

  • China: no cree que EE. UU. esté quedándose atrás frente a China.

  • Fed y tipos: defiende que la independencia de la Fed es muy importante, pero también dice que hay mucho margen para bajar tipos. Añade que Trump cree que los tipos podrían ser más bajos y que anunciará pronto un candidato para la Fed.

  • Relación con Trump: rechaza la idea de que alguien no esté cualificado por ser cercano al presidente. Dice que, si Trump tiene una buena razón y él está de acuerdo, la presentará a otros.

  • Shutdown: se muestra confiado en que no volverá a ocurrir.

  • Aranceles: la Casa Blanca tiene planes de respaldo si los aranceles son anulados por los tribunales.

Datos de empleo

En octubre, EEUU perdió 105.000 empleos, debido en su totalidad a una caída en los empleos gubernamentales, pero esto se vio compensado por el aumento de 64.000 empleos en noviembre, que superó los 50.000 esperados.

Las nóminas privadas aumentaron en 69.000 empleos (frente a la misma estimación de consenso de 50.000).

Por sectores:

• El empleo creció principalmente en sanidad y construcción.

• Sanidad sumó 46.000 empleos en noviembre, en línea con la media de los últimos 12 meses. El crecimiento se repartió entre atención ambulatoria, hospitales y centros de cuidados.

• Construcción añadió 28.000 empleos, impulsada sobre todo por contratistas especializados no residenciales. En el último año, el sector apenas había mostrado cambios.

• Asistencia social continuó al alza con 18.000 nuevos empleos, principalmente en servicios individuales y familiares.

• Transporte y almacenamiento perdió 18.000 empleos, concentrados en mensajería y paquetería. El sector acumula una caída de 78.000 empleos desde febrero.

El empleo público se desplomó en noviembre en -6.000 puestos. Esto sigue a una fuerte caída de 162.000 en octubre, ya que algunos empleados federales que aceptaron una oferta de renuncia diferida fueron dados de baja de las nóminas federales.

El empleo público federal ha disminuido en 271.000 puestos desde que alcanzó su punto máximo en enero.

En lo que va del segundo semestre de 2025, la economía ha creado 113.000 empleos. En el historial completo de datos de nóminas, este es (hasta ahora) el aumento semestral más débil que hemos visto, excluyendo los períodos de recuperación tras las recesiones.

Sin embargo, esos dato se pueden “salvar”… Pero no la tasa de desempleo, que subió al 4,6% (sin datos de octubre), peor que la estimación del 4,5% y la más alta desde septiembre de 2021.

La tasa de desempleo en EE. UU. ya ha subido 1,2 puntos porcentuales desde su mínimo de hace 30 meses… nunca hemos visto un aumento de ese calibre sin que la economía ya estuviera en recesión. - Vía Kevin Gordon

En noviembre, el número de trabajadores a tiempo completo se desplomó en 983.000 con respecto a septiembre, hasta alcanzar los 134,17 millones. Al mismo tiempo, en los dos meses transcurridos desde septiembre, el número de trabajadores a tiempo parcial se disparó en más de un millón (1,025 millones para ser precisos) hasta alcanzar los 29,486 millones.

El número de personas que necesitan más de un empleo para llegar a fin de mes aumentó en casi 500.000 en los dos meses transcurridos desde septiembre hasta alcanzar los 9,301 millones, ¡el nivel más alto registrado!

En noviembre, el salario promedio por hora de todos los empleados en nóminas privadas no agrícolas aumentó ligeramente 5 centavos, o un 0,1%, hasta los 36,86 dólares. En los últimos 12 meses, el salario promedio por hora ha aumentado un 3,5%, inferior al 3,6% previsto.

El mercado sigue teniendo más confianza en un recorte en junio (post Powell), pero las probabilidades de marzo también están empezando a acelerarse

Datos más actualizados de empleo:

El informe preliminar semanal NER Pulse de contratación de ADP mostró una tercera semana consecutiva de mejora en el periodo de cuatro semanas finalizado el 29 de noviembre, con un aumento de +65.000 empleos (+16.250 por semana), el mejor registro —si se confirma— desde julio.

Esto supone una clara aceleración frente a +11.000 de la semana anterior (revisado desde +19.000), y tras las caídas de -37.000 y -48.000 (revisado desde -54.000) en las semanas previas, lo que evidencia un impulso alcista claro en la contratación a medida que avanzó noviembre. Vía Neil Sethi

Ventas minoristas

Las ventas minoristas principales no cambiaron en comparación con el mes anterior, lo que redujo las ventas a +3,5% interanual:

Sin embargo, tanto Ex-Autos como Ex-Autos y Gas superaron las expectativas.

Las cifras indican que el gasto de los consumidores cobró impulso en las primeras semanas de la temporada de compras navideñas, ya que los compradores, muchos de ellos preocupados por sus empleos y frustrados por el alto costo de vida, buscaron ofertas.

Ocho de las 13 categorías minoristas registraron aumentos, incluidos avances sólidos en las tiendas departamentales y los comerciantes en línea.

Grupo de control para ventas minoristas (que es lo que más importa para el gasto del consumidor en el PIB) +0,8% en octubre y con un promedio de +0,5% en los últimos 3 meses

Situación de mercado

DB analiza el rendimiento de 23 acciones relacionadas con la IA, comparando la rentabilidad acumulada hasta el 29 de octubre con la de las seis semanas posteriores.

Antes del 29 de octubre, solo una de estas acciones había bajado en lo que va de año, registrando el grupo una ganancia media no ponderada del +70 %. Desde entonces, el panorama ha cambiado sustancialmente: 20 de las 23 acciones han bajado.

El perfil crediticio de Oracle continúa deteriorándose. El spread de sus CDS (coste de asegurar frente a un impago) ha subido hasta los 151 puntos básicos, su nivel más alto desde 2009, una señal de alerta no solo para Oracle, sino también para el conjunto del sector de la IA. Los mercados ya están descontando una probabilidad de impago superior al 12%

Y los CDS de CRWV superando los 800 puntos básicos hoy...

La verdad, que el crédito tecnológico se está convirtiendo en un verdadero desastre, cotizando cada vez más ampliamente en relación con el amplio mercado de crédito IG...

Esto siguió siendo un lastre para los futuros desde primera hora:

Sin embargo… Hoy no solo fue la IA, fue una muy mala sesión en general:

A falta de 10 minutos del cierre, una se las peores amplitudes del mes en el SPX:

Sin embargo, durante toda la sesión y pese a que el SPX llegó a perder ampliamente los 6.800 puntos, el VVIX se mantuvo contenido:

Y Bitcoin también parecía que encontraba soporte:

Ya sabe… Las sesiones son muy largas... Si el SPX perdía de forma definitiva el nivel de 6.800, podríamos enfrentarnos a un vencimiento de OPEX complicado a la baja.

La put wall se sitúa en 6.500, un nivel de soporte lejano, pero el único soporte verdaderamente relevante que aparece actualmente en el mapa.

Aguantar los 6.800 hoy sería una clara muestra de fortaleza... Si ocurre es muy probable que veamos una venta significativa de volatilidad de cara a ese posible “rally de Navidad”.

¿Confiamos en un último impulso?

Para mañana…

Reino Unido

🌶️​🌶️🌶️​ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 3.5% de crecimiento interanual.

Earnings

Gracias por leer

Diego