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En el informe completo de hoy…

En el video de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

El día estuvo dominado por los precios al productor, Powell vs. Trump y proyectos de ley a favor de las criptomonedas en Washington. Hablando del Sr. Powell, estuvo en el centro del caos de hoy. A primera hora del día, los titulares de CBS y The New York Times informaban que Trump buscaba despedir al presidente de la Fed, Powell (no es precisamente una noticia nueva), lo que provocó ventas de acciones y una apuesta por criptomonedas y oro.

Los bonos mostraron un comportamiento mixto, con una apuesta a corto plazo (al aumentar las probabilidades de un recorte de tipos), mientras que los rendimientos a largo plazo subieron (una postura inflacionaria más moderada).

Poco después de los titulares de CBS y NYT, Trump negó los informes desde la Oficina Oval que decían que no tenía planes de despedir a Powell (todavía), y los mercados rápidamente abandonaron sus movimientos impulsivos.

Las principales empresas estadounidenses revirtieron esas pérdidas iniciales por el caso Powell/Trump, con las de pequeña capitalización superando el rendimiento (y el Nasdaq rezagado, apenas alcanzando el punto de equilibrio).

El SPX rechazó ampliamente los 6.200 puntos y vuelve a mirar al alza.

Renta fija

La negociación de bonos del Tesoro también fue frenética hoy, con rendimientos más bajos en toda la curva, pero el extremo corto superó notablemente el rendimiento (2 años -pb, 30 años -1 pb).

Esto arrastró el rendimiento del bono a 2 años a la baja, manteniéndose sin cambios en la semana, mientras que el rendimiento del bono a 30 años subió 6 pb. Este último superó el 5,00% repentinamente tras los titulares sobre Powell (y cerró por encima).

Divisas y materias primas

El dólar se mostró aún más sensible a los informes sobre el inminente despido de Powell (y su posterior negación). El índice del dólar de Bloomberg se desplomó ante el titular inicial y rebotó tras las negaciones, aunque cerró a la baja.

Un reflejo de ese miasma fue el oro, que subió significativamente con los informes iniciales y luego volvió a caer, aunque terminó en verde ese día.

Las criptomonedas estuvieron muy activas, con Bitcoin recuperándose después de que la Cámara aprobara una votación de procedimiento para la "Semana de las Criptomonedas".

Los precios del petróleo cerraron modestamente en positivo.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacados

RESULTADOS EMPRESARIALES:

• ASML (ASML) presentó unas previsiones de ingresos débiles para el próximo trimestre, además de reducir su guía para el año fiscal 2025 debido a la incertidumbre arancelaria y no confirmó su objetivo de crecimiento para 2026.

• Morgan Stanley (MS) superó en BPA, ingresos y beneficio neto, pero los gastos y las provisiones por pérdidas crediticias estuvieron por encima de lo esperado.

• Goldman Sachs (GS) sorprendió positivamente con todos los principales indicadores superando las expectativas de los analistas, destacando unos sólidos ingresos por renta variable y trading.

• M&T Bank (MTB) superó en beneficios, con provisiones por pérdidas crediticias menores a las esperadas.

• Bank of America (BAC) superó en beneficios, ingresos netos por intereses (NII) e ingresos por banca de inversión, mientras que los gastos y las provisiones por pérdidas crediticias estuvieron por debajo de lo esperado. De cara al futuro, confirmó su previsión de NII para el cuarto trimestre.

• PNC Financial (PNC) sorprendió tanto en ingresos como en beneficios, además de registrar provisiones por pérdidas crediticias menores a las esperadas. Sin embargo, su perspectiva para el ejercicio completo fue algo decepcionante.

• Johnson & Johnson (JNJ) superó las expectativas de Wall Street en beneficios e ingresos, y además elevó su previsión para el año fiscal 2025.

• JB Hunt (JBHT) decepcionó en beneficios debido al aumento de costes.

• Omnicom (OMC) superó los principales indicadores respecto al consenso, aunque el beneficio operativo fue débil.

NOTICIAS EMPRESARIALES:

• El inversor activista Elliott Investment Management ha tomado una participación significativa en Global Payments (GPN), según informa el Financial Times.

• Amazon (AMZN) fue retirada de la lista de nivel 1 de EE. UU. de Bank of America.

• La NHTSA informó que Ford (F) está retirando del mercado 694.271 vehículos en EE. UU., ya que una fuga de combustible en presencia de una fuente de ignición, como un motor caliente o componentes del escape, puede aumentar el riesgo de incendio.

• Google (GOOG) presentará nuevo hardware Pixel el 20 de agosto, con enfoque en inteligencia artificial, según informa Bloomberg.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cayeron el miércoles, con los valores tecnológicos sufriendo especialmente después de que ASML advirtiera sobre un impacto en su crecimiento de ingresos, mientras que los informes de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, está considerando despedir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también afectaron al sentimiento del mercado.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) cerró con una caída del 0,6%, marcando su cuarta jornada consecutiva de pérdidas.

La mayoría de las bolsas regionales también retrocedieron, con el índice de blue-chips alemanes (.GDAXI) bajando un 0,2%.

Las acciones europeas cayeron con fuerza justo antes del cierre tras un informe de Bloomberg que indicaba que Trump probablemente despedirá a Powell, aunque más tarde el propio Trump declaró que no tiene planes de hacerlo.

"Este es un tema en el que el mercado ve la estabilidad como algo positivo", dijo Joe Saluzzi, socio y cofundador de Themis Trading.
"Es una situación volátil. No creo que el mercado opine que necesitamos un nuevo presidente de la Fed".

La empresa neerlandesa ASML (ASML.AS) fue el mayor lastre del STOXX, desplomándose un 11,4% —su mayor caída en nueve meses— tras advertir que podría no alcanzar crecimiento en 2026, a pesar de que las reservas del segundo trimestre superaron las expectativas.

Otros valores del sector de semiconductores, incluyendo BE Semiconductor (BESI.AS), ASMI (ASMI.AS) y STMicroelectronics (STMPA.PA), cayeron entre un 2,1% y un 5,2%.

Las acciones del sector automotriz europeo (.SXAP) bajaron un 1,8%, lideradas por Renault (RENA.PA), que se desplomó un 18,5% después de que el fabricante francés sorprendiera a los inversores con una advertencia de beneficios.

Otra caída impulsada por resultados fue la de Fuchs (FPEn.DE), que perdió un 12,9% después de que el proveedor alemán de lubricantes recortara sus perspectivas para 2025 y publicara resultados del segundo trimestre por debajo de lo esperado.

Las últimas previsiones de resultados publicadas el martes mostraron un deterioro en la salud corporativa europea, ya que las declaraciones más recientes de Trump sobre aranceles aumentaron la incertidumbre empresarial.

"Mirando a la temporada de resultados, se espera que Europa sea la más afectada", dijo Anthi Tsouvali, estratega multi-activos de UBS Global Wealth Management, citando la incertidumbre por los aranceles, el débil sentimiento empresarial y la presión sobre márgenes debido al almacenamiento de inventario.

El jefe de comercio de la UE, Maros Sefcovic, viajó a Washington para mantener conversaciones sobre aranceles, y se espera que se reúna con el Secretario de Comercio de EE. UU., Howard Lutnick, y el Representante Comercial Jamieson Greer, según informó un portavoz de la UE a Reuters.

Algunos comentarios de acciones

• Las acciones de la gestora de activos Partners Group (PGHN.S) subieron un 5,1%, encabezando el STOXX, tras informar unos activos bajo gestión semestrales mejor de lo esperado y confirmar sus previsiones para el año completo.

• El fabricante de bebidas alcohólicas Diageo (DGE.L) cerró con una subida del 0,6% tras haber llegado a subir hasta un 4,5% durante la jornada. Su CEO, Debra Crew, dimitió después de dos años en el cargo.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas cerraron con resultados mixtos, ya que las ganancias en Hong Kong y el optimismo sobre el sector tecnológico fueron contrarrestados por el debilitamiento de las perspectivas de una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal. El índice MSCI Asia Pacific cayó un 0,1%.

Los principales índices bajaron en Australia y Corea del Sur, mientras que las acciones subieron en Taiwán y Hong Kong. TSMC y Alibaba subieron por segundo día consecutivo tras conocerse que EE. UU. permitirá reanudar ciertos envíos de chips de IA a China.

El índice regional se ha mantenido lateral en julio, tras un rally de tres meses. El sentimiento general se debilitó el miércoles después de que los datos de inflación en EE. UU. indicaran que las empresas están empezando a trasladar parte de los costes relacionados con los aranceles a los consumidores. Así lo señaló también la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan.

Las acciones en Hong Kong avanzaron, con el Hang Seng Index encaminándose a su cierre más alto desde febrero de 2022, impulsado por un renovado apetito por el riesgo en medio de señales de distensión en las tensiones entre EE. UU. y China.

Aun así, se espera que los próximos resultados corporativos en China reflejen un crecimiento débil de los beneficios.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos

El primer ministro francés, François Bayrou, ha presentado un plan de ajuste fiscal de 43.800 millones de euros para reducir el déficit más alto de la zona euro.

Las medidas incluyen:

• Eliminación de dos festivos nacionales

• Nuevo impuesto a las rentas altas y lucha contra la elusión fiscal

• Congelación de pensiones, ayudas sociales y tramos del IRPF

• Recorte de empleos públicos y gasto de gobiernos locales

• Reducción de subvenciones a empresas a cambio de menos burocracia

Bayrou advierte que Francia está en “peligro mortal” por su dependencia del gasto público y el aumento acelerado de la deuda.

El objetivo es reducir el déficit al 4,6 % del PIB en 2026 y cumplir el límite europeo del 3 % en 2029.

Marine Le Pen advirtió que, si el primer ministro francés Bayrou no modifica su plan de gasto público, “buscarán derrocarlo”.

El plan enfrenta riesgos políticos, ya que el gobierno no tiene mayoría parlamentaria y Bayrou podría ser destituido este otoño mediante una moción de censura.

Además, los inversores han castigado la deuda francesa, elevando su prima de riesgo durante el último año. Recientemente, el rendimiento francés a 10 años cotiza en máximos de abril.

Un foco de tensión importante por el lado de los rendimientos de bonos globales, más allá de Japón está en Reino Unido… Que hoy incluso han cerrado al alza:

La tasa de inflación anual en el Reino Unido subió al 3,6 % en junio de 2025, el nivel más alto desde enero de 2024, frente al 3,4 % registrado en mayo y por encima de las expectativas, que apuntaban a que se mantendría sin cambios.

La principal presión al alza provino de los precios del transporte, que aumentaron un 1,7 % (frente al 0,7 % en mayo), impulsados en gran parte por el encarecimiento de los combustibles para automóviles.

Por otro lado, la inflación en servicios se mantuvo estable en el 4,7 %, mientras que la inflación se moderó en vivienda y suministros (7,5 % frente a 7,7 %) y en servicios del hogar (6,7 % frente a 6,9 %).

La inflación subyacente también se aceleró, con una tasa anual del 3,7 % y una tasa mensual del 0,4 %.

¿Puede Trump echar a Powell?

Las noticias empezaron a salir…

El presidente Trump dijo a los legisladores republicanos que debería despedir a Powell. Las personas en la sala expresaron su aprobación (como suelen hacerlo).

El medio CBS comenta que Trump ha estado planteando la posibilidad de hacerlo, tanto en declaraciones públicas como privadas, pero la Casa Blanca aún no ha construido formalmente una base legal para ello.

También informan que algunos miembros del Comité de Servicios Financieros de la Cámara tienen previsto reunirse con Powell la noche del miércoles. Algunos de ellos quieren reforzar la independencia de su cargo.

Y los mercados se ponían nerviosos… Hasta que salió la BOMBA:

Un funcionario de la Casa Blanca acaba de declarar que Trump despedirá a Powell “probablemente muy pronto”.

Esto provocó un giro total en el tramo largo de los rendimientos y desplomó al mercado que pasó de estar plano a caer un 0.5% en segundos:

Las noticias continuaban:

The New York Times informa que el presidente Trump ha redactado una carta para despedir al presidente de la Fed, Powell. Planea despedirlo antes del 4 de agosto.

En ese moemnto, la curva de rendimiento de EE. UU. se empinó bruscamente debido a la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo y al repunte de los rendimientos a 30 años. El diferencial entre los bonos a 2 y 30 años se amplió en 12 puntos básicos.

Curiosamente Bessent hoy ha dicho que Powell cumpliría su mandato, hasta mayo.

Esto publicó BBG: Bessent opina que Powell no solo debería dejar el cargo de presidente de la Fed cuando finalice su mandato en mayo de 2026, sino también abandonar completamente la junta de gobernadores para evitar confusión en los mercados.

Pero, ya sabe… Gobierna Trump, nada es lo que parece y siempre TACO TRADE!!

Trump, al ser preguntado si despedirá a Powell dijo que “No lo tengo previsto.”

Y dio explicaciones:

"No planeamos hacer nada", declaró Trump a los periodistas en la Casa Blanca, y añadió: "No descarto nada, pero creo que es muy improbable. A menos que tenga que irse por fraude".

Trump dijo que preguntó a los legisladores republicanos qué opinaban sobre el despido del presidente de la Reserva Federal y varios expresaron su apoyo a la idea. El presidente luego sugirió que podría proceder a despedir a Powell próximamente.

“Les hablé sobre la idea de despedirlo”, dijo Trump. “Les pregunté: '¿Qué opinan?' Casi todos dijeron que debería hacerlo. Pero soy más conservador que ellos”.

Hay algunos operadores que aseguran que esto fue, sin duda, la prueba del presidente Trump para ver cómo reaccionaría el mercado ante el despido del presidente de la Reserva Federal, Powell.

Después de una reacción negativa inmediata del mercado, Trump dice “No tenemos pensado hacer nada”.

Y todo vuelve a la noramlidad.

REALMENTE… ¿Puede despedirlo?

La Ley de la Reserva Federal permite al presidente destituir a un miembro de la Junta de Gobernadores únicamente por causa justificada – es decir, por ineficiencia, negligencia en el desempeño o malversación.

Las discrepancias sobre políticas monetarias no son suficiente causa legal para despedir a Powell.

PEro si que podría acusandolo de mentir sobre la reforma de un edificio de la FED.

"Cuando gastas 2.500 millones de dólares en, realmente, una renovación, creo que es realmente vergonzoso".

El proyecto ha estado en marcha durante años, remontándose al primer mandato de Trump. Pero solo recientemente llamó la atención de la Casa Blanca.

Despedir a Powell acabaría con la mínima independencia que la queda a la FED y demostraría que Fed=Tesoro=Gobierno.

Si esto finalmente ocurre: sería gasolina para BTC/ORO/Metales y malo para los Bonos de largo plazo y dólar.

Solo hay que ver la reacción de hoy.

Inflación al productor

El titular fue fantástico:

• PPI mensual: 0,0 % (vs. esperado 0,2 %)

• PPI anual: 2,3 % (vs. esperado 2,5 %)

El dato general es el dato interanual más bajo desde septiembre de 2024...

• PPI subyacente mensual: 0,0 % (vs. esperado 0,2 %)

• PPI subyacente anual: 2,6 % (vs. esperado 2,7 %)

La última vez que el IPC subyacente interanual fue inferior a este valor fue en marzo de 2024.

• El PPI de mayo fue revisado al alza de +0,1 % a +0,3 %.

• El PPI subyacente también pasó de +0,1 % a +0,4 %.

En términos mensuales, el IPC del sector servicios se 'deflactó'...

Bienes de demanda final:

Servicios de demanda final:

Viendo los componentes que se utilizan para el PCE, se observa:

• Gran caída en los billetes de avión.

• Cierto repunte en la gestión de carteras.

En general, podríamos esperar un dato más elevado que el mes pasado.

Aquí uno de los gráficos más importantes... Este mes se observó que la presión de los precios se empezó a trasladar por primera vez en muchos meses, al consumidor.

De momento... La conclusión que saco de los datos de inflación tanto al consumidor como al productor, es un poco "elige tu propio camino".

• Para los que defienden que los aranceles alzan los precios, hay indicios de señales claras...

• Para los que creen que no será muy evidente, también.

De todos modos, es mucho menor presión que la que esperaban las encuestas de consumidores, el consenso de analistas y la propia Fed.

Pero... Hay un factor importante, los aranceles que están en vigor son muy bajos comparado con la supuesta tasa arancelaria que entrará en vigor el 1 de agosto.

El último Libro Beige reveló que, contrariamente a las narrativas predominantes en los medios, las menciones a la inflación volvieron a disminuir, alcanzando un nuevo mínimo en cuatro años de solo 5 puntos básicos desde los 10 del mes anterior (prácticamente antes del período de explosión inflacionaria de Biden), mientras que las menciones de "lenta" alcanzaron su nivel más alto desde octubre pasado, justo después de que la Fed de Powell recortara los tipos en 50 puntos básicos.

En resumen, un informe muy incómodo para un FOMC al que parece que se le acaban las excusas para no recortar

Situación de mercado

El S&P 500 ha subido cerca de un 25% en solo 3 meses y marca nuevos máximos históricos. La estacionalidad ha sido favorable… pero eso está a punto de cambiar.

Veamos lo más IMPORTANTE a vigilar:

Estacionalmente, el mes de julio trae un rendimiento promedio del 1.67% desde 1928 en el S&P500. Es con diferencia, el MEJOR MES del AÑO.

¿La primera mitad de julio? Aún mejor. El período que se extiende hasta el 15 de julio ofrece un rendimiento promedio del 2,43%. Históricamente, es el mejor período de dos semanas del año.

El 3 de julio ha traído históricamente el segundo mejor rendimiento diario para el S&P, con 48 puntos básicos (solo superado por el 20 de octubre, con 57 pb). Es decir... ¡Lo fácil, ya ha pasado!

Estacionalmente vemos el pico alrededor del 17 de julio, seguido de una caída. No se trata de una señal alarmante, pero una fase de consolidación en las próximas dos semanas sería completamente normal.

Más allá de la estacionalidad, que a veces suena a bola de cristal, prefiero entender qué hay detrás. Suele haber flujos positivos a inicios de mes, pero hacia el final la liquidez cae: verano, resultados del Q2, datos macro… y este año, además, los aranceles.

¿Cómo es la situación del mercado?

Los 6.300 puntos del S&P500 están actuando como techo. Incluso ayer con un violento rechazo.

¡Pero hoy con otro rechazo a la baja!

Los 6200 también es un nivel de suelo importante.

Tengamos en cuenta varios puntos:

1. La amplitud del mercado comienza a deteriorarse

Durante buena parte de la sesión de ayer, más de 440 valores del S&P 500 estuvieron en negativo. Es la mayor cifra desde el 21 de mayo.

Hoy ha mejorado un poco:

2. Factores cuantitativos lanzan señales de alerta

Los fondos sistemáticos han incrementado posiciones en las últimas semanas. Sin embargo, los modelos CTA proyectan ventas relevantes si el S&P cae hacia los 6.000 o 5.900 puntos.

Niveles clave a vigilar.

Aparecen además señales de sobrecompra El efectivo medio en los fondos del FMS de BofA cayó al 3,9 % en julio desde el 4,2 % de junio, activando una señal de venta.

Desde 2011, esta señal ha anticipado pérdidas medias del -2 % en las 4 semanas siguientes.

3. El bono a 10 años, otro frente a vigilar

El rendimiento ha subido hasta el 4,5%. No solo importa el nivel, sino la velocidad: ha ganado 30 puntos básicos desde el 1 de julio.

Movimientos así suelen ser restrictivos para la renta variable.

Recuerden que los mercados de bonos son los únicos que pueden parar la imposición de aranceles de Trump... Ya lo hicieron en abril. Y a este ritmo, con el 20 y 30 años de nuevo por encima del 5%, lo frenarán de nuevo.

De momento... No hay razones para pronosticar desplomes a corto plazo, pero si que hay que vigilar los factores comentados.

Los 6.200 y su evolución de cara al vencimiento del viernes son la CLAVE.

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Los gráficos destacados de la sesión

1- NVDA está ya acercándose al 90 % de toda la capitalización del SX5E (4,1 billones frente a 4,8 billones).

2- ASML presentó unos resultados mixtos que dejaron un sabor amargo en el mercado. De hecho... Sus acciones cayeron un 7,1%, hasta los 655,70 €, en Ámsterdam, la mayor caída desde abril. Han caído un 33% en el último año.

3- Si bien las reservas del segundo trimestre alcanzaron los €5.500 millones, superando las estimaciones (€4.800 millones), la compañía rebajó su previsión de crecimiento para 2026, citando tensiones geopolíticas, incertidumbre macroeconómica y el impacto potencial de aranceles.

El CEO, reconoció que, aunque siguen preparándose para crecer en 2026, no pueden confirmarlo en esta fase, lo que se interpretó como un tono más negativo de lo esperado.

Además, el CFO advirtió que los aranceles podrían afectar negativamente al margen bruto, lo que añade presión a sus perspectivas. A pesar de ello, la empresa mantiene su guía de crecimiento del 15 % en ingresos para 2025, apoyada por la fuerte demanda ligada a la inteligencia artificial.

ASML sigue siendo clave en el ecosistema de chips de vanguardia, gracias a su monopolio en la fabricación de máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV), esenciales para producir chips como los de Nvidia.

4- La producción industrial en EE. UU. aumentó un 0,3 % en junio, superando las expectativas del mercado que apuntaban a un avance del 0,1 %, tras mantenerse plana en abril y mayo. La producción manufacturera, que representa alrededor del 78 % del total, subió un 0,1 %, ligeramente por encima de las previsiones que anticipaban una variación nula.

Para mañana…

Asia

🌶️🌶️ Balanza comercial japonesa (jueves): Se espera un dato de 353.9 B Yenes, un aumento del 0.5% de las exportaciones y una caída del -1.6% de las improtaciones. Un dato más moderado que el último.

Eurozona

🌶️🌶️🌶️Inflación al consumo final (jueves): Se espera un dato de 0.3% de crecimiento intermensual, que deje la tasa interanual en el 2%.

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (jueves): Se espera un dato de 0% intermensual, lo que mostraría, un mes más, debilidad del consumo.

🌶️🌶️ Peticiones de subsidio (jueves): Se espera un dato de 230K de nuevas nóminas y 1970K de continuas, las últimas están en máximos de 3 años.

Earnings

Gracias por leer

Diego

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