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Comentarios Políticos
Irán, a través de un diplomático regional, transmitió estas posiciones clave:
Insistió en su "derecho" a enriquecer uranio (uranium enrichment) para fines pacíficos.
Cree que los negociadores estadounidenses mostraron flexibilidad y entendieron su postura sobre el enriquecimiento.
No se discutieron las capacidades de misiles de Irán durante las charlas.
Rechazó completamente cero enriquecimiento (no uranium enrichment), pero está abierto a negociar el nivel y pureza del uranio enriquecido, o incluso un consorcio regional (por ejemplo, con supervisión internacional o compartido con países árabes).
En general, percibe que EE.UU. mostró cierta apertura a sus demandas.
Trump dice que aún considera seriamente enviar pagos de $2,000 en reembolsos arancelarios.
Bessent dice que una política de un dólar fuerte significa hacer cosas para crear un fuerte tejido para el dólar.
En línea con estos comentarios macro-fiscales, M.Howell ha comentado:
Los mercados de riesgo están enviando una señal clara: se acabó el dinero fácil. Tras tres años de espectacular racha, los activos de riesgo, desde Bitcoin hasta las acciones tecnológicas de alto crecimiento, están desplomándose.
Esto no es casualidad. Es el resultado directo de un cambio fundamental en el motor más poderoso de los mercados financieros: la liquidez global.
La Reserva Federal de EE. UU., bajo la presidencia de Kevin Warsh e incitada por el secretario del Tesoro, Bessent, amenaza ahora explícitamente con reducir su balance, un proceso conocido como ajuste cuantitativo (QT). Este giro radical, posiblemente guiado por la filosofía de influyentes patrocinadores como el inversor estrella Stan Druckenmiller, marca un giro decisivo respecto a la era del apoyo inagotable.
Encuestas de Universidad de Michigan
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan subió 0,9 puntos hasta 57,3 en febrero de 2026, marcando el tercer aumento mensual consecutivo y superando las expectativas del mercado (55), según datos preliminares. A pesar de la mejora, la confianza se mantiene aproximadamente un 20% por debajo de su nivel de enero de 2025.
El avance estuvo impulsado principalmente por consumidores con una exposición significativa a bolsa, mientras que la confianza entre los hogares sin participación en mercados de renta variable permaneció estancada en niveles deprimidos. Las mejoras moderadas en la percepción de las finanzas personales actuales y en las condiciones de compra de bienes duraderos se vieron parcialmente compensadas por un ligero deterioro en las expectativas empresariales a largo plazo.
Siguen siendo generalizadas las preocupaciones por el deterioro de las finanzas familiares debido a los altos precios y el riesgo de pérdida de empleo.
ZeroHedge
En cuanto a precios, las expectativas de inflación a un año cayeron con fuerza hasta el 3,5% desde el 4,0% en enero —el nivel más bajo desde enero de 2025—, mientras que las expectativas de inflación a más largo plazo aumentaron por segundo mes consecutivo hasta el 3,4% desde el 3,3%
ZeroHedge
Datos de crédito
El crédito total al consumo en EE. UU. aumentó en 24.050 millones de dólares en diciembre de 2025, tras una revisión al alza del incremento de 4.700 millones en noviembre y muy por encima de las expectativas del mercado, que apuntaban a una subida de 8.000 millones. Esto equivale a un crecimiento aproximado del 5,7% en términos anualizados.
El crédito revolving (principalmente tarjetas de crédito) aumentó en 13.850 millones de dólares en diciembre, después de haber caído 1.690 millones en noviembre.
El crédito no revolving, que incluye préstamos para automóviles y estudios, subió 10.200 millones de dólares en diciembre, tras un aumento de 6.380 millones el mes anterior.
Caída del software
¿Nadie lo quiere?
Los fondos mutuos han reducido su exposición al software.
Los fondos de cobertura han reducido recientemente su exposición al software. El apalancamiento neto se redujo del 16 % al 2 %
El IGV se ha convertido en un espacio muy volátil. El gráfico muestra movimientos diarios superiores al 3%.
¡¡Alguien lo está comprando!!
El ETF IGV ha sido el vehículo al que más han recurrido los inversores para obtener exposición rápida y táctica (ayer estaban representando el 37% del volumen negociado).
El fondo ha registrado dos días consecutivos de volúmenes récord en sus 25 años de historia, y ya se han negociado más de 11 millones de participaciones. Dicho de otra forma —aunque transmite el mismo mensaje—, más de 85 millones de pa
El fondo también registró el miércoles un aumento del 12% en el número de participaciones en circulación (su mayor variación diaria desde 2023). Esto sugiere una combinación de compras directas por parte de inversores intentando identificar un suelo y, potencialmente, cobertura de posiciones cortas por parte de algunos participantes.
Prácticamente de la noche a la mañana, el sector del software ha pasado a percibirse como uno que podría verse fundamentalmente alterado por la inteligencia artificial. La reciente oleada de ventas se ha acelerado tras el lanzamiento de Opus 4.6 de Anthropic.
IGV y BTC han cotizado en estrecha colaboración durante años. Durante el proceso de tocar fondo de la primavera pasada, BTC captó primero las primeras ofertas, y su fortaleza se extendió posteriormente al software. La configuración está empezando a verse similar de nuevo
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Situación de mercado
La debilidad típica de mediados de febrero llegó antes de lo habitual, pero no debería sorprender según los patrones históricos.
La retirada de flujos estructuralmente favorables tras enero (como aportaciones a planes 401k, flujos retail, etc.) suele contribuir a un febrero más flojo, aunque también da lugar a rebotes puntuales.
La rentabilidad media del NDX desde mediados de febrero hasta el 1 de marzo es de -1,19%, y se amplía a -1,36% hasta mediados de marzo.
¿Compras minoristas?
Tras un año de flujos minoristas extraordinariamente sólidos, este segmento ya ha mostrado menor disposición a “comprar todas las caídas”, como refleja el último desequilibrio neto de 2 días por 690 millones de dólares hacia ventas. Aun así, siguen activos.
Los favoritos del retail, como las criptomonedas y las acciones vinculadas al sector cripto, han sido duramente castigados al inicio del año. Una rotación fuera de la renta variable estadounidense supondría un cambio relevante respecto a la dinámica dominante del año pasado.
La dispersión se está ampliando a medida que los inversores continúan operando por temáticas, pero por ahora estos niveles no son especialmente preocupantes.
Seguiremos vigilando este diferencial y la amplitud —medida como el porcentaje de distancia entre el S&P y el máximo de 52 semanas de su valor mediano— en busca de señales de alarma que indiquen un cambio más profundo en la estructura del mercado.
Este mercado está aumentando rápidamente su enfoque temático. La mesa ha observado que los ETFs han llegado a representar casi el 40% del volumen negociado esta semana, lo que refleja el uso creciente de productos macro para expresar visiones sectoriales y temáticas.
MSFT, META, GOOG, AMZN siendo los grandes lastres por sus grandes inversiones que benefician a Nvidia, AMD, Broadcom... Curiosa la dinamica de mercado de hoy...
Aunque en realidad es similar a lo que llevamos observando dentro del sector tech desde octubre-noviembre: Debilidad del Software y fortaleza de semis.
¿Qué ha cambiado para Nvidia?
Ahora se espera que las Magnificent 7 aumenten su capex un 33% interanual (≈100% acumulado en los últimos dos años). Antes de que Google y Amazon publicaran resultados esta semana, la tasa de crecimiento prevista era del 15%.
El gran rebote de hoy, desde una perspectiva de estructura de mercado, no debería sorprender:
La liquidez en el Top of Book del S&P ha caído hasta 4,11 millones de dólares —un descenso del 33%— frente al promedio anual (YTD) de 13,69 millones.
La incapacidad para transferir riesgo con rapidez favorece una cinta intradía más errática y retrasa la estabilización general del movimiento de precios.
Después de situarse en una zona de long gamma por parte de los dealers —que había impedido que el mercado perforara el nivel de 7.000—, la venta masiva de esta semana ha llevado a los dealers a una posición neutral o ligeramente short gamma en los niveles actuales.
Estimamos que están prácticamente neutrales en el spot: se vuelven más largos en los rebotes y más cortos en las caídas.
Aunque no anticipamos que estén en una posición de máximo short gamma, combinado con la baja liquidez, esto intensificará los movimientos del mercado y amplificará la volatilidad en ambas direcciones. Abróchate el cinturón.
Si durante la sesión de hoy el VIX logra situarse de forma sostenida por debajo de 20, podría activarse venta de volatilidad de cara al fin de semana, favoreciendo un rebote táctico en el SPX.
La estructura sigue siendo frágil y cualquier noticia que el mercado no digiera bien puede volver a tensionar el escenario. Recuperar los 6.900 puntos sería la primera señal de fortaleza
J.J Montoya
El posicionamiento global de CTAs se sitúa justo por debajo del percentil 90 en un histórico de 5 años.
Los CTAs han vendido 6.250 millones de dólares en renta variable estadounidense desde el inicio del año, y el posicionamiento ahora se encuentra en el rango del percentil 70 tanto en el histórico a 1 año como a 5 años.
Hemos superado con creces el umbral de corto plazo en el S&P y estamos a menos del 1,5% del umbral de medio plazo (6707). Si rompemos ese nivel y seguimos cayendo, estimamos que podrían desbloquearse hasta 80.000 millones de dólares de oferta adicional en el próximo mes.
Con el posicionamiento de risk parity en el percentil 81 y el de las estrategias de control de volatilidad en el percentil 71 en un histórico de 1 año, estos grupos sistemáticos aún tienen margen para vender renta variable estadounidense.
Como recordatorio, estas estrategias reaccionan a cambios en la volatilidad en un horizonte más largo que sus contrapartes CTAs, por lo que su impacto será más visible ante movimientos sostenidos y estructurales en la volatilidad del mercado.
Por último… ¿Alguien ha mirado las medianas compañías?
Gracias por leer
Diego
