La SEÑAL de LIQUIDEZ: Estos son los ACTIVOS con MEJOR POTENCIAL

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A nivel bursátil el año 2026 ha empezado FANTÁSTICO, llevando al S&P500 a nuevos máximos históricos, con un gran salto también del Russell 2000.

Los metales preciosos siguen marcando máximos tras máximos, a la vez que el dólar empieza a tener fuerza.

Sin duda una de los aspectos más importantes son los sólidos datos económicos que se están conociendo a inicios de año: ISM Servicios, GDPNow de la Fed de Atlanta…

Que es contrario a otros datos como estos: El porcentaje de consumidores estadounidenses que cree que no podrá afrontar un pago mínimo de deuda en los próximos 3 meses subió con fuerza en diciembre hasta el 15,27%, marcando un nuevo máximo desde la pandemia.

Si no hay problemas, muchos ciudadanos de a pie se preguntan… ¿Por qué cada vez somos más pobres?¿Por qué cada vez nuestro dinero tiene menos valor?

Y si nos vamos a los inversores… La mayoría se está preguntando: ¿Por qué si todo va bien los metales preciosos no paran de repuntar?

La respuesta a todas estas preguntas no las encontramos en el ciclo económico… Las encontramos por el lado de la liquidez… La economía y los mercados han cambiado mucho en los últimos 20 años y más rápido en los últimos 5.

Los grandes estimulos monetarios y fiscales tienen una gran influencia y en la economía y distorsionan enormemente la capacidad de determinar las fases del ciclo económico.

Liquidez

La Liquidez Global es el dinero disponible en el sistema financiero mundial que puede usarse para transacciones, inversiones y, sobre todo, para refinanciar deuda. Es como el “flujo de efectivo” que mantiene en marcha la economía global.

Así es como funciona… El stock de deuda mundial y el conjunto de la Liquidez Global están estrechamente vinculados.

La deuda debe ser pagada o refinanciada. Con 350 billones de dólares en deuda privada y pública pendiente, con un vencimiento promedio de alrededor de 5 años, esto significa que 70 billones de dólares tienen que ser refinanciados cada año.

Según cálculos de Capital Wars (Michael Howell), 75 de cada 100 dólares transaccionados en los mercados financieros mundiales ahora representan una transacción de refinanciamiento de deuda.

Esta tarea requiere capacidad de balance en todo el sector financiero, o lo que definimos como Liquidez Global.

La relación entre la Deuda Mundial y la Liquidez Global fluctúa en torno a una relación de equilibrio cercana a 2.5 veces. En otras palabras, cada 1000 dólares de nueva deuda requiere 400 dólares de liquidez para ayudar a refinanciarla.

Cuando la liquidez es insuficiente, los problemas de refinanciamiento desencadenan crisis financieras. Y, cuando la liquidez es abundante, pueden formarse burbujas financieras. (Ciclos de liquidez global)

Michael Howell, en su última entrevista, sugiere que el momento actual de la liquidez global se define como un punto de inflexión o pico, lo que indica que el ciclo expansivo ha terminado y está comenzando a descender.

Específicamente, Howell estima que el pico de liquidez probablemente ocurrió durante el cuarto trimestre de 2024 (Q4). Aunque los datos actuales muestran que la liquidez se ha “estancado” o está en una fase de “meseta”, ya ha perdido su impulso alcista y está empezando a aplanarse.

Principales factores que inflyen para esto:

• Desvío hacia la “Economía Real” (Treasury QE): Howell explica que está ocurriendo un cambio fundamental donde la liquidez está siendo redirigida desde los mercados financieros hacia la economía real o “Main Street”. Este fenómeno, que él denomina “QE del Tesoro”, implica que el capital se destina a gastos gubernamentales, defensa, adquisiciones y proyectos de inteligencia artificial (IA) en lugar de circular en Wall Street....

• Absorción por la actividad económica: Una economía real fuerte actúa como una esponja que absorbe la liquidez que anteriormente “inundaba” los mercados financieros. Incluso sin un endurecimiento agresivo por parte de los bancos centrales, el simple crecimiento económico resta recursos disponibles para los activos financieros.

• Ciclo natural de refinanciación: El ciclo de liquidez global tiene una duración histórica estándar de unos 65 meses, impulsada por la necesidad de refinanciar y renovar la deuda existente. Según Howell, estamos cumpliendo con los criterios de tiempo para que este ciclo alcance su punto máximo y comience su fase de descenso.

• Reducción del apetito por el riesgo: Howell observa que los inversores están reduciendo su exposición a activos de riesgo (como acciones y mercados emergentes) y buscando activos más seguros, lo que contribuye a la pérdida de impulso en la liquidez de mercado.

• Divergencia con China: Mientras que las economías avanzadas están alcanzando su pico, el ciclo de China parece estar tocando fondo, lo que crea una desincronización donde China está comenzando a inyectar liquidez mientras que en Occidente esta se retrae de los mercados financieros

China

El factor China es muy curiososo, pues ahora mismo es el principal impulsor de la Liquidez Global:

Según Michael Howell, existe una desincronización significativa entre los ciclos de liquidez de Estados Unidos y China.

Mientras que la liquidez en los mercados financieros estadounidenses está perdiendo impulso, la de China está comenzando a subir debido a necesidades estructurales urgentes.

China ha inyectado entre 7 y 8 billones de yuanes en liquidez doméstica en el ciclo reciente. Eso equivale aproximadamente a 1 billón de dólares. Es una inyección masiva, comparable únicamente a lo que Estados Unidos hizo durante QE, pero distribuida de manera diferente.

La liquidez china no se canaliza hacia activos financieros globales. Va directamente a la economía real. China está usando la liquidez para debilitar el yuan de forma “indirecta” con el objetivo de mejorar competitividad exportadora, evitar tensiones políticas, permitir crecimiento sin deflación´, absorber el exceso de deuda interna.

Y lo que está haciendo China es usar el oro como colateral monetario.

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Mejores activos

Según Michael Howell, a medida que el ciclo de liquidez global alcanza su punto máximo y comienza a descender, los activos que actualmente están “fuera de favor” son los que probablemente tendrán un mejor comportamiento.

• Materias primas (Commodities) y Energía: Howell señala que las materias primas suelen tener un desempeño sólido cerca del pico del ciclo de liquidez. Específicamente, ha recomendado a sus clientes moverse hacia el sector de la energía, ya que es un área que comienza a rendir bien en esta etapa.

• Bonos del Gobierno y el Dólar Estadounidense: Aunque es una visión contraria al consenso, Howell cree que estos activos volverán a ser favorecidos. En particular, sugiere que los bonos del Tesoro a 5 años son una posición prudente debido a la incertidumbre y la posible caída de las primas de plazo.

• Efectivo (Cash): En la fase de contracción del ciclo de liquidez, Howell indica que es preferible mantener más efectivo para protegerse de un entorno de mercado “problemático”.

• Acciones Chinas: Howell observa una divergencia significativa entre los ciclos de liquidez de EE. UU. y China. Mientras que el ciclo estadounidense está alcanzando su punto máximo, el ciclo chino parece estar tocando fondo, lo que podría representar una oportunidad en la renta variable de ese país.

• Hedges contra la inflación monetaria (Oro y Criptoactivos): Howell mantiene una visión positiva a medio plazo sobre el oro y el bitcoin debido a la inflación monetaria estructural causada por la necesidad de los gobiernos de monetizar la deuda. Sin embargo, advierte que no se debe “perseguir” el impulso actual de estos activos, sino esperar a comprarlos durante sus debilidades o correcciones.

En resumen, Howell propone un cambio de estrategia: alejarse de los activos financieros tradicionales que han liderado hasta ahora (como la tecnología) y buscar refugio en activos tangibles y activos seguros.

Él describe la situación actual del mercado como una pareja de tijeras donde ambas hojas se cierran: por un lado, la liquidez está bajando y, por otro, el apetito por el riesgo de los inversores también está disminuyendo, lo que crea un panorama difícil para los activos de mayor riesgo.

¿Qué vigilar?

OJO Bitcoin, aunque a largo plazo es una de las principales coberturas frente a la inflación monetaria, la inflación monetaria es el repunte de la liquidez… Y ahora está en posición contraria:

La inflación en los precios al consumidor es un híbrido de muchas influencias diferentes: Los precios del petróleo, los impuestos, los costos laborales, las ganancias y pérdidas de productividad, los productos baratos chinos y la devaluación monetaria del dinero FIAT, todos juegan un papel.

Es esta última: la devaluación del dinero FIAT, la que describimos como inflación monetaria.

Esa inflación monetaria es la respresentación del aumento de Liquidez Global:

Bitcoin es uno de los activos más sensibles a la liquidez que existen… En un resumen reciente, Howell estimaba que Bitcoin es aproximadamente tres veces más sensible a la Liquidez Global que el oro (aunque el oro no solo se ve apreciado por la liquidez).

La Liquidez Global explica en torno al 40% de los movimientos de Bitcoin en ese marco, lo cual es una barbaridad para un único factor macro.

Por tanto, un primer giro al alza de Bitcoin puede ser una primera señal de recuperación… Aunque sin duda, el activo que se debe vigilar es el DÓLAR:

Más del 70% del crédito transfronterizo y alrededor del 70% de la deuda global están denominados en USD.

Cuando el dólar se fortalece, la liquidez global cae, porque:

• La deuda en dólares se vuelve más cara para países y empresas no estadounidenses.

• Los balances fuera de EE. UU. se comprimen.

• La demanda de dólares para refinanciación aumenta → drenando liquidez.

En general, cuanto más se fortalece el dólar (DXY), más sufren los activos de riesgo. A menudo esta es una relación adelantada (es decir, el dólar suele moverse primero).

Gracias por leer

Diego