En el informe completo de hoy…

Evento RoboTaxi

Tesla baja un 8%, después del evento Robotaxi. En el evento Musk presentó prototipos de un robotaxi llamado Cybercab, diciendo que la producción podría comenzar en 2026 y que el vehículo podría costar menos de 30.000 dólares.

Musk viajó en uno de los sedanes de dos puertas de camino al escenario del evento (video).

A mayores, Musk también mostró un concepto de Robovan de aspecto futurista que, según dijo, podría transportar hasta 20 personas, además de versiones actualizadas del robot humanoide de Tesla llamado Optimus.

Decía Bloomberg: "En el evento no se abordó cómo Tesla dará el salto de vender funciones avanzadas de asistencia al conductor a vehículos totalmente autónomos". "La presentación de Musk careció de detalles técnicos y pasó por alto temas como la regulación o si la empresa poseerá y operará su propia flota de Cybercabs".

Resultados JPM

La temporada de resultados del tercer trimestre comenzó oficialmente esta mañana cuando JPMorgan reportó ganancias antes de la apertura, y a diferencia del trimestre anterior, esta vez la compañía no solo superó las expectativas en ingresos y beneficios (a pesar de que las provisiones por pérdidas crediticias aumentaron nuevamente alcanzando los 1.000 millones de dólares), sino que presentó resultados sobresalientes en su división de banca de inversión y también elevó su previsión de ingresos netos por intereses para todo el año. Sin embargo, esto se vio opacado por una caída general en las ganancias (el ingreso neto bajó 300 millones de dólares a 12.900 millones de dólares), un inesperado aumento en las provisiones por pérdidas crediticias a 1.000 millones de dólares y unos gastos de compensación de 12.800 millones de dólares, que aumentaron y superaron las estimaciones. En cualquier caso, la reacción inicial de la acción fue positiva, ayudando a que subiera un 2% (cerca de su máximo histórico alcanzado a finales de agosto), aunque el impulso inicial parece estar disminuyendo un poco.

Aquí tienes un resumen de lo que reportó JPM para el tercer trimestre:

• Ingresos ajustados: 43.320 millones de dólares, un aumento del 3,4% interanual, superando las estimaciones de 41.900 millones de dólares. Esto se desglosa en ingresos netos por intereses de 23.500 millones de dólares (un aumento del 3,2% interanual y mejor que la mayoría de los otros bancos, que se espera vean disminuir sus ingresos netos por intereses este trimestre), superando las estimaciones de 22.800 millones de dólares, y un ingreso no derivado de intereses de 19.800 millones de dólares, un aumento del 3,2% interanual y superando las estimaciones de 19.200 millones de dólares. Esto fue suficiente para generar un rendimiento sobre el capital (ROE) del 16% (o 19% en términos de ROTCE).

• Ingresos totales por operaciones: 7.152 millones de dólares, +6,9% interanual, superando las estimaciones de 6.690 millones de dólares.

  • Ingresos por ventas y operaciones en FICC: 4.530 millones de dólares, +4,6% interanual, superando las estimaciones de 4.360 millones de dólares.

  • Ingresos por ventas y operaciones en acciones: 2.620 millones de dólares, +21% interanual, superando las estimaciones de 2.370 millones de dólares.

• Ingresos por banca de inversión: 2.270 millones de dólares, +13,4% interanual, superando las estimaciones de 1.990 millones de dólares.

  • Ingresos por asesoría: 847 millones de dólares, +12,2% interanual, superando las estimaciones de 754,9 millones de dólares.

  • Ingresos por colocación de acciones: 344 millones de dólares, -9,0% interanual, no alcanzando las estimaciones de 378,2 millones de dólares.

  • Ingresos por colocación de deuda: 1.080 millones de dólares, +26,6% interanual, superando las estimaciones de 850,2 millones de dólares.

• EPS (Beneficio por acción): 4,37 dólares, un aumento del 8,99% interanual, superando las estimaciones de 4,01 dólares.

• El banco reportó 22.600 millones de dólares en gastos totales no derivados de intereses, un descenso del 1,2% interanual y por debajo de las estimaciones de 22.900 millones de dólares.

• Sin embargo, los gastos de compensación fueron de 12.817 millones de dólares, un aumento del 2% interanual, superando las estimaciones de 12.560 millones de dólares.

Aunque las cancelaciones netas de JPM en el tercer trimestre cayeron modestamente a 2.090 millones de dólares (por debajo de la estimación de 2.370 millones de dólares y desde 2.200 millones de dólares en el segundo trimestre, pero por encima de los 1.500 millones de dólares de hace un año), el incremento en las reservas volvió a crecer, aumentando a 1.000 millones de dólares desde 800 millones en el segundo trimestre y frente a una liberación de reservas de 100 millones de dólares hace un año. Esto significa que la provisión total para pérdidas crediticias fue de 3.110 millones de dólares, por encima de la estimación de 2.940 millones de dólares y en línea con los 3.100 millones de dólares del segundo trimestre.

Inflación por el lado del productor

Los precios en fábrica en EE.UU. se mantuvieron sin cambios en septiembre en comparación con agosto de 2024, por debajo del aumento del 0,2% del mes anterior y menor a las previsiones de un alza del 0,1%.

En términos anuales, la inflación de los precios de producción se moderó al 1,8% desde un 1,9% revisado al alza, un mínimo de 7 meses, pero superior a las previsiones del 1,6%.

El IPP subyacente aumentó un 0,2% en el mes, por debajo del 0,3% de agosto y en línea con las previsiones. La tasa anual subyacente se aceleró al 2,8% desde un 2,6% revisado al alza y superó las expectativas del 2,7%.

Observando los detalles:

Los precios de los servicios aumentaron un 0,2% tras haber subido un 0,4% en agosto, impulsados por un incremento del 3% en los costos de los servicios de depósitos (parcial).

Los índices para la venta mayorista de maquinaria y vehículos, venta minorista de muebles, publicación de software para aplicaciones de escritorio y dispositivos portátiles, venta mayorista de ropa y servicios de pasajeros de aerolíneas también aumentaron.

Mientras tanto, los precios de los bienes disminuyeron un 0,2%, liderados por una caída del 5,6% en los precios de la gasolina. Los precios del diésel, el combustible de aviación, los huevos, el combustible para calefacción doméstica y las resinas y materiales plásticos también bajaron.

¿Dónde hay alarmas de reinflación?

El rendimiento de la letra a 3 meses, cayó en el día:

Datos Universidad de Michigan

El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para EE. UU. cayó a 68,9 en octubre de 2024, desde un máximo de cinco meses de 70,1 en septiembre, y por debajo de las previsiones de 70,8, según las estimaciones preliminares.

Tanto el índice de condiciones actuales (62,7 vs 63,3) como el de expectativas (72,9 vs 74,4) se debilitaron.

En cuanto a los precios, las expectativas de inflación para el próximo año aumentaron a 2,9% desde 2,7%, mientras que las expectativas para los próximos cinco años bajaron a 3% desde 3,1%.

"Los consumidores siguen expresando frustración por los precios altos. Aun así, las condiciones empresariales a largo plazo se elevaron a su nivel más alto en seis meses, mientras que las finanzas personales actuales y esperadas se debilitaron levemente", dijo Joanne Hsu, Directora de Encuestas de Consumidores.

Situación única en un mercado en máximos

El SPX ha alcanzado 45 máximos históricos en 2024, el último, con el VIX en 21... esto es extremadamente raro.

Excluyendo el rally impulsado por la pandemia y estímulos de 2020-2021, los nuevos máximos en el SPX nunca habían estado acompañados por este nivel de ansiedad… de hecho, el nivel promedio del VIX cuando el SPX alcanza máximos históricos es aproximadamente un 50% menor que el actual (~13.4).

La diferencia entre la volatilidad implicita (esperada) y volatilidad realizada del S&P500 está en el percentil 98, lo que significa que es una situación MUY poco común.

Esto indica que el mercado está bien protegido con coberturas, y si esas coberturas no se necesitan (si hay unas elecciones tranquilas y/o baja la tensión geopolítica), todo ese dinero que se ha usado para protegerse podría liberarse, lo que generaría un fuerte repunte en las acciones hacia finales de año.

Por cierto, el % de valores por encima de la media de 20 sesiones, es inferior al 50%:

Un punto positivo para el impulso del mercado: La liquidez neta de la Reserva Federal ha aumentado en unos 100 000 millones de dólares en los últimos días para dar comienzo al cuarto trimestre.

Esto se produce después de una caída de 340.000 millones de dólares al final del tercer trimestre. Creo que es probable que este reciente aumento continúe en general durante las próximas semanas/meses.

Esto se debe a que es probable que la Cuenta General del Tesoro se reduzca en cierta medida (inyección de liquidez) antes de la fecha límite de endeudamiento del Gobierno estadounidense, el 1 de enero de 2025 (a juzgar por los precedentes históricos).

Evidentemente que la economía y los mercados estén ofreciendo estos retornos es algo fantástico para los que estamos invertidos. No lo es tanto para los que no… Que han sufrido la mayor pérdida de poder adquisitivo de los últimos 50 años.

Gracias por leer

Diego