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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street impulsado por Nvidia y recuperándose de las pérdidas de ayer. Las acciones estadounidenses no se inmutaron por las ventas de China, ya que las empresas de gran capitalización lideraron, con NVDA subiendo gracias a la asociación con HonHai para satisfacer la demanda "loca".

El Nasdaq fue el de mejor rendimiento, seguido por el S&P 500, que cerró a menos de un 1% de máximos.

Las empresas de pequeña capitalización fueron las rezagadas del día. Este fue el mejor día del Nasdaq desde el repunte del día posterior a la reunión del FOMC de septiembre.

La cesta Mag7 se recuperó de la caída de ayer, pero permanece en un rango lateral de los últimos días.

Pese a ello, el índice VIX cerró en niveles de alerta:

Renta fija

Los bonos del Tesoro tuvieron resultados mixtos hoy, con los de corto plazo obteniendo mejores resultados.

El bono a 2 años volvió a caer por debajo del 4.00%,

mientras que el bono a 10 años subió hasta el 4.05%, su cierre más alto desde julio.

La volatilidad de los tipos, el índice MOVE, se ha disparado al alza, cerrando en los niveles más altos desde los primeros días de enero:

Divisas y materias primas

El dólar cerró plano.

Mientras tanto, el oro corrigió para encontrar soporte en los 2,600 dólares.

El petróleo también se desplomó debido a que la falta de más estímulos de China reduciría su demanda.

El caos en Medio Oriente permanece, pero si no se ven afectadas las petroleras iraníes, parece que ya no importa. Este fue el peor día del WTI desde noviembre de 2023.

Bitcoin retrocedió a $62,000, en un día sin mucho movimiento.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• American Express (AXP): Rebajada en HSBC y BTIG, con aspectos positivos ya incorporados y expectativas inalcanzables como razones, respectivamente.

• Bank of America (BAC): Berkshire continuó vendiendo su participación en la empresa, llevando su propiedad total al 10.1%, valorada en aproximadamente USD 31.4 mil millones.

• Nvidia (NVDA): Foxconn dijo que estaba construyendo la mayor instalación de fabricación de superchips del mundo para el GB200 de Nvidia y mencionó que las perspectivas para el cuarto trimestre eran sólidas. Además, Morgan Stanley fue constructivo con NVDA.

• Penn National Gaming (PENN): Anunció cifras preliminares del tercer trimestre, donde el EBITDA de la operación minorista superó las expectativas y señaló que prevé que la pérdida de EBITDA sea menor de lo esperado.

• PepsiCo (PEP): Los ingresos no alcanzaron las expectativas y redujo su pronóstico de ventas anuales para el año fiscal. En sus comentarios, indicó que la inflación y los mayores costos de endeudamiento en los últimos años continúan impactando el gasto del consumidor y hay un entorno de crecimiento moderado.

• Honeywell (HON): Separará su negocio de materiales avanzados para los accionistas, con el objetivo de desplegar USD 25 mil millones hasta 2025; las transacciones de escisión no afectarán la guía para el año fiscal 2024.

• Samsung Electronics (SSNLF): Reportó cifras preliminares del tercer trimestre, donde tanto el beneficio operativo como los ingresos fueron inferiores a lo esperado y citó retrasos en las ventas de chips de IA, mayor competencia de rivales chinos en chips convencionales y costos extraordinarios.

• Roblox (RBLX): Hindenburg Research tiene una posición corta en el nombre.

• Wells Fargo (WFC): Mejorada en Wolfe Research.

• OpenAI supuestamente se aleja de los centros de datos de Microsoft (MSFT) y está discutiendo un acuerdo con Oracle (ORCL) para construir el centro de datos de IA más potente del mundo, según The Information.

• General Motors (GM): El CEO dijo que está en camino de lograr una rentabilidad variable positiva para los vehículos eléctricos en el cuarto trimestre y que las ganancias de 2025 estarán en un rango similar al de 2024. Cree que las pérdidas de vehículos eléctricos alcanzaron su punto máximo este año y ve que los nuevos vehículos y la mejora en la rentabilidad de los vehículos eléctricos impulsarán un crecimiento continuo.

• Boeing (BA): Podría ser rebajada a chatarra por S&P; actualmente 'BBB-' y perspectiva negativa; es probable que Boeing requiera financiamiento adicional. Se estima que Boeing incurra en una salida de efectivo de aproximadamente USD 10 mil millones en 2024.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron a la baja el martes, ya que la falta de nuevos detalles sobre las medidas de estímulo de China provocó una venta masiva en sectores vinculados a la segunda economía más grande del mundo, como la minería y el lujo.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó alrededor del 1% hasta tocar un mínimo de dos semanas, antes de reducir las pérdidas y finalizar con una caída del 0.55%.

Las empresas de lujo como LVMH (LVMH.PA), Kering (PRTP.PA), Burberry (BRBY.L) y Hermès (HRMS.PA), que obtienen una gran parte de sus ingresos de China, cayeron entre un 0.6% y un 4.5%.

Los mineros fueron el sector más afectado entre los europeos, con una caída del 4.4%, ya que los precios del cobre y del mineral de hierro se desplomaron tras la falta de confianza de los funcionarios chinos en los planes de estímulo destinados a reactivar la economía.

Las acciones de los fabricantes de bebidas espirituosas Rémy Cointreau (RCOP.PA) y Pernod Ricard (PERP.PA) cayeron un 6.4% y un 4.2%, respectivamente, tras el anuncio de China de medidas provisionales antidumping sobre las importaciones de brandy de la Unión Europea.

Las acciones de lujo y los fabricantes de licores pesaron sobre el índice bursátil de Francia, que tuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia STOXX y otros mercados de la unión monetaria.

"El mercado puede lidiar con algunos aranceles adicionales aquí y allá, pero podría escalar si imponen aranceles drásticos más rápidamente para presionar de verdad," dijo Chris Beauchamp, analista jefe de mercado en IG Group. "Las negociaciones se están llevando a cabo sobre los fabricantes de automóviles y motores en este momento, y probablemente sean las más importantes a seguir."

Una caída de casi el 5% en los precios del crudo afectó a las bolsas centradas en la energía en el Reino Unido y Noruega, que cayeron más de un 1.3% cada una. En el frente de datos, la producción industrial alemana aumentó un 2.9% en agosto, más de lo esperado, pero hizo poco para elevar el sentimiento del mercado, ya que los operadores se centraron en un panorama sombrío de la economía de la zona euro.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas cayeron drásticamente, ya que las ganancias en las acciones chinas se desvanecieron rápidamente después de un fuerte inicio, y las acciones de Hong Kong se desplomaron.

El índice MSCI Asia Pacific cayó hasta un 2.7%, la mayor caída desde la routina del 5 de agosto, liderado por nombres tecnológicos chinos como Tencent Holdings Ltd. y Meituan. Un indicador de las acciones chinas cotizadas en Hong Kong se desplomó hasta un 11%, su mayor caída desde la quiebra de Lehman Brothers.

Mientras tanto, el índice de referencia en el mercado interno, CSI 300, saltó un 11% en las primeras operaciones antes de reducir su avance al 6%.

Las acciones regionales están bajo presión mientras los operadores reevalúan las perspectivas de recuperación del crecimiento de China, tras una conferencia de prensa del principal planificador económico del país que no ofreció estímulos nuevos. Las acciones de Hong Kong se hundieron cuando los mercados de la China continental reabrieron después de un feriado y los inversores rotaron hacia las acciones del mercado interno.

"La retórica fue positiva, pero el mercado buscaba políticas más concretas," dijo Stephanie Leung, directora de inversiones de StashAway Group. "La reunión del NPC a finales de octubre puede ser un lugar más apropiado para anunciar planes sustanciales."

Eventos relevantes de la jornada

Mayor caída del Hang Seng desde 2008

Hoy los mercados chinos volvieron a abrir tras una semana cerrados y recogieron las ganancias no logradas esta semana... Sin embargo, el Hang Seng, que si que ha estado abierto estos días, y hoy perdió un 9%.

Tras subidas récord, suele haber también caidas récord... El Hang Seng de Hong Kong hoy tuvo su mayor caída desde el año 2008.

China dio a conocer otra reunión de estímulo "de emergencia", esta vez organizada por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (es decir, la oficina central de planificación de China). Había grandes expectativas de que, al igual que la reunión de emergencia del Politburó del 26 de septiembre, dirigida por el propio presidente Xi, hoy China daría a conocer mayores estímulos.

Lamentablemente, no fue así, se dijo que, si bien los riesgos externos y las presiones económicas a la baja estaban aumentando, seguían confiando en alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB para todo el año. Las nuevas medidas políticas se centrarán en expandir la demanda interna, aumentar el apoyo y los mercados inmobiliarios y de capital.

Un punto importante a tener en cuenta con China, es que aplicaron estímulos masivos tras la bajada de tipos de la Fed, ya que un dólar débil beneficia a que puedan hacerlo sin debilitar al yuan.

Si el dólar sube, eso no ocurre, de ahí quizás los comentarios del día de hoy.

Esto es un claro ejemplo más de que no se deben perseguir precios... Los mercados chinos estaban en sus mayores niveles de sobrecompra de la historia... Podían seguir subiendo, pero también podían hacer esto.

Y sinceramente, no creo que se haya decepcionado, simplemente que los mercados deben aceptar precios y ver si los estíumulos anuniados logran generar el impulso que se desea.

Indicador Buffett en máximos

Los últimos datos de Bloomberg muestran que los ingresos totales de Berkshire por la venta de acciones de BofA han superado la friolera de 10 mil millones de dólares.

Los operadores de Berkshire comenzaron a reducir la enorme inversión a mediados de julio, lo que ha ejercido presión sobre las acciones del banco desde entonces. En los últimos tres días de negociación, Berkshire vendió acciones por valor de 383 millones de dólares.

Incluso con todas las ventas, la posición de Berkshire en BofA sigue siendo enorme, con un total de 31.350 millones de dólares. Berkshire sigue siendo el mayor accionista del banco.

La participación de Buffett en BofA se ha reducido al 10,1%, lo que significa que con un poco más de ventas, la participación se situaría por debajo del umbral reglamentario del 10%. Una vez alcanzado ese umbral, Berkshire ya no estará obligada a informar de las ventas adicionales a la SEC.

Recordemos que a inicios de agosto, Berkshire reveló que a 30 de junio poseía solo 84.2 mil millones de dólares en acciones de Apple, una caída pronunciada desde los 135.4 mil millones al 31 de marzo y los 174.3 mil millones al 31 de diciembre de 2023.

Esto se traduce en solo 400 millones de acciones de AAPL al 30 de junio, casi un 50% menos que los 789.4 millones al 31 de marzo y 905.6 millones al final de 2023.

Desde 2016, cuando Warren Buffett reveló por primera vez su participación en Apple, sus acciones se han disparado casi un 900% a medida que la compañía consolidaba su control sobre la industria, generando a Berkshire miles de millones de dólares en ganancias no realizadas en el camino.

El efectivo acumulado por la compañía ya estaba alcanzando nuevos máximos durante las últimas semanas… Hasta que esta semana, se ha disparado por completo, en $88 mil millones, hasta $277 mil millones al final del segundo trimestre:

Lo que significa que el efectivo de la compañía es ahora un 25% del total de sus activos:

Por cierto, el indicador de Warren Buffett alcanzó el 197%, el nivel más alto de la historia, superando la Burbuja Punto-Com y la Crisis Financiera Mundial.

Este indicador, mide la valoración del mercado de valores en relación con el tamaño de la economía de un país.

Indicador Buffett = Capitalización Bursátil Total​ / Producto Interno Bruto (PIB)

La interpretación, es sencilla:

• Por encima del 100%: Cuando el indicador está por encima del 100%, se interpreta que el mercado bursátil está sobrevalorado en relación con la economía del país. Esto sugiere que las acciones pueden estar más caras de lo que deberían en relación con el tamaño de la economía.

• Por debajo del 100%: Indica que el mercado bursátil está infravalorado en comparación con la economía. Esto puede sugerir que hay oportunidades de compra en el mercado.

Los gráficos destacados de la sesión

1- Lo que ha sido particularmente sorprendente es la amplitud histórica que ha alcanzado el diferencial entre el VIX y la volatilidad realizada del S&P, con el VIX ahora cerca de 14 puntos por encima de la volatilidad realizada a 10 días (98 % desde 2004). De hecho, ha sido bastante raro ver tal divergencia a estos niveles del VIX.

Es probable que la escalada del conflicto en Oriente Medio haya desempeñado algún papel en el aumento de la volatilidad implícita, pero la entrada de numerosos catalizadores clave dentro de la ventana de 30 días naturales del VIX (el último de los cuales son las elecciones estadounidenses) también ha sido un factor clave de esta diferencia entre volatilidad implícita y realizada.

BofA Equity Derivatives Rsch

Para la semana…

En Estados Unidos

🌶️🌶️ Comentarios de Logan y Williams (miércoles)

🌶️🌶️ Minutas del FOMC (miércoles)

Gracias por leer

Diego

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