En el informe de hoy…

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En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street mixto ante una gran incertidumbre política.

Hoy no hubo datos macro relevantes, pero el alza de los rendimientos continuó lastrando a la renta variable desde la apertura, que como ya mencionábamos ayer, se encuentra por debajo de niveles importantes, donde hubo ventas de los CTA.

También hubo comentarios de Powell, pero no mencionó nada que no supiéramos ya.

El SPX, de momento mantiene los 5000 puntos, aunque mostrando clara presión bajista,

De hecho, los últimos minutos fueron fuertes ventas:

Las acciones de MAG7 no han tenido grandes movimientos en conjunto hoy, aunque ya saben, Apple y Tesla siguen siendo grandes lastres, siendo las que registran mayores caídas: -1.92% y -2.71% respectivamente.

El Russell 2000 llegó a caer un 1%, finalmente cerró perdiendo un 0.42%:

Renta fija

Los rendimientos marcaron nuevos máximos anuales, ya en niveles considerablemente elevados y que causarán efectos en las condiciones financieras, de momento, ya se ha visto el mayor desplome desde abril de 2020 en las viviendas iniciadas.

Los rendimientos americanos a 2 años, superaron el 5% momentaneamente por primera vez desde noviembre:

Divisas y materias primas

El dólar fue el único otro movimiento notable, subiendo por quinto día consecutivo a nuevos máximos desde noviembre.

Por cierto, cuidado con USD/JPY, posible intervención inminente:

El petróleo terminó sin cambios, en lo que parece una consolidación

mientras que el oro logró pequeñas ganancias y logró un día más un nuevo cierre histórico.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Bank of America (BAC) -3.5%: Fue muy volátil después de las ganancias; EPS, ingresos, NII y NIM superaron las expectativas con un desglose de ingresos sólido, aunque los cargos por incumplimiento de préstamos comerciales aumentaron a USD 304 millones (previamente 115 millones en el cuarto trimestre y 39 millones en el tercer trimestre), aunque aún en un nivel bajo. Después de las ganancias, la perspectiva del NII del próximo trimestre superó las expectativas.

• Morgan Stanley (MS) +2.5%: Ganancias sólidas; EPS, ingresos superaron con sólidos ingresos de Gestión de Patrimonios.

• Bank of New York Mellon (BK) -2%: Las cifras superior e inferior superaron las expectativas de Wall Street junto con un nuevo programa de recompra de USD 6 mil millones. Sin embargo, pronostica un NII para 2024 menor de lo esperado.

• United Health (UNH) +5%: Resultados mejores de lo esperado. PNC Financial Services (PNC) -2%: Ganancias mixtas; la cifra inferior y el NII superaron las expectativas, pero la cifra superior no cumplió y dijo que la demanda suave afectó el crecimiento de los préstamos.

• Apple (AAPL) -2%: Ventas internas del COO y el CFO. Microsoft (MSFT) plano: Planea invertir USD 1.5 mil millones en G42, una empresa de IA con sede en los EAU con vínculos con China.

• Live Nation (LYV) -7.5%: Según el WSJ, está listo para ser demandado por el Departamento de Justicia.

• Tesla (TSLA) -2.5%: Confirmó que planea despedir al 10% de su fuerza laboral global. Después de esto, JPMorgan dijo que los despidos de TSLA muestran que la falta de entregas se debe a la demanda, no a la oferta.

• Lockheed Martin (LMT) +0.5%: Aseguró un contrato de USD 17 mil millones de la Agencia de Defensa de Misiles de EE. UU.

• AMD (AMD) +2%: Actualizado en HSBC sobre las expectativas reiniciadas.

• Amazon (AMZN) plano: Las suscripciones Prime aumentan un 8% en EE. UU. hasta un nuevo máximo de 180 millones, según Consumer Intelligence Partners.

• Envestnet (ENV) +9.5%: Está explorando opciones, incluida una venta con la ayuda de un asesor financiero, según fuentes de Reuters.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

El principal índice bursátil de Europa registró su mayor caída en un solo día en más de nueve meses el martes, con mineras y bancos liderando las pérdidas, mientras que los inversores evitaban los activos de riesgo debido a las tensiones elevadas en el Medio Oriente.

El STOXX 600 pan-europeo cerró con una baja del 1.6%, alcanzando su nivel más bajo desde el 7 de marzo, en un declive más amplio del mercado.

Los rendimientos alemanes a 10 años, de referencia en la zona euro también presionaron a las acciones.

Los recursos básicos cayeron un 3.1%, su mayor declive en un solo día desde mediados de agosto, ya que los precios del cobre retrocedieron debido a datos frágiles de fábricas en China y un dólar estadounidense fuerte.

Los bancos perdieron un 2.6%, su mayor caída en un solo día desde agosto, arrastrados por caídas del 3% en el HSBC británico y el mayor banco de la zona euro, BNP Paribas.

Entre otros sectores, automóviles, seguros y energía también perdieron alrededor del 2% cada uno.

Los principales índices en Alemania, Francia, Italia y España cayeron más de un 1% cada uno, siguiendo un estado de ánimo global de aversión al riesgo mientras el mundo esperaba la respuesta de Israel al primer ataque directo de Irán contra el país.

"Hay riesgos al alza relacionados con las tensiones en el Medio Oriente y estos se sumarán a la precaución de los bancos centrales, pero aún vemos al BCE y al Banco de Inglaterra recortando las tasas a partir de junio", escribió la economista jefe global de Capital Economics, Jennifer McKeown.

Sin embargo, los responsables de política del Banco Central Europeo continuaron defendiendo un recorte de tasas en junio ya que la inflación sigue en camino de alcanzar el 2% para el próximo año, aunque la trayectoria de precios aún resulta volátil.

Más temprano en el día, las corredurías Morgan Stanley y Deutsche Bank dijeron que esperan que el BCE reduzca los costos de endeudamiento en 75 puntos básicos este año, debido a la incertidumbre sobre las perspectivas de recorte de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. y la persistente inflación doméstica.

La confianza de los inversores en recortes de tasas tempranos había provocado un repunte en el STOXX 600 desde finales de 2023, visto por última vez alcanzando un máximo histórico a principios de este mes.

El enfoque está ahora en los resultados trimestrales, con previsiones de que las ganancias disminuyan un 12.1% en el primer trimestre interanual, según datos recientes de LSEG.

Algunos comentarios de acciones

• El segundo mayor productor de acero del mundo, ArcelorMittal, cayó un 6.9% después de una rebaja de calificación de Deutsche Bank a "mantener" desde "comprar".

• Barry Callebaut subió un 6.7% después de que Stifel mejorara la acción del fabricante de chocolate a "comprar" desde "mantener".

• Fresenius ganó un 4.6% después de que la firma de salud alemana anunciara el lanzamiento de Tyenne en los EE. UU. para el tratamiento de enfermedades autoinmunes crónicas.

• La aseguradora danesa Topdanmark subió un 4.3% después de un beneficio del primer trimestre mejor de lo esperado y una guía de beneficios más alta.

• Naturgy subió un 3.4% después de que Criteria, vehículo de inversión, confirmara conversaciones con un grupo de inversión potencial con respecto a la empresa energética española.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas cayeron al máximo en ocho meses, ya que las preocupaciones se profundizaron de que la política monetaria de EE. UU. permanecerá más ajustada durante más tiempo y la última oleada de datos de China no generó esperanzas de una recuperación económica.

El índice MSCI Asia Pacific se deslizó más de un 2%, la mayor caída desde el 2 de agosto. Las acciones de hardware tecnológico, incluidos los fabricantes de chips TSMC y Samsung, fueron los mayores lastres en el índice de referencia, que estaba listo para su quinta pérdida diaria consecutiva, la peor racha perdedora desde agosto.

Eventos relevantes

Datos económicos chinos

El crecimiento económico de China superó las expectativas en el primer trimestre, aumentando un +5,3% interanual, considerablemente más fuerte que el consenso del +4,8%, y adelantándose poco a poco al crecimiento interanual del +5,2% del cuarto trimestre.

Esta es la primera vez que el mercado compara dos períodos de crecimiento económico sin el impacto de la política de Cero-COVID de China, y en general, los datos de actividad económica en marzo en general decepcionaron las expectativas.

• La producción industrial aumentó un 4.5% en marzo respecto al año anterior (por debajo del pronóstico de los economistas del 6%).

• Las ventas minoristas aumentaron un 3.1%, también decepcionante (en comparación con una ganancia esperada del 4.8%). El consumo interno sigue siendo débil ante la presión deflacionaria y después de que las importaciones se redujeran durante el mes.

• Los flujos de inversión fueron mixtos, con la inversión inmobiliaria continuando su descenso (un 9.5% menos, el peor desde diciembre, y considerablemente peor que el 9.2% esperado)... Pero la inversión en activos fijos de amplio alcance aumentó un 4.5% en los primeros tres meses (mejor que el aumento del 4% proyectado por los economistas).

• Finalmente, la tasa de desempleo encuestada en marzo disminuyó al 5.2% desde el 5.3% en febrero.

En pocas palabras, la recuperación económica de China ha sido desequilibrada.

Como informa Bloomberg, la manufactura se está manteniendo, gracias a la resiliente demanda extranjera y a los esfuerzos de Beijing para amortiguar el golpe de las restricciones comerciales de Estados Unidos mediante el desarrollo de tecnologías avanzadas en el país.

Pero los consumidores chinos han tardado en recuperar su apetito por gastar, en medio de una prolongada desaceleración inmobiliaria que está pesando sobre la confianza de los hogares y las empresas.

La tasa de ahorro de los hogares chinos aún no se ha normalizado a niveles previos a la pandemia

Sector inmobiliario

El sector inmobiliario chino, sigue sin levantar cabeza... Sigue siendo uno de los mayores lastres del mixto crecimiento económico.

• La caída de la inversión en desarrollo inmobiliario se amplió al 9,5% en el primer trimestre desde el 9% en los primeros dos meses.

• Los precios de las nuevas viviendas en China cayeron un 2.2% interanual en marzo, más rápido que la caída del 1.4% en el mes anterior. Mensualmente, los precios de las nuevas viviendas cayeron un 0.3% en marzo, igual que en los dos meses anteriores.

  Fue el noveno mes consecutivo de declive y el ritmo más pronunciado desde agosto de 2015, a pesar de múltiples medidas de apoyo del gobierno para reducir el impacto de una prolongada caída en el mercado inmobiliario y una frágil recuperación económica.

• Los precios de las viviendas usadas cayeron un 5,9% interanual, empeorando desde el 5,2% en enero y cayendo en las 70 ciudades. Disminuyeron un 0,53% mes a mes, mejorando desde una disminución del 0,62% en febrero.

Viviendas iniciadas estadounidenses

Tipos altos por más tiempo es algo que el mercado no se esperaba... Y más cuando a inicios de año habái expectativas de hasta 6 bajadas de tipos en 2024.

Los efectos de las alzas hipotecarias, se ven ahora en el sector inmobiliario americano:

Los inicios de construcción de viviendas en los EE.UU. se desplomaron un 14.7% mes a mes a una tasa anualizada de 1.321 millones en marzo, muy por debajo de las previsiones de 1.48 millones.

Es la lectura más baja desde agosto y la mayor caída desde abril de 2020.

Los permisos de construcción cayeron un 4.3% a una tasa anual ajustada estacionalmente de 1.458 millones en marzo, quedando por debajo de las expectativas del mercado de 1.514 millones.

Las licencias han alcanzado su nivel más bajo desde julio del año pasado, señalando una actividad continuamente moderada en el mercado de la vivienda en medio de costos de endeudamiento récord.

Comentarios de los Bancos Centrales

Lagarde del BCE:

"Si no se produce ningún shock adicional, sería el momento de moderar la política monetaria restrictiva en un plazo razonablemente corto"

“La inflación se situará en el objetivo del 2% de forma sostenible a mediados de 2025; eso sí, el camino hacia el objetivo de inflación será accidentado”.

Powell de la Fed

“Los datos recientes sobre la inflación indican una falta de progreso adicional en la misma”.

Esto es considerado como una postura agresiva. Anteriormente, había dicho que el aumento de la inflación en enero y febrero fue un contratiempo. Afirmó que probablemente tomará más tiempo tener confianza en el progreso sobre la inflación.

Encuesta a gestores

Hoy se ha conocido la cuarta encuesta a gestores de BofA, muy posiblemente los resultados fuera de la semana pasada.

El 41% de los inversores del FMS consideran que la “inflación más alta” es el mayor riesgo potencial.

“Geopolítica” ocupa el segundo lugar como riesgo potencial con un 24%, mientras que los riesgos de “elecciones en Estados Unidos” tienen un 12%, y el “aterrizaje económico duro” tiene otro 12%.

Como pueden ver, "Geopolítica" ha estado en el TOP 2 de riesgos durante todo el año 2024, por lo cual, que la escalada vaya a más no puede considerarse en ningún caso "Cisne Negro".

Otros datos relevantes de la encuesta:

El nivel promedio de efectivo de los inversores del FMS cayó al 4.2% desde el 4.4% del AUM, muy cerca de la señal de venta contraria para acciones cuando está por debajo del 4%.

Un neto del 20% de los inversores del FMS esperan que los beneficios globales mejoren, el nivel más alto en casi 3 años. Las expectativas de beneficios ahora se han puesto al día con el indicador líder del ciclo del PMI global (nuevos pedidos/inventarios de fabricación ISM).

El 76% de los inversores del FMS esperan al menos 2 recortes de la Fed en 2024 (el 46% espera 2 recortes, el 27% espera 3 recortes, el 3% espera 4 recortes, y el 1% espera más de 4 recortes en el ’24), mientras que solo el 8% pronostica que no habrá recortes en absoluto en 2024.

“Posición larga en los ‘Magníficos 7’ sigue siendo la operación más concurrida, según el 52% de los inversores del FMS. La larga posición en acciones japonesas ahora es considerada la operación más abarrotada por el 14% de los inversores, frente al 4% hace dos meses.

Gráficos destacados

1- Ayer ocurrió la mayor caída en dos años para el S&P500... En 23 de los últimos 44 años, el S&P 500 ha sufrido una corrección del 10% o más en algún momento del año. 13 de esos años terminaron al alza, con una subida media del 17,5%.

2- La producción industrial estadounidense subió un 0,4% intermensual en marzo, tal y como se esperaba , la misma subida que en febrero, después de que los datos se revisaran notablemente al alza. Sin embargo, incluso con la revisión y la posterior subida, la producción industrial se mantiene sin cambios interanuales...

(El aumento del 0,5% de la producción manufacturera implica un sólido incremento de la productividad de las fábricas, dado el crecimiento plano de las horas trabajadas en el sector manufacturero durante el mes)

3- El IIMF ha recortado el crecimiento de la economía alemana en 2024 al 0,2%, tras proyectar un aumento del 0,5% en su previsión de enero. Se prevé que la mayor economía de Europa tenga el crecimiento más débil de todas las naciones industrializadas del G7 para el año en curso. Para 2025, el FMI revisó el crecimiento alemán al 1,3% desde el 1,6% anterior. Según el FMI, esto se debe a la persistente debilidad de la confianza de los consumidores.

Clave del día: Las cosas han cambiado, por Goldman

Para mañana…

En Reino Unido

🌶️🌶️🌶️Tasa de inflación (miércoles): Se espera un dato de 3.1% de crecimiento intermensual, inferior que el dato de 3.4% del mes anterior.

En Eurozona

🌶️🌶️🌶️Inflación final (miércoles): Se espera un dato de 2.4%, inferior al 2.6% de crecimiento intermensual registrado el mes anterior.

En Estados Unidos

🌶️Libro Beige (miércoles)

Earnings

Gracias por leer

Diego

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