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(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv, con el simple hecho de pinchar en él, ayudas enormemente a que este boletín se pueda seguir realizando)

Wall Street loads up on surprising $2.1tn asset class

Bank of America. UBS. JP Morgan. They’re all building (or have already built) massive investments in one $2.1tn asset class—and it’s not what you think. It’s not private equity or real estate, but fine art. Why?

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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Cierra Wall Street mixto: las empresas tecnológicas de gran capitalización lograron fuertes ganancias tras la debilidad inicial, pero terminaron el día de más a menos. El S&P 500 sigue consolidando debajo de la importante cifra de 6,000 puntos,

mientras que las pequeñas compañías, a pesar de un gran inicio de sesión, registraron amplias pérdidas.

Tras un dato de IPC que no fue preocupante, el VIX se desplomó aún más, hasta 14, marcando mínimos desde mediados de julio.

Renta fija

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cerraron más abajo en los tramos cortos, pero más elevados en los tramos largos, lo que posiblemente terminó lastrando a las pequeñas compañías.

Esto empieza a ser una preocupación para miembros del FOMC. Logan decía hoy: "Las primas de plazo más altas pueden endurecer las condiciones financieras para cualquier configuración de política monetaria y, por ende, ralentizar la economía más de lo que el FOMC pretende".

Divisas y materias primas

Esto llevó al dólar a su mayor cierre en más de un año. Sí, en más de un año, ha pasado de mínimos a máximos en menos de dos meses.

El oro se vio afectado por esto y cayó a su mínimo de dos meses.

Bitcoin fue el mayor ganador con un aumento masivo a casi $93,500, otra cifra récord, para terminar el día algo más abajo.

Los precios del petróleo terminaron el día sin cambios.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Spotify Technology (SPOT): La previsión de ganancias del cuarto trimestre superó las expectativas, con los usuarios activos mensuales del tercer trimestre ligeramente por encima de las previsiones.

• Occidental Petroleum (OXY): El BPA ajustado superó las expectativas y la previsión de producción total para el cuarto trimestre está por encima del consenso de St.

• Rocket Lab (RKLB): Pérdida por acción ligeramente menor de lo esperado y superó las expectativas de ingresos, junto con una previsión de ingresos para el próximo trimestre mejor de lo anticipado.

• Skyworks Solution (SWKS): La previsión para el próximo trimestre decepcionó.

• Nvidia (NVDA): El CEO Huang anunció que NVDA y SoftBank han pilotado la primera red de telecomunicaciones combinada de IA y 5G del mundo.

• Super Micro Computer (SMCI): Retrasa la presentación del informe financiero del trimestre de septiembre.

• Rivian Automotive (RIVN): Acordó con Volkswagen (VOW3 GY) crear una nueva empresa conjunta, y VW aumentó su inversión a 5.800 millones de USD.

• Spirit Airlines (SAVE): Presentó un formulario 10-Q no puntual ante la SEC, y WSJ informa que podría declararse en bancarrota en las próximas semanas.

• Amgen (AMGN): Los resultados del estudio de Fase 1 no mostraron problemas de seguridad ósea para Maritide; se espera compartir los datos principales de la Fase 2 a finales de este año. Cabe mencionar que esto ocurre después de informes negativos sobre el ensayo el martes.

• Starbucks (SBUX): Fue degradada de 'Neutral' a 'Vender' por Redburn Atlantic con un precio objetivo de 77 USD (anteriormente 84); dijo que hay poco margen de error con las acciones cotizando por encima del múltiplo de valoración promedio de 20 años.

• AMD (AMD): Reducirá el 4% de su plantilla, según CRN; la medida es parte de una estrategia para impulsar los chips de IA.

• VF Corp (VFC): Degradada a bono basura por S&P.

• Meta (META): Lanzará anuncios en Threads a principios de 2025, según The Information.

• Zeta Global Holdings (ZETA): CulperResearch anuncia que tienen una posición corta en la compañía.

• El inversor activista Nelson Peltz dijo que Disney (DIS) conseguirá un "CEO respetable", con el ex-CEO de Morgan Stanley (MS) Gorman liderando la búsqueda del sucesor de Bob Iger, según una conferencia en CNBC.

• Nombres de cannabis: Trump elige a Matt Gaetz, quien es "pro-cannabis", para servir como Fiscal General.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron el miércoles con una nota sombría, con el STOXX 600 en su nivel más bajo en tres meses. Aunque las acciones energéticas subieron, las pérdidas en el sector inmobiliario pesaron sobre el índice, mientras el foco permaneció en el dato de inflación en EE.UU., que podría modificar las expectativas del mercado respecto a la política de tasas de la Reserva Federal.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) cerró con una caída del 0.1%, situándose en 501.59 puntos, su nivel más bajo desde el 13 de agosto.

La mayoría de las bolsas regionales también finalizaron a la baja: el DAX de Alemania (.GDAXI) cayó un 0.2%, mientras que el CAC 40 de Francia (.FCHI) perdió un 0.1%.

Las acciones tecnológicas de gran capitalización (.SX8P) fueron de las más afectadas, con una caída del 1%, y el sector de autos (.SXAP) también retrocedió un 1%. Las acciones inmobiliarias, sensibles a las tasas de interés (.SX86P), fueron el mayor lastre en el índice, con una pérdida del 1.4%, mientras que las acciones de energía (.SXEP) ganaron un 1.3%.

Un informe de inflación de octubre en EE.UU. mostró que los precios al consumidor aumentaron un 0.2% en ese mes, en línea con las expectativas. Actualmente, los operadores ven una probabilidad del 79% de que la Fed reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre, en comparación con una probabilidad superior al 84% observada hace un mes, según el CME FedWatch Tool. Las expectativas de tasas han cambiado debido a las políticas anticipadas del presidente electo de EE.UU., Donald Trump, que se prevén inflacionarias al incluir menores impuestos y tarifas comerciales.

Las acciones europeas han estado bajo presión recientemente mientras los inversores evalúan la probabilidad de aumentos de tarifas tras la victoria de Trump la semana pasada. “Estamos en un escenario en el que no estamos seguros hacia dónde vamos. Los inversores están algo inquietos”, comentó Daniela Hathorn, analista sénior de mercado en Capital.com. "Ahora que Trump ha ganado, volvemos a centrarnos en lo que está ocurriendo en la economía. Los datos de IPC de EE.UU. no ofrecieron un catalizador real ni cambiaron la retórica en el mercado".

El jefe del Banco de Francia y miembro del Banco Central Europeo, Francois Villeroy de Galhau, afirmó que la agenda económica de Trump podría devolver la inflación a EE.UU. y afectar el crecimiento económico mundial. Las actas de la última reunión de política del BCE, en la cual se recortaron tasas como se esperaba, están programadas para publicarse el jueves.

Algunos comentarios de acciones

• Siemens Energy (ENR1n.DE) saltó un 18.9% tras elevar su objetivo de margen a medio plazo y establecer un nuevo récord en su cartera de pedidos.

• Smiths Group (SMIN.L) subió un 10.4% después de que la compañía de ingeniería mejorara su pronóstico de crecimiento orgánico anual de ingresos.

• RWE (RWEG.DE) avanzó un 6.1% luego de que la mayor empresa de servicios públicos de Alemania anunciara un programa de recompra de acciones de hasta 1.5 mil millones de euros (1.6 mil millones de dólares).

• Just Eat Takeaway (TKWY.AS) se disparó un 15.9% tras anunciar que había llegado a un acuerdo para vender su unidad estadounidense, Grubhub, a Wonder por 650 millones de dólares.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas cayeron nuevamente, encaminándose hacia su cierre más bajo desde septiembre, debido a la continua venta en el sector tecnológico de la región. El índice MSCI Asia Pacific disminuyó hasta un 1.3%, con TSMC y Samsung Electronics como los principales rezagados. Un indicador de las acciones tecnológicas de la región cayó hasta un 1.4%.

Las acciones de la región siguieron la tendencia bajista de sus pares estadounidenses después de que los rendimientos del Tesoro aumentaran antes de la publicación de datos que se espera muestren una trayectoria desigual en la disminución de las presiones sobre los precios al consumidor.

Corea del Sur lideró las pérdidas en la región, ya que los fondos globales vendieron acciones de empresas vulnerables a la política comercial proteccionista de Trump. Los índices de India, Japón, Australia y Taiwán también disminuyeron. En contraste, las acciones en China fueron volátiles antes de cerrar al alza; el índice CSI 300 en el mercado interno subió un 0.6%, mientras que un indicador de las acciones chinas cotizadas en Hong Kong revirtió una caída de hasta el 1.3% para cerrar sin cambios significativos.

Las preocupaciones sobre una escalada en la guerra comercial con EE. UU. y las perspectivas poco claras de recuperación en China continúan siendo obstáculos para los inversores.

Eventos relevantes de la jornada

IPC estadounidense

Esto es lo que se esperaba para el crecimiento de precios correspondiente a octubre:

El dato que ha estado muy en línea con lo esperado:

Los precios crecieron un 0,24% en el mes, redondeado a 0,2%, y en línea con las expectativas.

Esto dejó el dato interanual en el 2.58%, repuntando desde el 2.4% del mes pasado, siendo el primer aumento en 7 meses (debido al efecto base de septiembre-octubre del año 2023, dónde cayó de 3.7% a 3.2%), pero también en linea con lo esperado.

La tasa anualizada a 3 meses subió a 2.5% desde 2.1%. La tasa a 6 meses disminuyó a 1.4% desde 1.6%.

Por el lado de la inflación subyacente (escluye alimentos frescos y energía) aumnetó un 0,28%, redondeado a 0,3%, en línea con lo esperado.

Esto dejó el dato interanual en el 3,3%, justo en línea con lo esperado.

La tasa anualizada a 3 meses subió a 3.6% (vs 3.1%). La tasa anualizada a 6 meses se mantuvo en 2.6%.

Observando más en detalle:

• El índice de vivienda subió un 0.4% en octubre, representando más de la mitad del aumento mensual.

  • El índice de alquiler equivalente de los propietarios aumentó un 0,4 por ciento y el índice de alquiler aumentó un 0,3 por ciento durante el mes.

  • El índice de alojamiento fuera del hogar subió un 0,4 por ciento en octubre, después de caer un 1,9 por ciento en septiembre.

• El índice de vivienda aumentó un 4,9% durante el último año, lo que representa más del 65% del aumento total de 12 meses en el índice de todos los artículos menos alimentos y energía.

• El índice de atención médica aumentó un 0,3% en el mes después de haber aumentado un 0,4% en septiembre.

• El índice de automóviles y camiones usados ​​subió un 2,7% en octubre, después de haber aumentado un 0,3% el mes anterior.

• El índice de tarifas aéreas aumentó un 3,2% durante el mes y el índice de recreación aumentó un 0,4%.

La clave de lo que está ocurriendo, es que la inflación de los servicios aun está muy elevada:

El IPC SuperCore (servicios excluyendo vivienda), creció un 0,3% en octubre (dato inferior a septiembre y muy positivo con la tendencia), pero el dato interanual se mantiene en el 4,60%.

Sin embargo, es la caída de los bienes y más especialmente la deflación energética la que está provocando que la inflación vuelva poco a poco al objetivo...

El problema es si observamos de nuevo repuntes aquí, y este mes no se observó deflación intermensual.

La reacción de los rendimientos fue positiva, en un primer momento, registrando ligeras caidas, ante unos datos, que si bien están lejos del objetivo, no parecen preocupantes. Sin embargo… Rapidamente el tramo largo y el dólar volvieron al alza.

Aunque el rendimiento de la letra a 3 meses está descontando 10pb de bajada:

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, señaló tres riesgos para el panorama en su discurso de hoy:

• Riesgos de inflación al alza debido a una combinación de demanda elevada o nuevos shocks adversos de oferta.

• Riesgos a la baja para el empleo. Cita la posibilidad de condiciones financieras más restrictivas debido al aumento en las tasas a largo plazo:

  "Parte de ese aumento refleja expectativas de una trayectoria más alta para las tasas de política. Hasta ahora, las valoraciones más altas en el mercado de valores y los diferenciales de crédito más ajustados han compensado el endurecimiento de las condiciones financieras por los mayores rendimientos del Tesoro. Sin embargo, una fracción considerable del aumento en los rendimientos a largo plazo parece reflejar un incremento en las primas de plazo. Las primas de plazo compensan a los inversores por asumir el riesgo de futuras fluctuaciones de las tasas de interés. Las primas de plazo más altas pueden endurecer las condiciones financieras para cualquier configuración de política monetaria y, por ende, ralentizar la economía más de lo que el FOMC pretende. Si las primas de plazo continúan aumentando, el FOMC podría necesitar una política menos restrictiva, manteniéndose todo lo demás constante, para lograr sus objetivos".

• Las tasas neutrales podrían ser más altas de lo que se pensaba. Logan afirmó:

  "Veo señales sustanciales de que la tasa neutral ha aumentado en los últimos años y algunas pistas de que podría estar muy cerca de donde se encuentra ahora la tasa de los fondos federales... "Cuando los responsables de la política observan estimaciones de mediano plazo que sugieren un margen significativo para recortes antes de alcanzar la neutralidad, creo que deberíamos recordar la técnica de un capitán de barco cuyo detector de profundidad podría confundir barro con agua... En estas aguas inciertas pero potencialmente muy poco profundas, creo que es mejor proceder con cautela".

Según la última encuesta SLOOS:

Aunque las condiciones financieras se han flexibilizado, los bancos planean endurecer aún más las normas de crédito, dejando a los consumidores en una posición vulnerable para acumular deuda.

Es decir, el alza de las tasas no es para nada favorable para el riesgo… Y está empezando a situarse ya en niveles muy restrictivos. Aunque eso sí… Que el riesgo lo aguante también, es un claro sintoma de fortaleza, y en caso de que los rendimientos caigan, podría ser un gran catalizador:

Bitcoin a 100.000 dólares

El precio de Bitcoin ha superado de forma momentánea en el día de hoy los 93.000 dólares, lo que significa que ha estado a menos de un 7% de alcanzar la cifra de los 100.000 dólares.

¿Lo logrará? Seguro.

Bitcoin está viviendo un gran rally desde la victoria electoral de Trump… Ganando más de un 35% en tan solo una semana… Y dejando atrás a otras altcoins:

Quizás DogeCoin saltando más de un 140% en 7 días es la única capaz de hacer sombra:

Principal tesis de DOGE: Musk formará parte de la administración y estará a cargo del Departamento de Eficiencia Gubernamental (“DOGE” pos sus siglas en inglés).

Observando el alza de los rendimientos y del dólar… Parece que que los inversores no crees que logren reducir el déficit… Pero bueno, la esperanza es lo último que se pierde.

Volviendo a Bitcoin:

¿Por qué está subiendo?

Muy sencillo, porque están entrando grandes flujos de compra… Al menos en lo que se puede rastrear:

Los niveles de sobrecompra son muy muy elevados en el RSI (Indicador de fuerza relativa)

¿Quiere decir esto que Bitcoin se va a desplomar mañana?

No, o sí, no lo sé… Un activo puede permanecer en niveles récord de sobrecompra más tiempo de lo que tu cuenta puede aguantar un short… Asique yo no intentaría retarlo.

La creciente volatilidad de BTC muestra que la gente se está involucrando en la búsqueda de opciones, principalmente calls.

En definitiva… La pregunta que todos los inversores que no poseen Bitcoin se hacen es: ¿Va a seguir subiendo?¿Es momento de comprar?

A la primera pregunta, la respuesta es que SÍ. A largo plazo Bitcoin va a seguir subiendo porque es un activo limitado, que poco a poco será acuñado como valor de refugio digital, por más que ahora se comporte como un activo de riesgo.

Desde aquí no voy a vender todas esas características libertarias que venden los libros de filosofía de:

• Descentralización

• Resistencia a la censura

• Soberanía financiera

• Transparencia y seguridad

• Neutralidad y acceso global

• Resistencia a la confiscación

Y aunque es cierto, no lo voy a hacer, porque pienso que desde la creacción de los ETF, estas características se han deteriorado, y no tengo muy bien estudiado de que manera.

La principal tesis de inversión es su oferta limitada y su actuación como cobertura frente a la inflación monetaria (que no al consumo).

Las divisas tradiciones están en crisis, incluso el dólar que es la divisa refugio, sufrirá perdida de valor de forma constante.

La inflación monetaria va de la mano de la liquidez Global… Y a su vez… El stock de deuda mundial y el conjunto de la Liquidez Global están estrechamente vinculados.

La deuda debe ser pagada o refinanciada. Dicho de otra manera, con 350 billones ded dólares en deuda privada y pública pendiente, con un vencimiento promedio de alrededor de 5 años, esto significa que 70 billones de dólares tienen que ser refinanciados cada año.

Según cálculos de Capital Wars (Michael Howell), 75 de cada 100 dólares transaccionados en los mercados financieros mundiales ahora representan una transacción de refinanciamiento de deuda.

Esta tarea requiere capacidad de balance en todo el sector financiero, o lo que definimos como Liquidez Global. La relación entre la Deuda Mundial y la Liquidez Global fluctúa en torno a una relación de equilibrio cercana a 2.5 veces. En otras palabras, cada 1000 dólares de nueva deuda requiere 400 dólares de liquidez para ayudar a refinanciarla.

Cuando la liquidez es insuficiente, los problemas de refinanciamiento desencadenan crisis financieras. Y, cuando la liquidez es abundante, pueden formarse burbujas financieras. (Ciclos de liquidez global)

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) proyecta que la relación entre la deuda pública estadounidense y el PIB se duplicará para 2050, acercándose rápidamente a un asombroso 250% del PIB. Dicho de otra manera, un crecimiento anual nominal del PIB del 5-6% implica que la deuda del gobierno crecerá en un 10-12% cada año, en promedio.

La liquidez tendrá que igualar estos incrementos para mantener una relación estable entre deuda y liquidez, lo cual, como hemos argumentado, es esencial para asegurar que las deudas puedan refinanciarse.

Lo que significa mayor inflación monetaria.

En definitiva… Bitcoin y oro actúan como principales coberturas frente a esta inflación monetaria:

A la segunda pregunta: ¿Es buen momento para comprar?

Bitcoin sigue siempre el mismo ciclo (no es un ciclo técnico):

• Sube mucho, los inversores que no lo poseen corren por FOMO

• Bitcoin cae, al igual que caen todos los activos

• Los medios hablan de pinchazo de la burbuja y los perioristas anticapitalistas dicen: “Os lo dije, se va a 0€”

• Bitcoin empieza a subir de nuevo, pero la gente lo presta atención

• Bitcoin rompe nuevos máximos y se repite el ciclo

Respuesta, el mejor momento para empezar a poseer bitcoin fue ayer, el segundo mejor hoy… Pero si quieres asegurar un punto de entrada, ve haciendo los deberes (comprendiendo lo que es) ahora y compra cuando veas este tipo de titulares:

Señal de compra clara.

Los gráficos destacados de la sesión

1- Evolución del principal índice estadounidense y europeo desde las elecciones americanas:

2- El euro cae a mínimos desde octubre de 2023 por la divergencia macroeconómica. Ahora que es probable que la política de EE. UU. provoque una nueva guerra comercial, es probable que las divergencias macroeconómicas se amplíen aún más.

3- Superlativos de Tesla

1. TSLA representó el 28% de toda la contribución del NDX entre el 4 y el 11 de noviembre, y el 15% de toda la contribución del SPX en ese mismo periodo.

2. 2. Ayer, 11 de noviembre, las opciones de TSLA negociadas fueron el 30% del total de las opciones de acciones de EE.UU. negociadas.

3. El viernes 8 de noviembre, las opciones sobre TSLA negociadas fueron el 41% del total de las opciones sobre acciones estadounidenses negociadas.

4. El valor nocional de las acciones de TSLA fue el 10% del valor total de las acciones en efectivo de EE.UU. que se negociaron ayer (Nomura, McElligott por 11 de noviembre).

Para mañana…

Europa

🌶️🌶️🌶️ Crecimiento económico (jueves): Se espera un dato de 0.4%, superior al 0.2% del mes pasado.

🌶️🌶️ Producción industrial (jueves): Se espera un dato interanual de -1.6%.

Estados Unidos

🌶️🌶️ Inflación al productor (jueves): Se espera un dato intermensual del 0.2%, que sitúe el dato interanual en el 2.3%.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves)

🌶️🌶️🌶️ Comentarios de Powell (jueves)

Earnings

Gracias por leer

Diego

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