In partnership with

Se lee 3 minutos…

(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

PATROCINIO de HOY

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

Start investing right from your phone

Jumping into the stock market might seem intimidating with all its ups and downs, but it’s actually easier than you think. Today’s online brokerages make it simple to buy and trade stocks, ETFs, and options right from your phone or laptop. Many even connect you with experts who can guide you along the way, so you don’t have to figure it all out alone. Get started by opening an account from Money’s list of the Best Online Stock Brokers and start investing with confidence today.

Start investing

En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Las empresas de pequeña capitalización superaron con creces al resto de las principales hoy, mientras que el S&P registró su cuarto día consecutivo de caídas.

Hoy el Nasdaq tuvo un rendimiento significativamente inferior al de las empresas de pequeña capitalización.

La mayoría de los inversores que solo operan con posiciones largas se mantienen prácticamente paralizados antes de la publicación de los resultados de NVDA tras el cierre de mañana.

Nasdaq 100 cotiza ya por debajo de media de 50 sesiones:

El nivel de inquietud y temor en el mercado es actualmente alto, incluso bastante alto.

La profundidad del S&P Top of Book se está deteriorando significativamente y ahora se sitúa en 6 millones de dólares, frente al promedio anual de 11,63 millones. La recuperación de mitad de sesión fue ayudada por el anuncio de Gemini 3 y anuncios de inversión de Arabia Saudí. Sin embargo, al cierre volvió a aparecer presión vendedora.

Los CTA mantienen actualmente posiciones largas por valor de 45.000 millones de dólares en el S&P 500, lo que los sitúa en el percentil 94 en términos históricos. Durante esta semana, los CTA venderán 8.000 millones de dólares en el S&P 500.

El VIX cerró por encima de 20 y no tiene pinta de “vela tope”:

Renta fija

Los bonos del Tesoro estadounidense tuvieron un comportamiento mixto durante la jornada, con un rendimiento inferior en los bonos a largo plazo (debido a la caída de los rendimientos durante la noche y su posterior alza durante la sesión estadounidense). Los bonos a corto plazo, en cambio, tuvieron un mejor desempeño (2 años -3 pb, 30 años sin cambios). La parte media de la curva ha superado al resto del mercado en lo que va de semana.

Las probabilidades de bajadas de tipos aumentaron ligeramente, impulsadas por los débiles datos de empleo, los comentarios de Trump y las débiles previsiones de Home Depot.

Divisas y materias primas

El dólar se mantuvo estable hoy, registrando una leve baja tras tres días de fortaleza.

El oro repuntó con fuerza tras probar los 4000 dólares.

BTC repuntó con fuerza tras caer por debajo de los 90.000 dólares y parece estable en los 92.000.

El crudo experimentó un fuerte repunte hoy, ya que la retórica agresiva del máximo diplomático de la Unión Europea aumentó las expectativas de que se endurezcan las sanciones contra Rusia.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Akzo Nobel (AKZOY) y Axalta Coating Systems (AXTA) acordaron una fusión mediante intercambio de acciones que crea un grupo de recubrimientos valorado en 25 mil millones de dólares.

• Alphabet (GOOGL) fue mejorada en Loop Capital.

• Amazon (AMZN) y Microsoft (MSFT) fueron degradadas en Rothschild.

• Cloudflare (NET) sufrió una caída del servicio, aunque ya se ha implementado una solución.

• Un ejecutivo de CoreWeave (CRWV) dijo que la compañía casi ha duplicado su cartera de ingresos pendientes en el último trimestre; el entorno de suministro afectó a la compañía debido a un proveedor que ha retrasado las entregas de centros de datos algunas semanas.

• Elliott Management ha construido una participación significativa en Barrick Mining (B).

• Intuit (INTU) acordó una alianza plurianual con OpenAI.

  Los modelos del iPhone 17 impulsaron las ventas de smartphones en China en octubre un 37%, otorgando a Apple (AAPL) una cuota de mercado del 25% por primera vez desde 2022.

• Winrevair de Merck (MRK) ha cumplido su objetivo primario en un estudio de fase 2 en adultos con CPCPH.

• El director de ingresos de Meta (META) deja la compañía en una amplia reestructuración de liderazgo, según Bloomberg. En otras noticias, Meta ganó el juicio antimonopolio de la FTC por las adquisiciones de Instagram y WhatsApp; según Bloomberg, el juez dictaminó que las compras no crearon un monopolio ilegal.

• Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) y Anthropic anunciaron alianzas estratégicas.

• Tesla (TSLA) reportó tres nuevos accidentes de Robotaxi.

  RESULTADOS:

• Medtronic (MDT): Superó expectativas en ingresos y beneficios, con una perspectiva sólida.

• PDD (PDD): Los ingresos quedaron por debajo de las expectativas de Wall Street.

• Home Depot (HD): Beneficio por acción y ventas comparables por debajo de lo esperado, junto con un recorte de previsiones.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cayeron el martes, con las de Alemania situándose cerca de un mínimo de cinco meses, mientras un amplio sentimiento de aversión al riesgo se apoderaba de los mercados globales, impulsado por el temor a un sector tecnológico sobrevalorado y por la disminución de las probabilidades de un recorte inminente de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 1,8% hasta los 561,62 puntos, cerrando en un mínimo de un mes y registrando su peor sesión desde agosto.

Las principales bolsas regionales, como el DAX alemán y el CAC 40 francés, retrocedieron un 1,8% y un 1,9%, respectivamente. Reflejando la creciente inquietud de los inversores, el índice de volatilidad V2TX repuntó 2,7 puntos hasta 22,89, su nivel más alto desde la venta masiva de bancos regionales de EE. UU. a mediados de octubre.

“Una mayor volatilidad significa más ansiedad en los mercados”, señalando “dudas sobre las valoraciones de la IA, lo que podría hacer la Fed y la incertidumbre en torno a los datos económicos de EE. UU. y los costes de endeudamiento a largo plazo”, afirmó Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank.

“Cuanto mayor es la volatilidad, mayores son las probabilidades de una corrección más profunda”.

El sentimiento inversor a nivel global ha sido frágil, con expectativas muy elevadas para que Nvidia publique resultados destacados el miércoles.

En Europa, las acciones de fabricantes de equipos de IA retrocedieron. Siemens Energy perdió un 6,4% y Schneider Electric cayó un 2,4%, mientras que las acciones de ABB descendieron un 4,1% después de que la compañía reafirmara sus previsiones de crecimiento, decepcionando al mercado.

Nvidia, gracias a su dominio en chips de IA, se ha convertido en el referente de una tendencia que ha impulsado al alza a los valores tecnológicos e infraestructurales en todo el mundo. Sin embargo, preocupa que el rally de la IA haya dejado a los sectores relacionados con valoraciones excesivas.

Las pérdidas fueron generalizadas, con las acciones de bancos europeos cayendo un 2,9%, situándose entre los mayores lastres del STOXX. El sector automotriz perdió también un 2,9%, con Stellantis retrocediendo un 4,4%. Las mineras cayeron un 2,6%, mientras que las tecnológicas cedieron un 1,8%.

Los operadores también se muestran cautos de cara al informe de empleo de EE. UU. —retrasado desde hace semanas— que se publicará el jueves. Aunque encuestas privadas apuntan a un mercado laboral debilitándose, los comentarios de tono hawkish de miembros de la Fed han reducido las expectativas de un recorte de tipos en diciembre.

Algunos comentarios de acciones

• Ocado se desplomó un 17,4% después de que su socio estadounidense Kroger anunciara que cerrará tres almacenes automatizados en enero, un duro golpe para la tesis de inversión en Ocado.

• Umicore cayó un 14,3% después de que Groep Brussel Lambert (GBL) redujera a la mitad su participación en la compañía.

  Roche subió un 6,8% después de que su fármaco oral experimental giredestrant demostrara reducir el riesgo de recurrencia de un tipo común de cáncer de mama tras la cirugía.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas cayeron y se encaminan a su tercera sesión consecutiva de pérdidas, mientras resurgen las preocupaciones sobre una posible burbuja en inteligencia artificial antes de la publicación de resultados de Nvidia. El índice MSCI Asia Pacific llegó a caer un 2,4%, situándose por debajo de su media móvil de 50 días por primera vez desde abril.

Un subíndice de valores tecnológicos lideró los descensos generalizados en todos los sectores, con los fabricantes de chips TSMC y SK Hynix como los mayores lastres. La mayoría de los mercados de la región cotizaban en negativo, con los índices de Corea del Sur, Taiwán y Japón retrocediendo más de un 2% cada uno.

Las inquietudes sobre un exceso de entusiasmo en torno a la IA dominaron el sentimiento inversor mientras los mercados esperan los resultados de Nvidia, que se publicarán el jueves por la mañana en Asia. Un documento regulatorio mostró que el fondo de cobertura de Peter Thiel vendió toda su participación en el fabricante de chips durante el tercer trimestre, lo que alimentó aún más las preocupaciones sobre las valoraciones del sector.

Las tensiones entre Pekín y Tokio afectaron a los mercados por segundo día consecutivo, mientras que las acciones de viajes en Corea avanzaron después de que China advirtiera a sus ciudadanos sobre visitar Japón.

Por otro lado, analistas señalaron que las acciones de Filipinas podrían enfrentar más obstáculos debido a la inestabilidad política, ya que el presidente Ferdinand Marcos está reorganizando su gabinete.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios económicos

• Los futuros de JGB mostraron movimientos limitados en el tramo corto, mientras que la parte larga siguió debilitándose, llevando la rentabilidad del bono a 20 años a su nivel más alto desde julio de 1999.

• Trump afirma que cree saber ya quién será el próximo presidente de la Reserva Federal y que las entrevistas ya han comenzado.

• Trump también dice que “le encantaría destituir ahora mismo al presidente de la Reserva Federal, Powell”, pero que “hay gente que se lo impide” para que no lo despida. (Empieza a trabajar la maquina para que haya bajada de tipos en diciembre).

• Barkin: Coincido con Powell en que un recorte de tipos en diciembre no es una conclusión asegurada

• 2 anuncios que pudieron ayudar a media sesión: Anuncio de GOOGL Gemini 3 y Arabia Saudí se dispone a anunciar una serie de acuerdos de IA con empresas estadounidenses.

Datos de empleo

Durante las cuatro semanas que finalizaron el 31 de octubre de 2025, los empleadores privados eliminaron un promedio de 2.500 puestos de trabajo por semana, según la nueva actualización del informe semanal de empleo de ADP, lo que sugiere que el mercado laboral mejoró significativamente la semana pasada (tras una caída promedio de 11.250 durante la semana anterior).

Extrapolando con unos cálculos matemáticos sencillos, eso implica una caída mensual de menos de 10.000 puestos de trabajo:

En octubre, las nuevas contrataciones representaron el 4,4 por ciento del total de empleados, según datos de nómina de ADP, frente al 3,9 por ciento de hace un año.

Este creciente porcentaje de nuevas contrataciones parece contradecir la ralentización del ritmo de contratación. Esta contradicción nos dice mucho sobre el mercado laboral actual.

Aunque dice: Los empleadores están contratando para reemplazar a los trabajadores existentes, no para aumentar la plantilla.

Por otro lado… Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. ascendieron a 232 000 en la semana que finalizó el 18 de octubre, manteniéndose firmemente por encima de los promedios del periodo transcurrido desde el final del segundo trimestre.

Se trata de la primera actualización de datos del Departamento de Trabajo desde que el Gobierno estadounidense cerró sus operaciones federales el primer día de octubre, lo que puso en riesgo la situación laboral de una gran parte de los trabajadores del Gobierno federal.

Con las nuevas entradas, las solicitudes de desempleo pendientes aumentaron hasta 1,957 millones en la semana anterior, sin ajustar estacionalmente, manteniéndose relativamente cerca del nivel más alto desde 2021 y en línea con otros indicios de una menor actividad de contratación en la economía estadounidense.

Junto a los comentarios de Trump, esto ayudó a que las probabilidades de bajadas de tipos de la Fed aumentaran al 50% para diciembre:

También pudo ayudar: Home Depot (-4%) redujo sus previsiones de ganancias para el año completo, advirtiendo que algunos consumidores, con una situación de incertidumbre, están posponiendo las compras importantes de artículos para el hogar.

OFERTA de BLACK FRIDAY en Investing Pro

Es la plataforma más completa para análisis de compañías, ahora con hasta un 70% de descuento (55%+15%):

Situación de mercado

Antes de analizar la situación más completa… Vigile Japón:

Los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo (30 y 40 años) alcanzan los máximos recientes.

El Nikkei japonés pierde medias importantes y cae un 3% en la sesión. Serio aviso.

Volvamos a Wall Street: Ayer se negociaron 18,9 mil millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EEUU, frente a la media diaria del año de 17,48 mil millones.

El SPX cerró a la baja por tercer día consecutivo y el SPX, el Dow y el NDX cayeron por debajo de sus medias de 50 días.

Desde el punto de vista técnico, el SPX cerró por debajo de su 50DMA por primera vez en 138 sesiones… Algo que a corto plazo suele mostrar debilidad.

Pero lo más importante… Los CTA mantienen actualmente posiciones largas por valor de 45.000 millones de dólares en el S&P 500, lo que los sitúa en el percentil 94 en términos históricos. Durante esta semana, los CTA venderán 8.000 millones de dólares en el S&P 500.

Por debajo de 6452 (donde el impulso a medio plazo pasa de positivo a negativo), esta oferta se duplicará.

Perdida de niveles importantes… Por debajo de 6730 puntos, no tocar.

El nivel medio de liquidez en efectivo del BofA FMS cayó al 3,7% desde 3,8%.

Cabe destacar que niveles de liquidez del 3,7% o inferiores solo han ocurrido 20 veces desde 2002, y en todas esas ocasiones las acciones cayeron y los Treasuries superaron en rendimiento durante los 1 a 3 meses siguientes.

Hoy fue un día débil de las grandes… Tal es así que la amplitud del SPX llegó a ser positiva:

Los ETF representan actualmente el 42% del volumen total de acciones, frente a un promedio diario del 28% en lo que va del año (compitiendo con los máximos vistos por última vez en abril, que superaron el 45%)...

¿Qué está pasando en el mercado? McEligott responde:

Lo que está pasando en mercado no es un giro estructural del ciclo.
Es una limpieza de posiciones excesivas: deshacimiento, reducción de riesgo, cierre de trades populares, protección de P&L y ajustes de fin de año.

No hay señales de que el “régimen macro” haya cambiado.

Los activos que más habían subido este año (“High Flyers”, Momentum, High Beta) están sufriendo liquidaciones fuertes.
Hay desapalancamiento generalizado, especialmente en:

• Momentum de baja calidad

• ETFs apalancados

• Temáticas especulativas

• Cripto

• Productos muy apalancados usados por retail

El efecto riqueza negativo está golpeando más al retail.

Los sistemáticos (vol targeting, vol scalers, risk premia) están:

• Reduciendo apalancamiento

• Saliendo de Carry y Momentum

• Moviéndose hacia estrategias defensivas y Long Vol

• Incluso deshaciendo Value

Las Big Tech están siendo más castigadas cuando anuncian:

• Capex mayor del esperado

• Gasto acelerado en IA sin señales de ROI inmediato

• FCF cayendo por el ritmo de inversión

Ejemplo: Meta cayó más de un 20% pese a tener buenos resultados, porque aumentó las inversiones en IA.

El mercado exige rentabilidad, márgenes y retorno del gasto.

Por primera vez desde agosto de 2005, una mayoría (neto 20%) de los inversores del FMS afirma que las empresas están sobreinvirtiendo; este salto está impulsado por las preocupaciones sobre la magnitud y la financiación del boom de capex en IA.

Los spreads de crédito de la tecnología IG están ahora más amplios que los del mercado IG general por primera vez desde al menos 2012

El mercado está empezando a ver a la tecnología grande (IG) como más arriesgada que el resto de las empresas Investment Grade.

Previa Nvidia

Este miércoles, Nvidia publicará resultados con un movimiento implícito de ±7,5% en la acción.

Con una capitalización de 4,4 billones de dólares (trillion estadounidense), esto implica un cambio de más 300.000 millones en market cap.

Los fondos de cobertura siguen reduciendo su exposición al riesgo, mientras que la mayoría de los inversores que solo operan con posiciones largas se mantienen prácticamente paralizados antes de la publicación de los resultados de NVDA tras el cierre de mañana.

El nivel de inquietud y temor en el mercado es actualmente alto, incluso bastante alto. La profundidad del S&P Top of Book se está deteriorando significativamente y ahora se sitúa en 6 millones de dólares, frente al promedio anual de 11,63 millones.

Los operadores mantienen una gamma plana al contado, pero abren posiciones cortas a la baja, lo que exacerba las fluctuaciones del mercado en ambas direcciones.

Bueno… Solo hay que ver los mercados de volatilidad para observa la “ansiedad”:

Según el equipo de Goldman GIR sobre NVDA:

Por último… ¿Qué esperar de la reacción?

Si los resultados de NVDA no decepcionan, una fuerte contracción de la volatilidad, junto con el feriado de Acción de Gracias y el cierre de posiciones de puts, podría actuar como un importante viento de cola y convertirse en un potente catalizador alcista para los mercados.

Para mañana…

Reino Unido

🌶️​🌶️🌶️​ Inflación (miércoles): Se espera una tasa interanual del 3.6%, respecto al dato de 3.8% del mes pasado.

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Actas de la Fed (miércoles)

🌶️​🌶️ Comentarios de Williams de la Fed (miércoles)

Earnings

Gracias por leer

Diego