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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Wall Street cerró al alza, con el SPX más próximo a los 5200 puntos, de nuevo:

Este sesgo alcista, sentido por el mercado desde los anuncios del Tesoro y del FOMC el miércoles, se impulsó aún más por los resultados empresariales de Apple el viernes y por la apertura de la ventana de recompras, que permanecerá abierta hasta el 14 de junio.

Tanto el SPX como el NASDAQ cerraron ampliamente por encima de la media de 50 sesiones.

Se observa un cierre de cortos masivo; la cesta de Goldman de mayores porcentajes cortos ganó un 12% desde el miércoles pasado.

Esto ayuda a explicar por qué las acciones de pequeña capitalización (dominadas por los nombres muy en corto) obtuvieron mejores resultados.

Renta fija

En cuanto a rendimientos, no se vieron grandes movimientos en un cierre mixto.

El tramo largo se corrigió, llevando al TLT a superar los 90.

Divisas y materias primas

El dólar cerró básicamente sin cambios ese día. Los precios del oro ampliaron las ganancias desde el rebote del viernes.

Los precios del petróleo subieron, a pesar de los titulares confusos sobre las propuestas de acuerdo de paz entre Israel y Hamas, pero terminaron el día al alza con el WTI encontrando soporte en 78 dólares.

Por último, Bitcoin fluctuó de más a menos tras titulares relacionados con Robinhood.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Apple (AAPL) -0.9%: Berkshire Hathaway redujo su importante participación en Apple durante el primer trimestre, ahora valorada en USD 135.4 mil millones, lo que representa una reducción del 13%.

• Perficient (PRFT) +52%: Será adquirida por EQT en un acuerdo totalmente en efectivo valorado en aproximadamente USD 3 mil millones o USD 76 por acción. PRFT cerró el viernes a USD 48.11 por acción.

• Micron (MU) +4.5%: Mejorada en Baird. La firma también añadió las acciones a su lista de principales ideas en semiconductores y ve "oportunidades significativas de alza" para Micron.

• US Steel (X) +4%: La UE aprobó el lunes la adquisición de US Steel por parte de Nippon Steel de Japón, valorada en USD 14 mil millones.

• Tyson Foods (TSN) -5.5%: Los ingresos no alcanzaron las expectativas y en comentarios posteriores a los resultados indicaron que la inflación persistente está afectando a algunos consumidores y el tercer trimestre podría ser más débil que el cuarto.

• Berkshire Hathaway (BRK.B) +1%: Los ingresos, las ganancias y las ganancias operativas superaron las expectativas, con estas últimas aumentando un 39% interanual.

• Vistra (VST) +2%: Reemplazará a Pioneer Natural Resources (PXD) en el S&P 500 tras ser adquirida por ExxonMobil (XOM).

• Microsoft (MSFT) +1.7%: Según informes de The Information, está preparando un nuevo modelo de IA para competir con Google (GOOG) y Open AI.

• Intel (INTC) +0.5%: Se asociará con 14 empresas japonesas para desarrollar tecnología que automatice los procesos de fabricación de chips "back-end" como el empaquetado, según Nikkei.

• Tesla (TSLA) +2%: Lanza otra ronda de despidos en varios departamentos, incluyendo software, servicio e ingeniería, según Electrek.

• Boeing (BA) -0.8%: La FAA abre una nueva investigación sobre Boeing relacionada con sus inspecciones de su 787 Dreamliner y si los empleados de la compañía falsificaron registros, según WSJ.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas cerraron en sus niveles más altos en una semana el lunes, con el optimismo de los inversores sobre los recortes de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales de nuevo en primer plano, mientras que la empresa de defensa española Indra experimentó un salto tras reportar una sólida ganancia en el primer trimestre.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un alza del 0.5%, liderado por el sector de seguros que registró un aumento del 1.6%. Los mercados de acciones del Reino Unido estuvieron cerrados debido a un feriado público.

Apoyando el sentimiento, los responsables de política del Banco Central Europeo, Philip Lane, Gediminas Simkus y Boris Vujcic, dijeron por separado que los últimos datos de inflación y crecimiento reforzaban su creencia de que la inflación volvería al objetivo del 2% del banco central para mediados del próximo año.

Las acciones europeas han perdido algo de su brillo desde el inicio del año debido a incertidumbres que incluyen la salud de las empresas europeas, las tensiones en Oriente Medio y las perspectivas de política del BCE más allá de junio. "La preocupación del BCE es que si las tasas salariales negociadas continúan su ascenso pronunciado, entonces podría ser más difícil controlar el riesgo inflacionario", dijeron analistas de Scotiabank en una nota.

El STOXX 600 ha subido alrededor del 6% en lo que va del año, quedando por detrás del aumento de más del 8.1% en su par estadounidense, el S&P 500, cuya racha también se ha estancado debido a dudas sobre el momento del primer recorte de tasas de interés de la Reserva Federal.

Goldman Sachs elevó su pronóstico de crecimiento de ganancias para 2024 para las empresas del STOXX 600 al 6% desde el 3%, citando precios más altos de las materias primas, inflación más persistente, una moneda más débil y un crecimiento económico más fuerte.

En el día, el índice de todas las acciones de Oslo, rico en energía, superó al de la región más amplia con un aumento del 1.4%, siguiendo los precios más altos del crudo después de que Arabia Saudita aumentara los precios del crudo de junio para la mayoría de las regiones y dado que las perspectivas de un acuerdo de alto el fuego en Gaza parecían escasas.

Algunos comentarios de acciones

• Indra saltó un 8.8% después de que la compañía de defensa y tecnología informara un aumento del 40% en la ganancia neta del primer trimestre, apoyada por fuertes pedidos a medida que las tensiones globales impulsan la demanda de defensas aéreas.

• Maurel et Prom subió un 7.3% después de que el grupo petrolero francés obtuviera una licencia específica para sus operaciones en Venezuela.

• Atos cayó un 4.4% después de que la endeudada empresa de TI francesa anunciara cuatro ofertas de inversores para la reestructuración de deuda y la inyección de efectivo, diciendo que cualquier reestructuración probablemente "llevaría a una dilución masiva de los accionistas existentes".

• La firma postal holandesa PostNL cayó casi un 4% después de una pérdida en el primer trimestre más amplia de lo esperado.

• Las ventas de Volvo Cars aumentaron un 27% en abril respecto al año anterior, impulsadas por la demanda de vehículos eléctricos e híbridos, lo que hizo que las acciones del grupo con sede en Suecia subieran un 1%.

• El fabricante danés de audífonos Demant A/S cayó un 3.6% tras no alcanzar las ventas del primer trimestre.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas subieron lideradas por las acciones chinas, que encabezaron las ganancias mientras los mercados continentales se ponían al día después de un periodo vacacional. Sin embargo, las condiciones también estuvieron marcadas por la escasez de actividad debido a las vacaciones, con Japón y Corea del Sur cerrados por festividades. El índice CSI 300 se disparó hasta un 1,8%, mientras que las acciones en Hong Kong tomaron un respiro tras una racha de nueve días de ganancias.

El Hang Seng y el Shanghai Comp mostraron resultados algo variados, ya que las acciones de Hong Kong se tomaron un respiro después de la reciente racha alcista y la atención se desplazó hacia el continente, donde las acciones superaron al resto al recuperar terreno tras las vacaciones de la Semana Dorada del Día del Trabajo. Las acciones inmobiliarias se vieron impulsadas por recientes promesas de apoyo, mientras que los participantes también digirieron los datos del PMI de Servicios de Caixin, que coincidieron con las estimaciones.

El ASX 200 fue impulsado al alza por el continuo rendimiento superior en los sectores sensibles a las tasas, mientras que los financieros también se vieron respaldados tras el anuncio de ganancias de Westpac, dividendo especial y recompra.

Eventos relevantes de la jornada

PMI Servicios y compuesto Eurozona

Parece que cogen aire los PMI de la eurozona: PMI de servicios 53,3 frente a 52,9 previsto y 51,5 anterior.

Los proveedores de servicios han ampliado su actividad por tercer mes consecutivo, poniendo fin a la falta de dinamismo observada en la segunda mitad del año pasado.

De manera alentadora, el empleo ha aumentado a un ritmo más rápido, alineándose con el aumento en nuevos negocios y el crecimiento del libro de pedidos, que ha experimentado su mayor expansión en once meses.

Estas tendencias sugieren un optimismo creciente entre los proveedores de servicios, un sentimiento que se ve reforzado por las expectativas empresariales, que actualmente se encuentran en niveles mucho más altos en comparación con el promedio de los últimos dos años.

PMI compuesto 51,7 frente a 51,4 esperado y 50,3 anterior

La productividad representa un desafío significativo para la industria de servicios y el BCE.

Desde principios de 2021, los proveedores de servicios han ampliado constantemente su personal, incluso durante las fases más débiles de 2022 y 2023.

Esta tendencia sugiere que las empresas, ante la rotación de personal, pueden necesitar contratar a múltiples individuos para mantener el mismo nivel de producción, lo que indica una productividad reducida.

España está superando a Alemania, Italia y Francia, con su PMI de servicios permaneciendo varios puntos por delante de sus economías pares. A pesar de las turbulencias políticas, España parece estar capitalizando desproporcionadamente el turismo. Además, según el FMI, el gobierno español está menos centrado en medidas de austeridad en comparación con otras economías principales de la eurozona, lo que significa menos freno para la economía.

Resultados empresariales

Las estimaciones de consenso para las ganancias del primer trimestre de 2024 son una barra muy baja: un crecimiento interanual del 3% para el S&P 500 (frente al 8% realizado en el cuarto trimestre de 2023).

Como resultado, significativamente más empresas están superando las estimaciones de consenso por al menos 1SD y menos están fallando (en comparación con los promedios históricos).

Sin embargo, las superaciones no están siendo recompensadas (a través de un mejor rendimiento) y los incumplimientos están siendo castigados.

401 empresas del S&P 500 han informado resultados del primer trimestre (el 79% de la capitalización total de mercado):

• El 59% de las empresas que informan han superado las estimaciones de ganancias amplias de la calle en más de 1SD (significativamente más alto que el promedio histórico del 48%).

• Solo el 10% de las empresas han incumplido las estimaciones en más de 1SD (menos que el promedio histórico del 13%)…

Sin embargo, las empresas que superan las estimaciones de ganancias por al menos 1SD han tenido UN DESEMPEÑO INFERIOR al S&P 500 en -12 puntos básicos en la sesión de trading inmediatamente después del informe (frente al promedio histórico de +101 puntos básicos de rendimiento superior).

Las empresas que no cumplen con las estimaciones de ganancias por al menos 1SD han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en -195 puntos básicos (frente al promedio histórico de -211 puntos básicos de rendimiento inferior)…

Ahora estamos en una ventana abierta, estimada para durar hasta el 14 de junio de 2024. Hasta la fecha de hoy, estimamos que aproximadamente el 86% de las empresas están en la ventana abierta, y se espera que ese número aumente alrededor del 92% para el final de la semana.

Existe un sentimiento muy positivo en torno a recompras de acciones, con un fuerte crecimiento de ganancias como viento en contra y, notablemente, anuncios de recompra muy grandes en el mercado, con AAPL anunciando una recompra de $110 mil millones la semana pasada.

Flujos hacia China

Los fondos de cobertura se trasladaron a los mercados emergentes de Asia al ritmo más rápido en más de tres meses, impulsados ​​enteramente por compras largas.

Las acciones de Taiwán, China, India y Corea del Sur se compraron netamente en el libro Prime la semana pasada. Los mercados emergentes de Asia representan ahora el 12,5% de la exposición neta general del libro Prime (en comparación con el 10,4% a principios de 2024)...

... que está en el percentil 97 frente al año pasado y en el percentil 57 frente a los últimos cinco años.

Berkshire Hathaway

La pila de efectivo de Berkshire Hathaway aumentó a un récord de 189.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2024.

La cifra subraya las dificultades que han tenido para tratar de encontrar inversiones que valgan la pena, así como el relativo atractivo del alto rendimiento de la deuda pública estadounidense.

"Nos encantaría gastarlo, pero no lo gastaremos a menos que pensemos que estamos haciendo algo que tiene muy poco riesgo y que puede generarnos mucho dinero".

Wall Street, por supuesto, equipara una mayor rentabilidad con un mayor riesgo, pero aquí tenemos a uno de los mejores inversores de todos los tiempos denunciando la noción misma de que es necesario hacer algo tremendamente arriesgado para ganar un dólar adicional de rentabilidad por encima de lo que está disponible para los inversores.

Teniendo en cuenta que solo desde finales de 2022, el S&P 500 ha subido alrededor de un 33% y el Nasdaq casi un 50%, uno pensaría que todas las buenas noticias que existen y más ya se reflejan en su precio.

El S&P 500 promete ahora un rendimiento de las ganancias inferior al 5%, muy por debajo del promedio histórico. El Nasdaq 100, por supuesto, cotiza aún más alto, ofreciendo un rendimiento de ganancias potencial de menos del 4%.

Por el momento, los inversores están pagando mucho por las acciones basándose en la premisa de que son prometedoras. Eso es lo que Buffett podría caracterizar como demasiado riesgo.

Teniendo en cuenta que el “precio del dinero” es del 5.5%…. Entra en juego el “Indicador Buffett”:

Es una métrica utilizada para evaluar la valoración del mercado de valores en relación con la economía subyacente.

Esta medida se calcula dividiendo la capitalización total del mercado de valores de un país por el producto interno bruto (PIB) de ese país.

La teoría detrás del indicador es que cuando la capitalización total del mercado de valores supera significativamente el tamaño de la economía real medida por el PIB, el mercado puede estar sobrevaluado y viceversa.

Warren Buffett ha mencionado en el pasado que esta métrica es uno de los indicadores que él monitorea para evaluar si el mercado de valores está caro o barato en un momento dado.

Una decisión totalmente comprensible…

Berkshire se ha beneficiado de la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de aumentar las tasas de interés en un intento por sofocar las presiones inflacionarias.

Berkshire dijo que ganó 1.900 millones de dólares en el trimestre en ingresos por intereses de su reserva de efectivo, que se invierte en gran medida en bonos del Tesoro a corto plazo.

A falta de acuerdos, Berkshire ha recurrido a recomprar sus propias acciones... Gastó alrededor de 2.600 millones de dólares en eso en el primer trimestre, Buffett sobre las recompras:

"Realmente compraríamos a lo grande, excepto, de nuevo, que la gente no quiere vender a lo grande. Pero en determinadas condiciones de mercado, podríamos desplegar bastante dinero en recompras"

Venta de Apple

El valor de su cartera de acciones cayó a 336.000 millones de dólares en el 1T, desde 354.000 millones de dólares a finales de año.

La presentación ante los reguladores de valores estadounidenses indicó que Berkshire había vendido una parte significativa de su participación en Apple, que se había convertido en una participación central para el negocio con sede en Omaha desde que uno de los adjuntos de Buffett invirtió por primera vez en 2016.

La compañía dijo que su posición en el fabricante del iPhone valía 135.400 millones de dólares en el primer trimestre, frente a los 174.300 millones de dólares de finales de 2023, lo que indica que había vendido aproximadamente 115 millones de acciones de la empresa a principios de año, o el 13% de sus tenencias.

¿El por qué de la venta?

Las implicaciones fiscales han sido el principal motivo por el cual tomó la decisión, y no ha tenido nada que ver su visión a largo plazo de la compañía.

De hecho, ha elogiado al gigante tecnológico al asegurar que es un "negocio incluso mejor" que American Express y Coca-Cola.

Y ha recalcado que es "extremadamente probable" que Apple siga siendo el mayor holding de su conglomerado a pesar del menor ritmo de crecimiento de sus ventas.

Clave del día: Endurecimiento de estandares crediticios

Para mañana…

En Reino Unido

🌶️🌶️ Índice de precios de la vivienda (martes): Se espera un dato de crecimiento intermensual del 0.2%.

En Estados Unidos

🌶️🌶️ Datos de credito (martes)

🌶️🌶️ Comentarios de Kashkari (martes)

Earnings

Gracias por leer

Diego

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